比特币的估值：从摩根大通的加密资产入门报告说起

“3月8日消息，据Coindesk报道，摩根大通已向其私人银行客户发送了一份加密货币入门报告，以教育他们投资加密技术的风险和机会，这些相关账户的最低存款余额为1000万美元。该报告还分析了比特币的估值方法，并应用了三个不同的指标，分别为用户数量、黄金价值和全球货币供应量。具体来说，如果应用梅特卡夫定律的一个版本，那么比特币的估值将是21,667美元；如果将黄金的当前价值应用于2100万枚比特币的最大供应量，那么它的价值将是540,814美元；如果将全球货币价值应用于比特币的最大供应量，则比特币的估值为190万美元。”这是今天的消息，这个让我想起了过去摩根大通高管对比特币的论断，涨的时候说他好，跌的时候说他不好，后来如此反复之后，就干脆采取中立态度。基本上我们散户的思维完全在知名机构的认知上走了一遍。不过，即便如此，摩根大通依然世界著名金融机构，其言论依然有参考意义，我们要从中读出一些有用的信息。

Lookonchain：一巨鲸地址向Bitfinex转入1.1万枚比特币:金色财经报道，据 Lookonchain 监测，一巨鲸地址向 Bitfinex 转入 1.1 万枚比特币，该地址从 Bitfinex 接收了 46542 枚比特币，按时间计算均价为 20083 美元。之后该地址向 Bitfinex 转入了 36500 枚比特币，目前仍持有 10042 枚比特币。由于与 Bitfinex 之间的转账金额巨大，该地址也可能是 Bitfinex 内部地址。[2023/4/12 13:59:36]

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上文简单中文叙述下：Coindesk说这个报告2月份的时候由JPMorgan发出给他们的私人银行客户，Coindesk是上周五的时候拿到的，私人银行客户开户需要有1000万美元账户存款。这里可以看出两个信息Coindesk的这位作者和我本人都不是摩根大通的私人银行客户，不然文章二月就应该发出来了。

比特币市值几近于尼日利亚、埃及和南非的GDP总量:3月12日消息，比特币市值现约为1.08万亿美元，几乎等于非洲三个最大经济体的GDP总和，包括尼日利亚（4,430亿美元）、埃及（3,620亿美元）和南非（2,830亿美元）。（nairametrics）[2021/3/12 18:39:21]

上图来自Coindesk文章：《JPMorganSendsItsPrivateClientsaPrimeronCrypto》，

上图是摩根大通给私人银行客户文件中的图，但是没有摩根大通的原文链接。我们只能看到结果以及摩根大通的大概测算模型。不过对于独立思考者，这已经可以有一些投资的参考了，我们下面来说一下。

普华永道合伙人：随着投资者对比特币更加熟悉，资产管理公司考虑比特币的压力将加大:12月6日消息，普华永道全球加密货币合作伙伴和负责人Henri Arslanian最近在接受采访时表示，众多受监管的加密货币交易所和托管人消除了机构投资者的“职业风险”，2017年存在散户FOMO，不清楚是否在2021年存在机构FOMO。随着投资者对比特币越来越熟悉，资产管理公司考虑比特币的压力将加大。（bnnbloomberg）[2020/12/6 14:21:51]

梅特卡夫定律估值

Metcalfe'slaw：一个网络的价值等于该网络内的节点数的平方，而且该网络的价值与联网的用户数的平方成正比。即网络的价值V=K×N^2。K为价值系数，N为用户数量。

Bitflyer CEO认为日本和杠杆使比特币价格走高:目前比特币的价值比以往任何时候都高。日元在过去一年中一直是比特币在全球贸易额中使用率的最高货币，其支配比特币的全球贸易额多达40%-48%。根据东京交易平台Bitflyer CEO Yuzo Kano的说法，目前的牛市是由使用杠杆的市场推动者来支撑的。[2017/12/12]

这个模型由互联网先驱罗伯特·梅特卡夫的姓氏命名，本质上和芯片行业的摩尔定律一样，是一个经验定律，并没有严谨的数理论证。而且比特币的使用人数也是估计。一般估计方法是看活跃地址数，数据在下图：

BTC.com

有很多地址近三年来都不太活跃，很多大户的地址更是不活跃；有很多人只是在中心化交易所开户，并没有比特币的真实地址等等。所以，从用户数来估值比特币并不能给出准确的结论，但是关注活跃地址数，关注google搜索指数，关注用户数，对于比特币的持有者来说，也有借鉴意义。

黄金估值对比法

黄金的当前价值指的是所有已经开采的黄金的价值，不包括未开采的部分，更不包括黄金衍生品的部分。衍生品的总价值远远高于黄金实物的总价值。当然，你也可以说比特币的交易量更大的是期货市场期权市场等衍生品市场，所以，以黄金现货存量价值对比特币现货存量价值是有借鉴意义的。

但是有一点是这样的，比特币早期由于价格极低，所以不少早期参与者没有在意私钥的保管，有相当数量的比特币已经永久丢失。业内普遍认为至少有300万枚比特币已经无法找回。也就是说，2100万个比特币最多还有1800万个，少了14%-19%。

所以摩根大通的这个估值模型里，比特币的价格应该上调15%左右：540814美金x=621936美金

全球货币供应量对比法

全球货币应用于比特币的最大供应量的方法，并不完备。原因如下：

a、全球货币总量在不断变化，多数时候是在变大；

b、全球货币的总量统计常常有偏差，而比特币的数量上限2100万不会改变。

同样，比特币的真实流通量是要比2100万低的，所以价格也需要上调15%左右，190.4万美金乘以1.15=219万美金

如果这个估值模型成立并且未来实现的话，一个比特币正好买一套不错的房子。

当然，还有用股票市场、白银、石油等等的估值方法，其中以公司市值对比BTC市值最为常见。

这些模型只是给我们提供了一个思路，逻辑都不完备，我们只能从不同的估值里不断地摸索。不过，从摩根大通的文件资料中可以知道一个事儿：两万美金以下的比特币，估计中短期都难以看到了。珍惜手上的筹码，不要因为短期的波动跑掉，是近两个月最需要做的事情。

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