放弃「内卷」，Uniswap死磕流动性

作者：茉莉；编辑：文刀

每一个新出现在DeFi世界的去中心化交易所都会对标Uniswap，它是以太坊链上最大的DEX。

DEX之间的竞争维度也越来越多，从比锁仓总额、交易量，到比用户量，现在它们开始比功能性。除了去中心化地交易各种加密资产，一些DEX平台介入到存币生息、为创新项目融资、引入金融衍生品甚至购买彩票等功能。如同中心化交易所的运营模式的复制，DEX们大有内卷之势。

反观Uniswap，它似乎放弃在场景功能上与同行内卷。从v1、v2版本到目前已经上线了不到1个月的v3版本，Uniswap一直在AMM这条DEX的生命线上升级。在用被动流动性的方式解决了点对点的交易后，它迈向了精细交易深度的新台阶。

Uniswapv3实现聚合流动性后，16亿美元的TVL连v2版的一半都达不到，但1.42亿交易量是v2版本2倍。用较少的锁仓资金实现了更高的交易量，Uniswapv3的确提高了资金的效率，这正是它的阶段性目标之一。

但有跟踪研究的数据表明，v3在流动性提供者的无常损失方面还没有带来明显的改善，需要等待LP们的策略进步，也需要得到Layer2这类低Gas费环境的支持。

让LP从被动提供流动性提升到主动管理流动性，既需要时间，也需要相关工具的完善；而向Layer2网络迁移已经在Uniswap的计划之中，只是早前盯准的Optimism链主网要到7月才能面世，焦急的社区快速投票，几乎百分百地同意了Uniswapv3先登Arbitrum网络。

Voyager Digital放弃寻找买家，计划清算和返还客户资产:金色财经报道，在周五的一份文件中，加密货币经纪商 Voyager Digital 表示在Binance US 退出收购后，该公司已放弃寻找买家，Voyager 表示，平台上一些无法提取的数字资产将被清算并返还给客户，包括 Algorand (ALGO)、Celo (CELO) 和 Avalanche (AVAX)。 根据法庭文件，该平台上的其他一些主流加密货币不会被清算，而是以数字形式返还给客户，其中包括 Aave (AAVE)、以太坊 (ETH)、比特币现金 (BCH) 等其他 65 种代币。 Voyager Digital在推文中表示，前客户很快就会收到某种形式的补偿，我们希望在接下来的几周内开始分发。[2023/5/6 14:46:05]

当费率和速度都得到改善后，Uniswap带火的AMM模式才有机会与传统订单簿模式的CEX们一较高下。

低TVL创造出高交易量

Uniswapv3已在以太坊上运转了26天，截至北京时间5月31日凌晨3时，v3上的加密资产总锁仓额为16.5亿美元。如果从正式上线时的5月5日看，TVL一直处于上升状态，但如果对比v2版本48.1亿美元的TVL指标，v3对流动性提供者的「吸金」能力看上去弱了很多。

知情人士：Signature买家必须同意放弃银行所有加密业务:金色财经报道，知情人士透露，美国联邦存款保险公司（FDIC）的监管人员要求有意收购破产的硅谷银行和Signature Bank的金融机构在3月17日（周五）之前提交报价。目标是将硅谷银行和Signature Bank全部出售。如果不能整体出售，也可以考虑出售这两家银行的部分股权。

两位消息人士称，只有拥有现有银行牌照的竞标者才被允许在提交报价前研究银行的财务状况。据悉Signature Bank的买家必须同意放弃该银行的所有加密货币业务。当前美国联邦存款保险公司拒绝代表自己和硅谷银行置评，Signature Bank和负责此次拍卖的Piper Sandler亦均未立即回应置评请求。[2023/3/16 13:07:27]

相反，在交易量指标上，v3的水准已经超过了v2。5月31日凌晨3时许，Uniswapv3的24小时交易量为14.2亿美元，同时间内，v2仅为6.86亿美元。也就是说，v3的交易量已经超过了v2的两倍。

OKLink数据显示，自Uniswap的新版本上线后，v2的交易量呈现逐渐下降的趋势，30日内日交易量最高时为50.4亿美元，目前已经连续4天低于10亿美元。反观v3，从上线之初的1.7亿美元交易量不断攀升，最高时达26.2亿美元，有半个月时间都保持在10亿美元以上。

MetaMask联创：已准备好放弃苹果生态系统，将和Coinbase一起反抗苹果税:12月3日，MetaMask联合创始人Dan Finlay在社交媒体上发文表示支持加密货币行业完全放弃Apple AppStore，并称其30%的应用内购置税是Apple公司“滥用垄断”的表现。DanFinlay呼吁加密行业团结一致，否则MetaMask和其他所有钱包都会受制于此。Dan Finlay表示：截至目前，Metamask仍在AppStore中上架，但我们将在未来几周和几个月内密切关注情况，以确保用户继续不受限制地访问其加密资产。

此前报道，CoinbaseWallet表示，由于Apple要求CoinbaseWallet iOS必须通过其应用内购买系统来支付发送NFT所需的Gas费，以收取30%的费用，但目前Apple专有的应用内购买系统并不支持加密应用，因此该问题无法解决。所以Apple阻止了其新版本的发布，导致目前用户无法使用CoinbaseWalletiOS版本发送NFT。[2022/12/3 21:19:59]

以5月16日v2创下50.4亿美元的月交易高峰看，当日的TVL为75.3亿美元；而在v3上，5月19日市场大跌时，交易量创下月内新高，达26.2亿美元，但当日的TVL仅为8.8亿美元。

CZ：放弃收购FTX是基于其财务漏洞、用户重叠及监管等多个因素:11月11日消息，CZ在印度尼西亚金融峰会上再次对放弃收购FTX的原因进行了解释。CZ表示，从财务数据来看，FTX有一个巨大的财务漏洞需要填补，此外，FTX的用户与币安用户存在重叠，且币安几乎覆盖了FTX所有产品领域，但用户远多于FTX。此外，CZ称监管的介入也是放弃收购的原因之一。除了解释放弃收购FTX的原因之外，CZ还称币安正在考虑披露其内部审计方法，并对各地监管进行如何对加密货币交易所进行审计方面的分享。（Forkast）[2022/11/11 12:52:41]

数据表明，Uniswapv3用低锁仓资金的水平创造出了高交易量，一定程度上实现了新版本想要达到的目标——提高资本的效率。

至少，从数据上看，作为去中心化交易应用，新版本的Uniswap对LP流动性锁仓资金的依赖性小了很多，集中流动性或叫「聚合流动性」的新设计正在发挥作用，它允许流动性提供者自定义的价格范围，支持他们将资金集中在大部分交易活动范围内。对于单纯的Swap用户来说，这样的设计强壮了交易深度。

3个DEX的每日TVL周转率比较

「资本效率高确实是v3的一个特点。」区块链投资机构IOSG的分析也得出这样的结论。该机构研究者跟踪观察了Uniswapv3的每日TVL周转率，并将其与v2和Sushiswap进行比较后发现，v3的TVL周转速度更快，「比如高峰期5月19日的市场崩溃，给v3提供1美元TVL，能转化为超过1.7美元的交易量……相同情况下，v2只产生约0.2美元的交易量。」

Bitgrail同意赔偿用户二月被盗Nano 只要用户签署协议放弃法律诉讼:总部位于意大利的加密货币交易所Bitgrail3月14日宣布将赔偿在二月份的黑客案中客户被盗的价值1.95亿美元的Nano币，只要用户签署协议放弃采取任何法律行动。同时，Bitgrail并不会承担安全漏洞的责任，并表示错误在于Nano的软件。[2018/3/17]

此外，IOSG还利用DEX聚合器数据验证到，v3的确为交易用户提供了更优的价格。该机构跟踪了Matcha和1inch这两款聚合器——为了给终端用户提供最优价格，它们会将大部分的交易量发送到最具竞争力的交易市场中，「我们观察到一个趋势，即聚合器将大部分的数量分配给最新的Uniswap版本，这意味着更好的定价。」

等不来Optimism?先上Arbitrum

不浪费锁仓资金，提供最优价格，从目前的数据看，Uniswapv3的确提高了资金的效率。但在IOSG看来，v3对比v2，并没有解决无常损失的问题，只是损失的大小可以由LP的行为来决定。

IOSG指出，在Uniswapv2中，被动管理资金的LP相对于套利者而言是静态的；而在v3中，LP和套利者都有定价权。当LP与套利者在市场波动中博弈时，活跃于市场并主动管理头寸的LP才能制约套利者的影响，保护自己不在高波动市场中受损。?

该机构根据v3的规则举了一个例子——假设为ETH-DAI提供流动性。

IOSG以ETH-DAI池解释LP的风险敞口

「资金到ETH价格超过2817.5美元才开始活跃，假设ETH的价格最终上升到3138.8美元以上，LP的仓位将完全由DAI组成，并且LP对ETH进一步上升的风险敞口为零。之后，DAI的流动性将不活跃，直到ETH价格回落到范围内。假设ETH在某一时刻跌回区间内，并继续跌至2817.5美元以下，LP仓位将完全由ETH组成。」因此，在ETH上涨的情况下，LP失去了价格上涨的敞口；在ETH下行的情况下，LP得到了100%的下跌风险敞口。一旦中心化交易所和Uniswap之间的价格滞后，套利者将压制LP。?

这就意味着，不主动根据市场价格调整做市价格范围的LP，将可能遭遇更大的无常损失。IOSG还发现，在Uniswapv3中，套利机器人贡献了大规模的交易量。这也意味着，手动化操作的LP大概率「打不过」使用机器人套利的科学家们。

一个现实的问题是，波动市场下，在不同的价格范围内调整锁仓资金，对于LP来说是需要付出Gas费成本的，部署在以太坊上的Uniswapv3无疑不够友好。而不调整资金池，LP一方面会面临潜在的无常损失，另一方面也意味着收益率的下降。这样的现实大概也是v3内的TVL尚无法超越v2版本的原因。

IOSG认为，LP对头寸的管理成熟、主动管理工具的丰富将逐渐解决v3现存的问题，而且Layer2部署和低Gas费的环境也支持更积极的LP策略。

当然，Uniswap社区早已注意到Gas高成本对生态发展的制约。在v3版本发布前，团队就表示将在Layer2网络上部署新版本，当时选择的解决方案是支持以太坊EVM的Optimism网络，奈何该网络至少要到7月才开启主网。

Uniswap社区坐不住了，5月27日，社区KOL、也是Compound创始人的RobertLeshner发起了投票——是否应该将UniswapV3部署至Arbitrum网络。该网络也是Layer2的解决方案，且将在28日开放主网。?

Leshner解释，谁也不知道知道哪个网络更具吸引力，「如果Uniswap只决定部署在Optimism，结果Arbitrum是最受欢迎的Rollup方案，那就会利好竞争对手……将v3部署在Arbitrum，Uniswap不需要更改任何合约就能在短期内解决高Gas费问题。」?

两天时间的投票最终得到了压倒性的胜利，社区以将近100%的支持率通过了在Arbitrum部署Uniswapv3的提案。

别人创新功能?Uni雕琢流动性

从2018年11月Uniswap诞生，到如今已经迭代到v3，这个践行AMM模式并将之发扬广大的DEX已经发展了2年半。

相比从去年10月开始伴随着交易所公链疯狂涌入市场的DEX们，老资历的Uniswap更专一于AMM，发行治理代币的决策，都像是在SushiSwap这类后竞争的刺激下做出的。?

而后，BSC链上的PancakeSwap来了，Heco链上的MDEX来了，后者干脆也将势力范围扩张到了BSC链上，获得了TVL和交易量的增量，并计划将驻点向更多的区块链网络上拓展。

各种各样的DEX们不仅积极地进行多链部署，还仿照中心化交易所的运营模式开展出了更多的功能。PancakeSwap已经不仅限于交易和吸纳资产流动性，还对外提供IDO、存币生息甚至彩票的销售服务。MDEX也上线了IDO的类似功能。

人们不但觉得DEX之间在同质化，甚至与CEX的运营模式上也在同质化。反观Uniswap，它似乎放弃了在场景上与赛道内选手的「内卷」，一味地朝着AMM模式纵向深挖。

相比v1版本，Uniswapv2允许用户创建任意两种ERC20资产之间的兑换池，将更多资产的流动性聚集在池内，让有交易需求的用户利用池中的流动性完成点对点的「换汇」，并为他们寻找更合适的兑换路径；而v3版本是精细化了兑换池，允许LP们根据市场需提供流动性，通过主动做市提高资金利用率，并从中获取收益。?

相比追求TVL的增长空间，Uniswap的进化方向是如何利用好池中的LP流动性，让自动做市商客户为Swap用户服务并从中赚取收益。

将流动性和交易以无需中介的方式运转起来，这是Uniswap创造性的体现，也是它会被评价为DEX典范的根源。别的DEX对标它竞争时，它的眼睛一直盯着中心化交易所。?

如果你有印象，大概不会忘记HaydenAdams去年的那次兴奋，「Uniswap24小时交易量有史以来首次高于Coinbase。」相比现在与其他DEX竞争多元功能，Uniswap死磕AMM更大的期许或许是有朝一日，自动做市商模式下的DEX将超越中心化交易所，成为加密资产市场中真正的区块链基建。

当Layer2丰满，或者再长远一点，以太坊2.0时代到来时，低费用、高效率的区块链网络上运行的Uniswap，才将正式进入与CEX长跑的赛程。不排除Uniswap的野心更大，你还记得那双一度卖到16万美元的袜子代币UNISOCK吗？它真正尝试的是实物代币化。

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