锁仓再破15亿美元，归零项目Iron.Finance就这么复活了？

在各大生态DeFi总锁仓资金已突破千亿美元的今天，TVL超过15亿美元的项目已不再罕见，但如果这个数字出现在了一个曾经归零的项目之上，多少还是会让人觉得诧异。

这张图的截屏时间为北京时间7月14日12:00，图中的项目名为?Iron.Finance。你或许听说过，这款基于Polygon的部分抵押型算法稳定币项目上个月曾因“挤兑”而暴跌归零，但仅仅过了短短一个月时间，Iron.Finance就已“死灰复燃”，TVL再次涨至15亿美元上方，这一数字甚至超过了UniswapV3、Balancer、Mirror等诸多知名项目。

一口奶，奶死自己

在解释?Iron.Finance如何“复燃”前，我们先简单回顾下该项目之前是如何“死掉”的。

Iron.Finance由FRAX分叉而来，最早起步于BSC，但一直也就不温不火，直到五月扩展至Polygon之后，Iron.Finance才迎来了爆发级增长：TVL在短短一个月左右就突破了24亿美元，协议旧治理代币TITAN的价格也在数周之内翻了数十倍，最高涨至64.19美元。

以太坊Layer2总锁仓量近100亿美元，7日涨幅2.03%:金色财经报道，据L2BEAT数据显示，以太坊Layer2总锁仓量为99.7亿美元，7日涨幅2.03%。锁仓量前五分别为：Arbitrum One（59.8亿美元，7日涨幅0.52%）；OP Mainnet（22.6亿美元，7日涨幅2.72%）；zkSync Era（7.37亿美元，7日涨幅16.43%）；dYdX（3.45亿美元，7日跌幅1.46%）；Immutable X（1.03亿美元，7日涨幅1.91%）。[2023/7/4 22:17:26]

然而，一切向好的势头都在6月16日划上了句号。当日早些时候，可能是觉得自家币价天天上涨不够刺激，Iron.Finance官方脑洞大开，发布了一篇题为「TITAN和STEEL已成为熊市避险资产」的奶，强调在市场整体下行的情况下，TITAN和STEEL仍保持着优异的涨幅。

以太坊Layer 2总锁仓量跌至48.3亿美元，7日跌幅2.99%:9月25日消息，据L2BEAT数据显示，当前以太坊Layer2总锁仓量跌至48.3亿美元，7日跌幅2.99%。其中，锁仓量前五分别为：Arbitrum（25.2亿美元，7日跌幅2.48%）；Optimism（14.0亿美元，7日跌幅1.50%）；dYdX（4.12亿美元，7日跌幅11.02%）；Loopring（1.42亿美元，7日跌幅8.22%）；MetisAndromeda（1.18亿美元，7日跌幅0.72%）。[2022/9/25 7:20:07]

这口奶的威力可了不得。文章发布后仅仅过了几个小时，TITAN便开始一路暴跌，直线归零，声势之迅猛在币圈历史上也实属罕见。推特用户将这一现象取名为「古巴导弹危机」，并特意P图留念。

根据Iron.Finance第二天发布的「验尸报告」，TITAN之所以突然归零，是因为该项目遭遇了DeFi历史上第一次大规模的银行挤兑。我们来复盘一下那天究竟发生了些什么：

数据：当前Fantom上总锁仓量为44亿美元:金色财经报道，数据显示，目前Fantom上总锁仓量为44亿美元，净锁仓量39.7亿美元。锁仓资产排名前三分别为Geist（27亿美元）、SpookySwap（5.219亿美元）、SpiritSwap（3.243亿美元）。[2021/10/18 20:36:05]

首先需要解释一点，Iron.Finance?采用了稳定币IRON治理代币TITAN的双币机制，IRON可通过USDCTITAN铸造，也可逆向赎回。

UTC时间10:00左右，当TITAN价格触及64美元的历史高位时，获利巨鲸开始从IRON/USDC池内撤出流动性，同时将TITAN抛售换取IRON，再将IRON抛售换取USDC，这一行为即造成了TITAN价格的暴跌，也造成了IRON价格的脱锚。不过，在TITAN跌至30美元左右时，巨鲸暂停了抛售行为，TITAN价格开始慢慢回升，IRON价格也逐渐恢复了锚定。

数据：当前DeFi协议总锁仓量为1890.5亿美元:金色财经报道，据defillama数据显示，目前DeFi协议总锁仓量1890.5亿美元，重复率约为39.4%，真实总锁仓量1145.64亿美元。锁仓资产排名前五分别为Curve（143.3亿美元）、AaveV2（137.1亿美元）、instadapp（126.3亿美元）、Compound（115亿美元）、PancakeSwap（103亿美元）。[2021/10/2 17:21:10]

Iron.Finance官方在这个时候认为，这次的事情与此前IRON曾出现的脱锚事件并没有什么不同，系统也已完成了自我修正，所以并未采取干预措施。

UTC时间15:00左右，巨鲸再次行动，这一次散户们也反应了过来。随着价格开始暴跌，恐慌情绪开始弥漫，越来越多的用户开始逆向赎回?IRON并抛售TITAN。由于TITAN价格在持续走低，因此每一次赎回操作都会生成更多的TITAN，同时由于预言机10分钟的报价间隔，TITAN的现货价格相较于赎回价格也会进一步下降，这进一步放大了用户的抛售动机，并造成了一种恶性循环。在这种情况下，越来越多的TITAN开始通过赎回机制被铸造而出，最为致命的是，由于设计失误，通过赎回机制铸造的TITAN可以打破代币原定的10亿供应上限，最终导致TITAN的价格被砸至归零。

比特币锚定币WBTC 2021年首次跻身DeFi锁仓量第一名:1月14日消息，据DeBank最新数据显示，比特币锚定币WBTC已经超越Maker成为DeFi锁仓量第一名。比特币锚定币是发行在非比特币网络上的价格锚定于原生比特币的一类特殊代币，本文撰写时，排名前五的DeFi协议/项目分别是：

1、WBTC锁仓量为41亿美元

2、Maker锁仓量为39亿美元

3、Uniswap锁仓量为30亿美元

4、Aave V1锁仓量为26亿美元

5、Synthetix锁仓量为26亿美元。

事实上，这不是WBTC首次成为DeFi锁仓量第一名，2020年12月WBTC也曾短时超过Maker，当时其锁仓量约为28亿美元，现在不到一个月内锁仓量增长达到13亿美元，也是2021年首次跻身DeFi锁仓量排名第一位。[2021/1/14 16:08:43]

Iron.Finance最终将本次事件定性为一次非理性的群体恐慌性事件，造成这一事件的原因为IRON的部分抵押属性，这类似于现代银行的部分准备金机制，当市场极度恐慌时，储户短期内暴增的取款需求可能会使银行因挤兑而崩溃，只不过这一可能性在机制尚不完善的DeFi世界内被无限放大了。

一个月后又是一条好汉

在「验尸报告」的最后，Iron.Finance坦言旧的系统已经没什么好修复的了，更好的办法是吸取教训，在未来推出全新的替代产品。

事情过去了近两周，Iron.Finance官方陆续披露了具体的项目重建计划。一方面，Iron.Finance?将发行全新的治理代币ICE，总发行量固定为10亿枚，70%用于流动性挖矿奖励，29%用作挤兑事件中受损用户的补偿，1%保留在资金库；另一方面，Iron.Finance将重新设计IRON的稳定币机制，并将继续此前的一些开发规划。

根据V2版本的开发规划，在完成?IRON的重新设计之前，Iron.Finance?计划于?7月5日推出IronSwap，7月19日推出IronLend测试版，以为后续系统的运行做好准备。就实际开发进度来看，Iron.Finance也并没有食言，IronSwap现已正式上线并开矿，这也是该项目能够“死灰复燃”的基础所在。

至于为什么Iron.Finance能够吸引到如此多的流动资金，答案其实很简单——?它们给的挖矿收益实在是太高了。根据ICE的代币经济模型，占总供应量10%的ICE代币将作为挖矿激励分发给?IronSwap稳定币池的流动性提供者。

重赏之下，必有勇夫。如上图所示，目前IronSwap中的IS3USD稳定币池的“白嫖”收益率高达46.759%，在DeFi稳定币年化日渐下行的大环境下，如果高的收益率已相当少见。更可怕的是，挖矿产出的ICE距离前日高点已下跌了逾90%，再考虑到池内资产总量的增长，可以预想该池此前的“白嫖”收益率曾一度高达百分之数百甚至上千。

此外，虽然?Iron.Finance曾遭遇过彻底的失败，但就现实情况而言，当前参与IronSwap?风险状况相对来说可能并没有那么高。一方面，Iron.Finance的归零并非团队主观作恶使然，团队的信誉虽然已大幅滑坡，但也不至于完全归零；另一方面，虽然?Iron.Finance的失败确实源于设计失误，但焦点在于目前并不成熟的算法稳定币产品，现在V2版本只上线了逻辑更加简单的DEX产品?IronSwap，风险相对可控；最后，稳定币池纯属“白嫖”，无需承担币价波动风险，Polygon手续费也足够低，即便是散户也不用担忧操作成本问题。

对于一些风险偏好更高的流动资金来说，当前对?Iron.Finance的挖矿收益预期或许能否覆盖掉对劣迹的担忧，进而铤而走险，杀入池内。

活了，但也没有完全活

不过，几乎可以断定的是，Iron.Finance当前如此高的收益率状况很难持续。一个比较明显的征兆就是ICE币价的持续走低，过大的激励力度势必会带来更大的抛压，这是流动性挖矿的定律；此外，当前?IronSwap15亿美元的锁仓量的绝大部分均来自于稳定币“白嫖”池，需要持有并质押ICE的池子数据惨淡，流动资金不会有忠诚度，怎么来的以后大概率也会怎么去。

Iron.Finance目前给人的感觉就是「活了，但也没完全活」。说它活了很好理解，15亿美元的真金白银摆在这里。说它没完全活，是因为这些资金的留存率存疑，且该项目的核心产品稳定币IRON的再设计方案还没有披露，因此前路仍然未定。

文章的最后，还是要提醒一下想冲进去“白嫖”的用户们，Iron.Finance的新版本目前仍没有发布任何第三方安全机构的审计信息，即便DEX的逻辑足够简单，也存在着一定的风险因素，入场之前，请务必谨慎。

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