一文解析算法稳定币的应用现状

在加密货币的市值排行中，前十的币种中已经有三种是稳定币，它们分别是USDT、USDC、BUSD，均有美元进行抵押。即使是在市场表现较弱的情况下，稳定币市场也能持续增长。人们印象中的法币抵押型稳定币的抵押资产也不全是现金，在7月20日USDC公布的资产验证报告中，可以看到USDC的资产构成包括9%的公司商票和5%的公司债。尽管风险较低，这些资产仍然存在暴雷的可能性。

如何以算法的形式实现加密货币价格与法币的锚定？这是加密领域苦苦探索，但至今没有很好的解决方案的问题，除了关心算法以外可能还需注重应用场景的培养。近期，多个算法稳定币在应用上取得不错的进展。

Ampleforth

Ampleforth是较早出现的一种稳定币，它的机制非常简单，通过Rebase来整体改变所有人的持币数量。仅依赖这一简单的算法，AMPL的市值由去年4月底的600亿美元升至7月底的600多亿美元，上涨100倍。这种造富效应也为此后EmptySetDollar、BasisCash等的短期成功奠定了基础。

如果没有应用，算法稳定币可能只是一个游戏，Ampleforth基金会将AMPL的应用归纳为四个方面：流动性、借贷、衍生品、跨链应用。在时隔十个月之后，AMPL的价格短暂地回到了2美元，这应该与近期AMPL的应用直接相关，但在发稿前又跌至1美元以下。

BNB Bridge攻击者抵押头寸由BNB Chain团队接管清算，或不会直接影响市场:6月8日消息，此前据 Lookonchain 报道，利用 Binance Bridge 漏洞窃取了约 200 万枚 BNB 的（价值近 6 亿美元）攻击者在 VenusProtocol 上存入了 924,821 个 BNB，价值 2.49 亿美元，当前质押率为 1.23，当 BNB 的价格下跌至 220 美元时，将被大规模清算。

据悉，在 Binance Bridge 攻击事件后，Venus 于 2022 年 11 月通过了针对该事件的白名单清算制的 VIP-79 提案，具体内容为与 Binance 和其他 BNB 链生态系统参与者合作，在该头寸达到清算线时接管该头寸，并共同偿还债务。BNB Chain 核心团队为此头寸的唯一清算者，以安全控制这一超大规模的 BNB 供应量，避免连环清算直接发生。[2023/6/8 21:23:00]

上周，Aave成功通过AIP12改进提案，将AMPL加入Aave的借入资产。虽然还不能抵押AMPL借入其它资产，但这仍然使得AMPL的应用迈出了重要的一步。Aave作为头部去中心化借贷平台，对资产的选择非常慎重，到现在为止，AaveV2中可以借入的资产也只有27种，AMPL上涨至2美元以上可能直接与此相关。

Base生态基金公布四大支持方向，包含稳定币:金色财经报道，Coinbase 以太坊 Layer2 网络 Base 日前发布博客文章，公布其生态基金支持的四大方向：1、可跟踪通货膨胀率的稳定币（flatcoins）；2、链上声誉平台；3、链上限价订单簿（LOB）交易平台；4、更安全的 DeFi，这包括可以防止智能合约代码漏洞或协议逻辑错误的工具，以及最终的链上保险和保险协议，或任何其他在智能合约失败时可以为用户提供关键支持的产品。

此前报道，2 月 23 日，Coinbase 在公布 L2 Base 的公告中同时宣布，已经成立 Base 生态系统基金，该基金将投资并支持基于 Base 的、符合 Coinbase 投资标准的早期项目，目前已经开放申请。[2023/3/26 13:27:45]

从市值看，AMPL的波动很大，在高于1美元时通胀，在价格低于1美元时通缩，实际上是放大了市场的波动。为了使AMPL作为一种相对稳定的资产被应用，Ampleforth的创始人表示，Aave中借入的AMPL并不会发生Rebase，仅需要额外支付利息。

BitMEX创始人持有超500万美元LOOKS代币，为该项目最大个人持有者:2月8日消息，据Lookonchain监测，BitMEX创始人Arthur Hayes为LOOKS代币最大的个人持有者，目前持有约1700万枚LOOKS（价值约514万美元）。据悉，Arthur Hayes在2022年8月24日至11月3日期间，花费1786枚ETH购买了1068万枚LOOKS，均价为0.258美元。此外，Arthur Hayes还在2022年6月从FTX取出482万枚LOOKS。[2023/2/8 11:54:59]

这样的机制使借款人的风险敞口相对可控，只需要支付48%的年化利息，就可以享受到通胀收益。

但是存款人可能因此遭受巨大的经济损失。在AMPL高于1美元时，AMPL的资产利用率始终接近100%。这样存款人既无法获得通胀收益，又不能赎回自己的资产，存款年化收益只有38.4%。

存款人的风险过大导致Aave中AMPL的总存款量截至7月27日只有104万美元，且一直维持在100%的资产利用率，存款人无法赎回资产。

Aave DAO 倾向于在以太坊上重新部署其最新版本:金色财经报道，Aave DAO 已开始投票决定在以太坊区块链上部署其最新版本 Aave 的最佳方式。到目前为止，大多数投票支持创建一个独立的新版本，而不是升级之前的版本。这种方法速度更快，但可能导致流动性分散。目前为止，99%的投票支持在以太坊上部署新的Aave v3，而不是升级之前的版本。投票过程将于 10 月 11 日美国东部标准时间上午 6:00 结束。[2022/10/5 18:39:47]

为了改变这种不公平的局面，Aave社区提出了一项征集意见，寻求改变AMPL的可变利率模型。新的模型以75%为资产的最佳利用率，此时贷方需要支付的年化利息为2%，而当资产利用率上升至100%时，借款的年化利息将高达10002%。新模型可以通过利息来弥补存款人的损失，并重新平衡借贷双方之间的激励。

跨链应用：通过跨链上线Pancakeswap

Ampleforth建立了跨链桥AMPLBridge，当前可完成以太坊与BSC之间AMPL的跨链。

6月份，AMPL上线了Pancakeswap的流动性挖矿与糖浆质押池。现在AMPL/BUSD交易对的收益率为174%，糖浆池的收益率为69.35%。

everFinance孵化的基于Arweave的DEX Permaswap发布官方网站和白皮书:5月18日消息，由ever Finance孵化的基于Arweave的DEX Permaswap发布其官方网站和白皮书。Perma swap的官方网站将通过4 EVER LAND托管服务进行去中心化，根据其白皮书，Permaswap的发展将分为四个阶段：Precursor、Forerunner（主网启动）、Prophet和Flood，第一阶段预计在两个月内开放，允许此前ever Pay NFT拍卖的NFT持有人参与最初的Perma swap流动性挖矿。Perma swap是一个建立在Arweave上的去中心化点对点交易所，支持多种AMM算法，允许LP更灵活地调整做市策略。此外，Perma swap也是ever Finance孵化的第一个基于everPay实时金融协议的社区项目，使用多链Layer 0金融基础设施ever Pay来支付Perma swap交易，使得Perma swap成为一个实时、低交易费和跨链的去中心化交易网络。[2022/5/18 3:25:51]

流动性：Geyser间歇泉计划

为了刺激AMPL的流动性，AMPL去年开启了Uniswap、Balancer、Sushiswap等平台的流动性奖励，还在Balancer上开启了AMPL/WBTC/ETH三合一流动池。

弹性供应的AMPL在应用上比其它类型的算法稳定币更难，本次加入Aave的借入资产属于迈出了重要一步，即使现在并不能抵押AMPL进行借贷，利率模型也还需要完善。后续也会面临若干问题，若AMPL价格持续小于1美元，则可能没有人愿意借贷，因为持有的代币数量持续减少，但负债并不会减少。

在设计上Ampleforth比BasisCash这一类算法稳定币更加科学，Basis中BAC的持有者遭受通胀压力，但通胀权益却由BAS的持有者享受。虽然今年Ampleforth也推出了治理代币FORTH，但通胀权益依然由AMPL的持有者享有。

OlympusDAO

Olympus是一种“非挂钩稳定币”，在OHM价格大于其内在价值时铸造OHM，并在价格低于内在价值时回购销毁OHM来实现价格稳定。每铸造1枚OHM，背后都至少有1DAI作为抵押品，当前OHM的价格约为550美元，项目正通过缓慢出售OHM获得储备，并铸造更多的OHM分发给质押者。因为在特定社区形成的强大共识、机制的成功、文化字样）以及高达5位数的APY，OHM现在的价格相比首次发行时仍有上百倍的涨幅。

OHM现在4.25亿美元的市值已经成为仅次于UST的算法稳定币，75%的代币都质押在合约中，以获得OHM通胀奖励。其市值约为国库余额的6倍，高收益也伴随着较大的风险。

OHM仍处于暴力启动阶段，较难与其它项目合作。7月27日，项目也在Aave社区发起了一项寻求增加sOHM为Aave抵押品的ARC。Olympus的终极目标是成为替代美元等法定货币的原生加密货币，6月份，Olympus与Frax达成合作，建立了双重激励流动池。项目方也创建了大量Ohmie卡片，在OpenSea上销售。总体上，OHM当前阶段应用较少，在以后价格稳定后可能会增多。

FeiProtocol

因为Coinbase等机构的投资，FeiProtocol一上线就吸引了63.9万枚ETH的参与，并铸造了13亿FEI。MDEX、ZKSwap等去中心化交易所都主动开启FEI与TRIBE的流动性挖矿。

但项目上线后不久就因为漏洞暂停了惩罚和奖励机制，导致用户长时间处于“水牢”之中，在投票通过允许用户以0.95美元的价格赎回ETH之后，人们对FEI的信心才得以恢复。近期，FEI的价格已经稳定在1美元附近。

FeiProtocol也向广大投资者普及了“协议控制价值”的概念。因为协议控制着很多资金，因此也方便与其它项目合作，包括用资金在LidoFinance中铸币以获得ETH2.0质押收益等。FeiProtocol近期的应用和合作包括：

7月26日，TRIBE通过Bancor的白名单，用户将可以在Bancor中单币质押TRIBE提供流动性。

7月14日，与区块链游戏Illuvium合作，赠送100个游戏内表情和10个NFT。

7月12日，在Aave社区提交增加FEI为借出资产的ARC。

7月1日，FEI加入Saddle的D4池，其它几种资产为稳定币领域的alUSD、FRAX、LUSD。

6月13日，Fei与Rari达成合作，并推出Fei/TribeFuse池，FEI和TRIBE均可作为抵押品。

6月11日，上线借贷协议Cream，并被允许作为抵押品。

FraxFinance

Frax是第一个部分算法稳定币，由1美元的USDCFXS进行铸造。同样，销毁1FRAX可获得1美元的USDCFXS。在PegCash、IronFinance等仿盘失败之后，Frax依然能稳定运行，且Frax价格非常稳定，极少出现1%以上的正负溢价。

因为FRAX长期稳定在1美元，有套利机制帮助FRAX实现价格锚定，且已稳定运行较长时间，FRAX比较容易与其它协议集成。

例如，FRAX已与Curve集成，FRAX-3Crv池的流动性高达2.67亿美元；作为借贷协议Cream中的抵押品；正与Orion合作，在Orion中引入FRAX存款；与Harmony合作，在Harmony上推出全套Frax产品；被SaberLabs以wFRAX的形式引入Solana的交易中；上线Convex、Pickle等协议。

结语

当前的几种热门算法稳定币都注重应用，而抵押借贷是比较好的应用场景，其中最大的去中心化借贷协议Aave就成了必争之地，最不稳定的AMPL却最先上线了Aave，但AMPL很少与其它协议集成。

FRAX作为一款运行时间较长且价格长期稳定的算法稳定币，与Curve、Cream等有较好的集成，应用较广。

FEI因为自身的热点，和多个项目进行合作，也已可在Cream中抵押借贷。

OHM仍处于增长期，收益与风险都比较高，社区共识强，在价格稳定之前可能比较难以应用。

而另一款Terra的稳定币UST出现较早，相对比较成熟，市值大，应用也最广，甚至可以在现实购物中用来支付。

本文转自PANews，星球日报经授权转载

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