?Glassnode报告：短暂挤压后，比特币强劲反弹开始了！

本文来自Glassnode，原文作者：Checkmate

Odaily星球日报译者|Moni

上周，比特币市场经历了强劲的突破，从盘整低点29,479美元到周日的高点35,423美元。本周一，比特币更是高歌猛进，一度短时击穿40,000美元高位，本文撰写时，据Coingecko数据显示比特币价格为39,719美元，7天涨幅达到32.5%。

在本文中，我们将回顾衍生品和链上市场数据，以评估为什么前期“空头挤压”给近期市场盈利奠定了基础。随着投资者恢复盈利，又有一个新问题浮出水面，即：如果持有的信念仍然存在，比特币持有人能否坚持信念，还是会选择在市场反弹后对未来感到不安而选择抛售？

“空头挤压”走高

随着衍生品市场的成长和成熟，现货市场和杠杆市场之间的相互作用在这个市场周期中创造了一股新动力。

本周初，期权市场的未平仓合约数量表明波动性仍在预料之中。一个月后按执行价格计算的未平仓合约，在当前整合范围之外已展现出明显偏好。Deribit上8月27日持仓量最多的行使价是：

数据：CI?Galaxy?Bitcoin?ETF增持220.8枚比特币:据欧科云链OKLink数据显示，截至今日20时，CI?Galaxy?Bitcoin?ETF持有的比特币数量为3245.82枚，新增持仓220.79枚BTC。[2021/6/9 23:25:14]

持有1,388BTC未平仓合约的认沽期权为25,000美元。

持有1,513BTC未平仓合约的认购期权为80,000美元。

上图：八月期权未平仓合约实时图表

过去两个月，永续期货市场的未平仓合约基本持平，自5月以来维持在100亿美元和120亿美元之间。然而，就在上周，随着价格的上涨，永续期货未平仓合约显着攀升至140亿美元。通常来说，增加的未平仓合约会提升发生波动的杠杆挤压可能性。

上图：未平仓合约实时图表

如果我们评估现金保证金抵押品的交易量，可以看到自5月初以来结构性上升趋势一直在发挥作用。现金保证金抵押品是指利用现金或现金等价物为基础的抵押品的期货头寸，一般来说，现金保证金头寸对市场稳定很有帮助，因为它消除了高波动性的加密保证金期货占主导地位时存在的风险。

苏富比、Nifty?Gateway联合拍卖会正式落槌，孙宇晨所创办的JUST?NFT基金获拍Pak全套NFT作品:据最新消息，4月12日至4月14日，由孙宇晨所创立的JUST?NFT基金在苏富比与Nifty?Gateway联合主办的主题为“The?Fungible?Collection?”的拍卖会上成功拍得知名艺术家Pak的全套NFT作品《Cube》，JUST?NFT基金的艺术品收藏实现了进一步丰富。Pak创作的NFT系列作品《Cube》，是本次拍卖会的重点作品，该系列共包含8个作品，JUST?NFT基金总共拍得1686个立方体。随着拍卖会的落槌，JUST?NFT基金与全球最大的NFT拍卖行佳士得、苏富比、Nifty?Gateway均完成了合作。标志着JUST?NFT基金在艺术拍卖机构领域的合作版图的不断扩张与完整，全方位赋能NFT行业的发展。据悉，在此之前，JUST?NFT基金已经投入总价值超5643万美金购买了Beeple、毕加索、安迪?沃霍尔三位著名艺术家的三幅NFT作品、《时代》杂志首次提及电脑的封面NFT等，这些作品在世界上具有广泛的影响力。

JUST?NFT基金由孙宇晨于2021年3月29日创立，JUST?NFT基金的使命是促成全球顶级艺术品的NFT化与区块链化，成为NFT领域的ARK方舟明星基金。JUST?NFT基金将搭建艺术家与区块链桥梁，支持加密世界原生NFT艺术家的成长。[2021/4/18 20:33:34]

上图：现金保证金期货实时图表

动态 | ZT?Global与蓝猫社区达成战略合作:据官方消息，ZT?Global与蓝猫社区已于近日达成战略合作，双方将在优质项目孵化、海外市场推广、品牌社区建设等领域展开深入合作。ZT?Global是一家全球性的数字资产交易服务商，总部位于开曼群岛，旨在为全球用户打造最安全、稳定、高效的数字资产交易平台。蓝猫社区旨在发掘和推广有真实落地应用的项目，为优质项目提供更好的宣发服务，推动区块链行业技术向多元化方向发展。[2019/11/30]

我们可以看到，同期加密保证金期货头寸的相对主导地位一直处于结构性下降趋势，市场占比数字从70%下降到52.5%。虽然众所周知，任何形式的杠杆都会加剧市场波动，但这两张图表显示，交易者承担的加密保证金头寸风险明显下降，这对市场来说是一个积极信号，也提升当前市场结构的避险能力。

上图：加密保证金期货市场占比数字实时图表

为了评估期货市场的方向偏差，我们可以看到永续融资利率一直保持负值，这表明净市场仍然有做空比特币的“偏见”。该指标也较好地帮助我们确定了一件事，即：近期价格上涨可能与整体空头紧缩有关，尽管比特币价格上涨了30%，但永续融资利率继续处于负值的水平。

分析 | 以太坊主流交易所24H交易量保持稳定 ?Grayscale相关持仓量呈增长趋势 ?:据 TokenGazer 数据分析显示，截止至 10 月 31日 11 时，以太坊价格为$182.39，总市值为$19,764.65M，主流交易所24H交易量仍然保持较高水平，当前交易量约为$119.74M，保持稳定；近期以太坊对比特币汇率平稳波动；基本面方面，以太坊链上交易量、新增地址增速、链上DApp交易量、算力保持相对稳定；以太坊 30 天开发者指数约为 2.24；以太坊与 BTC 180 天关联度有一定上行趋势，30 天 ROI 有一定回调；据TokenGazer官网六道数据显示，Grayscale以太坊持仓量近期呈现上升趋势；ERC20 代币总市值约为以太坊总市值的 62.05%。[2019/10/31]

上图：期货资金利率实时图表

事实上，在市场反弹期间，一个小时内清算了近1.2亿美元的空头头寸，这在很大程度上也证实了空头挤压是本次市场上涨的主要驱动力。

分析 | 三大公链Dapp表现最突出的为EOS?Global:据RatingDapp和RatingToken大数据监测显示，近一周三大公链EOS/ETH/TRON?Dapp交易额分别为EOS（$151924375）>TRON($89620588)>ETH($55535577)，其中TRON交易额环比上涨81%，EOS、ETH小幅上涨；从周活跃用户来看，三大公链Dapp表现最突出的为EOS?Global（99118个），通过对该Dapp用户账号分析发现：1.EOS?Global周活跃用户中有22841个账号是本周创立，占23%；2.共有855个账号前六个字元为eosbt，540个账号前前六个字元为xxxxcc；3.98838个账号只玩了EOS?Global一款Dapp，占比99.7%。 RatingDapp和RatingToken分析师认为该Dapp账号数据异常、有群控迹象，玩家和项目方应注意规避风险。[2019/4/29]

上图：空头清算实时图表

链上活动保持“安静”

与现货和衍生品市场的波动形成鲜明对比的是，比特币交易量和链上活动仍然非常平静。在14天中位数基础上，比特币实体调整后交易量仍然低迷，每天只有约50亿美元，与5月份每天约160亿美元的交易量相比，这仍然有较大差距。

好在，交易量没有像2017年牛市时那样崩溃，当年比特币交易量出现了全面回撤、随后便进入到漫长的熊市。不过，链上交易量是否会因近期波动的价格走势而开始回升还有待观察。

上图：实体调整后比特币链上成交量实时图表

尽管比特币链上交易量下降，但与网络价值/交易量比率(NVTRatio)中的网络估值相比，我们可以看到一个有趣的分形。从历史上看——

如果网络价值/交易量比率值越低，表明网络相对于交易量被低估了；

如果网络价值/交易量比率值越高，，可能无法证明当前的市场估值合理。

由于上周比特币价格跌至2.9万美元的低点，根据实体调整后网络价值/交易量比率显示，与链上结算量相比，比特币网络处于相对超卖的状态。这种空头挤压现在推高了实体调整后网络价值/交易量比率，如果链上交易量没有增加以支持这些上涨的价格，则可能表明反弹缺乏基本面驱动因素，这其实是一个“谨慎”的信号。

注：链上交易量和网络价值/交易量比率图表均显示为实体调整，通过删除自我支出、钱包管理和其他内部转移过滤出仅具有经济意义的交易。

上图：实体调整后的网络价值/交易量比率比率实时图表

在实体方面，我们可以看到接收实体出现了更具建设性的峰值，而发送实体则保持相对平稳。这是一个早期的趋势变化，如果持续下去，将表明市场出现了更积极的“积累”环境，也就是说，市场上的大多数人可能在“囤币”，而退出网络的实体相对较少。

上图：发送实体与接收实体实时图表

总体而言，链上活动仍然有些看跌并继续保持平静。在这种情况下，比特币网络的使用量增长可能滞后于价格。理想情况下，最新的市场波动情况和建设性的价格行动可能会刺激网络对区块空间的需求。如果这种情况没有出现，可能表明在未来几周内需要一个更加谨慎的框架。

网络盈利能力

已实现价格是链上分析的主要指标之一，该指标通过以最后一次移动时的价格对所有代币进行估值来计算的，因此代表了流通代币供应的总“成本基础”。

目前，比特币已实现价格为1.93万美元，与历史最高记录的最后一个周期保持一致。本周末，比特币收盘价约为3.54万美元，这意味着目前市场总未实现利润率约为83%。

上图：已实现价格实时图表

在过去的市场周期背景下，我们可以使用市值-实际市值比率来比较市值和基于链上成本的已实现市值。在历史上，市值-实际市值比率在三个阶段的情况如下：

1、早期牛市周期，此时价格宏观触底，精明“囤币者”获利已经可以恢复到可观的水平。

2、熊市中期，在周期见顶之后，投资者会看到他们的未实现利润大幅下降。

3、触底反弹(此时市值一般为实际市值的1倍)，周期中期的震荡让足够多的投资者处于不利地位，但随后应该会迅速恢复到强大的爆发顶峰。

现阶段，市场能否扭转宏观趋势，确认牛市重启，还有待观察。如果能够重启牛市，那么将类似于2013年的市场，如果无法重启牛市，那么“中熊”分形的可能性可能会增加。

上图：市值-实际市值比率实时图表

我们再看查看以下短期持有者(STH)的市值-实际市值比率情况，就目前而言，他们持有的代币存在较大未实现损失。短期持有者市值-实际市值比率很少在超卖条件下交易，几乎所有历史事件都伴随着价格大幅上涨，也就是说，这些分形情况通常只发生在熊市中。

上图：短期持有者市值-实际市值比率实时图表

在短期挤压期间，恢复盈利的比特币供应量有多少呢？我们分析了29,000美元到38,000美元价格范围内链上成本基础上的代币数量，在上周低点到高点，有超过210万枚比特币已恢复实现盈利，占到比特币循环供应量的11.2%。

上图：实现盈利的比特币供应量实时图表

最后，是否有任何迹象表明存量比特币在市场走高后选择退出呢？一般来说，我们会分析市场反弹期间，持币时间超过一年的比特币支出是否会显著增加。坦率地说，这是一个让人感到有些悲观的指标，因为存量比特币大量退出市场的情况在2018年出现过。

幸运地是，到目前为止，在这次市场反弹期间，我们还没有看到这种行为出现。如果持币时间超过一年的比特币持续保持“休眠”，则表明市场对HODL的信念仍然相对强烈，并倾向于对未来的市场结构采取更具建设性的观点。相反，如果持币时间超过一年的比特币大量支出，则表明大量流动性差的代币正在恢复流动性供应，这意味着市场对未来前景感到更加悲观。

上图：SpentOutputAgeBands

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