Delphi Digital 解读 Perpetual Protocol V2 的几大核心改进

自永续协议（Perpetual Protocol） 12 月上线以来，协议总交易量已超过 200 亿美元，同时创造了约 2000 万美元的协议收益。PERP V1 显然取得了成功。那么近期公布的 V2 又有哪些值得期待的变化和升级呢？

Perpetual Protocol v1 取得了巨大成功是不争的事实。自去年 12 月上线以来，该平台推动了 200 亿美元的总交易量，并创造了 2000 万美元的协议收益。

从这一水平来看，Perpetual Protocol 是目前交易量最大的去中心化衍生品交易所，自 6 月初以来，Perpetual Protocol 市场份额达到 83%。

Delio 推出韩国首家“加密银行”:金色财经报道，韩国Delio推出了该国第一家加密货币银行，提供货币市场存款账户（MMDA），可以随时进行加密货币存款和取款。Delio 成立于 2018 年，已经提供了一系列与加密相关的服务，但表示它现在拥有虚拟资产服务提供商 (VASP) 证书，使其能够进入存款、贷款和资产交易等领域。MMDA 账户可以随时存取加密资产，无论存储比特币、以太坊和瑞波币时的表现如何，都可以提供每日复合收益。Delio 还在韩国加密产业的中心首尔江南区开设了一家分店，提供“经济沙龙”和“加密学院”等服务。（finextra）[2022/7/8 1:59:29]

重要的是，交易产生的手续费直接计入协议。根据 Token Terminal 的数据，在过去的 30 天里，Perpetual Protocol 在全协议收益排名中名列第 7，如下图所示。对于一个上线不到一年来的协议来说还不错。

Delphi Labs建议Terra借贷协议Mars Protocol关闭所有仓位并返还用户保证金:5月20日消息，Delphi Labs 在 Terra 借贷协议 Mars Protocol 论坛建议，将该协议升级为自动关闭 Red Bank 和 Fields of Mars 的未平仓头寸，并通过将存款退回到他们的钱包地址来退还用户。这将基本上关闭协议并清除它当前持有的所有资产，让用户的代币回到用户的直接控制之下，以应对 Terra 未来的不确定性。[2022/5/20 3:31:14]

话虽如此，去中心化的永续市场在充分发挥其潜力前还有很长的路要走。为了了解永续市场的成长潜力，我们有必要回顾去中心化现货交易平台在 2020 年所经历的爆炸式增长。

尽管去年整个现货交易市场都呈现增长态势，但去中心化协议的增长速度远远超出中心化协议。具体而言，前 10 大中心化现货交易平台的总交易量增长了 285%，而前 9 大去中心化交易所的交易量增长了 17,989%（是中心化交易所增长率的 63 倍）。这一趋势在 Uniswap 的引领下，进一步实现了去中心化现货市场份额的增长：自 2020 年初的约 0.15% 增长到目前的约 5%（这一指标为估计值，可能存在很大偏差，中心化交易所虚报交易量是广为所知的；为了尽量避免这一问题，我们只使用了 FTX Global Volume Monitor 上排名前 4 位的数据）。

Web3链游Delysium完成超400万美金首轮融资:3月14日消息，Web3链游项目Delysium宣布完成超400万美元的首轮融资，由Galaxy Interactive、Republic Crypto、Alameda Research共同领投，Anthos Capital、Eureka Meta Capital、Y2Z Ventures、Tess Ventures、Zonff Partners、Infinity Ventures Crypto、Lucid Blue Ventures、Unix Gaming、Ancient8、PathDAO、YGG SEA、Mask Network、Smarti Labs、Metasense DAO等其他机构参投。

Delysium由Y-Combinator孵化的游戏-AI公司rct AI主导建设，希望通过打造\"Fun to Play, Play and Earn\"的高品质游戏体验和持续运转经济系统以探索web3 game行业的未来。本轮融资将用于加速游戏研发、团队扩充和生态构建等，预计Delysium将于今年年中上线。[2022/3/14 13:55:14]

然而，这种生机并没有体现在去中心化的永续市场中。虽然去中心化现货交易平台已成功增长至占整个市场的 5%，但去中心化永续合约平台仅占永续合约交易市场的 0.1%。其中一个原因是，去中心化永续市场的成熟度仍明显低于去中心化现货市场；这一点从许多不同的角度看都很明显，包括竞争对手的数量、上市以来的时间以及所涉及的交易复杂度。从某种意义上说，去中心化永续市场的当前状态与现货市场大约 2020 年 1 月的状态类似，当时有一些增长的早期迹象，但仍然缺乏真正的牵引力（例如，Uniswap v2 于 2020 年 5 月推出，这标志着去中心化现货交易市场的拐点）。因此，如果我们预期去中心化永续合约市场在市场份额方面将赶上现货市场，那么其目前的规模将有大约 50 倍的增长空间。当然这是假设整个永续市场不会保持增长，且去中心化的替代产品不会超过中心化的同类产品增长的前提下。

Tezos临时协议提案Delphi上线 Sapling集成计划再次推迟:Tezos生态系统核心开发团队在网络中注入了一项新的临时协议提案Delphi，目前正处于提案阶段。该提案旨在改进gas费用，帮助开发者更好的在Tezos中开发智能合约。提案内容主要包含许多小的bug修复程序，最重要的是改进了Michelson编译器和Gas费用模型，还将有效降低存储成本。如果提案投票顺利，预计将于12月在主网中升级。此外，开发团队正在Dalphanet测试网中进行Sapling协议和烘培账户的测试和优化。Tezos是一个可以通过自我修正来进行升级的区块链，持币者可以对链上治理提案进行投票表决，以此来达成社区共识。[2020/9/4]

上述预测的情况，虽然远远达不到完美，但有助于理解去中心化永续市场的起点以及在这一领域内竞争的协议所面临的机遇。

而 DeFi 的创业者们肯定已经注意到了这点，预计在未来几个月内将有几个新平台（或新版本）推出。其中，包括 Perpetual Protocol v2，代号「居里」（Curie）。在下面，我们将探讨 Curie 的工作机制，以及其相较 v1 的升级和改良。

动态 | SEC指控EtherDelta创始人经营未注册交易所:据coindesk消息，美国证券交易委员会指控EtherDelta创始人经营未注册的交易所。这是该机构首次针对一个作为未注册证券交易所运营的交易所的执法结果。 EtherDelta是ERC20令牌二级市场交易的在线平台。SEC称，在超过18个月期间，该平台“执行了超过360万份订单，包括在联邦证券法下为证券的代币”。几乎所有通过EtherDelta平台发出的订单都是在SEC 2017年的DAO报告之后交易的，该报告曾警告称SEC将某些ICO视为证券。EtherDelta创始人Zachary Coburn不承认或否认SEC的调查结果，同意支付30万美元的赔付金以及1.3万美元的判决前利息和7.5万美元罚款。[2018/11/8]

Perpetual Protocol v2 （Curie）不仅仅是对上一版本的改进，它代表了对协议的颠覆式设计。Curie 和 v1 之间最重要的区别在于其全新的定价机制。

在 v1 中，价格是使用基于 xyk 的模型来确定的，更重要的是，市场深度（k 参数）是由团队在逐个市场的基础上手动设置的。实际上，对于 v1 来说，这意味着系统内不需要流动性提供者（LPs），因此，启动新的竞争性市场非常简单。虽然这是一个聪明的解决方案，且贡献了它的价值，但它也对系统造成了一些限制。具体来说，这种结构会限制永续协议扩容能力：

考虑到在这个系统中没有流动性提供者，Perpetual Protocol 成为了每笔交易的中央对手方。从这个意义上看，保险基金的规模将对该体系的增长能力形成软限制。

为每个市场手动设置参数（k）有两个挑战：1）该协议需要持续监控每个市场的状况，以维持保险基金的健康；2）考虑到设定参数（k）是启动新市场的必要前提，去许可化的市场创建将面临极大挑战。

虽然在处理数量有限的市场时，这些问题可能是可控的，但在 Uniswap 的规模上，可能会成为问题。而这正是 Curie 的目标：为 Perpetual Protocol 的发展创造一个坚实的基础。考虑到 Perpetual Protocol 发展至当下的规模，推翻重来听起来可能有悖常理，但正如前文所探讨的，这个市场尚未开发的潜力仍然巨大。

Curie 在 Uniswap v3 的集中流动性模型的基础上解决了 v1 的主要痛点。与 v1 不同的是，LPs 被整合到这个新的体系结构中，并在系统中扮演着关键的角色。与 Uniswap v3 一样，LPs 将能够在一定范围内为 Curie 上的每个市场提供流动性。反过来，提交订单的交易者将获得做市商提供的流动性。从这个意义上说，对手方从保险基金转向 LPs。此外，LPs 的加入消除了手动设置任何参数的需求，因为现在每个市场的情况都会根据 LPs 与协议的交互而有组织地波动。最后，这也使在 Curie 之上创建无许可的市场更加容易，这是任何永续市场协议实现 Uniswap 规模前的必要步骤。

另一个值得一提的关键点是，Curie 将上线 Arbitrum。从竞争力的角度来看，这一点尤其重要，因为其他竞争对手如 MCDEX 和 Futureswap 也将在这一 L2 平台上推出其新版本。虽然此前永续协议运行在 xDAI 之上，而 MCDEX 和 Futureswap 则运行在以太坊主网之上，但这种 L2 上的碰撞将为这一领域提供公平的竞争环境。从这个意义上说，任何竞争优势都需要来自其他属性，如流动性、资产数量、品牌、区块链经济学和用户体验。虽然竞品分析超出了本文的范围，但我们之前的一份研究报告对这一领域内正在出现的竞争格局提供了更多思考空间。

除了上述变化，Curie 预计今年晚些时候将在其平台上启用交叉保证金和多抵押品交易，这将进一步增强平台的用户体验。

然而，几乎每一个决定都伴随着权衡。这种新定价机制的主要缺点是，开拓新市场需要做市商提供真正的流动性。然而，这一问题可能会通过两种方式得到缓解：1）Uniswap v3 的集中流动性模型比 xyk 模型具有更高的资金效率；2）流动性开采激励措施可用于引导新市场。在接下来的几个月里，这个难题的关键解法将会如何演变，我们拭目以待。

去中心化的永续市场可以说代表了 DeFi 领域最大的潜在机遇。在接下来的几个月里，由于几个不同的协议将逐个上线，预计这一领域的竞争将显著升温。在这种环境下，Curie 代表了永续协议建立一个强大的底层架构的决心，为使其能够扩容并顺利的前进下去。

信息披露：Delphi 与 Perpetual Protocol 团队之间正积极进行着咨询合作，我们的团队成员持有 PERP 代币。Delphi Ventures 还投资了 dydx 和 MCDEX。本声明旨在披露任何潜在利益冲突，请勿理解为对于任何代币的推荐。此内容仅供参考，您不应仅基于此做出任何决策。本文不构成投资建议。

撰文：Jonathan Erlich，Delphi Digital 投资经理

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