美国监管全面盯梢稳定币，USDC们与银行博弈陷入不利

北京时间9月23日，加密货币市场在经历了两天的大跌后重新反弹，比特币在24小时内从39500美元附近最高反弹至44000美元上下。

美联储最新的货币政策是驱动反弹的基本面之一。美东时间9月22日，美联储声明显示，如果美国的经济复苏能持续取得预期进展，将可能放缓银行的购债步伐，缩减购债不是加息的信号，目前，基准利率继续维持在0%至0.25%的区间。

美联储主席鲍威尔在后续的记者会上仍将当前的高通胀情况称为「暂时的」，这样的表态再次给加密货币对冲美元贬值的功能带来市场机会。然而，近期对市场更为不利的因素是美国金融监管部门对加密资产领域全方位的紧盯，与美元锚定的稳定币首当其冲。

美国证券交易委员会主席GaryGensler直接将稳定币形容为「里的扑克筹码」；美国财政部、美联储担心稳定币「可能会扰乱金融体系」，正在联合多家监管机构酝酿一份报告。

稳定币自诞生以来前所未有地成为美国金融监管部门的「眼中钉」，特别是当它正在与传统银行这类金融支付机构产生冲突时。9月初，SEC以诉讼警告叫停加密资产交易所Coinbase推出稳定币借贷产品时，金融新贵与传统机构的矛盾已经公开化了。

美国监管机构批准推出证券型代币交易系统PPEX:公共私人执行网络（PPEX）已经获批在美国推出，该网络是一个另类交易系统（ATS），用于豁免的数字资产和其他私人证券。North Capital首席执行官Jim Dowd表示，该交易系统的母公司、经纪自营商North Capital Private Securities在2月份完成了FINRA的持续会员申请，并在3月份提交的ATS表格上获得了SEC的批准。这些监管绿灯正是他在盐湖城的公司所需要的，但是直到上个星期四这一消息才得以公开。现在，该公司计划在该ATS中植入数字资产交易功能。Dowd表示，这与许多其他获批豁免的数字资产ATS有显著不同。即只有在数字证券创建完成之后，他们才会进行重组以处理数字证券。（CoinDesk）[2020/4/27]

双方的博弈正在展开，而金融监管部门这一主流市场的「看门人」显然没有站在新贵一方的立场上，稳定币则进入了监管拐点中。

美国监管全面盯梢稳定币

动态 | Ripple和Coinbase将为美国监管机构提供加密友好政策建议:2月7日消息，由Ripple和Coinbase资深员工领导的市场诚信工作小组将为美国监管机构提供加密友好政策方面的建议。该小组将研究加密行业面临的特殊问题和潜在的法规。作为市场诚信工作组的领导，Nelson和Madigan打算就公共政策如何刺激加密行业向监管机构提供建议。该小组特别强调了美国“错综复杂的州法规”。这是加密公司面临的主要障碍之一。它最终会导致新交易所面临巨大的准入障碍，并给现有交易所带来复杂的合规负担。该小组称，消费者和加密货币交易所需要一个明确的监管框架。明确的监管框架将改善市场的完整性，并指导消费者采用加密货币（Atoz markets）[2020/2/7]

「这些稳定币现在几乎就像里的扑克筹码一样。」9月22日，SEC主席GaryGensler在接受华盛顿邮报的直播采访时明确表态，他不喜欢稳定币，他将这种日益流行的加密货币视作对投资者的威胁。

动态 | 美国监管机构查获90起加密 仅追回3600万美元:据《华尔街日报》报道，在过去两年中，美国监管机构已经查获了90多起加密货币欺诈案件。虽然很难确定投资者损失了多少，但联邦和州一级的监管机构只追回了3600万美元，这个数字被认为微不足道，追踪资金变得困难的主要原因是加密货币的匿名性和无国界性。[2018/12/28]

令Gensler「不喜欢」的稳定币通常是指与美元1比1锚定的加密资产，流行的稳定币包括USDT、USDC、DAI等，它们通过区块链网络上的智能合约生成，发行它们的主体对外宣称，每一枚稳定币背后都有1美元的等价物支撑，因此，这些公司理论上需要持有大量的储备资产，通常表现为现金、政府债务或商业票据等短期证券，除了DAI这种构建在以太坊网络上去中心化的稳定币，它由ETH等抵押资产生成。

尽管Gensler在任职SEC主席之前曾在高校中教授区块链，但他并非加密货币领域的友军，这已经不是他第一次对加密货币做出负面评价。

声音 | 美国前监管高级官员：美国监管态度导致ICO融资金额断崖式下跌:11月3日下午，北京金博会区块链论坛暨“2018中国区块链应用研究中心首届年会”在京举行。美国CFPB前高级官员、美国联邦政府首位金融科技部门负责人及署长高级助理全丹谈到美国创新金融监管，首先他算了一下美国联邦政府和州政府层级的金融机构足足有61家，任何一家想在美国做金融的产业，可能要面临和61家政府机构打交道。然后他总结道美国目前还是一个由市场主导的金融监管方式，目前在数字货币行业中，美国SEC和CFTC是两大监管机构。他认为，如果比特币的支付手段属性凸显出来的话，CFTC会比较强硬地介入、采取监管举动。最后，他从个人出发，他认为美国政府在数字货币监管方面能够更为宽松，比如SEC目前对待ICO的监管和中国几乎差不多，“一刀切”，这种监管态度导致ICO融资金额在今年断崖式下跌。他希望美国监管机够能够从无异议函实践中学习，既能促进金融创新，又可以保护投资者。[2018/11/3]

9月14日，他在美国国会参议院银行委员会的例行监督听证会上表示，加密货币及相关金融产品在某些应用程序中充斥着和滥用，它更像是「狂野西部」，或是证券法颁布之前就存在的「买家当心」的旧世界，监管机构正在加班加点地制定一套规则来监督动荡的加密货币市场。

美国监管机构CFTC阐明加密货币“交割”的定义:美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一个关于如何将加密货币从买方“交割”给卖方的解释。确定交割已经发生的两个因素是：（1）客户有能力：（i）拥有和控制全部数量的商品，无论是以保证金购买，还是使用杠杆或其他融资安排，以及（ii）自由使用在交易之日起28天内在商业中（在任何特定平台内外）;（2）要约人及对方卖方（包括彼等各自的关联方或与要约人一致行动的其他人士或类似的交易对手卖方）不保留任何利益或控制任何以保证金、杠杆，或自交易日期起计28日届满时的其他融资安排。该解释并不是最终的解释，而是经过90天的公众评议期，由联邦公报正式公布后才有法律效力。[2017/12/16]

中国加密圈的KOL戏谑道，「懂你的人往往插刀最深。」而在知名加密资产投资人、NBA独行侠老板MarkCuban看来，监管的「第一刀」将插在稳定币身上。

9月17日，Cuban在推特上与网友讨论加密货币监管时表示，稳定币将率先受到监管。「为什么？」他自问自答道，「定义的差异性在哪？它与什么挂钩？什么是算法稳定币？它稳定吗？买家了解风险吗？稳定币需要标准。」Cuban的预测有政策依据。

美国财政部将在下月提交涉稳定币报告

9月中旬，有媒体披露，美国财政部正在与总统金融市场工作组下的其他金融机构合作，在下个月内提交一份报告，重点关注稳定币交易的处理和结算方式等，其中就可能的稳定币监管框架。从这个框架中，官员们将知道他们在这些机构中拥有多少权力，以及他们是否需要向国会寻求进一步授权来监管稳定币。

监管关注点之一是稳定币对货币市场基金等运行的风险性。由于稳定币发行方持有大量商业票据或其他短期证券，比如美国国债或存单，如果加密货币暴跌，投资者可能会选择突然撤出资金，投资者蒙受损失是一方面，更糟的是金融系统可能出现挤兑。

监管的另一个研究方向大概率是强制要求稳定币及其支持物的透明度，包括美元、短期债券及商业票据。财政部和其他监管机构也希望能控制稳定币相关的非法活动，因为许多稳定币被隐藏在境外的非法金融活动实体所使用。

除了财政部之外，包括美联储主席姆鲍威尔也一直在对公众强调警惕稳定币，认为它们与其他加密货币一样，有风险且容易受到欺诈。

财政部、美联储、证券交易委员会，可以说，美国重要的金融监管机构都齐齐盯上了稳定币。

USDC们与银行博弈陷入不利

第三方数据网站Coingecko收录了32种与美元价值挂钩的稳定币，包括中心化主体发行的USDT、USDC、BUSD等，也包括去中心化发行的DAI等，大大小小的美元稳定币总市值已经超1266亿美元，占整个加密资产市场总市值的6.2%，占比特币市值的40.26%，美元稳定币们的日交易额达861亿美元。

如此体量的、与现行法币直接挂钩的稳定币市场很难不被监管盯上。

过去，监管对稳定币的打击是个例式的，比如纽约总检察长对USDT发行方Tether和加密货币交易所Bitfinex的透明度调查，最终，该公司与监管部门以罚款和透明度改进的方式达成了和解。如今，监管对稳定币的关注是系统性的，它关注的重点是这些与法币挂钩的加密货币是否会对现行金融体系造成威胁，尤其是对银行的威胁。

由于稳定币的价值波动不大，理论上，它可以作为主流支付方式获得可信度，特别是如果它被用于电子商务平台。目前，稳定币主要被当做加密货币之间的交换中介使用，还没有替代信用卡或借记卡等传统支付方式。但在DiemAssociation这类组织想要发行Libra时，这种情况可能会改变，这家协会与Facebook相关联，足以利用后者这个社交巨头几十亿的用户的影响力，将稳定币普及至购买商品和服务的方向上。

除了波动性小的优势外，稳定币更广泛的吸引力在于速度。要知道，在处理信用卡支付和直接存款的传统美国银行中，交易每天进行3次集体结算，且仅在工作时间进行。这对民众来说还不足够友好。稳定币解决了这个问题，因为它们可以在区块链网络中快速转移，时间和交易成本都更为低廉。

这些相较于银行的优势并不足以让监管站在「稳定币有创新性」的立场上。一方面，监管机构希望确保发行这些稳定币的公司拥有足够强大的资产来支持稳定币的价值，以保证当用户要将它们兑换为现金时不会发生挤兑；其次，监管机构需要考量，这些稳定币资产是否更像是一种「不受监管的银行存款或变相的共同基金」，它们是否会造成与受监管存款基金之间的不公平性；此外，当然性的监管目的在在于是否有不法分子利用它进行、犯罪等非法活动。

既然监管的大致方向已经明确，稳定币们能否摸着监管的脉搏扬长避短？

市值第二大的USDC是一种合规稳定币，其发行方Circle正在申请成为一家国家银行。它表示，不同于传统的银行存款，USDC可能不需要存款保险，因为该稳定币目前完全由现金和美国政府债务支持。

USDC发行方Circle正在申请成为一家国家银行

这意味着，USDC既受监管，也有足够的储备金，但USDC的发展趋势给美联储带来了其他压力，因为该央行需要考虑是否应该允许这些非主流的金融机构与传统银行并行，换句话说，USDC能不能直接将准备金存入美联储的账户。

像USDC这样的合规稳定币正在成为与传统银行博弈的主要力量，但监管作为中间的裁决方仍然对加密货币不够信任。

9月初，合规的加密资产交易平台、美股上市公司Coinbase遭到了SEC的诉讼警告，因为该交易所计划推出与USDC相关的借贷产品，最终，该产品计划因这纸警告而取消。外界有一种声音认为，SEC叫停Coinbase的计划很可能是该公司的产品威胁到了银行的利益。

Coinbase的尴尬将加密资产这一金融新贵与传统银行的矛盾公开化了。而从监管对稳定币的警惕态度来看，新贵与旧势力的博弈仍处于不利状态。

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