Glassnode：从比特币持有时长中找到牛熊转换信号

本文来自glassnode，原文作者：JadEsber?&?ScottKominers，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

用全新的眼光追踪供需

链上分析的一个令人兴奋的地方是，能看到支配比特币市场的潜在供需结构的力量。在金融领域，我们第一次可以观察到在牛市中资产从强者到弱者的近乎实时的转移，在熊市中长期投资者的积累，以及他们每天的盈亏。

数据是公开的，但解释是微妙的。

长短期投资者之间存在共生关系——一种在长期偏好和短期偏好之间的持久拉锯战，这是市场周期下特定阶段的特征。通过跟踪这两个群体之间的供应变化，我们可以一窥宏观趋势何时发生变化。

Glassnode：比特币矿工在目前的市场条件下仍然有利可图:金色财经报道，Glassnode发推表示，比特币矿工在目前的市场条件下仍然有利可图，从区块补贴和交易费中产生了2410万美元的收入，估计生产成本为1910万美元，导致净利润为+500万美元。[2023/6/3 11:56:08]

下图直观地追踪长期和短期持有者供应的周期性。

图1

代币的生命周期

首先，让我们定义长期和短期持有者。根据之前的分析，一枚代币一旦超过155天，或大约5个月，就不太可能被消费。使用这一数据点作为阈值，我们划分出短期和长期持有者的两个队列。

为了提高可视化效果，我们使用了一条中点为155天、过渡宽度为10天的平滑曲线来模拟LTH-STH阈值。见下图。

埃森哲宣布对Looking Glass Factory进行战略投资:金色财经报道，埃森哲宣布对Looking Glass Factory进行战略投资，目的是让其客户组合加入元宇宙。Looking Glass Factory是一家总部位于纽约的全息影像公司，它使企业能够为在线购买产品的客户提供沉浸式体验。埃森哲希望帮助其在线业务客户组合为电子商务商店带来沉浸式体验。

埃森哲预测到2025年，元宇宙将成为一个价值1万亿美元的产业。麦肯锡的一份报告显示，到2030年，沉浸式3D产业的价值可能达到5万亿美元。

埃森哲元宇宙董事总经理兼全球主管David Treat表示，这项投资将帮助埃森哲利用Looking Glass的技术来加速其元宇宙运动。去年3月，该公司成立了“元宇宙统一体组”，该部门的任务是将元宇宙体验带到企业界。[2023/2/27 12:30:45]

图2用于对长期和短期持有者进行分类的加权因素。逻辑函数以155天为中心，过渡宽度为10天

Glassnode分析师：比特币矿工经济正在发展:10月24日消息，Glassnode分析师TXMC发推表示，比特币矿工经济正在发展，矿工所节省的BTC的比率成为稳定销售的来源。自2018年以来，矿工节省了约10%的“new corn”，宏观趋势向上企稳。HODLing在这个群体中变得越来越普遍，这与过去矿工在价格发现中向市场倾销大量产品形成鲜明对比。[2021/10/24 6:10:47]

当用户购买一枚代币时，它立即被添加到短期持有者供应中，在那里它开始进入“老化”期。如果代币在155天内处于休眠状态，它将从短期持有者供应转为长期持有者供应。同样，当长期持有的代币被出售时，它会离开长期持有者供应，立即进入短期持有者供应，因为它的生命周期重新为零。

Glassnode：比特币正迎来多年以来最大的流动性消耗:金色财经报道，1月21日，Glassnode发推表示比特币正迎来多年以来最大的流动性消耗，不仅资金正在从交易所撤出，而且币也在不断转移到大户手中，在过去的30天里，约有27万枚BTC转移到被认为是HODLers的实体中。[2021/1/21 16:39:10]

根据此到期条件的性质:

LTH供应指标缓慢获取新货币，因为它们必须老化并保持休眠足够长时间，才可以超过155天的门槛。因此，对代币成熟度的解释需要更深入的分析。

相反地，LTH?供应参数会很快失去一些代币，因为它们的寿命会在出售后立即重置为零。他们转向短期持有者，并开始再次进入“老化”期。

持有波线可以用来可视化和演示2020年9月积累的一些代币的老化过程。我们可以看到代币体积逐渐老化，随着时间的推移，出现更多的“老化”期波带膨胀。

图3持有波线显示了随着时间的推移，代币在不同时间阶段的成熟程度

这是一个在比特币所有历史——牛市/熊市周期中稳固运行的市场动态:

更高的价格带来更多的需求量，币被卖给新的投资者。通常是当价格打破之前的高点，并实现收益的市场力量。

价格被推高，直到间接供应耗尽需求，市场最终崩溃，通常是迅速崩溃。此时，代币再次老化，长期持有者供应的数量也在增长。

在牛市中，长期持仓者通常会在价格突破之前的高点时转出头寸。

图4当价格创造新高时，长期持有者开始消费

最终，长期持有者会结束消费，重新开始净积累。这通常是牛市结束的信号。

图5在市场转为熊市之前，长期持有者正在净积累

这是一个久经考验的真实的历史模式。此外，敏锐的观察人士可能会注意到，几乎每一个市场顶部之后不久，长期持有者供应下降趋势就会出现逆转。

换句话说：在每次宏观市场见顶后不久，长期持股人就会持续净买入，并开始重新积累。这包括在牛市最后阶段积累的代币，可以被认为是更广泛宏观变化的可靠确认。

不断上升的长期地板价

长期持有者的另一个可观察到的模式是，在每个周期中，他们逐步获得相对供应的更大份额约10%。有更大的比例处于休眠状态，当长期持股人在后期重新积累时，他们的余额会进一步增加。

图6每一个周期，长期持有者可以多获得大约10%的供应

在每一个长期持有者供应的周期性扩张期间，在牛市后期和熊市早期买入的代币大多是亏损的。

这一群体最终会达到“持有峰值”，在等待价格上涨、让自己的代币盈利的过程中，他们的相对供应量趋于平缓。这可以通过下图中从浅蓝色到深蓝色的变化来体现。通常情况下，当价格上升到历史高点时，牛市就开始了，供应紧缩就开始了。

图7当达到“持有峰值”水平时，长期持有者可能会开始消费代币

致敬比特币

我们首次在金融市场上看到比特币的透明度带来的美妙，让我们看到了一种资产的供应在牛市投资者和熊市投资者之间的波动。通过市场的本质以及支撑市场的人类心理学的研究，现在我们可以通过比特币账本所持有的数据来衡量这种自由市场行为。

对比特币的分析，就像在市场周期中长期和短期持有者之间的供应流一样，让我们中的许多人在链上分析中感到兴奋。它对比特币作为一种货币网络和价值储存手段的供应动态和市场情绪提供了前所未有的深入了解。随着比特币资产从一台笔记本电脑发展成为全球储备资产，对比特币账本的研究甚至可能被证明是一种反映人类市场心理的不可改变的记录。

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