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Lyra:Synthetix宠儿 一个被称作「期权协议」的玩具

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时间:1900/1/1 0:00:00

Lyra是一个期权交易协议,此前常常作为Synthetix生态项目被提起。

上周Lyra宣布空投1325万枚LYRA代币,引起了新一轮关注。

从Synthetix的生态扶持,到330万美元融资,再到第一个基于Optimism的期权交易协议,再结合整个期权赛道的市场前景,似乎没有理由不看好Lyra。

如果再进一步深入了解Lyra,不难发现文档资料写很详细,UI一目了然,期权的执行价格也分得很细(例如ETH的期权,几乎每间隔一两百美元,就设置一个执行价)。

无论你是看好DeFi期权赛道,还是看好Optimism潜力,这些迹象都在表明着Lyra的潜力。

期权协议Lyra启动针对Avalon版本的激励计划:8月4日消息,期权协议Lyra已于北京时间8月3日9:00启动针对Avalon版本的激励计划,用户可以通过质押LYRA代币获得stkLYRA,stkLYRA持有者将可以每年按比例分配1500万枚stkLYRA的质押奖励,并提升做市商Vault的奖励。此外,Lyra的流动性提供者将在每14天的周期内分享3.75万枚OP奖励,该奖励数量将取决于sUSD的份额以及stkLYRA带来的奖励提升。[2022/8/4 12:01:56]

但如果抛开这些外在因素,你真的把Lyra当作一个链上期权项目来审视,你就会发现,这就一个被称作「期权协议」的玩具。

期权协议Lyra提出使用波动率TWAP计算LP头寸价值的新机制:3月15日消息,Synthetix生态二层期权协Lyra提出一种使用波动率TWAP(时间加权平均价格,Lyra称之为GWAV)计算LP头寸价值的新机制,防止攻击者通过操纵GWAV来利用LP获利。[2022/3/15 13:57:39]

就像小孩子用树枝做了一把木头宝剑,然后所有人都说这是一把倚天剑。可能对于独孤求败级别的高手来说,已经达到不滞于物,草木竹石均可为剑。

高手不择利器,我不是高手。

所以对普通交易者来说,这就是一把木头做的玩具。

之所以难以理解为什么要在Lyra上交易期权,甚至参与LP挖矿,是基于Lyra的4个明显的「特征」。

二层原生期权协议Lyra推出启动委员会:官方消息,Synthetix生态二层原生期权协议Lyra推出启动委员会(Lyra Launch Council),由社区选举产生的团体将监督协议和代币的启动。Lyra启动委员会是一个有五个席位的委员会,任期从8月17日到11月17日,为期三个月。在此期间,委员会将负责对Lyra改进提案 (LIP) 进行投票。[2021/8/17 22:19:07]

欧式期权

Lyra上的期权产品是欧式期权,也就是说,只有到了交割日期才能行使,而我们通常接触的是美式期权,到期日前的任何时刻都可以交易。

欧式期权这种大航海时代的产物,早就被更复杂但更灵活的美式期权取代了主导地位。

更何况在DeFi领域,已经诞生了永续期权这种更先进的形态——它聚集了那些被分割在不同到期日、不同行权价的流动性。

哪怕Lyra上线的产品就是这种流动性分散在不同到期日、行权价的期权,甚至是订单簿模式,只要是随时可交易的美式期权,都还在理解范围内。

而Lyra推出的期权产品,却是通常只在教科书里出现的历史产物——到期时自动以现金结算期权。

另外,Lyra上的欧式期权,如果即将在24小时内到期,那么你无法交易或平仓。

可能无法平仓

Lyra为了管理流动性池的风险,规定期权价格上涨如果超过指定的Delta范围,就无法交易或平仓——直到价格回落到可交易范围。

Delta值代表期权价格因为标的期货价格的变动而产生的波动。

假设资产的Delta范围是15-85 Delta,交易者可能会买入50 Delta看涨期权,如果标的资产价格上涨且期权变为90 Delta,则交易者无法平仓,除非它回落至85 Delta以下。

不得不说,Lyra的设置确实保护了LP的利益,但……谁来保护交易者的利益?

Lyra既然是一个AMM模式的期权产品,但有可能无法平仓,那跟传统的期权的痛点完全一致。

流动性池无法Delta对冲

Delta对冲是为了让持有的头寸的Delta尽可能等于或接近零。

Lyra上交易者的对手盘是流动性池,但Lyra的流动性池没有Delta的能力,也就是说,流动性池可能会持有非常多的Delta头寸。

这是因为每个交易者购买的每个多头看涨期权,Lyra的流动性池都将购买一个单位的标的资产。

例如交易者购买 50 Delta ETH看涨期权,流动性池将购买1个ETH进行抵押,所以流动性池的净多头为0.5 ETH。

而多头看涨期权是购买最多的期权……

流动性池不「流动」

Lyra的流动性是按“轮次”提供的,每轮28天,期间无法存入或退出。

无法随时存取的流动性池,还是流动性池吗?

总结

Lyra的产品似乎是在安全性上做各种妥协,最后妥协的这个产品很难归类到DeFi期权里。

作者:北辰

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