SEC新证券修正案对加密行业有哪些重大影响？

原文作者：GabrielShapiro

原文翻译：Blockunicorn

SEC新证券交易所/ATS修正提案已经公布，同时来自专员HesterPeirce的强烈反对.该提案规模庞大，正如Peirce所指出的，它包含了一个根本性的范式转变，这在SEC之前的相关概念发布中没有考虑到，并将推翻之前的不采取行动指导。它没有明确提到区块链、DeFi、自动做市协议等，但我仍然相信SEC工作人员很可能会利用其对证券“交易所”的扩展定义来支持SEC目前关于AMM构成的弱论点证券交易所。同时，该提案没有提供任何可以真正“提供”AMM协议或其他DeFi系统的人实际上可以遵循的注册和报告方法——因此，无论提议的更改在何种程度上可能旨在转向AMM和其他DeFi系统变成“证券交易所”，作为监管，它至少是不负责任和轻率的。因为该提案通过对“通信协议”提供新的限制来实现这种扩展，我认为它作为对言论自由的限制也可能是违宪的。

Ripple Labs CEO：美SEC一直是一个恶霸:金色财经报道，Ripple Labs首席执行官Brad Garlinghouse表示，我认为美国证券交易委员会（SEC）一直是一个恶霸，他们一直在追捕那些无法采取适当防御的弱者。美国证券交易委员会以保护投资者为使命对加密行业进行了打击，并在过去一年加大了执法力度。[2023/7/15 10:56:18]

就像说明这个问题严重性的一种简单方法一样，根据这条新规则，即使是像Etherscan?这样的区块浏览器也可以被认为是证券交易，因为它可以被认为构成了一个通信协议，买卖双方可以通过该协议进行兴趣交互，用于智能合约传达导致交易。如果美国证监会确实有这样意思的结果，那显然是不可接受的，应该被视为对言论自由的违宪限制。

美SEC专员Hester Pierce就Kraken在美国Staking被关闭一事公开斥责:金色财经报道，美国证券交易委员会（SEC）专员海丝特-皮尔斯Hester Pierce在2月9日的一份名为 \"Kraken Down \"的声明中斥责她的监管机构，指出在一个新兴行业中，通过执法进行监管 \"不是一种有效或公平的监管方式\"。（Cointelegraph）[2023/2/10 11:58:36]

说了这么多，这里是我的初步笔记和想法，我希望这也能激发行业的其他人争先恐后地向美国证券交易委员会提出意见，表明DeFi不应该被这项新提案所涵盖。我们只有30天的时间让人们听到我们的声音。

修订的目的和效果

该提案的明确目的是大大扩大构成“证券交易所”的范围以及谁有义务注册为“证券交易所”或“证券替代交易系统”。该提案甚至指出，这样做将推翻美国证券交易委员会先前不采取行动信函和指导意见，以安慰某些类型的系统不是证券交易所。SEC主席Gensler提供的解释更为广泛，称这些变化旨在“涵盖将买卖双方聚集在一起的各种资产类别的平台”。

Arca Labs推出基于以太坊的SEC注册基金:7月6日，总部位于洛杉矶的基金管理公司Arca开始销售“Arca 美国国债基金”的股票，这是一只在美国证券交易委员会注册的封闭式基金，其数字股票ArCoins在以太坊区块链上交易。该基金的大部分资产投资于短期美国国库券和票据。该公司表示，它在7月6日收到了 \"生效通知\"。?该基金的推出标志着对加密技术持怀疑态度的美国证券交易委员会（SEC）首次允许以加密技术代币为代表的基金根据《1940 年投资公司法》进入投资市场。从监管文件中可以看出，Arca近20个月来一直在推动各种形式的ArCoin提案。（Coindesk）[2020/7/7]

修订的“交易所定义”和范式从“基于订单”的制度转变为“基于交易利益”的制度

非托管加密投资应用Ember Fund通过SEC注册众筹70万美元:Ember Fund是一款用于加密货币投资的非托管应用程序，该公司已通过美国证券交易委员会（SEC）注册的众筹销售筹集70万美元。据了解，Ember Fund按照美国证券交易委员会Regulation Crowdfunding规则要求进行众筹销售，该规则允许合格公司在12个月内募集最多107万美元资金。

据Ember联合创始人兼首席执行官Alex Wang透露，他们最初希望募资50万美元，但目前已经超额完成融资目标，而且吸引众多投资者参与，括Flight Ventures的Gil Penchina、Growth Technology Partners的David Weisburd、以及一名未透露姓名的风险投资公司凯鹏华盈（Kleiner Perkins）前合伙人。（The Block）[2020/5/7]

该提案通过从根本上将SEC的交易所监管范式从以匹配证券订单的监管系统为导向的制度转变为以制定可用协议的监管系统为导向的制度，从而实现扩展，买卖双方可以使用该协议来交流他们的证券交易兴趣。

声音 | Ripple首席营销策略师：SEC对XRP是否归为证券或将永远不会到来:Ripple首席营销策略师：SEC对XRP是否归为证券或将永远不会到来

据dailyhodl报道，Ripple的首席营销策略师Cory Johnson在一次新的采访中表示，Ripple已经与特朗普政府讨论了XRP。在回答有关政府对Ripple的处理的问题时，Cory Johnson表示，白宫正在对大量的加密货币做了研究。白宫特别考虑的是，80%的比特币开采发生在中国，大部分的ETH开采发生在中国，至于Ripple在政府内部的联系，以及讨论的深度，Johnson拒绝透露。对于美国证券交易委员会是否会决定将XRP归类为证券，Cory Johnson表示，审判日可能永远不会到来。[2018/10/15]

没有明确提及或适应区块链、DeFi、AMM等。

该提案未提及区块链、AMM或DeFi，并且可以说“提供”AMM*的人不可能遵守注册/报告要求。例如，注册ATS的要求之一是识别、跟踪ATS用户的订单并向SEC报告信息，这些用户被描述为“订阅者”——但那些可以说“提供”AMM的人没有此类信息。此外，那些可以说“提供”AMM的人，因为他们不控制AMM无法确保证券计划中不可或缺的证券或代币不通过AMM进行交易——只有AMM的用户可以自己决定。

对区块链、DeFi、AMM等的潜在应用。

然而，该提案可以被视为大大削弱了参与AMM的人没有交易所/ATS规则下的注册和报告要求的论点。

在建议客户开发或部署AMM或客户提供包含如何通过第三方钱包与AMM交互的信息的网站不构成经营证券交易所时，我的法律分析集中在现有的证券交易所规则上。在传统的“订单”概念下，AMM中缺少订单放置和订单匹配逻辑是让您对这种法律分析感到满意的一个重要因素。

然而，在这种新范式下，可以说是“提供”AMM的人可能会更有说服力地被SEC辩称具有交易所/ATS注册/报告义务，因为：

参与作为特定AMM池中的流动性提供者，可能会被认为该池中代币是交易利益。AMM智能合约或提供有关在此类AMM智能合约中实施的协议的信息的网站，可能被认为是一种通信协议，它通过这种交易利益的通信将买卖双方聚集在一起。

如果应用于区块链、DeFi、AMM等未解决的问题。

(5)

话虽如此，关于该提案如果被采纳，将如何或可能适用于AMM存在许多问题:

“提供”是什么意思？

(i)编写和发布AMM代码？

(ii)部署AMM代码？

(iii)提供一个帮助人们通过第三方钱包使用AMM代码的网站，因为该网站提供了有关可以通过第三方钱包发送到智能合约以实现指定用户目标的协议命令的信息？

(iv)(i)和/或(ii)与(iii)的组合？

(v)成为能够与AMM交互的区块链网络上的矿工或验证者？

鉴于新规则基本上将规范言论论坛，与第一修正案相比，新规则是否符合宪法？

鉴于，如果AMM被涵盖，则不可能遵守，因为此类系统没有为任何可能“提供”AMM的人提供足够的权力和信息来满足规则，新规则是否违宪？

SEC是否认为这一新规则包含AMM，如果是，它认为哪些人是“提供”AMM？它是希望他们注册/报告还是要使用新规则来维持此类系统的存在是非法的？

这对机构间关系有何影响？如果确实涵盖了AMM，那么SEC和CFTC的管辖权都会受到牵连，因为通过它们进行交易的一些代币是证券，而另一些则是非证券。在类似的情况下——例如，对掉期的监管——国会已通过立法，在SEC和CFTC之间分配权力，以确保每个平台只有一个监管机构。

此外，通信系统传统上是在联邦通信委员会(FCC)而非SEC的范围内——SEC是否通过寻求监管“通信协议”来侵犯FCC的权威？。

这种潜在的管辖权重叠需要国会参与进来，而SEC不得在没有国会意见的情况下越界并创造可能相互冲突的监管制度。

金融运动构成的威胁。我们只获得了微不足道的30天时间来表达我们的意见——SEC必须修改该提案，以明确表明它实际上并非旨在禁止创建和部署纯粹用于点对点代币交易代码或网站仅提供有关通过此类代码发生或可能发生的交互信息以及有关如何与此类代码交互的信息。单纯的编码员或单纯的网站运营商无法在FINRA注册，跟踪分散式自治区块链系统上发生的AMM系统的身份和交易，或以其他方式遵守ATS/交易所报告和注册制度。

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