DeFi借贷VS传统金融“无风险”利率产品

本文来自Coinbase，原文作者：GeorgeLiu&MatthewTurk，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

本文通过CompoundFinance的视角对DeFi借贷进行了大体上的介绍，将其与传统金融的“无风险“利率进行了比较，并研究了稳定币的贷款收益率、波动性和影响贷款收益率的因素。

首先我们要知道，传统金融和加密金融的共同核心概念是风险和回报。

传统金融中的无风险利率

在俄乌战争期间，俄罗斯的利率在两周内从平均约9%上升到20%，这是金融市场对风险反应的一个清晰的信号。

而风险与回报框架中的核心概念是“无风险”利率。在传统金融中，该收益率作为判断所有投资机会的基准，因为它给出了一段时间内零风险投资的回报率。换句话说，投资者通常认为这个基准利率是他对任何投资预期的最低回报率，理性的投资者不会为了低于“无风险”回报率而承担额外的风险。

安全团队：DeFi协议land疑似遭到攻击，损失约15万美元:金色财经报道，据区块链安全审计公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全风险监控、预警与阻断平台监测显示，UTC时间2023年5月14日，DeFi协议land疑似遭到攻击，损失约15万美元，Beosin Trace追踪发现已有149,616个BUSD被盗，目前，大部分被盗资金还在攻击者地址。其攻击的原因在于mint权限控制缺失。Beosin安全团队现将分析结果分享如下：1.项目方存在几个miner地址可以mint NFT，其中包含0x2e59开头地址合约。2.攻击者调用0x2e59开头地址合约mint 200个NFT。3.攻击者调用0xeab0开头地址函数，用上一步铸造的NFT换取大量XQJ代币(每个NFT兑换200XQJ)，直到该合约无法换出XQJ。4.攻击者用28,601XQJ兑换了149,616BUSD。5.攻击者再次mint NFT直到NFT发行上限，攻击结束后攻击者仍持有733个NFT。[2023/5/15 15:03:53]

“无风险”资产的一个例子是美国国债，它是美国政府发行的一种金融工具。当你购买其中一种国债资产时，你就是把你的钱借给美国政府，为其债务提供资金，并支付持续的开支。这些投资被认为是“无风险”的，因为支付由美国政府担保，违约的可能性极低。

BSC链上DeFi协议Value DeFi：WBNB vault恢复提取，即将公布补偿计划详情:BSC链上DeFi协议Value DeFi发推称，WBNB vault恢复提取，根据补偿计划，所有受影响的用户也将有资格获赔6%的资金损失。vBSWAP已停止释放。官方称补偿计划的详细情况将很快公布。

此前消息，Value DeFi遭黑客攻击，攻击者获利205659.22 BUSD和8790.77 BNB。[2021/5/10 21:44:10]

“无风险”利率总是与相应的期限/期限相关联。在上面的例子中，国库券资产可以有不同的期限，对应的无风险利率也不同。

期限可能短至一天，在这种情况下，我们称之为隔夜无风险利率或一般担保利率。这个利率与货币市场上的隔夜贷款有关，它的价值由这个市场的供求决定。这些贷款通常以国债等评级较高的资产为抵押，因此也被认为是无风险的。

当前DeFi借贷总量为11亿美元:金色财经报道，据DeBank数据显示，当前DeFi借贷总量约为11亿美元。其中，Compound平台约8.7亿美元，占总体份额79.33%，Maker平台约1.8亿美元，占总体份额16.51%，Aave平台约2400万美元，占总体份额2.22%。

注：DeFi其实质是基于一套开放的账户体系，保证全球任何人都可以无门槛使用的一系列金融服务。这些金融服务主要由一些开源的智能合约来提供，整个服务的代码和账目都可以在区块链上进行公开审计。[2020/7/9]

来源：WallStreetMojo

CompoundV2和稳定币贷款收益率

当进入新的加密金融市场时，传统投资者通常首先观察的是无风险利率，因为它将被用作评估所有其它投资机会的锚点。

动态 | 锁定在DeFi中的DAI和ETH创历史新高:金色财经报道，根据defipulse的数据，10月30日，锁定在DeFi中的DAI总量已达到2542万（目前已下降至2481万），锁定在DeFi中的ETH总量达到238.1万，锁定在DeFi中的DAI和ETH的总数已达到历史新高。Maker以美元计算的总锁定价值（TVL）最高，市场占有率为50.88％，相当于3.093亿美元。截止目前，DeFi锁定的总价值约为6.16亿美元。[2019/11/1]

加密世界没有国债的概念，因此，“低风险”利率是在DeFi借贷产品CompoundFinance等DeFi抵押贷款平台实现的。我们在这里使用“低风险”一词，因为CompoundFinance和许多其它DeFi抵押贷款平台不是无风险的，而是受制于某些风险，如智能合同风险和清算风险。在出现流动性风险的情况下，账户负流动性的用户需要通过协议的其他用户进行清算，使其账户的流动性回到正流动性。当清算发生时，清算人可以代表借款人偿还部分或全部未偿贷款，并以折扣价获得借款人持有的抵押品；这个折扣被定义为清算激励。总结下，DeFi中的风险，我们能得到的最接近无风险的其实是低风险。

在Compound平台上，用户与智能合约互动，在平台上借入和出借资产。如上例图所示：

贷款人首先向Compound上的流动性池提供稳定币，如DAI。同种货币的贡献形成了一个可供其他用户借贷的巨大流动性池；

在上图中，借款人可以通过提供其它有价值的货币作为质押，从池中借用稳定币。这些贷款被过度质押，以保护贷款人，每1美元用作质押品的ETH，只有一部分可以以稳定币的形式借入；

贷款人发行cToken来代表他们在流动性池中的相应贡献；

借款人也会为其担保存款发行cToken，因为这些存款将形成自己的流动性池，供其他用户借款。

借款方需要为贷款支付多少利息，贷款者可以得到多少利息，这取决于协议公式。本文不打算全面介绍Compound协议和涉及的许多公式。相反，我们希望关注投资者通过向池中提供流动性所能产生的收益率，这将有助于我们对传统和加密两个金融世界的收益率进行比较。

Compound用户接收cToken作为向贷款池提供流动性的交换。虽然他所持有的cToken的数量在整个过程中保持不变，但每单位cToken可以赎回以取回资金的汇率一直在上升。从流动性池里取出的贷款越多，借款人支付的利率就越多，汇率上升的速度也就越快。所以在这个意义上，汇率是贷款人在一段时间内投资的资产价值的标志，从T1到T2时间的回报可以用该公式计算：

R(T1，T2)=exchangeRate(T2)/exchangeRate(T1)-1

此外，该投资的年化收益率可以计算为：

Y(T1，T2)=log(exchangeRate(T2))—log(exchangeRate(T1))/(T2-T1)

USDT/USDC贷款收益分析

虽然Compound池支持许多稳定币资产，如USDT、USDC、DAI、FEI等，我们只分析按市值排名前2位的稳定币的质押贷款收益率，即USDT和USDC，分别为800亿美元和530亿美元。它们总共占据了稳定币市场的70%以上。

下面是根据上一节的公式计算出的按年计算的日、周、月、半年度收益的图表。可以看到，日收益波动很大，而周收益、月收益和半年度收益线比较平滑。USDT和USDC在图中有非常相似的模式，因为这两种资产的贷款在2021年初都经历了高收益率和高波动性。这表明，有一些系统性因素正在影响整个DeFi贷款市场。

来源：TheGraph

可能影响贷款收益率的系统性因素的一个假设涉及加密货币市场数据，如BTC/ETH价格及其相应的波动性。举个例子，当BTC和ETH处于上升趋势时，相信很多追逐牛市的投资者会从稳定币池中借款购买BTC/ETH，然后用购买的BTC/ETH作为质押，再借到更多的稳定币，然后重复这个循环，直到杠杆达到令人满意的高水平。这种杠杆效应有助于投资者在BTC/ETH不断上涨的情况下放大自己的回报。

有了上面两张表，或许你可以在传统金融和加密金融中做出比较，辅助投资决策。

相关阅读：

Bankless：四个标志预示ETH债券时代即将到来

标签：DEFDEFIEFIUSDDEFI SnSights DeFi TraderDefilancer token稳定币USDT行情

BNB热门资讯