Nansen链上取证：揭开UST脱锚真相

原文作者：Nansen

原文编译：ForesightNews

Nansen的研究小组深入研究了UST的脱锚问题，并利用链上追踪的结果打破了网上流传的Terra网络崩溃是单一恶意攻击者所为的谣言。

调查结果总结

我们通过链上调查发现，少数巨鲸在UST脱锚初期就发现了漏洞，特别是TerraUSD与其他稳定币挂钩的Curvepools相对较浅的流动性，并通过以下方式利用了这些漏洞。

1.从Terra的Anchor协议中提取UST资金

2.通过Wormhole跨链基础设施将这些资金从Terra桥接到以太坊。

3.将大量的UST换成Curve的流动性池中的其他稳定币，以及在脱锚过程中，通过在CEX和DEX市场之间非有效性的价差，在各种定价来源之间套利。

因此，我们找到了有一个「攻击者」或「黑客」的破坏导致UST脱锚的流行说法站不住脚的有力证据。UST的脱锚可能是由几个资金充足的实体的撤资避险所致。

间接

鉴于UST脱锚的突然性，许多市场参与者，无论是否直接受到影响，都急于了解导致UST失去挂钩的一系列事件。为了揭示这些事件，Nansen编制了一份深入的报告，利用Terra和Ethereum的链上数据，重现了本月初导致算法稳定币失去与美元挂钩的链上历史。

在可能的情况下，我们希望给出一个有链上证据支持的客观描述。此外，我们利用Nansen的标签方法为钱包添加了一些视觉区分，并标记了那些在链上的行为可能影响了脱锚机制的实体。

本研究不包括可能导致UST失去挂钩的潜在链外事件。对投资者的影响，钱包之间净损失的细分，以及支持UST的BTC储备发生了什么问题都不在本报告的讨论范围之内。

链上痕迹追踪

简单来说，我们将链上分析定义为使用区块链账本的信息来确定与UST去挂钩相关的一系列事件的方法。更具体地说，链上分析涉及查看交易数据和加密货币钱包活动--这两个数据来源在试图拼凑围绕取消挂钩的事件时很有用。

我们使用基础理论方法开始研究，相关的交易量数据告知了研究的范围。通过对社交媒体和论坛主题等灰色文献的审查，我们缩小了研究范围，重点关注2022年5月7日至5月11日之间的交易数据。对灰色文献的专题分析结果强调了这一时期交易流活动对Curve流动性池的重要性，这反过来又为我们进行分析的顺序提供了依据。

我们的分析分三个阶段进行。

在第一阶段，我们分析了进出Curve借贷协议的交易流。我们编制了一个钱包的名单，这些钱包的交易活动表明它们可能影响了UST的脱锚。

Whale Alert：Binance地址铸造10亿枚TUSD:6月15日消息，Whale Alert监控数据显示，Binance地址于北京时间今日19:30铸造1,072,566,000枚TUSD。[2023/6/15 21:39:49]

第二阶段的分析包括三个部分：i）我们观察了任何可能导致UST脱锚的Wormhole桥的跨链交易；ii）我们审查了UST从Anchor协议的流出，涉及被观察的钱包名单；iii）我们调查了UST和USDC在中心化交易所的销售情况。

第三阶段的分析涉及到对这些综合链上证据的三角分析，这使我们能够将相关活动拼凑在一起，并制定一个解释UST脱锚的叙述。我们还确定了七个最有可能在UST脱锚事件中发挥重要作用的钱包名单：

0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a(EIP1559User)

0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c(Celsius)

0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06(hs0327.eth)

0xeb5425e650b04e49e5e8b62fbf1c3f60df01f232(HeavyDexTrader)

0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c(SmartLP:0x413)

0x68963dc7c28a36fcacb0b39ac2d807b0329b9c69(TokenMillionaire/HeavyDexTrader)

0x9f705ff1da72ed334f0e80f90aae5644f5cd7784(TokenMillionaire)

Curve上的争夺

我们从以太坊上的Curve去中心化交易所协议开始进行链上分析，因为我们的灰色文献审查表明它是UST脱锚事件的「起点」。Twitter社交媒体提出的假设是，Curve上的UST-3pool，一个允许UST被换成USDC/DAI/USDT的流动性池，被一个主要的「行为者」耗尽了流动性，他是导致脱锚的主要原因。

图5：从脱锚的第一个迹象到Twitter新闻流的累积净流量，按时间戳汇总到Curve池中

大约在5月7日21:44至5月8日5:35期间，UST流入和流出之间的战斗似乎加剧了。

5月7日21:44UTC，一个与LunaFoundationGuard有关的钱包从Curve撤回了大约150百万的UST。随后，一个地址流入了约8500万UST。

Nansen上线Azuki系列NFT估值和稀有度排名功能:2月18日消息，链上数据工具 Nansen 上线 Azuki 系列 NFT 估值和稀有度排名功能。[2022/2/18 10:00:32]

四个地址中，其中一个与Celsius有关，紧随其后，大约有1.05亿的UST净流入Curve。LFG和相关的「锚定保卫」钱包以1.896亿美元的提现量进行护盘，来回折腾持续到5月8日上午。

0x6b3d1a37b5c01901341f01f4975d31bc5e6c3d81(D1),mainlabel:masknft.eth

0x4f5f3d3f8eb2896e0e865cde934fe5103f979771(D2),mainlabels:HeavyDexTrader,NFTCollector

0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06(D3),mainlabel:hs0327.eth

0x66b870ddf78c975af5cd8edc6de25eca81791de1(K),mainlabel:Oapital(alsointeractedwithCurvedirectly)

其他钱包通过Curve进行了大量的交易，尽管稍晚一些。钱包0x99fd1378ca799ed6772fe7bcdc9b30b389518962，我们已经确定为与Hodlnaut有关的钱包，是这些「早期追随者」的一个例子。

然后，我们将上面标记的钱包与Terra和Wormhole桥的数据进行交叉对比，以完善可能对UST脱锚有贡献的钱包的范围。

大额资金从Anchor流出的预警信号

图8：5月7日至5月10日，按标记的钱包地址划分，Anchor上的大额资金流出

在5月7日至10日期间，我们观察到，从Anchor流出的UST最多的钱包通过8次交易共提取了超过3.47亿UST。总的来说，前20个地址通过总共5051次交易从Anchor提取了总共20亿的UST。

分析UST从Anchor流出的情况发现，许多我们之前标记的Curve交换钱包早在2022年4月就开始从Anchor提取UST代币。然而，涉及这些钱包的从Anchor的提款量的飙升真正开始于今年4月中旬。

我们明显发现，钱包terra1vca36gazapns38mvupa2pfjz0g39ekdgk0wnea在Curve部分标记的）在4月1日至5月6日从Anchor提取的UST最多。

Yearn.Finance社区计划提高策略师酬劳:刚刚，Yearn.Finance官方发推称，一些开发者认为0.5%的策略费不足以促进社区长期激励措施的发展。社区现在已针对此展开讨论。社区计划增加为负责为资产管理者制定安全策略的策略师的酬劳，可以是总体费用增加，也可以是将利润份额提高到0.5%以上，这些都可以讨论。[2020/11/2 11:23:51]

图9：按Terra钱包和相关以太坊地址统计的Anchor流出量

对Anchor流出的进一步分析强调了两个钱包地址的重要性，它们对UST的去Peg产生了重大影响。

?terra1yl8l5dzz4jhnzzh6jxq6pdezd2z4qgmgrdt82k(0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0aonEthereum,ortheCurveUSTinflow「initiator」(A))

?terra195wtjmpjxhp336mclqfsyk2plvs8mw3lhsc5nc(0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781corCelsius(B))

这两个被确认的钱包在脱锚事件期间从Anchor协议发起了大量的资金外流，在15笔交易中共有约4.2亿UST。当与从Terra到Ethereum的UST桥接进行交叉对比时，这两个钱包是通过Wormhole桥接的顶级钱包。

更早的先兆信号：从Terra到Ethereum的UST桥梁

从Wormhole的UST代币余额来看，4月份有轻微的增长，随后从5月5日开始大幅上升，就在脱锚的前几天。

图13：5月5日至5月8日，按交易额计算，从Terra到Ethereum的前10个钱包(UST)。

深挖可疑的钱包

根据链上数据，我们发现这些钱包在Terra上时主要与Anchor协议互动。在从Terra桥接到Ethereum后，他们与Curve和1inch进行了互动。

下面，我们将介绍一些在UST脱锚前不久在Wormhole桥上记录了大量交易的可疑钱包。

1.0x8d47f08ebc5554504742f547eb721a43d4947d0a(A)(SeeFigure7)

这个钱包是在不久前创建的，然后在5月7日部署。

所有的交易记录大多与UST和USDC有关，并在5月9日停止。最值得注意的交易是在5月7日将价值超过8500万的UST与以太坊连接起来。这些代币随后被发送到Curve，并被换成了大约8450万的USDC。

声音 | 美国网友：Binance或BitMEX可能是SEC下一个监管对象:据bitcoinexchangeguide消息，在SEC宣布关闭加密货币交易1Broker后，网友热议，Binance或BitMEX可能是SEC下一个监管对象，理由是Binance或BitMEX都没有正式被监管允许美国用户交易，两家平台目前是禁止美国用户参与交易规定，实际上交易所从美国用户身上获利。[2018/9/30]

我们可以将该钱包与Terra的「姐妹」地址联系起来，这是在5月5日至5月8日将UST桥接到以太坊的顶级钱包之一。正如我们在Anchor分析中发现的那样，该钱包在5月7日至5月10日期间负责从Anchor流出10笔资金，金额约为1.93亿美元。

2.0x4b5e60cb1cd6c5e67af5e6cf63229d1614bb781c(B)orCelsius(seeFigure7)

这个钱包从2022年4月下旬开始活跃。在4月21日至25日期间，它将约1.38亿UST代币桥接到Terra。值得注意的是，该钱包在5月7日将1.75亿UST从Terra桥接到以太坊。从相应Terra地址接收资金的钱包是0xf642ea51c645c48196d9831a5937e95b0e9b4f7f。然后它在同一天将资金发送到另一个地址。在这个钱包的资金中，有1.25亿被分批换成了Curve上的USDC，数量为2500万。根据Nansen的数据，Celsius是一个密切的交易方，曾向这个钱包发送和接收资金。

根据链上数据，我们还可以将该钱包与以下Terra地址terra195wtjmpjxhp336mclqfsyk2plvs8mw3lhsc5nc联系起来，该钱包是5月5日至5月8日从Terra桥接USDT的顶级钱包。该钱包还与Anchor进行了互动，从4月底开始提取资金。

3.0x6b3d1a37b5c01901341f01f4975d31bc5e6c3d81(D1)ormasknft.eth(seeTheBattleoftheCurve)

这个钱包从2021年12月开始进行了超过62笔交易。从4月初到5月8日，这个钱包将价值超过7900万的UST桥接到以太坊，然后通过1inchaggregator的几笔交易主要换成了USDC。

这个钱包与terra1cn2fh0k8f5ywzjl2s947xrpdnnerfnkg9qg2r7有关，我们在分析AnchorProtocol时也强调了这个钱包。

4.0x1df8ea15bb725e110118f031e8e71b91abaa2a06(D3)orhs0327.eth(seeTheBattleoftheCurve)

意大利交易所BitGrail被盗1700万枚NANO加密货币 其总价值约为1.7亿美元:一家名为BitGrail的意大利加密货币交易所昨日宣布，其或被盗了1700万枚NANO加密货币，总价值约1.7亿美元。该交易所表示，他们在内部检查时，发现未经授权的交易中出现了一个1700万枚NANO加密货币的缺口，但没有表示这些加密货币是什么时候被盗的，目前已介入调查。BitGrail 24小时成交额排名106位。NANO现全球均价10.58美元，市值排名23位，24小时跌幅3.53%。[2018/2/10]

同样，这个钱包通过Wormhole收到了很多交易，有的早在1月份就收到了。5月8日，它在一次1-1.5M的UST交易中，将价值刚过2000万的UST桥接到以太坊。这相当于在此期间总流出量的1.6%。

这个钱包与terra1vlel4dpqldcwm7ztre3k03apcldeawpq98rah0有关，该钱包在2月和3月还将交易桥接到另一个以太坊地址0x6524b211ef8e4baf346f1b780b08a3811ee9f3cd。值得注意的是，与其他钱包相比，该钱包提前退出了安科，其最新的交易是在5月1日。

5.0x41339d9825963515e5705df8d3b0ea98105ebb1c(H)orSmartLP0x413(Figure7)

根据Nansen的标签，这个钱包是SmartLP。这个钱包桥接了大约880万，然后又将价值3000万的UST桥接到Terra。此外，它在4月27日和5月8日分别以1000万和2000万的交易将大约相同的金额嫁接到以太坊。2千万的UST交易可以追溯到Curve，该钱包将2千万的UST换成了USDC。

该钱包与terra1vca36gazapns38mvupa2pfjz0g39ekdgk0wnea有关。在我们对AnchorProtocol的分析中也发现了它，在整个4月和5月都有交易。5月7日之后，它似乎已经完全退出了Anchor。

6.0x68963dc7c28a36fcacb0b39ac2d807b0329b9c69(F)orTokenMillionaire/HeavyDexTrader(见图7)

根据Nansen的标签，这个钱包是一个TokenMillionaire。这是一个相当新的钱包，在2022年3月底才开始交易，与阿尔法金融实验室相关的钱包有互动。该钱包仅在5月8日记录了从Terra到以太坊的交易。这些交易总价值约为3000万的UST，然后在3个独立的交易中被换成了Curve的USDC。该钱包与terra17mh65gqelelxu9r5fyz9l56mx60zdg274fwe40有关。

7.0x9f705ff1da72ed334f0e80f90aae5644f5cd7784(J)orTokenMillionaire/HeavyDexTrader(见图7)

该钱包在5月8日和5月9日进行了多次交易，共将约6000万UST嫁接到以太坊。随后，这些资金在Curve上被分别换成了USDT。该钱包与terra1hapgv57ytaaaatvz92k46fzwxs9m2zsdr46rph有关。

8.0xeb5425e650b04e49e5e8b62fbf1c3f60df01f232(C)orHeavyDexTrader(见图8)

这个钱包在5月8日收到了大约1050万的UST，这些资金在Curve上被换成了USDT。根据链上数据，该钱包与terra1autyehjkpl9r4h99qa4v66h2tz8589haw9uyxm、terra1rhds9ltx9t5wxq22v9x9j26pk9tuwyykwhm9gy和terra14geatm83tykw5v3uw6klkcwwqf00tfwk72dq62有关。这些钱包在5月7日从Terra桥接了价值910万、73.7万和61.5万枚UST，金额约为1050万UST，与以太坊地址上的交易相符。

暴风雨过后：在中心化交易所的交易和套利行为

从5月1日到5月20日，所有被Nansen标记的中心化交易所的账户都收到了大约2.25亿个代币的净流入，包括Wormhole-UST和wrapped-UST。我们在本节中用「UST」来指代汇总的Wormhole和wrapped的代币。

值得注意的是，2022年5月9日，中心化交易所的UST净流入势头强劲，5月10日的净流入量最大。我们的结论是，如果向中央交易所的净卖出可能对去杠杆化进程造成了最后的打击，那么它似乎不太可能启动这一进程。正如我们之前所描述的，UST与Curve流动性池中的其他稳定币的互换在交易所卖出之前就已经开始了。

图16：向中心化交易所发送USDC的顶级钱包早期Curve交换者。

鉴于大多数早期的曲线交换者已经从资金池中提取了USDC，我们回顾了5月1日至5月20日中心化交易所的最大USDC储户。在那里，又出现了熟悉的钱包。

我们注意到，钱包地址在5月7日21:57UTC启动了第一个重要的UST流入，并获得8450万USDC作为回报，在5月8日午夜和凌晨1点UTC之间的几笔交易中向Coinbase发送了USDC总金额。

虽然对CEX的净流入提供了高水平的洞察力，但我们转向了先前标记的钱包中的UST流动活动，以更精细的方式了解链上的动态。我们专注于三个钱包，因为它们与CEX的交易量大且多。

图17：Masknft.eth的重要活动--和。

Masknft.eth有7690万UST净流出到CEXs。我们观察到，该钱包从Curve购买了约9690万UST，并迅速将其转移到了Binance。

我们还在5月8日发现了几笔交易，其中masknft.eth从Binance转移UST，并在CurveMIM-UST池上将其交换为MIM。虽然我们无法确认这些转移到Binance的交易是否是套利交易，但我们的猜测是，masknft.eth可能在脱锚期间在Binance购买了UST，并在第二天挂钩设法短暂恢复时在Curve出售以获取利润。

虽然Oapital有5690万UST净流出到CEXs，但钱包的活动是高度多样化的，并不像我们之前确定的许多其他钱包那样仅限于定向流动。

FTX产生了巨大的抛售压力，大部分的卸载活动都是在Binance进行的。遗憾的是，我们无法匹配从WormholeUST迁移者合约地址收到的UST的来源。

观察Oapital的一些交易，我们注意到这个钱包可能在套利时获得了巨大的收益，正如上面的一个交易中所看到的。假设Etherscan上转账当天的估计价值准确地反映了Oapital的UST成本，该钱包可能从这单交易中获得了约13.25万美元的利润。

DAO对Binance的UST存款

除了上述可疑地址，我们还注意到WonderlandDAO在5月10日和11日之间向Binance发送了5740万UST，在清算了他们的AbracadabraDegenbox之后。

可能对UST最终脱锚产生重大影响的七个「嫌疑地址」

图20：可能对UST脱锚产生重大影响的钱包

结论

鉴于UST脱锚的金融和心理后果的严重性，许多关于「发生了什么」的叙述充斥着互联网。我们的分析利用链上数据来解读UST脱锚之前和期间发生的事情。通过对链上活动的检查，我们发现少数钱包和这些钱包背后可能更少的实体导致了调节UST和其他稳定币之间平价的Curve流动性协议的失衡。

早在5月7日晚，七个钱包就在Curve上交换了大量的UST和其他稳定币。这七个钱包在5月7日和之前从Anchor协议中提取了大量的UST，并通过Wormhole将UST桥接到以太坊区块链上。在这七个钱包中，有六个与中心化交易所互动，发送更多的UST，或者对于其中的一个子集，发送从Curve的流动性池中换来的USDC。

这项链上研究驳斥了关于一个「攻击者」或「黑客」破坏了UST的说法。相反，我们发现少数玩家发现并套用了漏洞——特别是与Curve资金池的浅层流动性有关的漏洞，这导致了以下事件的发生：

1.从Terra的Anchor协议中提取UST资金。

2.通过Wormhole基础设施将这些资金从Terra桥接到Ethereum

3.将大量的UST换成Curve流动性池中的其他稳定币

4.在「脱锚」过程中，其中一些钱包可能利用了各种定价来源之间的低效和价差，在CEX和DEX之间的交易所进行套利买卖。

尾声：链上数据，从取证到风险管理

鉴于这项研究的重点是链上数据，我们将避免对引发这一系列事件的七个钱包的目标进行评论。我们只想补充一点意见，以补充我们的链上调查：在加密货币市场运作时，拥有强大的风险管理框架，特别是在宏观金融市场动荡的阶段，是在进行预期收益分析时不可或缺的一部分。

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