OpenSea的133亿美元估值，高了吗？

原文作者：阿法兔

原文来源：阿法兔研究笔记

NFT头部交易平台OpenSea宣布裁员20%，裁员后OpenSea的员工还有230名，具体消息见下列推特消息。

OpenSea的主要商业模式就是靠交易手续费盈利，对NFT的每次交易，按照交易额收取卖家2.5%的手续费，无论是一口价交易还是拍卖成交，不另收费用。

投资认为是合理的。这种估值是怎么判断的呢？如果按照现在的市场情况来算，130亿美金的估值是高了还是低了呢？

2022年1月的时候OpenSea的财务业绩：由于当时正处于NFT牛市，OpenSea公司的收入状况非常不错，同时当时的风险投资总体市场也比较热，因此，当时很多分析师认为130亿美元的估值看似还是比较合理的。

Gyroscope Protocol项目Discord服务器已被入侵:金色财经报道，据CertiK监测，Gyroscope Protocol项目Discord服务器已被入侵，黑客发布了虚假铸币链接。在团队确认他们已经恢复服务器的控制权之前，请勿点击任何链接。[2023/4/4 13:43:47]

但是，如果把这个估值放到目前NFT市场的情况中，就不一定是那么回事了：

2021年，NFT热潮此起彼伏，但是，针对NFT平台的投资和参与规则并没有完全理清。这里我们研究一下OpenSea运营数据，按照常见的估值计算方法，然后思考一下NFT平台当前估值与它财务业绩和公开交易总额的数据，进行一下简单的探讨。

2022年夏天，NFT的消费者交易活跃程度持续下降。根据TheBlock发布的数据（见上图，数据来源Cryptoslam)，7月第一周的NFT销量持续下降，比最高点下降了70%还多，特别是在近几周这种下降趋势更加明显。

NFT市场OpenSea交易额超230亿美元:金色财经报道，据dappradar数据显示，NFT市场OpenSea交易额超230亿美元达235亿美元。NFT市场交易总额排名前五的项目为：OpenSea（235亿美元）、LooksRare（181.6亿美元）、AxieInfinity（41.7亿美元）、CryptoPunks（26.6亿美元）、NBATopShot（8.85亿美元）。[2022/3/20 14:07:22]

2022年6月初，根据Dune的数据，OpenSea在以太坊区块链上的每月交易总额已经从1月份的48.6亿美元下降到4月份的34.9亿美元，2022年5月份交易总额26亿美元，2022年6月份只有6.966亿美元。根据DappRadar的数据，OpenSea2022年6月的交易总额为6.504亿美元。考虑到不同分析平台的统计差异，我们把6月份的OpenSea交易额四舍五入为7亿美元，如果总交易额为7亿美元，那OpenSea抽成为2.5%，就算1750万美元。而加上2022年前几个月的收入，OpenSea2022年的总交易额为约84亿美元，净收入按照2.5%的百分比算，为2.1亿美元。

Solana生态DeFi平台Apricot Finance宣布与钱包Slope Finance集成:官方消息，Solana生态DeFi平台Apricot Finance宣布与去中心化交易平台和钱包Slope Finance集成，Apricot用户将能使用Solana上的移动钱包访问Lend和X-Farm功能。

据悉，Apricot由Lend、X-Farm和Assist三个产品组成。[2021/9/29 17:16:04]

那么，净收入2.1亿美元和130亿的估值相比呢?这个收入表现如何？

Techcrunch的分析师认为这个数字是不太理想的。参考OpenSea的营收运转率和OpenSea近期的估值130亿，这样看它的估值还是很贵的。

涉嫌内幕交易的OpenSea高管已离职:金色财经报道，涉嫌内幕交易的OpenSea高管Nate Chastain的推特个人简介已变更为“前OpenSea”，这意味着其已从OpenSea离职。Nate Chastain此前为OpenSea产品负责人。近日，此人因疑似利用职务之便进行老鼠仓操作而备受争议。[2021/9/17 23:31:02]

2022年1月份，OpenSea的PS在15左右。因为如果按照2022年1月的交易额，根据加密数据源Dappradar，OpenSea单月的交易量为可以达到29.1亿美元，2.5%的收入约为7275万美元。如果按照这个数据推算全年，OpenSea全年可能产生349.2亿美元的交易额，全年收入可以到8.73亿美元。当时，Coinbase的估值PS在10左右，因此，当时很多人会认为虽然OpenSea的新估值不便宜，但考虑到当时的收入，它也不算太贵。

HBTC霍比特Elsa：HBTC Chain未来将采用OpenDex方案 助力社区和交易所快速构建自己的Dex:7月5日，HBTC霍比特&币核科技商务副总裁Elsa Qiu参加「2020杭州区块链国际周」，并做「合规化突围之路：寻找数字市场新蓝海」主题圆桌分享。Elsa称，“早在公司成立之初，就做了DeFi方面的产品布局，即通过自主研发的、以全新密码学的跨链技术构建的HBTC Chain，轻松实现跨链资产的流通和托管清算。目前HBTC Chain主网即将通过安全审计。

HBTC Chain支持所有主流公链的跨链接入，并且这些公链资产可以在HBTC Chain流通与交换，实现完整的DeFi生态支持。同时，未来我们会采用OpenDex方案，让任意社区和交易所都可以非常方便的搭建自己的DEX，从而更好的保障用户资产，提供更高的交易安全性，实现加密货币资产安全可靠的流通以及完整的用户隐私保护。”[2020/7/5]

问题出在哪？

主要是加密市场的高波动属性，收入预测在牛市和熊市差异都是非常大的。不过，不论是Coinbase，还是OpenSea，这些公司的增长和盈利能力都需要注意谨慎考量，例如Coinbase的PS倍数，远远低于人们对类似规模的SaaS公司的预期。

为什么呢？主要原因是加密市场的波动性，它们就像二级市场，并且经常比股票的涨跌还要疯狂。而NFT具备加密货币的涨跌属性，并且这个品类的疯狂交易额会具备无法估计的波动。对于Coinbase来说，加密货币呈现交易交易的历史波动，在过去它们的营收就曾经有过下降，因此投资者给予它的估值倍数比其他软件公司要小一些，注意NFT的波动甚至会更疯狂，今天还是香香的小图片，明天就归零了...

ToC的加密平台和产品，通常会赶上一波消费者需求的大浪潮而能看到估值的飙升。早期的Robinhood和Coinbase就是这种情况，它们在2020-2021年期间为C端消费者股票和加密产品提供服务，直到顺利上市IPO。不过，像OpenSea未来还要面临其他的问题。A16Z的新晋合伙人KathrynHaun是监管出身，也在OpenSea拥有董事会席位。后续OpenSea的更高知名度可能带来更多的监管审查，也要观察监管的动向和OpenSea的应对方式。

但是，关于NFT赛道的融资似乎并没有停止。4月，GlowLabs为其NFT项目筹集了415万美元的种子资金，5月初，Americana筹集了690万美元，用于帮助“品牌和创作者将街头服饰、收藏品、汽车和艺术品等实体商品转化为NFT”的计划。

但是这些和OpenSea的业务有什么不同呢？

OpenSeaNFT主要是一个C端面向消费者的市场，消费者可以通过OpenSea购买自己喜欢的NFT。但是，从上面波动的数据也可发现，消费者对数字收藏品等产品的需求是变化无常的。例如，它不会像B2B或者SaaS收入曲线，如果发展的好相对会呈现较为稳定的上升趋势。如果是这样的话，那么是否应该重新考虑这类企业的估值呢？

https://techcrunch.com/2022/07/01/openseas-13b-valuation-doesnt-make-sense-as-nft-trading-volumes-plunge/

https://techcrunch.com/2021/07/20/nft-market-opensea-hits-1-5-billion-valuation/

https://www.newcomer.co/p/sources-opensea-eyes-13-billion-valuation

https://www.theblock.co/data/nft-non-fungible-tokens/nft-overview/weekly-trade-volume-of-nfts

OpenSea——全球最大NFT交易平台的创新与破圈-国盛证券

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