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DeFi「新叙事」?一文盘点拥有真实收益的DeFi协议

作者:

时间:1900/1/1 0:00:00

原文作者:MilesDeutscher

原文编译:TechFlowintern

DeFi正在酝酿一个热门的新叙事,它被称为“真实收益”,协议根据创收情况向用户支付收益。于是,我在这个不断增长的行业中挑选了几个项目,看看它们如何成为下一个周期的支柱。

真实收益意思是从产生"真正的"收入中获得的收益,而不是从代币发行中获得收益。真实收益以反射性方式运作:更多的收入=向用户支付更多的收益,反之亦然。

因此,对"真实收益"项目的注变成了对项目能力的注:a)积累新用户,b)随着时间的推移增加创收以奖励代币持有人。

但在我做任何"选择"之前,我认为最重要的是要先了解这种叙事的来源。

让我们倒退到2021年,当时最常见的用户获取形式是提供充裕的APR,以吸引更多的TVL,DeFi协议的一些例子:$TIME、$SUNNY、$AXS、$ANC......

当前DeFi协议总锁仓量近548.9亿美元:金色财经报道,defillama链上数据显示,当前DeFi项目总锁仓量(TVL)为548.4亿美元,24小时内涨幅为0.18%。锁仓量资产排名前五:MakerDAO(82亿美元),Lido(73.1亿美元),Curve(58.4亿美元),Aave(54.1亿美元),UniswapV3(42.5亿美元)。[2022/10/29 11:54:52]

2021年几乎所有的DeFi协议都用了激进的代币通胀模式,以快速吸引流动性。为什么?因为比赛已经开始了,散户的兴趣和贪婪达到了前所未有的高度。就像投资者一样,项目感受到了FOMO,不想错过。

问题是,这种模式是不可持续的。项目只能提供一段时间的人工收益,然后直到他们被迫转向可持续的模式。在没有这种人为的激励用户存款之后,许多DeFi协议遭遇了不同层度的崩溃。

美OCC代理署长:银行系统等应为DeFi做好准备:金色财经报道,美国货币监理署(OCC)代理署长Brian Brooks今日发推文称:“去中心化金融(或DeFi)即将到来。银行系统和我们其他人需要做好准备。”[2021/1/13 16:01:11]

这也导致许多投资者损失惨重,其中最严重的是LUNA和UST。PTSD和DeFi随后的崩盘导致散户大量的流失,造成了当前DeFi格局的关键缺陷。

a)通胀通过激励流动性来"填充"TVL,一旦作废,许多链的"真实"价值就会暴露。

b)许多协议没有精心设计的底层价值累积机制。

其结果是什么?随着市场转向更加避险,从"假"到"真"的收益协议的急剧转变。这种转变的证据是最近衍生品DEX的增长,以及ETH合并预期带来的生态系统反弹。

于是我挑选出我最喜欢的“真实收益”项目。我会给你简单介绍他们做什么,他们如何产生收入,以及我认为他们的潜力是什么。

DeFi总锁仓量突破300亿美元:金色财经报道,据Debank数据显示,DeFi总锁仓量已经突破300亿美元,当前锁仓量为302.4亿美元,真实锁仓量为216.6亿美元,目前锁仓量排名前三位的DeFi项目/协议分别是:Maker(43亿美元)、WBTC(41亿美元)、Uniswap(31亿美元)。注:总锁仓量(TVL)是衡量一个 DeFi 项目使用规模时最重要的指标,通过计算所有锁定在该项目智能合约中的ETH及各类ERC-20代币的总价值(美元)之和而得到。[2021/1/7 16:37:04]

第一类代币属于"去中心化永续交易所"板块。它们提供具有深度流动性和低费用的杠杆交易,同时拥有DEX与CEX的所有积极优点:

没有KYC

没有对手方风险

安全

主权

YouTube博主:比特币和DeFi是全球系统,银行是本地系统:知名比特币和区块链教育家、YouTube博主Ivan on Tech发推称,比特币和DeFi是全球系统,银行是本地系统。本地系统永远无法打败全球系统。[2020/8/17]

所以,我清单上的第一个是$DYDX。根据Tokenterminal的数据,它是最大和使用最活跃的永续DEX,产生了超过3.21亿美元的年化协议收入,这使其在所有DAPP中排名前三。

$DYDX目前保留了这笔收入,但他们计划在2022年底推出的V4中改变这种模式。

因此,就目前而言,DYDX并没有在所有竞争对手中拥有最好的代币经济学,但是......

我认为Dydx的最大上升空间来自于他们在Cosmos上推出的自己的链,这种灵活性为他们提供了相对于其他DEX的独特优势,也是我长期看涨的原因之一。

$GMX是Arbitrum上最大的项目,以及$AVAX上排名第七的项目。

GMX以独特的多资产池为基础,它为流动性提供者赚取费用,促进现货资产的30倍杠杆交易,且滑点低。

$GMX可以说是拥有所有永续DEX中最好的代币经济学。质押GMX代币会使您获得30%的平台费用,以$ETH支付,还有一个esGMX模型来激励"粘性"流动性。

$GNS在$MATIC上运营,其首发产品"gTrade"最近的交易量超过150亿美元。它拥有时尚的用户界面、出色的代币经济学,与同行相比,它的市值也比较“适中”,为6000万美元。

CertiK给$GNS的安全评级很高,信任分数为87分,社区分数为84。鉴于DeFi最近的漏洞,在投资之前知道一个项目是值得信赖的总是好的。

一个朋友根据收入模型对$GNS的价格进行了预测。如果每天的交易量为10亿美元,$GNS理论上价值约100美元。

我认为,上述三个DEX都是很好的长期资产。这种比较将帮助你了解它们之间的差异,以帮助你确定在如何让有效地分配资本。

$SNX是一个建立在$ETH和$OP上的去中心化的合成资产协议。这意味着,你可以与现实世界的资产之间进行交易,如黄金、白银、加密货币、欧元、石油和股票。

您可以质押$SNX以赚取$sUSD和$SNX,他们通过协议费用产生这种收益。$SNX目前产生了1亿美元的年化协议收入,在Tokenterminal上按收入排名为dAPP第9名。

我们还可以观察到,$SNX和$GMX在费用方面都排在前10位,超过了7天平均费用,整个加密货币领域的费用为1亿美元。

$UMAMI,它最大的创新是它的USDC金库,与Anchor不同的是,它支付20%的可持续收益,产生于铸造GLP和收取交易费,他们还将在不久后推出$ETH和$BTC保险库。

有几条注意事项

我认为“真实收益”在客观上更好是一种误解。通胀服务于它们的目的,许多协议已经成功地获得了许多新用户,并通过产生更多代币来提高APR,并建立了伟大的社区。

许多以激进代币计划开始的代币正逐渐转向收费模式。最终,只有产生实际收入的协议才能成功,炒作和通货膨胀只对暂时的价格表现有利。

因此,尽管这个清单可能是现在被认为是"RealYield",但将有许多DeFi协议转向这种模式。有些会失败,因为将脆弱的代币经济学暴露了出来;有些则会成功,因为他们适应了新的架构。

尽管如此,"RealYield"看起来越来越像DeFi的未来,成功实施可推动采用和创收的功能的项目将在未来几年迅速发展。随着该领域的成熟,投资者将倾向于产生真实和可持续收入的协议,特别是在动荡的市场条件下。对于机构DeFi而言,寿命和风险调整后的增长也成为下一个关键的考虑因素。

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