什么是基差交易？你需要了解

基差交易是一种套利策略，您可以在现货市场上做多资产并使用永续合约做空。这种技术也被称为“现金和携带”策略，在传统金融市场中很流行，可以应用于加密货币市场。

典型的套利策略包括在一个交易所以较低的价格购买一种资产，然后以较高的价格出售另一种资产，称为跨交易所/空间套利。基差交易是另一种delta中性策略，使投资者免受价格波动的影响，但不同之处在于该策略利用衍生品。

Delta-neutral：delta(Δ)是一个术语，用于描述在基础资产发生1美元变化的情况下衍生品价格的估计变化。例如，对于空头永续头寸，delta是负数，因为如果标的资产价格上涨，头寸的价值就会下降。Delta-neutral是指delta整体持仓为零的情况，即没有价格敞口，将两个持仓组合起来，正负delta相互抵消。对于使用永续合约的基差交易，该策略利用了资金费率。资金费率作为交易者定期支付的费用，是一种使永续合约价格与标的资产价格保持一致的机制。如果您不熟悉什么是资金费率，请阅读下面的说明：

美SEC主席：SEC会牵头定义什么是证券，加密货币不需要额外的立法:金色财经报道，美国证券交易委员会主席Gary Gensler在接受记者采访时表示，加密货币不需要额外的立法，但如果国会采取立法行动，立法者不要破坏现有法律很重要。 Gary Gensler还表示，证券交易委员会牵头定义什么是证券，不一定是立法。

Gary Gensler称，只有一个机构，也即由众议院金融服务委员会和参议院银行委员会两个委员会监督的SEC，以及法院可以来定义什么是证券，而不是由各个加密交易所来选择。此外他拒绝回答 SEC 是否计划对币安提起诉讼，同时指出该机构已对其他交易所采取行动。（TheBlock）[2023/3/30 13:34:05]

当资金费率为正时，这意味着使用永续合约做空的交易者将收到做多交易者的付款。在这种情况下，以太坊永续合约的价格将高于当前市场价格。资金支付的作用是激励交易者做空头寸，并使永续期货的价格与标的资产的价格保持一致。

摩根士丹利：比特币下跌并非什么新鲜事:2月1日消息，摩根士丹利：比特币下跌并非什么新鲜事，此轮调整在历史规范的范围内。（新浪财经）[2022/2/1 9:25:07]

在这种情况下，交易者可以做空并赚取资金。但如果ETH的价格暴涨，那么空头头寸就会蒙受损失。为了对冲任何价格波动，投资者可以同时在现货市场购买ETH以抵消永续空头头寸的损益。

只要资金费率保持正数，您就会获得资金付款。如果ETH价格下跌，则永续空头头寸的利润将抵消现货头寸的损失。另一方面，如果ETH价格上涨，则永续空头头寸的损失将大约等于持有现货的收益。

无论价格如何，无论价格上涨还是下跌，基差交易都能确保您赚钱，前提是资金利率保持正数。该策略的利润来自“基差”，即现货市场资产价格与永续期货合约价格之间的差额。除了delta中性之外，基差交易策略可能非常有利可图，尤其是在看涨的市场条件下，为交易者提供稳定的回报而没有任何方向性风险。

声音 | CSW谈BSV大涨：知道背后有什么事，但不会说出来:BSV支持者Craig Wright（CSW）近期接受了BlockTV的采访。在谈及BSV日前大幅拉升近300%的背后原因时，CSW表示：“我知道这背后有什么事、什么人，也知道其他的一些事情。我知道有人在做些什么，但这些都不是公开信息，所以我不打算分享。”在谈及与Kleiman的诉讼案时，CSW表示，他不会让法院轻易地强制他支付（50万比特币）。因为如果他把50万比特币交给Kleiman，数字资产和整个加密货币市场都会受到影响，因为Kleiman很可能会为了支付遗产税而出售大量比特币。在谈及关键性的私钥问题时，CSW称不愿意透露任何细节。（Crypto Ticker）[2020/1/31]

让我们通过一个例子让基差交易的概念更加清晰。

声音 | 吴忌寒：想知道什么时候可以将BSV存入交易所并出售:吴忌寒发推文称，想知道什么时候可以将其BSV存入交易所并出售。[2018/11/18]

实施基差交易策略

要创建基差交易策略，交易者可以通过现货市场，例如Uniswap，使用USDC或其他稳定币购买1ETH。同时，USDC可用作抵押品，使用Perpv2做空ETH-USD，头寸规模为1ETH。

由于您在Uniswap上购买ETH后持有多头头寸，并且使用永续期货合约的头寸完全相同但做空，因此每笔交易的损益将抵消另一笔交易。但是，由于您是空头且资金利率为正，您将获得资金付款，这是由在Perpv2上做多永续期货合约的交易者支付的。

如果ETH的资金费率保持正数，则基差交易策略应该是有利可图的，并且任何做空的交易者都会继续收到资金付款。然而，当资金利率变为负值时，任何持有空头头寸的交易者将开始支付资金付款，并且应该通过出售ETH现货持有并关闭永续空头头寸来平仓基础交易。

资金支付取决于市场状况以及在Perpv2上做多或做空的交易者数量。例如，如果市场看涨并且大多数交易者持有多头头寸，则资金费率为正。另一方面，如果市场看跌并且大多数交易者处于空头头寸，那么资金利率将变为负数。

自动化基差交易策略

有几种方法可以通过使用建立在永久协议之上的第三方提供商来自动化此类策略，从而更方便地执行基差交易。以下是一些建立在Perpv2之上的保险库示例，这些保险库可以自动执行现金和套利策略：

GalleonDAO的基差收益率ETH指数($BYE)：这是一种使用SetProtocol为ETH-USD构建的代币化基差交易策略。通过在Perpv2上建立ETH-USD空头头寸，并使用Uniswap在ETH中建立多头现货头寸，$BYE代币的持有者可以获得资金支付。

DiamondProtocol的CashandCarryETH保险库：用户可以将USDC存入此保险库，分为通过现货市场做多ETH和在Perpv2上做空ETH。一种算法用于为当前市场找到最佳的再平衡频率，并为金库的储户自动再平衡。

DeComma的PERP-ETH-MAINNET保险库：这个基础交易保险库的工作方式与DiamondProtocol的保险库类似，在Perpv2上进行空头头寸，在Uniswapv3上进行多头现货交易。

IndexCoop的市场中性收益率ETH($MNYe)：通过Set与PerpetualProtocolonOptimism的集成使之成为可能，$MNYe包含一个完全对冲的ETH头寸，具有同等的现货敞口和通过perps的空头敞口。当资金利率为正时，代币持有者将获得可变的USDC回报，同时消除了基础资产价格波动的所有风险。

概括

实施基差交易策略允许交易者在资金支付为正时获得低风险收益，而无需任何定向敞口。

然而，风险在于市场条件发生变化，资金费率从正变为负，这意味着任何空头头寸都将在资金支付方面花费金钱以保持头寸开放。

因此，这种策略产生的利润在很大程度上取决于资金利率以及它是否会随着时间的推移保持正数。此外，如果您使用第三方提供商作为基础交易保险库，也存在智能合约风险，因为您将资金存入智能合约以执行策略。

但如果大多数市场参与者看好加密货币的未来，那么与空头相比，多头头寸往往会更多。因此，从长远来看，基差交易将是一种有利可图的策略，为投资者提供稳定的回报，而无需预测市场接下来的走势。

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