即将到来的合并会将以太坊变成证券吗？

今天最后一个以太坊测试网：Goerli，已完成合并，以太坊2.0也将于9月下旬合并升级完毕

以太坊即将到来的合并可以使第二大区块链更环保、更快、更便宜。但乔治城大学法学教授AdamLevitin在推特上写道，“合并后，将有很强的理由认为，以太坊将成为一种证券。任何权益证明机制中的代币都可能是一种证券。”

如果Levitin是正确的，更重要的是，如果SEC同意他的观点，那么上线以太坊的交易所将受到更严格的监管要求。与比特币一样，以太坊迄今为止一直被视为一种商品，不在SEC的管辖范围内

以太坊生态系统中的大多数讨论都涉及合并后权益证明网络的技术方面，而不是此类法律问题。Goerli将于周三进行软件更新，这是第二大区块链从更耗能的工作量证明完全过渡到权益证明之前的最后一次测试

腾讯科技：“NFT+”的时代即将到来，小图片炒作正在成为过去式:金色财经报道，腾讯科技联合位于硅谷前线的创作者“硅兔赛跑”，总结2022年这四大火热赛道的发展，推出《我在硅谷看未来》年终策划行业报告。在Web3内容部分中，谈到未来趋势，报告认为加密数字钱包为用户建设更加友好的Web3入口。

“NFT+”的时代即将到来，小图片炒作正在成为过去式。高光和疯狂期过后的Web3，逐步回归理性。[2023/1/10 11:03:32]

Levitin的论点以Howey测试为基础——1946年美国最高的一项裁决详细介绍了这一测试，该测试经常用于确定一项资产是否为证券。要充分理解Levitin的观点，了解Howey和权益证明系统中的概念非常重要

质押

权益证明是一种共识机制，允许区块链上的所有节点就网络状态达成一致。它需要称为验证器的节点来提议和验证新块。验证者必须投入资金才有机会参与这个过程，这种资本投资称为质押

价值40亿美元的比特币期权合约即将到期:CoinDesk今日发文称，Skew数据显示，在Deribit、CME、Bakkt、OKEx、LedgerX等主要交易所上共有120,300份总价值达40亿美元的比特币期权合约将于几天后到期，或导致比特币价格出现大幅波动。[2021/1/26 13:30:15]

以太坊验证者的最低质押要求是32ETH，在撰写本文时大约相当于53,000美元。在网络中质押和投资硬件和软件资源的动机是赚取回报。根据指导网络软件开发的非营利组织以太坊基金会的数据，验证者目前每年可以获得约4.2%的收入。相比之下，这几乎是普通美国银行一年期存单(CD)利率的两倍

随机选择验证者来提议和验证区块。质押的ETH数量越多，被选中和获得奖励的可能性就越高。换句话说，你投入的越多，你赚的就越多

价值49,400比特币的比特币期权未平仓合约即将到期:在过去的两天内，比特币在6,500美元的支撑位和6,780美元的阻力位之间窄幅震荡。不过，即将到来的季度合约交割日可能以往一样引发高度波动。加密货币衍生品数据分析公司Skew最近表示，3月27日将到期价值49,400 BTC的衍生品合约，这相当于3.28亿美元的比特币期权未平仓合约。（cryptobriefing）[2020/3/27]

交易或计划

该定义有四个不同的组成部分：

1.金钱投资

2.在共同的企业中

3.有利润的期望

4.完全来自发起人或第三方的努力

如果一项资产符合这四个标准，则它被视为投资合同，因此被视为证券。即使一项资产不完全符合标准，它仍可能被视为基于经济现实的证券

现场 | 榕树网络CEO David Zhou：大数据AI时代即将到来:金色财经现场报道，7月3日，在东京成田举办的2018亚洲数字资产及区块链峰会上，榕树网络（BanyanNetwork）CEO David Zhou 发布了数据融合价值链网络（DVN），并表示大数据AI时代即将到来。榕树网络致力于利用区块链技术使不同数据源的数据连接、融合并流通从而创造价值。[2018/7/3]

AdamLevitin的论点

Levitin认为，像以太坊这样的权益证明系统需要在一个共同企业中投资，并期望主要来自其他人的努力获得利润

他使用了“主要来自他人的努力”这一短语，而不是墨菲法官的“完全来自发起人或第三方的努力”

Levitin写道：“上诉将‘完全’理解为‘主要’或‘显著’。”

然而，Levitin承认墨菲法官定义的后半部分的重要性，该定义提到了“发起人”——履行投资合同并负责大部分盈利活动的第三方实体。谁会在以太坊生态系统中？

Levitin在推上写道，“当你处理去中心化系统时，这些都不能回答‘发行者’是谁这个更棘手的问题。但这是如何将去中心化系统融入以人为本的法律体系这一更广泛问题的一部分。”

Levitin指出，权益证明允许质押者投资于验证池。这可以追溯到他对Howey的第三和第四个方面的解释——期望从他人的努力中获利

为以太坊基金会运行协议支持的TimBeiko在推特上反驳说，以太坊在协议级别没有“验证池”，它不应该被归类为“他人的努力”

以太坊基金会是否像软件公司一样运作？

最近，一个颇受欢迎的推特账号发布了一篇帖子，内容是以太坊基金会如何使用所谓的困难炸弹来“迫使”开发人员接受该基金会发起的硬叉。“炸弹”是一种功能，它使在原始链上成功开采以太坊变得更加困难，直到几乎不可能开采为止

硬分叉是不向后兼容的网络升级。软分叉是对向后兼容的区块链的更改

难度炸弹悬在头上，矿工有两种选择——跟随基金会提议的硬分叉或开始一个新项目

这表明以太坊基金会正在控制网络的方向。如果是这样，该基金会可能会被视为Howey测试下的第三方推动者，支持Levitin的论点

在接受CoinDeskTV采访时，Levitin解释了如果以太坊成为证券的潜在后果。

从本质上讲，较小的去中心化金融(DeFi)项目，尤其是美国以外的项目，可能会继续运营。Levitin表示，即使这些项目与美国证券法相抵触，SEC也不太可能部署其有限的执法资源来对他们定罪，因为大型集中化组织更容易成为目标

最大的变化可能在于对中心化交易所的监管。目前，交易所只需要在联邦一级注册为货币服务企业，并在其运营所在的州获得货币转移许可证，即可促进现货ETH交易。指定为证券将使它们受到美国证券交易委员会的额外授权。至少，这将意味着新的交易所商业模式和更复杂的客户交易。许多其他下游影响可能会显现

今天，加密货币交易所在一个屋檐下执行经纪、票据交换所和交易所功能（交易所是资产市场，券商通过连接买家和卖家来促进交易，而票据交换所结算交易)。Levitin说，如果像Coinbase(COIN)和Kraken这样的公司作为证券交易所受到监管，他们将不得不将这三个职能分开

Levitin说：“如果他们必须在SEC注册为证券交易所，他们很可能不得不剥离这些不同的业务，因为当你身兼三职时，会有太多的利益。”

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