“普通投资者如何度过熊市？”

隔夜Crypto颓势不减，BTC、ETH当日跌超10%，市场的信心似乎在一天之内又被抹去。很多人会觉得很惶恐不安，避此时如避蛇蝎，反倒是对真正可怕可怖的“牛市”充满期待。然则，真正能拿到结果的人，最需要明白的却是如何渡过“熊市”。

推荐一本书：

作者：韦伯

《新教伦理和资本主义精神》

韦伯大名如雷贯耳，但真正读进去这本《新教》的人却寥寥无几，作为社会学的三大奠基人之一，这本书详细阐述了资本主义的由来和投资的“源头”，更重要的是，这本书建立了以哲学思辨结合历史理性来自上而下的思维方式。我是有非常大的共鸣，因为这和我过去对于投资的思考模式极为相似，故而跟大家分享。

*关于这个市场/参与者的结构。

这点放在最先提。很多人应该会注意到，每逢市场处于极端恶劣的情况下，就会在各大社区流传很多“三无图片”和荒谬至极的“配套故事”。

首先就是“门口沟赔付即将引发市场超大幅度抛压”。这个故事持续到现在还是非常有受众，但如果仔细去想一想，这个事已经说了5年了，BTC涨了多少倍了，怎么可能买的回来，怎么可能赔的了那么多？

造谣者自然是非蠢即坏，但传谣者信谣者真就太过蒙昧无知了。

当然，这也是反映了一个市场的时间形态和市场参与者的形态。

从市场参与者来看，其实有三个结构层次。

1）市场流动性提供者。

这是个好听的说法，那不好听的说法就叫做“韭菜”。这些人参与资本市场，只会跟着消息操作而进进出出，对资本市场没有任何概念。酷爱高买低卖，对于市场的帮助只是提供了一定的流动性。

币安将支持以太坊Shapella升级，4月13日6:20暂停ETH和ERC-20充值和提现:金色财经报道，币安宣布将支持以太坊网络的Shapella升级，以太坊网络的Shapella升级将于UTC时间4月12日22:27:35（北京时间4月13日06:27:35）在epoch194048处激活，大约从4月13日6:20开始，将暂停通过以太坊网络进行的ETH和ERC-20代币的充值和提现，并在升级完成网络稳定后，重新开放ETH和ERC-20代币的充值和提现。[2023/3/29 13:32:46]

2）技术交易者。

这部分人的特点就是“看图说话”，基本是根据“上涨/下跌趋势”而交易。他们研究的是类似概率学的东西。比如前期涨幅如何，是否突破前高/前低，是否有热点题材等因素，在有限的震荡内，做一些高抛低吸的操作。

3）赵括式投资人。

泛指有一定资本市场的投资人。会懂一些简单的资产配置，也学习过很多关于投资的知识。但这些人会跟“赵括”一样，纸上功夫深。比如入市之前，看到书上说“市场会有风险，甚至有超乎预料的风险”这几个字的时候以为自己能够承担，然而一旦市场出现暴跌50%就方寸大乱，即便是在去年5.19生存下来的投资者，再经历今年初50%的跌幅，一样溃不成军。

“交易派”之所以在市场上能长存不死，就是因为在过去的历史中，市场大部分时间都是呈现“箱体震荡”的状态，大家高抛低吸，也能苟全性命于乱世。但真正能让人获得极高投资回报率或者极大的投资亏损，却总是在“突况”。

最核心的一点就是大家对于自己的认知总是会过分高估。比如自己的资金问题，自己的风险承受能力。

巴西证券监管机构CVM或将创建加密市场监管部门:11月4日消息，巴西证券监管机构CVM宣布，将创建一个特定于加密货币的监管机构，目的是对市场上的所有参与者进行必要的监督。CVM总裁Joao Pedro Nascimento)表示，做出这一决定的原因之一是该组织目前正在经历人力不足，这影响了CVM对不断增长的加密货币市场的关注。从这个意义上说，Nascimento解释说，他们正在就执行所需程序进行谈判，以在2023年雇用更多人员。[2022/11/4 12:18:03]

举个例子，也是市场上经常会发生的事情。在入市之前，大家都非常明白，也下定决心想做到“别人恐惧我贪婪”。但实践起来两个问题：

1.别人恐惧的时候自己的心理承受能力。

市场跌幅只有%，10%，20%的时候，所有人都记得这句话，开始加仓；但继续又下跌了50%，下跌了60%，甚至是80%呢？这时候大部分人都会陷入怀疑，“怎么办？”、“还会不会跌？”，过去定下的计划全被打破。要么ETH跌到1.8K的时候看1K，1K的时候看0.5K。

2.需要贪婪的时候没有本钱。

这里面的问题有两个，源自于对市场风险的错误认知，导致在5%，10%的时候加仓太狠，以至于在暴跌50%，60%的时候没有本金了。又或者是另外一种情况，即在入市之前，把“积蓄”当成了“闲钱”，自以为自己能存个“三五年”，结果关键时候又需要买房，或者家里又出了状况，甚至是因为就业环境出了问题，赚不到钱了，被迫在极低的位置清仓救命。这部分人不是不想坚守，是实在不能坚守了。

值得注意的是，这些参与者们，会在资本市场的无数大周期中被大浪淘沙，与资本市场互相促进“进化”。

Waves生态Stablecoin协议Neutrino变更参数，其算稳USDN出现脱锚状况:8月26日消息，Waves生态Stablecoin协议Neutrino近日通过相关提案对4个关键协议参数进行变更：包括实施新的兑换机制、添加BR保护以及调整SURF和NSBT质押者之间的gNSBT奖励分配等。

截止发稿，据Coinmarketcap页面显示，其算稳USDN出现脱锚状况，现报0.9269美元，24小时跌幅4.58%。[2022/8/26 12:49:43]

美股是比较成熟的资本市场，但美股的散户比例极低，即便是有活下来的，也是从机构中“退役”的个人投资者，真正的散户比例不到10%。大A是只发育了三十余年不成熟的资本市场，真正的散户比例是40~50%；这个数字在前年更高，但这几年被消灭了不少。

Crypto的市场比大A更野蛮。由于市场总市值过低，机构参与度更低，几乎全是散户。大量“市场流动性提供者”和“技术交易者”充斥其中，以至于“好时更好”、“坏时更坏”的市场特性被放大到了极致，所表现出来的就是极高的杠杆率让牛市泡沫更大；全面性地踩踏抛售让熊市的跌幅更大。

同时，根据被消灭的散户来决定了市场的成熟度和零和博弈的难度，最终让市场波动率偏向于一个较小的方位。对了，这里还有一个参考依据就是私募基金规模和二级基金规模

*普通投资者怎么度过这个阶段？

这些问题可以解决吗？可以却又非常困难。

说可以，因为“说”起来非常简单。只要做到“市场血流成河的时候，我还有子弹”，然而，这句话虽然很多人都知道，但很难在思想上深刻的意识到并反馈到实践上去。这里面起码涉及到3个认知因素。

EthHub联合创始人：以太坊生态系统的去中心化主张正在受到美国压力的最大考验:金色财经报道，EthHub联合创始人sassal.eth在其社交网站上表示，以太坊生态系统的去中心化主张正在受到最近来自美国的民族国家压力的最大考验。潮水已经坚定地退去，我们现在都能看到谁在中心化地游泳。[2022/8/13 12:23:22]

你是否对你的资金实力有深刻的认知？

如前文所言，很多人错误得把“积蓄”当成了“闲钱”，或者说自己本身对生活没有“忧患意识”，比如

①关于收入。自己获得经营收入的工作是否真的足够稳定？会不会失业，假如失业了多久能找到下一份工作？周期是多久？在失业的时候需要多少钱来维持生活开支？

②关于疾病。至亲或者自己对于疾病的防控是否足够？假如碰上一场大病，是否有保险和资金储备？

③关于生活刚需。在一些刚需上是否预留了资金？比如子女教育，购房等等？

很多投资人是没有意识到这些情况，所以即便是自己有坚定的想法去执行策略，但总会因为生活上的问题，被迫割肉离场。这是最令人难受且最无奈的情况。

但要想明白这些东西却又不简单，很多时候站在当时是根本想不明白的，一定是要自己对未来的规划、目标、追求有所思考的人才会想明白。

这其实也反映了另外一个问题，投资的成功，并非只是基于你对行业的认知，而是你对于“自己”的认知。

你是否对市场的风险有深刻的认知？

这方面的认知其实更多的是心态的认知。这不是说几句话就能理解，而是真正需要经历过几轮周期，并且看明白一些东西以后才能理解。

前美国财长萨默斯：美联储可能重蹈1970年代覆辙:8月6日消息，对于下周三将发布的CPI报告，前美国财长萨默斯表示，“我担心非核心通胀数据将迎来一些好消息”，尤其是受到汽油价格下滑的推动。再加上一些经济放缓的迹象，美联储可能错误认为事情已经得到控制。萨默斯表示，危险在于“我们将可能面临一个像1970年代那样的局面，当时我们没有采取足够多的措施来遏制住通胀。”扣除食品和能源等大宗商品，“核心通胀率在5%上下，”萨默斯称。“这比尼克松时期管控通胀时还要高。从任何方面看都是不可接受的。”(金十)[2022/8/7 12:07:02]

很多人进Crypto很早，执着于追涨杀跌，参与各种投机性活动，合约、小币、私募，且本身没有具备上桌“牌”的实力。这些人在过去的时间里不断得亏钱，但从未意识到自己的行为是错误的，反而在错误的路上更走更远。比如去找更“靠谱”的合约老师，更“真实”的消息，更“有潜力”的私募。

但他们从来没有“思考”过，“反思”过。假如同样的钱，用现在的收益去对比当时持有BTC和ETH的收益是如何？也许他们可能想过，但永远会得到一个结论，那就是“XXX的价格太高了”。

还有的人对市场的涨跌幅认知错误。这里面很现实的问题就是：你只是听过但没经历过312时对跌50%~60%的概念，和你真金白银的去感受跌50%~60%，这是两种完全不同的体会。

尤其是当你满仓的时候，后者会让你在物质和精神上受到无与伦比的冲击，这次的大暴跌很多新人投资者应该是切切实实的感受到了。

这是真的扛不住。因为大部分人对行业未来都没有笃定和坚韧的心态，但实际上巨大的资产缩水又是100%已经发生的事情。尤其是对于没有更多经营收入和“想象力”的中老年人，这种损失是极其致命的。

能应对这种情况的办法，只有让自己的投资本金在自己的风险承受能力之内。但这个尺度怎么拿捏？参考上文：

假如你是年轻人，你需要预留未来2~3年的生活费用，因为年轻还有无限可能；但如果你超过了40岁，那么你要留下来的生活费用要覆盖30~40年。

因为投资不是不顾一切的梭哈去追求那本不属于你的财富；而是让你在现在的基础上可以变得更高，并且最后失败的时候也不至于无路可退。

其次就是应对市场的跌幅，不要因为FOMO情绪而被“涨幅”打动，而在5%，10%时就已经没有子弹在手。而是要做出一个长期性的投资策略。

当下你有多少子弹，在什么时候应该加多少？后续经营收入中，又有多少子弹可以补充进来？

原理也很简单，在市场暴跌的时候，用闲钱去加仓，和杠杆加仓，他们需要的“胆气”是一样大的吗？显然前者更游刃有余。

但这样的章法，规划，心态，不是参与一次周期的人就能明白，“纸上得来终觉浅”，是真正需要经历过几次潮涨潮生，并且真正去思考的人才能体会到。

然而从“体会”再到“实践”，还隔了一层。那就会对认知的信心，对行业的信心。当你足够强大，你可以坚信自己未来一定会过得更好，投资也是一样，当你对这个行业的认知、对这个世界的认知足够强大，你同样会更有信心坚持你的投资。

当然，这也是一个过程。你我都是普通人，最切实的办法，就是让你投资到这个行业的资金，随着自己的认知而变动，并且不要动用画出红线的生活费。

因为没有全知全能，投资都有可能失败。

*如何看待机构对这个市场的影响？

根据规律，市场的参与者终将会出现“头部效应”，即机构参与者会占据市场的巨大部分，同时他们管理的资金规模也会越来越大，对市场的影响也会越来越大。

同时呢，市面上又传出各种关于机构操盘等神秘的故事。这就导致于散户对于机构有种莫名的依赖和恐惧。比如“机构进场啦！”这句口号很能调动散户的参与热情，“机构砸盘啦！”又很难激发散户的恐惧。

但我们要明白一个问题，即散户的资金比机构资金要灵活de得多。

以华尔街为例，华尔街作为资本主义意识形态中“对利润极致追求”的具象化产物，他们的优势是基于资本主义私有化之下的可量化、可计算。但他们是缺乏想象力，且没有创造力的机器。

过去不管是LTCM的故事，还是发生在Crypto里，3AC和Celsuis的故事，都告诉我们，那些机构对于利润的追求可以凌驾于所有规则、道德之上。这是机构不可相信之原因。

另外需要提的一点，虽然他们不追求价值，但最后会臣服于价值，因为价值的表现就是社会科技进步，人类生活改善-------这背后代表的就是更大的市场和更大的利益。所以资本、机构不会谈论价值，但会拥抱价值带来的趋势。

即便如此，机构的本质对市场的影响同样的也是放动性，但某种角度上来说，个人投资者的资金却又是优于机构的。

大家可能会发现，国内外的机构，在创造超强资本回报之时，他们的资金规模其实都很小的。但为人熟知以后，LP人数增加资金规模放大以后，他们的投资回报率往往会变得更低，甚至是亏损。

原因也很简单。早期的钱都是自己或者朋友的，资金规模不大的时候，是可以非常灵活且有效去处置的，尤其是在基金经理具有极强投资能力的时候，确实能创造很大的奇迹。

一旦资金规模变大以后，吸收到越来越多的注意力以后。就会出现这些问题：

①很多标的因为市值的原因没办法继续投资了。有的标的市值可能才几个亿美金，如果再投资几个亿，直接就拉到翻倍了，这还怎么投？

②吸收到市场的注意力后回报下降。越来越多的人跟风“抄作业”，回报率下降，估值出现畸形，加上为了维持回报的杠杆，最终导致大家都无回报或者亏损，夺路而逃，价格暴跌。

③参与资金、人数众多，散户开始影响基金经理。在本该可以建仓的募不到钱，在最该减仓的时候大量的人认购份额，大家注意，基金是收管理费赚钱，所以这时候基金经理就会被迫操作，导致投资回报率极其糟糕。

④办公室。机构内部互相斗争，基金经理上要对公司斡旋，下要对LP斡旋，中间还要面对同事斡旋，还能有多少经历去调研研判市场？

诚然，自有资金投资者在短期信息的搜集的准确度和迟滞上，无法和专业基金较量；但在资金的灵活性上，完完全全可以遵从自己的计划，从而能在这样的一个熊市中获得更大的优势，因为这时候的机构，已经在担心清盘、撤资的问题了。

以上，就是普通投资者从认知自己，认知市场，度过熊市的分享了。

1）投资的最大的收益，在于你在意识到价值低估的时候，手上还有资金。

2）做好规划，让自己的投资资金随着认知而变化。

3）做好最坏的打算，有足够的耐心能等到暴跌机会，并且勇于出手。

4）你的一生，永远要在提高认知的过程中，不断反思，不断向前。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

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