在熊市中我们应该怎样维持自己的收益？从哪里获得？

近期DeFi酝酿出一个热门的新叙事。它被称为“真实收益”，协议根据创收向用户支付收益。最近不少相关的分析和预测，我精选了一些为大家梳理出来

“真实收益”是指由协议的真实收入而产生的收益，与之相对的，是由排放代币而产生的收入真实收益的运作方式是条件反射式的：更多收入=更多支付给用户的收益，反之亦然

因此，押注“真实收益”的项目相当于押注项目方的2种能力：1.项目能不断获取新用户2.能持续创收，从而能够持续奖励代币持有者

在列举项目之前，需要先理解这个有关“真实收益”的叙事从何而来，看清楚历史，能更好地理解现状。让我们回到2021年，那时最常见的获客方式就是通过高年利吸引更多的TVL，无论成本有多高

Coinbase：机构投资者在熊市期间增持数字资产:金色财经报道， Coinbase近期公布了一项机构投资者看待数字资产的调查结果，美国共有140家机构投资者参与了调查，这些机构管理的资产规模达到2.6万亿美元。Coinbase表示，机构投资者在加密货币寒冬期间增持了数字资产，许多机构以此为契机学习和构建数字资产未来。

Coinbase称，目前投资于加密货币的投资者中有 62% 在过去 12 个月中增加了他们的配置，只有12% 减少了加密货币配置，而且对数字资产的总体情绪保持乐观。（bitcoin.com）[2022/11/28 21:06:35]

其中出了名的通过大量发币和稀释来提供高奖励机制的Defi协议有：TIME,SUNNY,AXS,ANC

摩根士丹利：加密货币交易产品市场在熊市持续增长:10月7日消息，摩根士丹利周四在一份研究报告中表示，加密货币交易产品市场继续增长，这表明尽管担心加密市场熊市，但机构对数字资产部门的兴趣依然浓厚。有 180 多个活跃的加密交易平台交易基金 (ETF)、交易平台交易产品 (ETP) 和信托，尽管总资产从 840 亿美元下降了 70% 至 240 亿美元，但这些产品中有一半是自比特币熊市以来推出的。

报告补充说，加密货币交易产品市场将继续增长，熊市并没有阻止资产管理公司和金融公司为其客户提供获取数字资产的途径。未来几个季度将在全球推出更多加密交易平台交易产品，虽然重点仍将放在比特币（BTC）上，但新产品可能会涵盖大量加密资产和主题。（CoinDesk）[2022/10/7 18:42:03]

事实上，在2021年，几乎所有的Defi协议都利用激进的发币模型以图短期内吸引到大量的流动资金。为什么呢？因为比赛已经开始了,零售利率和贪婪都达到了顶点。跟投资者一样，项目方也开始FOMO，生怕错过了什么

Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit：投资者会在熊市寻找具有高价值和长期成功的公司:金色财经报道，Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit最新撰文《Surviving Bear Market》，文章指出，上一次熊市只有很短的71天，现在可能是这次熊市的开始，熊市并不可怕，因为可以让公司专注于建设，而且顶尖人才已经陆续进入加密领域，由于许多公司在熊市时的估值偏低，因此是投资的好时机，在此期间，投资者将找到具有巨大价值和长期成功的公司。因此，Paul Veradittakit给出了创业者五点建议：1、至少募集维持24个月运营的资金；2、早点关注变现和商业模式，创造退出价值；3、减少过度支出；在加密货币市场中，熊市期间要花费更少的营销费用并在下一个牛市中投入更多资金；4、审查并削减服务协议或重新谈判；5、大公司应积极寻找收购目标。[2022/5/21 3:32:23]

问题是，这个模型不可持续。项目提供人为的、非真实的利率终有不得不掉头改为可持续的模型的那一天。缺乏人为的激励让用户不再存储和质押，很多Defi协议轰然倒塌

动态 | 报告：在熊市期间投资山寨币的风险低于比特币:据newsbtc报道，数字货币投资公司New Wave Capital称，在熊市期间投资山寨币的风险低于比特币，资本化程度较低的山寨币具有巨大的长期潜力。[2018/10/31]

后果大家也都看到了，无数币圈的投资者被深深套牢，LUNA和UST将此推向了深渊伴随Defi的崩溃而来的是投资者的PTSD和零售市场的大清洗，凸显了目前Defi的以下2各主要缺陷：

之前大量排放代币靠激励流动性来为TVL做铺垫，一旦这个故事讲不下去了，各种链上的“真实”价值才浮现出来。很多协议缺乏设计巧妙的价值自然增长机制

结局？随着市场偏好转为规避风险，协议也开始由“虚假”收益向“真实”收益急剧转向近期永续DEX的增长是以上改变的最佳代表，同时以太坊的合并也令其生态充满期待

回到主题，下面将从以下几个方面来列举通过产生真正的收入来创造“真实收益“的项目。-他们做的是什么-他们的收入从何而来-这些项目的潜力何在

1.DYDX这是目前最大也是最活跃的永续DEX，上的数据显示，协议年收入超过321m，在所有协议收入的dapp中排名前三

DYDX的收入目前是中心化的，但是他们计划将在2022年的晚些时候，在V4中改变这个模式

DYDX最大的优势是在Cosmos上部署了自己的链。与其他的DEX相比，这给他们带来了灵活性和独特的优势，这也是值得长期看好DYDX的原因

2.GMXArbitrum上最大的项目（250mTVL),同时在AVAX上排名第7（90m)GMX以独特的多资产池为基础来向流动性提供者收费，为现货资产提供低滑点的30倍杠杆交易

GMX的代币经济学被看作是永续DEX中最好的。质押GMX代币将获得3全平台交易费用的30%，并且是以ETH支付的。同时，还有一个esGMX模型来激励有“粘性”的流动性

3.GNS在MATIC上运营，它首发的“gTrade”近期交易量突破了150亿美金。

它有设计得很棒的UI，出色的代币经济学，与同行相比，它的市值目前比较适中，6000万美金

在CertiK上GNS安全性评分很高，信任度评分87/100，社区评分84

鉴于近期Defi上的漏洞引发的“惨案”，项目的安全性和可信任度高对于投资来说总是件好事

以上3个DEX都是不错的可长期押注的项目

4.SNX是一个基于ETH和OP的去中心化合成协议

合成协议，就是在这个协议上，你可以用真实世界的资产，例如黄金、白银、石油、外汇、股票等来跟加密货币交易

你可以质押SNX来赚取SUSD和SNX。这个项目的收益来源于协议费用SNX目前每年能产生1亿美金的收入，根据数据，在dAPP中排行第9

提到“真实收益”，从下面这7日平均费用的数据图中，我们可以看到，SNX和GMX在产生费用方面，排在整个加密世界“亿元俱乐部”里的前十

综上所述，虽然“真实收益”的列表中目前只列举了这4个项目，但还有很多Defi协议都正在往这个方向转型。有的可能会因为不良的代币经济学失败，但也有一些会因为新的框架设计而成功

不管怎样，“真实收益”看起来大概率会成为Defi的未来。能转型并让创收的功能成功落地的项目在未来的几年将会蓬勃发展

随着空间的成熟，投资者将进一步被产生真实和可持续收入的协议吸引，尤其是在动荡的市场环境下。对于Defi机构而言，存续时间和风控下增长，也将成为关键的考量因素

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

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