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疯狂看涨ETH,都知道ETH要合并,合并何时上涨?

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时间:1900/1/1 0:00:00

BitMEX创办人ArthurHayes在最新文章中强烈看涨以太坊,除了将「反身性理论」套用于以太坊合并之外,无论是分岔导致的投机上涨、衍生品市场存在抛压,他都能一一解释这些利空为何无法与多头抗衡。

传奇投资者GeorgeSoros名著《金融炼金术》(AlchemyofFinance)是ArthurHayes本文的灵感来源,他将「反身性理论」套用在了以太坊合并上:

TheoryofReflexivity指的是市场参与者与价格之间存在的一种反馈回路,参与者的预期影响了市场(或所谓的「基本面」),他们的偏见加剧了价格走势,但市场反过来又影响了参与者的预期。

Arthur表示,这是反身性理论的一段简短、不完整的解释,但会在文中更深入探讨,现在要讨论的是TheoryofReflexivity与以太坊合并的关系。

变因:TheMerge

合并只有会跟不会发生,这就是交易市场上的未来事件。且合并本身不受ETH币价影响,成败完全取决于以太坊开发者。

新兴市场教父:比特币或跌穿1万美元,加密货币繁荣与美联储疯狂印钞有关:金色财经报道,新兴市场教父Mark Mobius表示,比特币价格可能在2023年跌破1万美元,较当前价格再下跌40%以上。此前,他曾准确预测比特币跌破2万美元。他表示,比特币已经跌破1.8万美元、1.7万美元的技术支撑位,那么距离跌破1万美元已经不远了。

他对媒体表示,他沽空比特币的理由是利率上升和美联储收紧货币政策。随着利率上升,持有比特币或者其他加密货币的吸引力不再那么大,因为仅仅持有比特币是无法赚取利息的。

他说,当然,有很多公司为加密货币存款提供5%甚至更高的利息,但这些公司基本都破产了。因此,随着投资者遭遇损失,人们会更害怕为赚取利息而持有加密货币。加密货币的繁荣与美联储疯狂印钞有关。在过去几年,美元货币供应量增长了40%以上。他解释道,当美联储开始收回流动性时,人们在市场上的投资能力就会变得困难。[2022/12/4 21:21:50]

事件结构

合并会有两个主要改变:

声音 | V神:在没有考虑大型反DoS安全因素的情况下 任何人建立公链都是疯狂的:V神在推特中称,在没有考虑大型反DoS安全因素的情况下,任何人建立公链都是疯狂的。 推特用户John Galt@Brainvelli回应称,收取gas费并不是真正的反DoS。你不能向普通用户收取gas费,他们不明白什么是gas。[2019/8/22]

1.移除PoW的区块奖励

目前每日奖励约为13,000ETH,合并预计会以每日1,000至2,000ETH来取代目前的奖励。无论ETH价格或以太坊网路的使用情形,奖励都会以相同的速率发行。

2.烧币

每个区块会销毁特定数量的GasFee,代表用于支付这些GasFee的以太币会永远自流通量中移除。

ETH总通膨=区块奖励–销毁掉的GasFee。

注:EIP-1559已存在并实行超过一年,但Arthur仍把它列为合并后的改变。

3.潜在改变:通缩

CME董事长Leo Melamed:CME将驯服比特币,让比特币不狂野、不疯狂:12月18日,全球最大的衍生品交易所运营商CME开始了比特币期货交易,该合约开盘价为今日盘中高位达到20650美元,随后一度跌逾11%。CME董事长Leo Melamed声称:“CME将驯服比特币,让比特币不狂野、不疯狂,我们将把比特币驯服成一种有规则的交易工具。”[2017/12/18]

虽然网路用量可能是区块奖励的变因之一,但Arthur认为时间拉长至数百年来看,已经可以把它视为常数。因此能得出:

1.通货膨胀=区块奖励>销毁的GasFee

2.通货紧缩=区块奖励<销毁的GasFee

Arthur指出ETH通缩信仰者普遍认为,超高的网路用量足以让GasFee抵销区块奖励,但这必须自问:「什么会决定以太坊用量?」特别是用户还有Solana等其它选择,因此他列出用户选择公链的变因:

1.思想占有率(Mindshare):哪个公链更有名?社群平台、Blog是散布各种L1资讯的主要媒介。

比特币有多疯狂?人们在用抵押贷款购买:北京时间12日早间CNBC称,北美证券监管者协会主席约瑟夫-博格(Joseph Borg)周一表示,比特币投资已进入“狂热”阶段,一些人甚至不惜借款购买比特币。博格还是阿拉巴马州证券委员会的主任,他表示:“我们看到人们取出抵押贷款购买比特币……使用信用卡、房屋净值信用额度。这不是一个年收入10万美元,要还房贷,并且有两个孩子上大学的人应该投资的东西。[2017/12/12]

Arthur认为思想占有率与ETH价格有反身性关系,以谷歌趋势和币价相比,相关性达到0.77。

2.DApp:谁有更强大的DApp组合?这些DApp是哪些领域的主导者?哪个DApp有最高的流动性?

Arthur的结论是,开发者数量、质量与用户数呈现正相关,而用户数又与代币价格正相关,且皆存在反身性,例如会吸引更多开发者,接着又获得更多用户关注。

在厘清TheMerge事件结构后,我们能得出:

1.ETH通缩幅度取决于GasFee燃烧幅度。

外媒揭秘比中国炒房团还疯狂的一群人 卖房炒比特币:比特币的疯狂依然在延续!在新西兰,最新的迹象表明,很多投资者已经陷入了疯狂,甚至有当地人为了比特币变卖房屋,或将自己的住所搭建成比特币的挖矿平台。[2017/12/11]

2.GasFee燃烧幅度取决于ETH网路用量。

3.网路用量取决于用户数、DApp品质。

4.用户数、DApp品质与ETH价格存在反身性。

整件事只有合并或失败两种可能,但Arthur指出,以太坊仍在没有合并的情况下达到市值第二,并拥有最多开发者、最受欢迎的DApp,因此如他在先前文章所提到的,他相信ETH不会低于先前的800至1,000美元低点。

但现在还是要先确定市场对于合并成功与否的看法如何。

市场情绪

Arthur引用了几个数据来佐证市场偏向合并成功的预期。

1.ETH表现优于BTC

下图为「ETH/BTC」交易对走势,Arthur认为这代表市场预期合并可能性越来越高。

2.衍生品市场现卖压

ETH期货未平仓合约的数据显示,未平仓合约在六月低点后持续上升,且在2023年6月前皆呈现逆价交易,这代表期货市场预测ETH在到期日前会低于目前现货价格。

未平仓合约增加的同时又逆价交易,Arthur认为这代表边际抛售压力很高且持续上升,而市场呈现这样的数据有两个原因:

1.你持有现货,但不确定合并是否成功,所以透过做空目前价格较高的合约来对冲现货持仓。

2.你期待合并发生,同时希望持有更多ETH分岔币,但也想做空合约来对冲现货。

鉴于上述市场数据,Arthur得出下列想法:

1.请记住ETH的涨幅高于BTC50%,抛压完全无法与多头抗衡。

2.市场预期合并可能性较高,届时真正合并时,做空的人会干嘛?

3.如合并成功,现货持有者也将停止对冲并做多。

4.一旦ETH合并,分岔币会被迅速抛售,为此对冲的人也会立即平仓。

而对于相信合并将按部就班实现的投资者,Arthur也提供了一些策略。

交易决策

1.现货ETH:最直接的方式

2.LidoFinance

Lido的价值主张完全取决于合并是否成功,也因此比持有现货ETH风险更高,就算ETH合并失败仍是第二大公链。

3.做多ETH

更高杠杆、更高收益,且多单持有者能额外赚取资金费率。

4.价差交易

从到期日结构来看,目前2023/12到期的合约是最低价的,若合并成功,可能因大量空单回补而回到溢价状态。

5.多头ETH看涨期权

Arthur先前表示已买入2022年12月以太币3,000美元的看涨期权,除了因为价格低于9月看涨期权外,另一原因是不需要担心合并可能因为技术问题而延后数周。

买在谣言起、卖在事实出?

假设投资者做多ETH,那么现在的问题就是合并前该减仓或平仓吗?Arthur指出:

教科书式的建议会要你在合并前减仓,但现实情况很少与预期相符,合并后通膨将产生结构性下降,因此我们会希望ETH的表现会类似比特币减半。举例来说,我们都知道比特币什么时候减半,但减半后价格依然总是上涨。

Arthur认为ETH合并前后可能会略微下跌,但随着通缩、价格及网路用量之间的反身性,价格可能持续走高,届时合并前的抛售者不得不考虑买回ETH,这是一个对心态富有挑战性的交易:

你长期相信ETH,但又想调整短期仓位,现在你必须花更多钱重新建仓,很痛,你总是在等待大跌买回,但这永远不会发生,你永远无法回到当初的仓位大小,也错过了大量收益。考虑到这些,以及我对反身性理论的信念,我不会在合并前、后减仓。

哪时候卖?

Arthur提到,在无杠杆的情况下,做空的收益最多就是100%(投资标的归零),但在上涨中做空则可能带来无限损失,因此开单时间最为关键。

他认为最佳做空时机是在市场期望值最高的时候,也就是合并前,鉴于市场对合并的高度期待,抛压将来得又快又强。他建议在9/14买入2023年3月行使价格的ETH看跌期权。

Arthur总结,写文章是他思考交易、让自己对投资组合更有信心的好方式,若无法从逻辑上解释投资原因,那就必须重新审视交易决策。

同时他的投资组合也大幅变动,他已无法再为捍卫他前几篇文章所述的论点。他表示:

我试着将索罗斯的反身性理论应用在ETH合并上,这增加了我的信心,之前我对合并前该做哪些交易感到迟疑,但当我把想法写成众所皆知的文章后,我知道该干嘛了。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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