GMX是如何在熊市中完成逆增长的?

GMX目前在加密费用排行榜上排名第四，其中30%的费用直接归GMX质押者所有！GMX目前的市盈率约为8.2倍。让我们讨论如何在GMX独特的设计能够满足所有主要利益相关者：交易者、LP和GMX质押者。

首先是交易者。GMX在两者上都可用arbitrum和Avax它允许交易者以0%的滑点、10个基点的费用和高达30倍的杠杆率交易BTC、ETH、AVAX、UNI和LINK。凭借0%的滑点和10个基点的固定费用，GMX可以提供极具竞争力的交易执行。

0%滑点？这是如何运作的？

GMX利用预言机定价，从顶级CEX实时获取价格，以便为交易者提供最佳执行。这种定价机制也有助于GMX流动性提供者，但稍后会详细介绍。

Andrew Kang目前在GMX上的ETH多头头寸杠杆是50倍，总规模超过1000万美元:金色财经报道，Arkham监测显示，加密风险投资公司Mechanism Capital联合创始人兼合伙人Andrew Kang又回到了他在GMX上对ETH多头的押注， Kang在Arbitrum和Avalanche中存入了额外的12.5万抵押品。 Kang目前在GMX上的ETH多头头寸杠杆是50倍，总规模超过1000万美元。[2023/5/9 14:52:39]

GMX的模型对市价单特别有用。在订单簿交换中，如果执行大额市场订单，订单将以可能的最佳价格成交，并且会占用大部分订单簿。这可能会导致大量市场订单出现巨大滑点。

某GMX巨鲸地址于8小时前再次增持3252枚GMX:金色财经报道，据Lookonchain数据显示，某GMX巨鲸地址于8小时前斥资25万USDC再次增持3252枚GMX，本次增持均价约为76.88美元。目前该地址共计持仓10439枚GMX，平均买入均价73.2美元。[2023/4/10 13:54:31]

那么，如果GMX可以为交易者提供与CEX相当的执行力，那么它在交易量上做了什么？自约1年前推出以来，GMX已产生超过56B美元的交易量！

以这种水平的交易量，GMX产生了高达7600万美元的费用！这很好地引导了我们接下来的两个利益相关者，流动性提供者和GMX质押者。GMX产生的所有费用在这两组之间按70%-30%的比例分配。

期权协议Lyra已上线Arbitrum，并与去中心化衍生品交易平台GMX集成:2月1日消息，期权协议Lyra已正式上线Arbitrum，并与去中心化衍生品交易所平台GMX集成。

Lyra表示，随着Lyra Newport的部署，社区解锁了许多技术特性和可用性优势，包括现金抵押，降低了AMM的成本；更小的利差，降低交易者的费用；模块化设计，提高灵活的部署能力。[2023/2/1 11:40:09]

让我们先谈谈流动性提供者。到目前为止，70%的费用约为5300万美元，已直接以ETH分配给LP。对最近几周Arbitrum的流动性和费用进行年化计算，我们可以看出LP的年利率为31%但这里有一些细微差别。

GMX 2022年度回顾：年度交易总量达850亿美元:12月29日消息，衍生品协议GMX发布2022年度回顾。相关数据显示，GMX2022年度交易总量达850亿美元、年度费用收入1.15亿美元、年度新增用户数20万。GMX表示，计划于2023年初上线合成资产，对于GMX现存的大部分问题，开发者已有明确计划，将在2023年初的更新中解决大部分问题。[2022/12/29 22:14:25]

GMX上的LP以“GLP”的形式提供流动性。GLP是一篮子资产，包括BTC、ETH、UNI、LINK和稳定币。当交易者持有多头头寸时，可以简单地将其视为从GLP中“租用”他们想要投资的资产的优势。

例如，如果交易者想要2ETH的杠杆，则GLP的2ETH被“出租”给交易者他们想要的敞口。同样，以每ETH2,000美元的价格做空2ETH类似于“保留”价值4,000美元的稳定币敞口。

这意味着GLP是GMX上所有交易者的交易对手。如果交易者赚钱，那么GLP需要为多头支付BTC/ETH，为空头支付USDC。这意味着交易者的盈利能力将影响GLP的整体回报，而不是持有构成GLP的基础资产。

到目前为止，普洛斯在收费方面的表现明显优于其一揽子基础资产。随着其他DeFi收益来源的压缩，这导致GLP大量流入。*请注意，如果GMX交易量下降或交易者变得更有利可图，GLP回报可能会恶化*

GMX预言机定价模型的美妙之处在于，它不会像典型的AMM那样让GLP流动性提供商承担价格发现成本。相反，顶级CEX的做市商做所有艰苦的工作，而GMX只是从他们那里借来价格。

如果GMX不是交易其所提供资产的最具流动性的场所，这将非常有效，但如果有一天它达到这一交易量水平，则需要进行调整。

杠杆DeFi交易所距离真正与CEX对手在交易量上的竞争相去甚远。这意味着GMX在遇到此问题之前仍有很大的增长空间。

最后，这将我们引向GMX质押者。如果我们将上周的费用按年计算，我们将获得约1.34亿美元，其中30%流向GMX质押者=约4000万美元。以41美元的GMX价格计算，我们的流通市值为3.31亿美元。结合这两个数据点，我们得到约8.2倍的市盈率

GMX目前正致力于支持更多资产在平台上进行交易并改善用户体验。

总结：

GMX虽然在这个熊市中表现非常不错，但依然有这局限性，相比于dYdX产品还很单一，界面和功能匮乏，需要团队更快的更新迭代。团队人数很少，在GMX开发时仅有两名成员，导致开发速度不够快。GMX目前支持交易的币种仅有9种，大大的限制了用户的扩展。

GMX未来主要更新的版本为X4，旨在解决目前局限性以及优化GLP、扩展用户群体上，同时GMX也开始走向平台化。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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