曙光来临？从监管框架的变动详解现货ETF能否获批

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图：Grayscale比特币现货ETF时间线

Source: https://grayscale.com/comment/

事实上，33/34法案和40法案都是在1929年股市崩盘后为了建立更稳定的金融市场监管框架而设立的。其中对于ETF的规定，最大的差别在于发行ETF所需的流程不同。

40法案着重强调了对零售型金融产品的监管，其中对个人的退休储蓄提供了很大的保护（因为退休金是共同基金的重要资金来源），因而十分强调金融产品的大众适应性。40法案规定投资公司必须在SEC注册才能在公开市场上提供证券。

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而33/34法案主要强调金融产品对投资者的透明度问题，对发行流程的要求更为宽松。鉴于33/34法案下Teucrium的比特币期货ETF已经被SEC批准，有不少人认为，这为现货ETF在33/34法案下获批开辟了道路。

不过，如果这一次ETF的申请又没有获批，Grayscale也留了后手。

即将到来的BTC现货ETF有望获批

a16z：重新启动Web3初创者加速器计划“Crypto Startup School”:10月19日消息，a16z Crypto宣布重新启动Crypto Startup School（CSS）并将其扩展为一个完整的加速器计划。a16z Crypto于2020年2月启动了CSS，目标是帮助开发者创建新的Web3项目，已帮助Phantom、Goldfinch等应用筹集了超过3亿美元资金并打造了用户喜爱的产品。

据悉，CSS计划中除了教育和指导部分，参与者将获得50万美元的种子资金来建立他们的公司。该计划将于2023年3月6日开始，持续12周，团队将在加利福尼亚州洛杉矶亲自参与，申请现已开放，截止日期为2022年11月30日。[2022/10/19 17:31:52]

Grayscale的首席法律官Craig Salm也表示：“Grayscale收到了11000封来自投资者关于现货ETF的建议信”，“信的数量反映了（通过现货ETF的重要性）”，“对于比特币现货和期货ETF，应该通过同样的行政程序处理，（否则就违反了行政程序法APA）”。

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而6月初，Grayscale宣布奥巴马时期的副检察长Don Verrilli（或翻译为总检察长，Solicitor General，司法部二号人物）为其法律顾问。Don对于违反行政程序法（APA）的诉讼有丰富的经验。在Don和Grayscale首席法律官CraigSalm的对话中，Don表示比特币现货ETF的通过应该是一个“常识”：

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“（SEC应该批准）的原因是，决定比特币期货ETF价格波动的底层原因，和决定比特币现货ETF价格波动的底层原因，是几乎完全一样的。如果这些因素对于期货ETF已经足够，那么为什么对于现货ETF不够呢？”——Don Verrilli。

另外一个有趣的点在于，@ftx_us_derivs?或许可以帮助BTC现货ETF获批。

1. SEC 主席Gary Gensler曾表示，“基本上不受监管”的比特币市场，引发了欺诈和操纵的疑虑，他呼吁加密货币交易平台向SEC注册，并认为大多数加密货币都是证券，属于SEC的管辖范围。

2. 而今年早些时候FTXUS向国会提案申请由商品期货交易委员会（CFTC）的监管。 CFTC已收到衍生品清算组织（DCO）或潜在 DCO 申请人的询问，他们寻求直接向参与者提供保证金产品清算，这样参与者就不会通过期货佣金商中介机构进行清算（即非中介模型）。

3. SEC主席Gary Gensler也在昨天表示，比特币是一种“商品”，是“唯一一种我愿意称之为商品的加密货币”。这也似乎暗示了比特币交易受CFTC监管的可能性。

所以，FTX的申请，或许将诞生一个受CFTC监管的合规现货和衍生品比特币交易所。这或许将从另外一个方面，让“受到监管”的比特币交易量占比大大提高，从而消除SEC在批准比特币现货ETF上的最大顾虑。

总结：我们认为这次SEC大概率会通过Bitwise或者Grayscale的BTC现货ETF产品。如果没有通过，Grayscale有极大可能会根据APA起诉SEC。另外，我们也可以期待FTXUS的进展，在等待之前这些现货ETF不断推动的过程中，FTX也开辟了一条新的道路。

Reference:?

https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8499-22

https://www.youtube.com/watch?v=3lnqhJ2pLmw?

https://www.coindesk.com/policy/2022/04/20/optimism-for-a-spot-bitcoin-etf-grows-with-approval-of-teucrium-futures-fund/

https://www.coindesk.com/business/2022/06/24/with-bitwise-and-grayscale-decisions-looming-spot-bitcoin-etf-approval-hopes-are-running-low/

https://grayscale.com/don-verrilli-consensus

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