加密进阶玩法：期货价差交易策略

什么是期货价差交易？

加密货币期货价差交易是一种市场中性策略，投资者寻求从具有不同交割日期的同一资产的两个期货合约的空头和多头的价差变化中获利，或从交割日相同、价格相互关联的两个不同资产的期货合约中获利。

什么是价差？

价差是两个期货合约之间的价格差。这种差异不是恒定的，取决于几个因素。

期货合约的价格等于现货价格加上持有资产至期货合约到期日所发生的成本。持有成本是指持有资产直至期货合约到期的成本。

每份期货合约的价格由市场根据市场参与者对资产在到期日的未来价格的预期/计算以及持有该资产至到期日的估计成本而形成。由于每份期货合约在不同的市场上交易，流动性不同，每份合约的价格波动可能不同，从而导致合约价格之间的差异发生变化。

价差或点差交易周期

通过现货价格交易，我们在希望其价格上涨时买入资产，在价格上涨时卖出。如果我们认为资产价格会下跌，我们会在价格下跌时卖出并回购。价差或点差交易也是如此——我们在点差价格低时买入点差，在点差价格高时卖出点差。或者，如果我们认为当前点差价格很高并且我们认为它会下跌，我们卖出点差并在价格下跌时将其买回。

韩国互联网巨头Kakao旗下加密钱包Klip已作为独立应用发布:金色财经消息，搭载在韩国即时通讯应用Kakao Talk内的加密钱包Klip已作为独立应用软件上线。Kakao子公司Ground X今天宣布推出Klip钱包的安卓版本和iOS版本，以吸引海外用户并向全球扩展业务。此外，该应用程序还新增了NFT市场服务“Klip Drops”等多种功能。（News 1）[2022/7/25 2:36:09]

点差类型

点差可分为市场内点差和市场间点差。

市场内点差，也称为日历点差，涉及买入交割日在一个月内的期货合约，同时卖出交割日在不同月份的同一标的资产的合约。

市场间价差涉及买入资产A的期货合约，并卖出具有相同交割日期的另一种资产的期货合约，假设资产A和资产B的价格相关。

日历点差

日历点差交易者主要关注两个合约月份之间关系的变化。该策略的目标是利用这些变化。在大多数情况下，价差的一个边会出现亏损，而另一边会获利。如果日历价差成功，则盈利一侧的收益将超过亏损一侧的损失。

期货合约交割日

Glassnode：加密市场暴跌致BTC未平仓合约创今年第二大单日变化记录 ?:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode最新分析显示，上周加密市场暴跌导致比特币合约清算总价值达到58202 BTC，创下2021年期货未平仓合约的第二大单日变化记录，仅次于“5·19”历史性抛售（当时清算总价值达到79,244枚BTC）。此外，自7月以来，比特币期权交易量已增加超过250%，现在每天定期结算超过10亿美元。上周的巨额清算之后，出现了5月中旬以来第二高的小时期权交易量，即每小时超过17亿美元。随着期货的连环爆仓，卖出者也在损失，上周创下比特币链上已实现损失高点，12月4日卖出的并处于损失的币的总值为30亿美元，而5月19日和6月25日 曾创下45亿美元和38亿美元的已实现损失。[2021/12/8 12:59:00]

交割日，又称交割日或起息日，是指投资合同必须完成——交割的具体日期。大多数加密货币交易所遵循“传统金融”世界已知的模式——它们提供期货合约的交割日期的季度频率——3月、6月、9月和12月，但是一些交易所提供更多的交割日期（如Deribit)。

案例1

让我们以比特币期货的日历价差为例。我们有两个合同：

报告：XRP是2020年第一季度表现最差的加密资产:4月11日消息，Messari的一份新报告显示，在前25种加密货币中，XRP是2020年第一季度表现最差的加密资产。Messari还强调了Ripple放宽XRP销售的战略，该战略开始于2019年下半年。虽然Ripple长期以来一直表示，其加密资产的销售额太小，无法影响其价格，与XRP的日销量相比也相对较小，但该公司已大幅缩减了其常规程序化销售。但据Messari的研究人员称，销量的下降对XRP的价格影响很小。（The Daily Hodl）[2020/4/12]

BTC-USD-30SEP23—比特币期货合约，交割日为2022年9月30日

BTC-USD-30JUN23—比特币期货合约，交割日为2022年6月30日

买入日历点差：BTC-USD-30SEP22—BTC-USD-30JUN23—表示在BTC-USD-30SEP22上做多，在BTC-USD-30JUN23上做空

卖出日历点差：BTC-USD-30SEP22—BTC-USD-30JUN23—表示在BTC-USD-30SEP22上做空，在BTC-USD-30JUN23上做多

动态 | 央行报告：加密资产风险要进一步关注:中国人民银行2日发布报告称，当前，金融风险总体收敛，金融乱象得到初步治理。货币市场基金存在流动性风险应进一步加强监管，地方监管的各类机构和平台、快速发展的加密资产等领域风险要进一步关注。[2018/11/3]

最小化风险

通过持有BTC-USD-30SEP22的多头头寸和BTC-USD-30JUN23的空头头寸，比特币价格变动对我们的影响要小得多！可以说——我们不受比特币价格变动的影响，尽管这并不完全正确。

如果比特币价格上涨，两个合约都会跟随变化。我们的多头BTC-USD-30SEP22将增长到足以弥补我们空头BTC-USD-30JUN23头寸的损失。在相反的方向上也是如此——如果比特币下跌——我们空头头寸的利润将弥补我们多头头寸的损失。

对于以美元为保证金的期货，您根本不需要持有比特币——您没有风险敞口，只是将美元存在保证金账户中！

杠杆和保证金

期货合约通常是玩杠杆的，加密货币交易所的杠杆从20到甚至100不等。你只需要200美元就可以购买或卖空一个比特币。尽管单点差交易周期提供的利润比直接交易者预期的要小，但利用适当的杠杆，您可以让利润翻很多倍。

国际货币基金组织主席：鼓励采取“公平手段”监管加密货币和区块链 了解加密资产导致的金融稳定风险至关重要:据coindesk消息，国际货币基金组织（IMF）主席拉加德（Christine Lagarde）在其新的博客文章中讨论了加密货币和区块链的“承诺”，并鼓励采取“公平手段”进行监管。拉加德表示，全球监管机构必须就加密货币的作用达成共识，她还设想IMF可以在这些讨论中作为调解人。拉加德认为，政策制定者应该“保持开放态度”，因为在炒作中存在的加密货币最终可能会改变金融状况。 不过她预计，加密货币行业不会使经纪人和银行家过时。关于央行推出加密货币，拉加德表示，如果私人发行的加密资产仍然存在风险和不稳定性，那么可能需要中央银行提供数字形式的资金。未来，如果要区分真实的威胁和不必要的恐惧，了解加密资产可能对金融稳定造成的风险至关重要。[2018/4/17]

交易费用

执行点差交易有两种方法：市价单和限价单。

使用市价订单执行点差交易：执行单一点差交易时—即买入点差，我们实际上是在交易所执行两笔交易——两笔市价单。单笔市价单的平均手续费为交易金额的0.05%。如果我们用1个价值20000美元的比特币进行交易，用市价单开立一份直接合约的费用是10美元。购买点差的费用为20美元，卖出价差又要花20美元。全点差交易周期的总费用为40美元。人们很容易发现，为了使点差交易周期盈利，点差价格的变化必须高于40美元。

使用限价单执行点差交易：这种方法要复杂得多，值得单独写一篇文章。在整个周期中，我们执行两个限价单和两个市价单。限价单的费用通常为0。这将整个点差交易周期的总费用降低到20美元。

案例2—正利润差价交易

在本例中，我们将分析日历价差交易：BTC-USD-30SEP22—BTC-USD-31MAR23。

我们将分析单个直接合约的价格以及点差的价格。这种价差交易的完整周期将接近30天——从2022年6月6日开始，到2022年7月3日结束。对于这两天，我们将假设价格为每日蜡烛形态的收盘价，同样的想法可以在更短的时间内执行。那么让我们来看看直接合同的价格。

2022年6月6日BTC-USD-30SEP22：

2022年6月6日BTC-USD-31MAR3：

总而言之，在6月6日，我们看到：

BTC-USD-30SEP22，价格为31,676美元

BTC-USD-31MAR23，价格为32,225美元

BTC-USD-30SEP22—BTC-USD-31MAR236月6日的价差为-549美元。不要担心负数——这对于点差来说是正常的。重要的是——它需要时间成长；）

让我们深入了解一下细节——我们需要开立两个头寸，并且需要为开立每个头寸支付费用。在这种情况下，我们将使用市价单来打开和关闭直接合约。假设市场订单的费用等于0.05%。让我们算一下。我们将开设两个仓位，每个仓位大小为1个比特币

Outright1：+1BTC-USD-30SEP22：价格31,676美元->产生的费用：15.83美元

Outright2：-1BTC-USD-31MAR23：价格32,225美元->产生的费用：16.11美元

让我们检查一下我们的保证金要求——假设杠杆是50倍，我们每个头寸需要大约640美元。我们总共需要1280美元的保证金。

现在让我们稍微调整一下时间到7月3日。

2022年7月3日2022BTC-USD-30SEP22：

2022年7月3日BTC-USD-31MAR3：

总而言之，在7月3日，我们看到：

BTC-USD-30SEP22,价格为19,159美元

BTC-USD-31MAR23，价格为19,313美元

BTC-USD-30SEP22—BTC-USD-31MAR236月6日的价差为-154美元

假设我们已在7月3日平仓，让我们检查一下费用是多少：

Outright1：-1BTC-USD-30SEP22：价格19,159美元->产生的费用：9.57美元

Outright2：+1BTC-USD-31MAR23：价格19,313美元->产生的费用：9.65美元

现在让我们计算我们的PnL，在单个直接合同中的单个头寸表现：

+1BTC-USD-30SEP22，开盘价31,676美元，收盘价19,159美元->产生的盈亏：-12,517美元

-1BTC-USD-31MAR23，价格为32,225美元，收盘价为19,313美元->产生的盈亏：+12,912美元

PnL等于395美元。总费用为51,16美元。净盈亏(包括费用后)–343.84美元。如果我们想计算ROI——我们需要将PnL除以投入的资金：

PnL=258.65美元，投入资金=1280美元，投资回报率=26.86%。如果我们考虑到我们没有受到比特币价格风险的影响，那还不错。

注意事项

1.在这个分析中，隐藏的问题是保证金——因为直接合约价格变化如此之大，如果您在两个不同的交易所开仓，您将必须有更大的保证金来弥补多头BTC-USD-30SEP22合约的价格变化。

2.我使用的图表来自Deribit，它支持以代币为保证金的期货，这意味着保证金必须以比特币持有并且不超过保证金的大小——最初为1280美元——我们将面临拥有比特币的基本风险。但该示例也可以在任何其他支持美元保证金期货的交易平台上执行。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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