以太坊成为国家债券是金融史上最大的革命吗？

以太坊将成为新的国家债券。质押的ETH或主导区块链的PoS资产，将取代美国国债成为任何投资组合中的无风险资产。这将是金融市场历史上最大的革命。

首先，"无风险资产"是如何形成的？

生活中没有保证。一切都有风险。明天就可能有一颗小行星撞上地球，我们都会死。

但在现实中，人们将美国官方发行的债券作为基准、无风险资产，其原因为：

官方征税。美国拥有世界上最大、最强劲的经济体。同时，美国官方也拥有最大、最强劲的收入。而它实际上只是每年从美国的GDP中抽出一部分。

当你购买美国国债时，你就间接地拿走了美国GDP的一部分。你可以诧异地问，美国是否发行了太多的债券，收益率是否会被人为地压低，货币政策是否过度放纵，等等...。

数据：最近一周，以太坊网络新增151.63万枚NFT资产:金色财经报道，NFTScan数据显示，最近一周，以太坊网络新增151.63万枚NFT资产，平均每天新增铸造21.66万枚NFT资产。[2022/4/30 2:42:22]

但最终，美国国债的投资风险仍然比其他任何都低。这就是为什么人们将其作为无风险资产的原因。其他所有的债券、股票和财产都以美国国债收益率作为其定价的基础。至少是在加密货币出现之前的制度。

但当公共区块链开始为实体经济提供动力时，这种情况就会发生改变。

当你用ETH和其他ERC代币做事情时，以太坊会收取一定的费用。活动越复杂，则费用越高。一个简单的资金转移需要21000个气体。而在Uniswap上进行代币交换需要在后台运行合同和许多步骤，所以费用更要高出10倍。

以太坊L2网络总锁仓量突破50亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至11月12日，以太坊Layer2上总锁仓量为52.1亿美元。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum，约28.6亿美元，占比54.96%。其次是dYdX，锁仓量9.67亿美元，占比18.54%[2021/11/12 21:46:08]

这就像对以太坊上发生的经济价值创造的增值税。具备更多的活动，则收集更多的税收。

现在，加密货币正与自己在沙盒中游戏。这些活动是deFi和NFT。但"实体经济"的东西开始在链上发生只是时间问题。结算进出口费用，购买房产和汽车，支付员工和承包商费用等等

而且我们不要忘记，公共区块链是全球性的。与国家官方的税收不同，以太坊上的费用是在全球范围内收取的，没有地理界限。

V神：以太坊可以作为价值存储资产超过比特币:金色财经报道，以太坊联合创始人V神（Vitalik Buterin）最近在接受采访时被问及是否能看到以太坊不仅在价格价值上，而且可以作为一种价值存储资产超过比特币，他简单地回答了“它可以”，并称：“我认为以太坊和比特币的最大区别在于，比特币是一个平台，生态系统的价值来自于货币的价值，而在以太坊中，货币的价值来自于生态系统的价值。尤其是在EIP1559之后，当费用被烧毁时，这在更直接的经济意义上就会变成现实。”当被问及DAO是否会成加密货币生态系统中下一个随着DeFi和NFT的成功而兴起的部门，V神表示：“我认为随着时间的推移，DAO肯定会变得更加重要。就DAO领域仍然缺少的东西而言，我认为没有任何一件是大事，而是更多的小事。”此外，V神认为，从文化角度来看，NFT很有趣，因为它们将人们带入以太坊，他们的思维方式与DeFi和普通加密货币人士完全不同。[2021/10/13 20:24:24]

启示：随着以太坊与实体经济的整合，手续费的收取将开始跟踪世界各地的实体经济活动水平。Gas费将成为全球价值创造，即世界GDP增长中的一个保证。

以太坊基金会于5月17日转出超3.5万枚ETH到Kraken交易所:Etherscan数据显示，5月17日15点47分，以太坊基金会地址（0xde0B2）转出35,053枚ETH至0x5A70c5开头地址，15点48分又转至Kraken交易所，当时价值约1.15亿美元。截至目前，该以太坊基金会地址ETH余额为394,787枚。

注：2017年12月，以太坊联合创始人VitalikButerin说服以太坊基金会在高点卖出7万枚ETH。[2021/5/21 22:29:20]

还记得为什么美国国债被认为是无风险资产吗？因为它们是由世界上最大经济体的税收收入所支持的。

但是，由于Gas费是来自整个世界经济的"税收收入"，以太坊可以在无风险资产游戏中单匹马击败美国国债。

以太坊市值升至全球资产第43位，超越AT&T等公司:Asset Dash数据显示，以太坊市值排名升至全球资产第43位，目前约为2056.85亿美元，已超越AT&T、思科等知名公司。[2021/2/12 19:34:59]

如果你想获得比整个地球GDP的固定收入更安全、更多样化的东西，那你必须开始购买火星和金星上的资产。

以太坊的"税"去哪儿了？

你很聪明。现在你明白我接下来要讲什么了。

一旦以太坊转为权益证明，没有被烧掉的Gas收入将归于验证者。

与比特币工作量证明不同，矿工们为了争夺新区块而耗费了上百万美元的硬件成本，任何人都可以将ETH入股。这就像购买国债一样容易。

当BTCwa矿变成一个资本密集型的公用事业行业时，ETH质押将成为每个普通人投资组合中的固定收入主力。

长期来看，ETH盯盘的收益率会是多少？

在短期内，事情是很难预测的，因为有太多的变动因素——质押者的数量、活动量、ETH价格、燃烧率等等。

从长远来看，如果以太坊保持其作为智能合约链主导者的地位，并成长为世界范围内越来越多的实体活动提供动力，随着时间的推移，收益率应该会跟踪全球增长+全球通胀。

美国10年期国债收益率在长期内平均为4.8%。在不同时期有很大的波动，取决于任何特定时刻的通货膨胀、货币和财政政策。但长期的平均收益率接近于美国实际GDP的平均增长+美国平均通货膨胀。

过去十年全世界的实际GDP增长为2.4%。世界tong胀率平均为2.8%。

换句话说，如果在过去十年中存在一种全球无风险资产，平均收益率应该是2.4%+2.8%=5.2%左右。

因此，从长期来看，5%的名义收益率似乎是长期无风险基础资产的一个经验法则。

注意这是用法币的通货膨胀率来衡量的，平均每年2-3%。如果ETH的供应增长低于这个数字，它将打乱所有的假设，但不是出于你所想的那种原因。

为什么低通胀对全球基础资产不利？

现在ETH的供应增长每年约为4.5%。一旦转为股权证明，发行量将降至1%以下。加密货币投资者欢呼，因为他们认为较低的供应增长会使ETH价格上涨。

虽然在短期内确实如此，但这是非常短视的想法。

货币供应量增长+货币速度增长=通货膨胀率+实际GDP增长

作为一个全球基础货币，你不希望你的货币供应量过高或过低。如果货币供应量的增长低于经济活动量，你就会有系统性的通货紧缩。反之，你就会出现通货膨胀。两者都是不好的用户体验。

你的目标应该是保持以你的货币计价的东西的价格稳定。这需要货币供应量的增长与实际GDP的增长保持同步。

如果你是一个全球基础货币，全球实际GDP每年增长2-3%，货币供应量的增长也需要这么多。

但是，由于你只是在成为全球基础货币的道路上，还没有达到这个目标，你所涵盖的经济活动量将比全球GDP增长更快，直到你达到全球主导地位。这意味着你们的货币供应量需要超过2-3%的速度增长。

未来的全球基础资产将是...？

在文章的开头，我说ETH将是一种新的全球无风险基础资产。事实是，任何具有足够规模的主导区块链都可以成为这样。我并没有嫁给以太坊。选择ETH只是因为它是目前最有前途的领跑者。这可能会改变。

货币供应量的低增长损害了作为交易媒介的用户体验，从长远来看，并且从长远来看将损害以太坊的采用。如果这篇文章中提出的愿景要在以太坊实现，那么除了扩容和交易成本问题之外，ETH代币经济学也需要改变。

在这我甚至没有提到比特币，因为那已经是一个失败的案例。但不少ETH杀手正在获得关注，而且还会有更多。所有这些人都需要注意代币经济的短期思维。

在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。

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感谢阅读，我们下期再见！

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