熊市之下，比特币和美股的相关性究竟如何？

本文来自caia，原文作者：VettaFiResearch副主任RoxannaIslam

Odaily星球日报译者|Moni

在当前宏观市场动荡的情况下，“相关性”是一个需要认真考虑的因素，事实上，目前加密行业讨论最多的两个“相关性问题”分别是：

1、比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

2、间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

下面，就让我们一起来分析下。

问题1：比特币与美股的相关性有多少，这种相关性意味着什么？

在比特币的大部分生命周期中，基本上与传统美股之间并没有太多相关性，有时甚至会表现出负相关性。正因为如此，比特币通常被视为一种多元化投资组合、或是一种通胀对冲资产，但在最近几年，人们发现比特币与美股之间的相关性不断攀升，投资者也无法确定比特币与美股这种耦合究竟是短期现象，还是长期趋势。

ZhongJie：熊市最大的挑战就是参与的用户变少了:金色财经现场报道，Head of Product Moledao ZhongJie在Coinlive和moledao主办的线下活动上表示：熊市最大的挑战就是参与的用户变少了，当前各个项目是市值上看起来还可以，但是流动性却有所缺少，除此之外，在应用产品上缺乏一些具体的创新，而基础设施也还缺失一部分，导致说很多的想法和商业上的一些尝试是没有办法达到理想的效果，就是说没办法去配套一个更广阔的零售方式。所以机会就在这个地方。

因为行业不可能没有泡沫，但是不代表说这个行业本身该被推翻，泡沫的另一个角度，是底层基础设施的问题，一些比较资本的功能的制约着到市场的发展，市场需要一些新的技术带动市场发展。

针对FTX的事件，ZhongJie 认为，这个事件是一个很大的利空的事件，对于NFT而言，也是一个长期的影响，但是从未来构建的角度来看，FTX事件不会对行业造成太大影响，恢复这一块的投资信心，需要一个长期的过程。[2022/11/9 7:23:27]

就目前而言，加密市场对比特币与美股之间的相关性存在两种主流解读：

观点：当前熊市是在为整个加密市场做建设:7月14日，加密货币分析师Joseph Young发推称，对于当前的加密市场而言，说熊市是为整个市场做建设可能更为准确。因为即使当前是否处于熊市，或者并未处于历史最高水平，这也是具有争议的。[2020/7/14]

第一，在市场波动和市场走向不确定的时候，看似不相关的资产类别反而会表现出较高的相关性。实际上，除了比特币之外，即使是与美股呈负相关的债券市场，在整个2022年期间也呈现出与美股越来越高的正相关性。

第二，比特币和美股表现出的相关性可能归因于加密货币市场愈发成熟。比特币自诞生至今已有约15年时间，但在过去的几年里，加密货币对主流投资的渗透加速了。

举几个例子：2021年4月，Coinbase首次公开募股；6个月后，2021年10月，美国首个基于期货的比特币交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)正式上市。此外，机构采用继续增长，美国证券交易委员会、美联储和其他金融监管机构也开始认真对待加密货币，就像对待任何其他交易所交易证券一样

分析 | 分析师：此次下跌即将打破时间最长熊市记录:据Newsbtc消息，加密货币分析师Josh Rager表示，到今年2月2日，此次下跌就将达到410天，与上次熊市的时间一样长。据悉，此前最长的熊市出现在2013年11月至2015年1月，期间比特币的价格从1100美元以上的高点跌至178美元的低点。从2015年1月过后，比特币价格持续反弹，一直到2017年达到19000美元的历史高位。[2019/1/25]

不过，由于历史数据有限且没有先例，因此很难判断未来比特币和美股的相关性会是什么样子。但随着市场正常化，相这种关性可能会略微脱钩，但鉴于加密市场成熟度不断提升，相关性可能仍然很高。

另一方面，加密货币与美股相关性走高或许并不一定是坏事，坦率地说，许多投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，有些投资者也会将加密作为自己技术投资配置的一部分，通常会在总投资组合中分配1-5%左右的比例。随着比特币价格徘徊在20,000美元区间，投资者可能会认为这是建立或增加投资配置的一个很好的切入点。

声音 | Ledger总裁：熊市未影响加密钱包销售:据sludgefeed报道， Ledger总裁Pascal Gauthier最近在接受财富杂志的采访时表示，该公司的销售并未过度地受到2018年熊市的影响。Gauthier解释称，稳定的需求是由进入该领域的机构推动的。[2018/12/4]

问题2：间接加密货币投资与比特币的相关性如何？

在间接投资加密货币方面，通常有以下两种方式：

1、投资为加密/区块链公司提供主题或特定行业风险敞口的、基于指出的ETF

2、投资追踪比特币价格的比特币期货ETF

ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)是美国第一个、也是最大的一个比特币期货ETF，其资产管理规模约为7.063亿美元，该ETF于现货比特币的关联性很高。

自2022年初至今，ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)已下跌超过55.3%，而同期现货比特币价格的下跌幅度则为54.4%。

此外，灰度比特币信托基金也与比特币现货价格高度相关；但是，由于其溢价/折价机制，GBTC的价格与比特币价格还是存在较大差异。

尽管基于指数的加密ETF并不会直接跟踪加密货币的价格，但这些ETF中，大多数都与比特币现货价格存在相对较高的相关性，具体取决于基金持有加密美股的规模，示例如下：

1、一些持有纯加密美股的ETF，比如BitwiseCryptoIndustryInnovatorsETF(BITQ)和GlobalXBlockchainETF(BKCH)，与比特币的相关度系数接近0.80；

2、SirenNasdaqNexGenEconomyETF(BLCN)等持有更多元化持股的主题ETF相关性可能略低。

3、InvescoAlerianGalaxyCryptoEconomyETF(SATO)也持有一些多元化的持股，但它与BTC的相关性系数高达0.83，这是因为该ETF对GBTC的投资配置占比达到了15%。

下表通过分析单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性对比，进一步研究了加密ETF和指数与比特币之间的联系。我们发现，现阶段这些单个加密美股上市公司股价与比特币价格的相关性系数范围大约在0.60到0.85之间。

1、对于像Microstrategy(MSTR)这样的公司而言，其美股与比特币价格相关性最高，因为这些公司在其资产负债表上持有大量比特币作为“收购并持有”策略。

2、加密矿企也与比特币有很高的相关性，因为他们的大部分利润是根据开采的比特币价格获得的，但可能会根据他们管理电力成本和管理费用的程度而有所不同。

3、加密交易所和加密金融科技公司与比特币的相关性同样相对较高，但此类公司的相关性系数低于加密生态系统的其他公司，因为加密交易所和加密金融科技公司的利润通常来自交易量、费用和佣金。

总结

尽管比特币与更广泛的美股的相关性仍然很高，但鉴于持续的市场不确定性、以及比特币诞生至今的历史较短，很难区分这种相关性究竟是一种短期现象，还是一种长期趋势。

但是，比特币与传统美股之间的高相关性并不一定是坏事。你会发现，一些技术投资者已经开始使用比特币和比特币相关美股作为一种“回报增强剂”，并且将加密货币作为自己技术投资配置的一部分了。

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