加密货币的表现优于股票和债券，以太坊在第三季度领先

概括

合并将以太坊从其能源密集型工作证明共识机制转变为一种对ESG友好的股权证明方法，以保护和传播其区块链。如果通过DOE效率要求采取的行动不足以限制与加密相关的温室气体排放，白宫最近的一份加密报告建议禁止工作量证明。明年以太坊价格应该会受益于从平台的质押机制中提款，使机构能够安全地获得有意义的收益。技术市场和加密货币领域的主要定价中断发生在今年第二季度，当时利率预期被大幅重置。最近的CPI和PCE报告显示，能源价格高涨且根深蒂固，食品价格增长持续加速，核心通胀率目前出人意料地居高不下。

彭博社的美国版上周发表了一篇有趣的文章，强调了加密货币在第三季度的显着表现。CrossAssetMarkets编辑JoannaOssinger指出比特币(BTC-USD)的相对稳定性和以太坊(ETH-USD)的逆转与MSCI(ACWI)全县股票指数和彭博总回报全球债券指数的回落相比。

这篇文章的两个要点是美国国债收益率在加密领域发挥的关键作用，以及以太坊如何为该行业提供带领地位。下面的文章对这两点进行了扩展，着眼于未来的第四节。

CoinShares研究主管：机构投资者对加密货币“继续犹豫不决”:金色财经报道，在最新的报告中，CoinShares研究主管James Butterfill强调了机构对加密货币投资产品的冷淡情绪，该报告连续第三周出现“小幅流入”。Butterfill说：“流量仍然很低，意味着投资者继续犹豫不决，这在投资产品交易量中得到了强调，该周的交易量为8.86亿美元，是2020年10月以来的最低值。”

此前消息，CoinShares最新报告显示，上周数字资产投资产品净流入1030万美元，为连续第三周流入，其中比特币投资与以太坊投资产品分别净流入770万美元与560万美元。（Cointelegraph）[2022/10/4 18:39:17]

以太坊：现在的浪潮和边缘

回顾过去，以太坊平台上的Merge是顺利实施的。合并将以太坊从其能源密集型工作证明共识机制转变为一种对ESG友好的股权证明方法，以保护和传播其区块链。这一变化可能允许额外的机构投资。QCPCapital的DariusSit给彭博社以下颜色：

美联国际教育(METX.US)拟与行业专家合作，创立加密货币挖矿合资公司:12月23日消息，美联国际教育(METX.US)12月22日宣布，该公司已于2021年12月20日与行业专家达成协议，成立一家专门从事加密货币挖掘设备的研发、生产和销售的合资企业。根据该协议，各方同意组建研发团队，建立有效的研发机制，合营企业研发活动或依赖合营企业资源产生的与合营企业经营活动相关的知识产权将属于到合资企业。[2021/12/23 7:59:27]

以太坊合并是2022年第三季度的一个强有力的叙述……尽管我们看到合并后价格下跌，但这一分水岭事件的成功对该领域来说是个好兆头。CryptoNotableQuarterlyPerformerWithBitcoinEwingHigher，bloomberg.com，2022年9月29日

考虑下图中以太坊第三季度的价格走势。它们似乎与比特币和对利率敏感的纳斯达克综合指数相关，但在7月和8月主要测试网上的成功实践合并期间，它们的积极性要大得多。另请注意，TheMerge经常被预测的“推销新闻效应”似乎确实在9月中旬上演。

政策 | 波兰税收草案澄清加密货币税收制度:据bitcoin.com报道，波兰发布了一份新的草案，修订了该国的税法，区分了多中心化的加密货币和中心化的虚拟货币，澄清了适用于加密交易和挖矿的税收制度。该法案的文本已在政府立法中心网站上公布，已在进行磋商，部长理事会计划于今年第三季度通过该文件。该法案将加密货币定义为“价值的数字代表”，还详细说明加密货币可以作为交换媒介并被接受为支付手段。新法案建议将加密货币交易的收入作为个人和企业应税收入的一部分。其中包括在交易所，其他交易平台以及自由市场上的场外交易中出售加密资产的收益。出售商品，服务和财产以获取加密货币而得到的收入也将被视为资本收益。然而，加密货币之间的交换不会被征税。该法案还预计将对加密货币矿工收税，但将根据其经济活动的性质来确定。当矿工为自己挖掘加密货币时，将对其销售加密货币的收益征税。如果他们代表其他实体或个人挖掘，其获得的报酬将被征税。[2018/8/29]

但是从这里到哪里？首先，从监管的角度来看，以太坊远离工作量证明的重要性怎么强调都不为过。白宫最近要求行政部门机构发布数字资产报告，呼吁尽量减少加密资产的温室气体排放。如果通过DOE效率要求采取的行动不够充分，它甚至建议禁止工作量证明。

行情 | 加密货币日元交易占比上升9.02%:目前比特币交易情况按照交易币种排名，排在第一的是日元，占比为62.10%，相较之前占比上升9.02%；排在第二的是USDT，占比为22.00%，相较之前占比下降7.09%；排在第三的是美元，占比达11.09%，相较之前下降1.03%。[2018/7/26]

考虑监管如何直接影响两大数字资产。与以太坊相比，比特币具有微小但差异化的优势，因为它不受证券监管的直接影响。这是因为比特币没有从最初的分发硬币中受益的知名的发起人。

但从ESG的角度来看，以太坊更具弹性，因为它的能源使用量很小。越来越多的比特币采矿使用可再生能源，有助于电网稳定并鼓励新的风能和太阳能项目。但许多美国立法者和监管机构表示，比特币不断增长的能源使用存在更广泛的问题，并质疑该网络的相对社会利益。任何针对矿工的监管行动都可能对基础代币价格产生负面影响，正如去年中国打击采矿业期间所看到的那样。

以太坊也可能受益于其下一步的发展。在接下来的六个月中，该平台应该会进行一次清理升级，其中包括TheMerge的最后一个关键要素之一，即允许从新实施的质押机制中退出。虽然有变通办法和衍生工具，但在实施此日期不确定的升级之前，目前无法从该机制中撤回任何被质押的以太坊。

市场分析：加密货币此番涨跌或与欧元遭受压力有关:据CCN消息，意大利的危机给欧元带来巨大压力，昨日欧元兑美元半年来首次跌破1.16关口，这可能是昨日晚间加密货币市场由涨转跌的原因。CCN分析文章称，欧元这样的法币币值不稳时，比特币等多中心化的加密货币更有吸引力。[2018/5/30]

启用提款消除了卡尔达诺等竞争对手的当前话题，这些竞争对手拥有更长期、功能齐全的质押协议。但更重要的是，允许提款最终应该会导致某种程度的注复兴。一旦机构得到保证的流动性条款，人们对以太坊的兴趣就会增加。然后，该平台将在一定程度上受到监管，并提供通过质押安全获取有意义收益的选项。

虽然在各种测试网上实施合并并非没有困难，但以太坊主网上的合并基本上没有问题。这让人相信接下来的两个主要里程碑，即TheSurge和TheVerge，也可以有效地实施。这并不是说这个过程会很快，开发人员有一些迹象表明，由于实际和技术原因，这个过程会变慢。

但是每六个月左右，我们就会看到一些改进建议的实施，代表着迈向里程碑的步骤。Surge特别重要，因为它带来了分片，这增加了平台的可扩展性和每秒事务的容量。Verge将减少权益证明机制的繁琐性，并可能导致去中心化程度的提高，这是数字资产价值的支柱。

上图显示了随着时间的推移，比特币、以太坊和山寨币组合的加密空间总市值的百分比。尽管并非没有波动，但以太坊应该继续占据市场份额并为该行业提供带领地位。开发升级和测试的转轮为明年提供了建设性的价格环境。VennLinkPartnersPte的CiciLu在彭博文章中解释道：

虽然价格低迷，但加密生态系统实际上正在蓬勃发展......开发人员正在专注于构建技术。CryptoNotableQuarterlyPerformerWithBitcoinEwingHigher，bloomberg.com，2022年9月29日

利率：大重置

与这一发展趋势相反的是利率和通胀为重点的美国暂时收紧政策。今年第二季度尤其如此。回想一下，较高的利率会降低长期押注的吸引力，而之前的宽松货币政策支持资产定价，包括数字资产定价。

由于利率预期大幅重置，今年第二季度对更广泛的技术市场和加密领域造成了主要痛苦。考虑一下纳斯达克3000点的跌幅和比特币在短短三个月内从44,000美元跌至目前的水平。

在FOMC6月会议发布的经济预测摘要中，我们可以看到今年利率预期转变的最大部分。中位参与者将他们的预期从接近2%的2022年底目标利率大幅调整为超过3.5%。

下面的虚线代表3月会议的预测，阴影区域是6月会议时的预测；右边的比例是做出特定预测的成员数量，即两个会议的点图的图表视图。最重要的是，在本季度，股票、债券和加密市场都在观察、接受和定价这种新的利率范式。

未来的数字资产

OandaCorp.的EdwardMoya在Bloomberg的文章中描述了当前对利率和加密资产的短期思考。

华尔街似乎认为加密货币已接近底部，一旦美国国债收益率达到顶峰，加密货币将成为一种有吸引力的多元化策略。CryptoNotableQuarterlyPerformerWithBitcoinEwingHigher，bloomberg.com，2022年9月29日

市场参与者越来越多的看法是，曾经措手不及的美联储现在已经赶上了通胀之战。FOMC在过去三届会议上的历史性行动现在可能实际上被证明过于强硬，因为政策效果存在一些滞后。由于联邦基金利率将在年底前超过4%，远高于长期中性利率，市场有一些希望，即最糟糕的加息现在已计入风险资产。换句话说，当前和预期的加息被认为足以减少整个经济的需求，从而扭转根深蒂固的价格增长。

请注意，在最近的FOMC点状图中，成员对明年联邦基金利率的预期低于5%。

然而，最近的CPI和PCE报告均显示能源价格高企且根深蒂固，食品价格增长持续加速，核心通胀率目前出人意料地居高不下。随着本周欧佩克决定减产，美国天然气价格下跌可能会逆转。鉴于美国对俄罗斯天然气和石油出口的政策，能源价格将在未来六个月内稳定存在很大的不确定性。可以在这里找到国际能源署关于预计2023年天然气供应紧张的简短而详细的文章。

如果通胀没有回落，持续的负实际利率可能会导致超出当前预期的进一步紧缩，这可能导致科技和加密资产再次出现有意义的修正。此外，我承认今年在通胀方面犯了错误，并对美联储的强硬言论和一再有意义的行动感到惊讶。综上所述，我们有充分的理由认为美国国债收益率即将达到峰值，因为美联储之前的大量加息可能会逆转通胀趋势。

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