JZL Capital量化机构研究：Jump Trading – “踩坑”加密世界的传统量化巨头

概览：Crypto头部量化机构分布

概览：Crypto头部量化机构梳理??

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Wintermute–?“跌落神坛”的Defi头部做市巨头

1.??背景：Defi起家，致力于解决阻碍crypto成为“主流金融”存在的流动性不足、资金使用效率低2大核心问题；

2.??业务模式：参与项目投资借贷提供做市服务，为DEX、项目代币提供流动性支持的同时，参与去中心化借贷平台的无抵押借贷，为其在CEX、DEX乃至Ventures业务提供前有力的资金保障；???

3.??投资组合：集中在Layer2扩容、去中心化交易、去中心化借贷3个方向

4.??技术栈：WeareaLinuxbasedcompanyandthesolutionwillbebuiltinPythonandshould"talkto"Cstack；

5.??融资历程：累计完成4轮融资，披露融资金额超2,300万美元，包括LightspeedVentures、PanteraCapital、Fidelity、Blockchain.com、CoinbaseVentures在内的10余位投资人参与；

6.??核心团队：“交易员软件工程师”组成，拥有浓厚的Optiver背景；

7.??危机：2022下半年接连遭遇2次较为严重的黑客事件，以及由此造成的连锁反应，导致Wintermute可能面临较为严峻的流动性危机

JumpTrading简介与概览

1999年，两位前芝加哥商品交易所场内交易员?BillDiSomma?和?PaulGurinas?成立JumpTrading，一家以研究为主导的全球最顶级量化交易机构之一；

Cheqd CEO：将Web2上的数据移动到Web3时需要“建立可扩展的收入模式”:金色财经报道，公共无许可网络Cheqd首席执行官兼联合创始人Fraser Edward表示，试图将存储在Web2服务器上的数据移动到Web3时面临的主要障碍之一是“建立一个清晰且可扩展的收入模式”。然而，Edward建议克服这个障碍将解锁新的用例，这些用例将解锁促进Web3生态系统内的经济活动。[2023/5/28 9:47:19]

2位创始人并非数学、物理或计算机背景，而是成功的CME场内交易员(pittrader)出身，他们敏锐地察觉到自动化交易才是未来的大势所趋。"WhileJumpgotitsstartonthetradingfloorintheopen-outcryenvironment,wearenowfullycommittedtotakingadvantageoftheopportunitiesofferedbyelectronictrading"–FromJumpTradingWebsite.

JumpTrading不只是一家SEC注册的经纪自营商，其在风险投资、去中心化金融和链上治理方面加大部署：

专注量化交易，拥有SEC注册经纪自营商牌照，是包括纽交所、纳斯达克、芝加哥期权交易所在内的18家SROs的注册会员;

业务覆盖交易品种覆盖股票、期权、期货、ETF、固定收益证券、Cryptocurrencies等。例如：根据SEC文件，JumpTrading支付给Robinhood的订单流金额占Robinhood2021年度收入的17%，以及JumpTrading的加密业务一直是Robinhoodcrypto的支柱，为其加密货币交易提供流动性；

JumpCapital

美国SEC主席赞扬Algorand的视频在SEC将其视为证券后在推特流传:金色财经报道，近日，美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Genser赞扬智能合约平台Algorand已有四年历史的视频在美国证券交易委员会宣布ALGO是一种未注册的证券之后，该视频在Twitter上流传；在视频中，Gensler在考虑“高性能”智能合约网络是否能够在其平台上集成Uber或Lyft类应用程序时，将Algorand称为“伟大的技术”。

ALGO是Gensler在4月17日美国证券交易委员会针对加密货币交易平台Bittrex提起的诉讼中声称是未注册证券的六种代币之一，该诉讼对Algorand基金会2019年6月ALGO的首次代币发行(ICO)提出异议。（Cointelegraph）[2023/4/18 14:10:41]

2012年，Bill、Paul与?SachChitnis、MichaelMcMahon?合作成立VC投资机构JumpCapital，专注投资金融科技、IT和数据基础设施、B2BSaaS和媒体领域的数据驱动科技公司；

根据FINRA披露数据，JumpTrading对于其描述为“JumpCapital,LLCisanexemptreportingadviserand?sharescommonbeneficialownershipwithjumptrading,LLC.”；

2021年8月，JumpCapital完成第七期3.5亿美元投资基金募集，其中40%资金将投资DeFi,financialapplications,blockchaininfrastructure和Web3.0等领域；"Alotofcorporateventurefunds,theirnumberonegoalisnottomakemoney.Itistoservetheircorporateparent,whileweareheretomakemoney.Ifwedidnotmakemoney,wefailed."?–?fromPeterJohnson,partnerandfintechinvestmentslead；

1,500枚BTC从未知钱包转移至Coinbase:金色财经报道，据WhaleAlert数据监测，1,500枚BTC（约合39,104,987美元）从未知钱包转移至Coinbase。[2023/3/17 13:11:16]

从其基金披露数据看，JumpTrading2位创始人、JumpTradingGeneralCounsel在历次基金管理团队中占据重要位置，而CareyHarrold亦曾在JumpTrading工作17年，离职前的职务为JumpTradingCFO；

2022年2月，JumpCapital合伙人SachChitnis和MichaelMcMahon发布文章，从5个方向介绍2022年投资思路，在此之前JumpCapital已分别参与了金融信息服务平台Tradingview、机构级数字资产金融服务提供商Bitgo和加密货币监管技术服务商TRMLabs；

2021年，DeFi的崛起为Jump?Trading进入加密领域铺平了道路，加之2015年JumpTrading与UIUCResearchPark共同发起的，为自身量化团队挖掘、培养后备力量的实习项目发展成熟，JumpCrypto应运而生；

JumpCrypto自带JumpTrading在20余年积累的的交易经验、技术优势，专注在区块链基础设施和工具领域深耕，投资区块链生态初创项目，从如下图所示，2022年是JumpCrypto投资爆发的一年，截至发稿日已参与投资了40个项目；

内部分工清晰明确，相互配合，全面参与与项目相关的投资、开发、借贷、流动性提供及代币做市业务。

人员来自：Jump内部汇聚了来自世界顶尖大学的数据研究专家、经验丰富的技术开发人员以及国际C标准委员会成员等,85%以上员工拥有数学/物理学/计算机背景，50%以上拥有博士学位；

Blur公布代币经济模型：51%分配给社区，核心贡献者、投资者和顾问分别获得29%、19%和1%:金色财经报道，Blur公布代币经济模型：BLUR代币用于社区治理，有权控制协议的价值累计和分配，治理权力还包括设置半年后的协议费用（最高2.5%），发放社区补助金。BLUR总供应量30亿枚，51%分配给社区，29%给过去和未来的核心贡献者（为期4年分配，在前4个月有转移额度释放），19%给投资者（为期4年分配，在前4个月有转移额度释放），1%给顾问（在4-5年分配，并有4-16个月的线性释放）。其中，分配给社区的51%中，3.6亿枚（12%）用于本次空投，剩余11.7亿枚（39%）可通过贡献者补助、社区倡议和激励计划分配给社区。这39%中的10%（1.17亿）已被确认用于下一次激励的发放。根据计划，这11.7亿枚将在第一年分配40%，第二年分配30%，第三年分配20%，第四年分配10%。[2023/2/15 12:07:37]

校园合作：根据UIUCNews披露，JumpTrading早在2010年便与TheDepartmentofComputerScience建立合作关系，发起JumpTradingScholars计划，以奖励在学术上表现出色，且在算法交易这一新兴领域具有创新思考的优秀人才，除提供第4年、第5年全额奖学金外，提供在JumpTrading实习交流的机会。遗憾的是，第一批获得该奖项的2位学生分均未入职JumpTrading；

运营模式：内部划分几十个交易小组，各自负责研究、开发、运行和维护自己的策略，共享公司的技术平台和硬件基础设施；

岗位安排：岗位主要分4种，即算法交易员、研发工程师、软件工程师和数据工程师。其中算法交易员较为全面，既懂产品也能做数据挖掘/机器学习，能开发策略，能写代码；研发工程师以系统架构师为主，专注于研究低延迟系统；软件工程师负责常规软件系统开发；数据工程师负责处理不同来源的数据，以供交易组使用。

云计算平台Iagon宣布从以太坊迁移至Cardano:金色财经消息，云计算平台Iagon宣布从以太坊区块链迁移至Cardano。在此之后，Iagon指出，它已经将超过50%的代币供应从以太坊桥接到Cardano网络。（The Crypto Basic）[2022/4/22 14:42:26]

核心人员

KanavKariya-从Intern成长为JumpCrypto负责人

得益于JumpTrading与UIUCResearchPark的实习生项目，ComputerEngineering背景的KanavKariya于2017年以实习生身份加入JumpTrading团队，毕业后便以QuantitativeResearcher身份加入JumpTrading；

2021年9月，KanavKariya被JumpTrading任命为JumpCrypto负责人，带领JumpCrypto参与加密领域项目投资及做市活动，为去中心化生态建设提供数据及技术支持以外，借助合作伙伴的力量，建构以毫秒速度更新价格的加密货币平台。

机构评级

2022年3月11日，Moody更新了对于JumpTrading母公司JumpFinancialLLC存续债务的评级，Ba1的企业家族评级(CFR)和Ba2存续债项评级，属于Non-InvestmentGrade，整体展望稳定。与JaneStreet相似，JumpFinancialLLC曾被S&P在发行人、债项层面均给予“BB-”评级；

截至目前，JumpFinancialLLC存续贷款1笔，累计金额5亿美元，借款人包括BainCapitalCredit、CarlyleGlobal、CreditSuisse、ManulifeFinancial等机构。相比存续债务30.5亿美元的JaneStreet，JumpFinancialLLC在资本市场表现相对克制；

根据Moody评级披露，JumpFinancialLLC本次借款用于增加交易资本金和一般公司用途2个方向；

Moody对JumpFinancialLLC的担忧体现在:

向新的地区和/或资产类别(如加密货币)的扩张，维持其高质量的员工基础和企业文化，以及在控制、监督方面可能面临更大的挑战；

扩展更复杂、更长期交易策略的情况下，可能导致收益波动加大、投资组合整体流动性减少等风险，给债权人带来潜在资产损失；

Moody对JumpFinancialLLC评级调整条件：

Upgrade:拓展低风险辅助业务，持续提高其盈利能力、优化并丰富现金流质量等；

Downgrade:?盈利能力大幅下降，经历重大交易损失或风控失败事件，资产流动性降低或杠杆率上升，以及企业文化或管理品质发生任何不利变化等。

评级参考及权重

重点项目

众所周知，Jump是Terra生态、Solana生态的主要贡献者，也是Terra、Wormhole事件的最大受害者之一；

主要合作项目–Terra

JumpCrypto与3AC、Hashed、DelphiDigital，被成为?Terra?的“四大护法”，砸重金在Terra生态项目投资和Terra死亡螺旋的拯救；

JumpCrypto和3AC领投了LFG10亿美元融资，用于帮助UST建立以BTC计价的外汇储备，根据LFG公告，JumpCrypt通过本轮投资持有的LUNA代币拥有4年的锁定期；

此外，JumpCrypto亦在UST锚定保卫战中，通过Terra套利机制，将Curve上提取的6.4亿枚UST兑换成2.21亿枚LUNA助力UST锚定，并将2.21亿枚LUNA分配给包括Hashed在内的5个验证者。

主要合作项目–Pyth

Pyth是基于Solana搭建的预言机项目，由AlamedaResearch，JumpCapital共同投资。GitHub显示，JumpTrading是该项目主要代码贡献者，同时与GenesisGlobalTrading、FTX等机构一起，作为Pyth的数据提供者为Pyth提供加密资产及传统金融领域的高保真数据；

i.JeffSchroeder：JumpTrading技术主管，Linux顶级极客，主要负责Pyth的核心代码；

ii.SamirIslam：JumpTrading技术主管，高频交易系统开发，牛津大学计算机硕士，参与Pyth代码开发；

iii.EvanGray：JumpTrading工程副总裁，参与Pyth代码开发；

iv.AlexDavies:JumpTrading产品开发主管(HeadofProductionEngineering），JumpTrading欧洲分部前10名员工之一，参与Pyth代码开发；

主要合作项目–Wormhole

2021年8月，JumpTrading收购跨链协议Wormhole开发团队CertusOne；

2022年2月，跨链协议Wormhole遭到黑客攻击，损失12万枚wETH，JumpCrypto及时介入“救场”，“自掏腰包为受损客户补足受损的12万枚ETH，一天后Wormhole重新上线；

就本次黑客事件，CertiK给Wormhole开发者提出如下几点建议：

i.?开发者在使用外部依赖的函数时，需要对这个函数有足够的了解；

ii.?随时关注外部依赖代码库的重要更新，在有重大版本变动时及时对自己的代码库做出相应的调整；

iii.?当代码版本更新时，也需及时进行全面审计，并将审计后的代码及时更新到已部署上链的代码中。

岗位设置

以JumpCrypto岗位设置为例，目前更专注于技术开发团队的搭建，包括区块链工程师、区块链安全专家、加密技术专家和前端工程师岗位；

技术栈要求更为全面，Python、C、Java、JavaScript、Rust、Solidity、Go等开发语言均有需求。

关于我们

JZLCapital是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过eToro的全球投资。

团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

Website?www.jzlcapital.xyz

Twitter?@jzlcapital

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