比特币（BTC）链上分析——短期投资者持什么立场？

尽管比特币价格缺乏动力，但BTC的短期持有者(STH)的头寸，加上新的资金流出交易所，发出了令人鼓舞的信号。链上情况分析。

熊市周期底部附近的低波动性

比特币的价格已经连续两周跌破20,000美元，接近24美元至18,000美元区间的下限。在债券和股票市场继续流血的同时，BTC目前仍然出人意料地稳定。

图1：BTC每日价格

由于HODLing行为占主导地位，长期持有者耐心等待风暴结束，比特币的价格走势可能会受到短期持有者的决定的影响。），他们似乎正在经历改善他们的状况。

本周我们将评估：

外汇储备结构性下降；短期持有人队列的状况。

交易所的虹吸仍在继续

通过观察中心化交易所的比特币储备流动情况，自2020年3月以来的下行势头似乎仍在持续。

三星资产管理公司：若政策允许，会考虑在香港启动现货比特币基金:1月13日消息，三星资产管理香港首席执行官Sam Park表示，香港正在推动成为亚太加密货币中心，三星目前也在密切关注该地区不断变化的数字资产规则，如果条件允许，未来会考虑在香港启动基于现货比特币的交易所交易基金。Park称：“这实际上取决于政策将如何制定，当地政府显然热衷于开发一个加密中心。”

此前今日早些时候消息，三星资产管理公司推出的“三星比特币期货主动型ETF”已在港交所上市交易。[2023/1/13 11:10:08]

尽管为应对价格下跌，2022年5月和2022年9月有两个阶段的显着存款，但交易所的BTC余额现在处于多年低点，达到2018年4月至2018年5月记录的水平。

交易所目前持有233万比特币，占当前流通供应量的12.17%。这种结构性下降证明了所有市场投资者群体正在发生范式转变。

摩根溪创始人：比特币是全球经济危机中表现最好的避险资产:8月19日，摩根溪创始人Anthony?Pompliano发推文称，今年早些时候，由于比特币在3月份大跌，许多比特币批评人士表示，比特币并非避险资产。但是很明显，一场全球流动性危机正在发生，以及在危机结束之前，我们并无法评估其避险资产的地位。而现在，比特币不仅最终收复了失地，今年迄今还上涨了约70%。比特币实际上是通胀对冲资产中表现最好的。这也意味着，可以说比特币实际上是这场危机中最好的避险资产。与此同时，人们必须非常谨慎采纳别人的意见。有很多人分享不知情的观点，而当他们错了的时候却默不作声。那些说比特币不是避险资产的人不仅错了，而且现在也相当平静。[2020/8/19]

图2：交易所的BTC储备

参与者倾向于亲自持有他们的BTC。他们正在远离交易所以获得权力，同时对比特币作为央行货币政策的保险表现出明显的兴趣。

动态 | 比特币全网未确认交易8418笔:据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为8418笔，比特币全网算力为42.54EH/s，24小时交易速率为3.09秒。截至目前比特币全球均价为4088.77美元，最近24小时跌幅为1.27%。[2019/1/8]

这种动态变化通过对交易所净流量的测量尤其明显，它代表了在这些平台上进行的存款和取款的总和，所有这些都通过7天的移动平均线平滑。

存款主导阶段从2012年到2020年3月生效，随着时间的推移，每天有多达20kBTC流入交易所。

在2020年3月的黑天鹅和世界经济因COVID-19的流通而进入危机状态之后，提款的主导地位引人注目，并成为交易所净流量的潜在趋势。

图3：交易所净流量

在2022年7月达到每天超过15,000BTC的流出峰值，当时价格回到20,000美元的水平，这种新的流动结构表明对自持的强烈兴趣。

现场丨严志：比特币价值来源于人与人之间的互动:8月15日，由UBI主办的“全球区块链合作联盟”成立大会上，创建瑞资（北京）科技有限公司，开发全球第一个全实名区块链技术的严志在圆桌讨论中说：比特币的价值来源于更广泛的互动，互信，其起到的主要是保值的作用。严志说，从互动、交流上来讲，比特币产生一种增值的可能性，从这个角度上说比特币价格是“理论上无上限”，但挖矿机制、手续机制，“用户体现”差等缺点将限制比特币价格上限。比特币不是货币，因其通缩属性让人们“惜售”，更倾向于持币。黄金有大量的金融产品保证其价值的稳定，同样，比特币要想保证其价值的稳定，要有更多的金融衍生品的依托，未来比特币的价值更多的将更多的用于家族资产的传承等方面。[2018/8/15]

目前目睹每天大约11.5kBTC的提款，这个指标告诉我们，许多BTC在过去一周离开了交易所。

短期投资者状况改善

仔细观察，最近从交易所撤出的一些BTC似乎是由短期BTC持有者积累的。

持有BTC少于155天的实体通常对价格变化很敏感，但也表现出强烈的机会主义。根据市场波动，他们非常迅速地参与和脱离。

在牛市期间的短期积累和亏损STH供应增加引发的强劲分配之后，一段强烈的非盈利时期袭击了这群投资者。

图4：STH的供应

在经历了2021年10月至2022年7月的胆小积累后，一个分配阶段，加上部分BTC持有超过155天，使STH持有的供应量低于300万BTC。

最近，该指标的进一步上升表明部分人群已重新购买，这是短期信心的相对建设性迹象。

如果投资者的近期积累给我们带来了令人鼓舞的迹象，那很大程度上是因为总STH成本基数越来越接近BTC现货价格。

事实上，目前短期持有者的实际价格为22,181美元，自2021年12月以来一直呈下降趋势，这表明短期购买的硬币的收购价格正在下降，趋向于比特币(BTC)市场的平均价格。

图5：STH的实际价格

这清楚地告诉我们，短期积累如火如荼，虽然其中一些币在整个熊市周期中一直在亏本出售，但STH的基础成本现在非常接近现货价格，投资者利用当前区间以获取最佳入场价。

在接下来的几周内，观察STH的已实现价格与BTC价格的相互作用至关重要。理想的情况是看到现货价格向上突破然后支撑，这表明STH正在利用价格上涨将他们的股份翻倍，而不是支持死猫反弹的情况。

STH-MVRV比率优雅地强调了这种动态，该比率是通过将STH的已实现价格除以BTC的现货价格获得的。

在这里，我们可以观察到该指标的看涨背离，表明STH底价正在接近中间市场价格。

图6：STHMVRV比率

该比率证明了该队列盈利能力的提高以及短期内代币的积累，该比率发出了一个非常有建设性的信号，值得在下一次分析中密切关注。

理想情况下，观察STH-MVRV穿越中性区(STH-MVRV=1)并在此基础上记录新的正值不仅会宣布短期盈利能力的有效回报，还会确认愿意的STH在即将到来的上涨中获利。

证实了这些观察结果，短期持有者的费用盈利率表明，该群体的销售越来越接近其盈亏平衡点。

尽管该比率仍处于负值区域，表明过去几天的亏损约为-2%，但与停滞不前的BTC价格形成了明显的看涨背离。

图7：STH的SOPR比率

这意味着，尽管市场波动不大，但持有不到155天的BTC的未实现和已实现收益正在改善，减少了现货市场的短期抛压。此外，这种看涨背离过去有利于中短期看涨偏见。

不过，这一信号仍有待确认。理想情况下，STH-SOPR应返回正值并使用中性区作为支撑，以表明该队列健康稳定地恢复盈利。

链上分析总结

最后，本周的数据表明，尽管价格低迷，但短期持有者(STH)群体向我们发出了令人鼓舞的信号。

事实上，随着新一波交易平台的退出，这批人持有的供应量再次上升，表明短期内存在不可忽视的积累。

此外，短期持有者的供应盈利能力指标表明队列盈利能力正在改善，表明潜在的STH抛售压力暂时缓解。

最后，对STH实际价格的研究凸显了一个事实，即155天以内的币的基础成本越来越接近BTC的现货价格，构成了一个值得关注的建设性需求信号。

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