流动性挖况到真实收益,真实收益叙事对DeFi的未来意味什么？

最近，DeFi世界已经被真实收益的叙事所占领。项目现在专注于从他们的收益中支付给用户奖励，而不是使用过去协议中通货膨胀的代币机制，这种新的可持续模式将使协议长期表现良好。在这篇文章中，我们将介绍"真实收益"的趋势，以及它对DeFi的未来意味着什么。

什么是真实收益？

真实收益=项目的实际收入分配，以激励代币持有人，而不是发放稀释的免费代币。

在真实收益诞生之前，用户寻找新DeFi协议，只是为了挖况获取丰厚的代币奖励，并在其他人之前将其卖掉——从2020年到2021年，流动性质押利润丰厚。

这一叙事下的项目

SyncSwap引入Time Machine，允许流动性提供者跟踪流动性头寸表现:3月31日消息，基于zkSync的DEX SyncSwap发推称，已引入Time Machine，允许流动性提供者跟踪流动性头寸的表现，包括赚取的收益与无常损失。[2023/3/31 13:38:07]

让我们来看看这个叙事中的一些协议和他们迄今为止取得的成功。

GMX

这是一个去中心化的交易所，用于现货和衍生品交易。在其治理代币于2022年9月达到57美元，接近其历史最高点后，GMX开始流行起来；在熊市中，这很抢眼。

Celsius Network因流动性问题重组董事会:金色财经报道，加密借贷公司Celsius Network已重组其董事会，以在持续的加密熊市中稳定其流动性和运营。根据周三提交的一份文件，财务主管David Barse和Alan Jeffrey Carr分别于6月28日和6月29日被任命为董事。

Barse是指数公司XOUT Capital的创始人兼首席执行官，也是私人家族办公室DMB Holdings的创始人。Carr是Drivetrain的首席执行官，该公司是一家信托服务公司，负责领导复杂的重组和诉讼，并管理不良投资组合。

文件还显示，Celsius Network于上月底终止了Gilbert Nathan、John Stephen Dubel 和Laurence Anthony Tosi的董事职务。（blockworks）[2022/7/7 1:56:20]

GMX已经建立了深厚的流动性，交易量激增。除了其主要产品外，其成功的很大一部分是其独特的收入分享模式。

聚币Jubi DeFi板块治理代币 JFI流动性挖矿上线:据官方消息，聚币Jubi DeFi在质押JT借贷挖矿JFI后，已于2020年9月30日19:00（UTC+8）正式推出JFI的流动性挖矿。用户在Uniswap上链接钱包，搜索JFI合约地址，授权并向JFI/USDT交易对注入流动性，即可获得挖矿JFI代币奖励。

JFI总发行量21,000,000枚，其中10万枚已空投给符合要求的JT持有者，90万枚已全额销毁，其余2000万枚中一半通过质押JT挖矿产生，另一半通过去中心化流动性挖矿产生。JFI作为Jubi DeFi板块的治理代币，将以聚币金融业务为价值依托，该板块业务的利润将实际为JFI价格赋能。[2020/9/30]

该协议有两种代币：GLP和GMX。

权益质押服务商Staked推出的智能投顾RAY纳入流动性激励考量:权益质押服务商Staked宣布其智能投顾RAY已纳入流动性激励考量。针对Compound代币分配模型中的流动性激励举措，RAY也相应调整了其配置模型，纳入流动性激励所产生的增量收益率。RAY将流动性提供者获得的COMP的当前价值与利率估算值相加，得出最高的总收益率。RAY会通过DEX收集并出售这些COMP，并将其添加到RAY储户的收益中。最初会每周执行，之后会升级RAY智能合约以更规律地执行。RAY表示，此类流动性激励似乎会持续下去，RAY会无缝确定与用户存款相关的整体收益，并确保用户的资金总是存放在收益率最高的投资选项上。据此前报道，去年9月，Staked推出名为RAY（Robo-AdvisorforYield）的智能投顾功能，通过以太坊平台部署的一系列智能合约，RAY将会为用户分配资金至年化利率最高的投资机会。用户需要先将资产存款至RAY提供的智能合约中，RAY将会自动监控Compound、dYdX和bZx平台中最高的投资回报机会，然后会为用户分配至对应的平台中。[2020/6/27]

GLP是所有可用平台和交易资产的指数价值，

GMX是项目的原生治理代币，用于收入分享。

交易所70%的交易费支付给流动性提供者或GLP代币持有者，30%支付给GMX质押者。正如你所见，在过去的180天里，其累计收入一直呈大幅上升趋势。Synthetic(SNX)

SNX是一个去中心化的协议，你可以在上面交易合成资产和标准衍生品，它是DeFi里最古老的项目之一。

在代币经济学转变成真实收益协议后，它在ETH上取得了早期的成功。截至2002年9月，SNX协议产生了8200万美元的收入，但现在它似乎已经大幅放缓，可能是由于宏观环境的影响。截至2022年10月，年化收入为1200万美元；全部收益归于SNX质押者。SNX并不是一个纯粹的真实收益协议：质押的收益部分来自于通货膨胀的代币奖励，其余的来自于以sUSD稳定币形式交易所产生的费用。尽管如此，它仍然是DeFi中顶级的创收协议之一。

Dopex(DPX)

DPX是Arbitrum上的一个去中心化的期权交易所，允许用户购买和出售期权合约并被动地赚取收益。

其主要产品是单一抵押期权保险库，它为期权买家提供了深度流动性，并为期权卖家提供了自动化的被动收入。DPX还允许用户通过利率期权和Atlantic跨式期权押注DeFi中的利率方向，让用户押注于某些资产价格行动的波动性。除了方向性风险投资的实际收益外，DPX还通过它产生实际收益。

费用在持有人之间分配：

70%给流动性提供者，

5%给委托人，

5%用于购买和销毁协议的折扣代币rDPX，

15%给DPX质押者。

与SNX类似，DPX也会将部分通货膨胀代币奖励质押者。

RedactedCartel(BTRFLY)

BTRFLY是一个元治理协议，它获取其他DeFi协议的代币，用于治理，并提供流动性相关服务。

该协议通过三种方式产生收入：

国库，

Pirex，

以及HiddenHand。

为了获得收益分成，用户必须将BTRFLY代币“收益锁定”16周才能获得rlBTRFLY。在此之后，用户将获得HiddenHand收入的50%，Pirex收入的40%，以及国库收入的15-42.5%之间。这些奖励每两周以ETH形式支付。

未来？

由于这种模式强调实际收入是资金激励的来源，实际收益的未来看起来很光明。

这标志着DeFi的一个转折点，从不可持续的通货膨胀代币到产生实际收入并将其分配给持有人的协议。

当然，这种模型也有缺点：

项目必须盈利才行，所以可能导致使用通货膨胀策略来吸引人，然后转向真实收益模式；这对新项目来说不太可能奏效。

分配大比例或完全分配的项目将几乎没有钱用于研究和开发，没有资金来增长和改进，这可能会损害一个项目的长期潜力。

如果项目能够找出与持有者和开发者正确收入分配的方式，那么真实收入叙事的大繁荣就会到来。

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