信任危机：中心化交易所到底有多少储备资产？

随着AlamedaResearch和FTX的相继破产，SBF的Crypto帝国在短短一个星期内就崩溃了。这对整个Crypto市场的打击是巨大的，整个市场的市值从10,000亿美元一路暴跌至8,700亿美元，比特币和以太坊的价格也分别跌落到16,000美元和1,200美元，7日跌幅超过20%。

由于FTX挪用用户资金，中心化交易所的储备资产透明度成为每个交易所用户关注的重点。Binance的CEOCZ在11月9日提出了这个观点。而后Binance在第二天完成了其储备资产中主流资产链上地址的披露。那么其他交易所呢？我们按照TokenInsight交易所评级和交易量筛选了中心化交易所Top15，并根据市场上的公开信息对这个话题进行了一个简单的概述

交易所储备资产披露情况

Binance：公布了储备资产中主流资产的钱包地址。BinanceBlog

OKX：公布了储备资产中主流资产的钱包地址。

派盾：Arcadia Finance被攻击是由于缺乏无信任的输入验证:7月10日消息，PeckShield发推称，链上保证金协议Arcadia Finance被攻击是由于缺乏无信任的输入验证，黑客利用该漏洞从darcWETH和darcUSDC金库中提取资金。

此前报道，BlockSec旗下Phalcon发推称，Arcadia Finance在以太坊与Optimism上遭遇攻击，损失40万美元。[2023/7/10 10:45:59]

Kucoin：公布了储备资产中主流资产的钱包地址。KucoinBlog

Gate.io：邀请Armanino对其资产进行了ProofofReserve审计，其比特币和以太坊储备超过负债。ArmaninoTrustExplorer

Crypto.com：公布了储备资产中比特币和以太坊的钱包地址。

Bybit：尚未公布储备资产地址或审计报告，称正在准备ProofofReserve审计，预计完成时间未公布。

央行副行长范一飞：深挖区块链的信任价值:央行副行长范一飞在《中国金融》撰文称，加强认知计算、群体智能、智能人机交互等前沿技术研究，构建多元化、差异化的智能算法模型，创新全流程智慧金融模式。发挥区块链分布式账本可追溯、防篡改、聚共识等优势，推动“信息网络”向“信任网络”变迁，打造数字经济发展新引擎。[2020/10/12]

Huobi：公布了储备资产中主流资产的钱包地址。HuobiSupport

Deribit：公布了储备资产中比特币和以太坊的钱包地址。DeribitBlog

BitMEX：2021夏天开发了ProofofReserve审计工具，用户可以随时查询比特币的储备资产余额。BitMEXBlog

Bitfinex：公布了储备资产中主流资产的钱包地址。BitfinexBlog

Kraken：自2014年起每季度由Armanino进行ProofofReserve审计。KrakenBlog

声音 | 区块链技术弥补现行证据制度缺陷，将极大改革现有信任结构:据浙江在线分析文章，我国于2012年明确将电子证据规定为法定证据种类后，涉及电子证据的案例数量出现了井喷式增长。但是，相较于电子证据的广泛使用，法院却往往因为难以有效证明电子证据的真实性与完整性，对此类证据的采信率并不高。其根源在于电子证据自身易于篡改的物理特性以及法官缺乏必要的技术辨别能力。但是，区块链分布式账簿技术有效弥补了电子证据的缺陷，大幅降低了对法官技术辨别能力的要求。文章还指出，区块链技术在电子证据中的应用弥补了现行证据制度的缺陷，将极大改革现有以法院、司法鉴定机关和专家证人为中心的信任结构，这符合当下加快数字社会和数字政府、推行数字治理的发展趋势，有利于提高司法审判的客观性和效率。但必须注意的是，强调科学技术在社会治理中的作用并不意味着更少的责任和担当，而是对相关部门科学治理、民主治理的能力和水平提出了更高要求。[2019/12/3]

Phemex：尚未公布储备资产地址或审计报告，称正在准备ProofofReserve审计，预期在30天内公布。_official

动态 | Facebook的天秤座参议院听证会上提到了69次“信任”:据统计，在长达220分钟的参议院听证会上，Facebook的负责人大卫·马库斯（David Marcus）对该公司的“加密货币”计划进行解读时，平均每两分钟提到一次信托这个词，共计69次。[2019/7/18]

MEXCGlobal：尚未公布储备资产地址或审计报告，称正在准备ProofofReserve审计，预计完成时间未公布。_Global

Bitget：尚未公布储备资产地址或审计报告，称正在准备ProofofReserve审计，预期在1个月内公布。

AAX：尚未公布储备资产地址或审计报告，称正在准备ProofofReserve审计，预计完成时间未公布。

*Coinbase、Binance.US、FTX.US受美国监管，不在此次考量范围内

数据统计截止时间2022年11月13日12:00UTC8

声音 | 福布斯撰稿人：Facebook会使Libra协会其他成员陷入同样的用户信任危机:据cointelegraph消息，福布斯撰稿人，IE大学数字化转型高级顾问Enrique Dans最近发表了对于Libra计划的看法，他表示，尽管Facebook声称将致力于保护用户数据安全，并且只是Libra协会100多名会员之一，不会享有特权。但Dans认为，鉴于Facebook关于用户数据的糟糕历史，没有什么能阻止该公司将此类数据货币化，Facebook推出Libra的唯一原因是为了充分利用其庞大的用户基础。而Facebook的“恶意哲学具有传染性”，最终会使Libra协会其他成员陷入同样的用户信任危机。[2019/7/11]

可以看到，中心化交易所Top15中有10家已经披露了其主要储备资产的钱包地址或公布了由第三方机构出具的ProofofReserve审计报告，其他的交易所也在准备进行审计。另外，Binance、OKX、Crypto.com、Kucoin、Bitfinex5家交易所已经与Nansen合作推出了储备资产看板，仍有更多交易所正在准备中，未来该看板展示的机构数量还会不断增加。

值得一提的是，对外披露的储备资产钱包地址仅能证明该交易所的资产情况，而由第三方公司出具的ProofofReserve审计则包含了资产和负债两部分，虽然不像披露钱包地址一样透明，但能更好地展示交易所资产/负债比情况。两种披露方式各有千秋，我们认为比起方法，愿意向客户提供更透明的储备资产信息这种态度更重要。

已经公布了的交易所到底有多少资产？

就已经公布了储备资产的交易所而言，Binance拥有最多的储备资产，合计710亿美元。排在后面的分别是Bitfinex、Deribit、OKX、KuCoin、Crypto.com。

除了储备资产量不同以外，各家交易所的储备资产构成也不同。

交易所储备资产的健康状况如何？

Binance绝大部分的储备都是$BTC、$ETH，稳定币以及自家的交易所平台币$BNB。KuCoin和OKX也是类似的情况，$BTC、$ETH、及稳定币占据大部分的储备资产。不过值得注意的是，OKX在其储备资产中并没有自家的平台币$OKB。而KuCoin自家的平台币$KCS则占据着17%的份额。

Deribit一直以来都主要聚集于期权衍生品交易，因而在其交易所资产储基本由$BTC和$ETH构成。

而对于Bitfinex和Crypto.com而言，情况稍有些特殊。首先，Crypto.com的储备资产有接近40%的资产为其他，而非$BTC、$ETH或者是稳定币。事实上，在这40%的其他类型资产中，有一半以上都是$SHIB，也就是说$SHIB占据了Crypto.com储备资产的20%，仅次于$ETH，是该交易所第2大的储备。

Bitfinex作为经营时间最久的交易所之一，有差不多一半的储备资产为$BTC、$ETH和稳定币。但是另外一半的储备资产为自家的交易所平台币$LEO。

再进一步分析

由于我们无法获得每家交易所的真实负债情况，也就是用户到底向交易所存了多少款，我们选用了交易所网站的访问量和交易量来模拟交易所的负债情况。在访问量/储备资产维度，Kucoin以3.36的比例位列最高，Crypto.com次之，为2.02，OKX、Binance、Bitfinex则维持在1.09-1.39的区间，Deribit为0.46，最低。

在交易量和储备资产的比例方面，Binance的现货交易量/储备比值为1.52，衍生品交易量/储备比例为0.254，而总体交易量/储备的比例则为0.183。如果以这个比例作为基准，我们能够发现KuCoin和OKX在这三个数字的形态方面类似。

而其他三个交易所，Crypto.com,Deribit和Bitfinex则形态各异。Crypto.com和Bitfinex的现货交易量相对于其储备资产要高出很多。

纵然我们无法判断任何交易所是否能够完全兑付用户的资金，但是我们相信解决这个问题最好的办法就是尽可能地增加交易所的透明度。以上内容我们分析了几家交易所公布的储备资产情况，Binance，KuCoin，OKX，Deribit，BitMEX相对都拥有较为全面的信息公开与透明度，而Crypto.com的储备资产中$SHIB的占比过高，Bitfinex则是接近一半的储备资产都为自家的平台币LEO。

写在最后

Crypto行业是一个风雨飘摇的行业，我们不得不承认的事情是，整个行业到目前为止都依然处于在夹缝中生存的状态。除了部分国家和地区存在一些相对比基本的法律法规以外，很多国家和地区都还处于探索阶段。这个探索阶段不但让行业从业人员困扰，同样也让政策规范制定者困扰。

在这样的特殊时期，行业内的公司自律已然成了非常重要的因素之一。由于Crypto交易所并不是银行，即使《巴塞尔协议三》中规定的资本充足率不足10%，但是Crypto交易所依然需要在现在阶段提供100%的资本充足率。我们希望越来越多的交易所能够提供更加透明的资产负债表，完全杜绝挪用用户资金的情况。因为只有这样，行业内用户的信心才有可能增加，才有可能共同营造出一个有利于区块链创新和进步的环境。

文章中大部分图表更新时间为11月12日。那时Huobi尚未公布完整的储备资产情况，故文章中并没有包括Huobi的储备资产数据，我们会在未来更新Huobi的数据情况。

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