CME 比特币期货以折扣价交易，但这是好事还是坏事？

?CME比特币期货一度贴水5%，令分析师担忧，但这对BTC价格意味着什么

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通常，这些CME固定月份合约的交易价格略有溢价，表明卖家要求更多资金以延长结算时间。因此，期货在健康的市场中应该以0.5%到2%的溢价交易，这种情况被称为期货溢价。

然而，著名的期货合约卖方会造成期货溢价的瞬间扭曲。与永续合约不同，这些固定日历期货没有资金费率，因此它们的价格可能与现货交易所有很大差异。

CME比特币期货5月合约收涨超13%:金色财经报道，成交量最高的CME比特币期货2020年5月合约今日收涨1045美元，收报8825美元，涨幅达13.43%。2020年6月、7月和8月合约分别收报8860美元、8875美元和8885美元。[2020/4/30]

激进的卖家导致BTC期货有5%的折扣

每当空头出现激进活动时，两个月的期货合约将以2%或更高的折扣进行交易。

请注意1个月CME期货的交易价格接近公允价值，与现货交易所相比有0.5%的折扣或0.5%的溢价。然而，在11月9日比特币价格暴跌期间，激进的期货合约卖家导致CME期货交易价格低于正常市场价格5%。

行情 | CME比特币期货7月合约收于12400美元上方:CME比特币主力合约自上月28日以来首次收于1.12万美元上方。所有期限合约均一日涨逾1100美元，收盘集体突破1.12万美元关口。成交量最高的CME比特币期货BTC 7月合约收报12445美元，收涨约10.3%。[2019/7/9]

目前1.5%的折扣仍然F典型，但可以用FTX和AlamedaResearch破产导致的传染风险来解释。这些组织一起被认为是加密货币领域最大的做市商之一，因此它们的垮台势必会对所有与加密货币相关的市场产生冲击波。

动态 | CME总经理表示：CME推出比特币期货是对用户需求的一种回应:在今日CoinDesk共识大会新加坡站上，CME董事总经理Tim McCourt表示，CME推出比特币期货是对用户需求的一种回应。市场希望在一家受监管的交易所交易这些产品。CME比特币期货40-50%的交易发生在美洲交易时段开始前，这意味着这些交易是发生在亚洲、欧洲等地区的。[2018/9/19]

破产严重影响了著名的场外交易柜台、投资基金和贷款服务，包括Genesis、BlockFi和GaloisCapital。因此，交易员应该预计CME期货与其余现货市场交易所之间的套利活动会减少。

缺乏做市商加剧了负面影响

随着做市商争先恐后地减少风险敞口并评估交易对手风险，最终CME对多头和空头的过度需求自然会导致期货溢价指标扭曲。

合约现货溢价是衍生品市场功能失调和看跌的主要指标。这种变动可能发生在清算订单期间或大型参与者决定使用衍生品做空市场时。当未平仓合约增加时尤其如此，因为在这些不寻常的情况下正在创建新头寸。

另一方面，过度的折扣会创造套利机会，因为人们可以在现货市场上同时卖出相同数量的期货合约。这是一种中性的市场策略，通常称为“反向现金和套利”。

机构投资者对CME期货的兴趣保持稳定

奇怪的是，CME比特币期货的持仓量在11月10日达到四个月来的最高水平。该数据衡量使用CME衍生品合约的买卖双方的总规模。

请注意，54.5亿美元的历史新高发生在2021年10月26日，但当时比特币的价格接近60,000美元。因此，2022年11月10日16.7亿美元的CME期货未平仓合约仍与合约数量相关。

交易者经常使用未平仓合约作为确认趋势或至少确认机构投资者胃口的指标。例如，无论偏见如何，未平仓期货合约数量的增加通常被解释为新资金进入市场。

尽管这些数据不能单独看涨，但它确实表明专业投资者对比特币的兴趣并没有消失。

作为进一步的证据，请注意上面的未平仓合约图表显示，无论批评者对加密货币有何评论，精明的投资者都不会使用比特币衍生品减少头寸。

考虑到加密货币市场的不确定性，交易员不应假设CME期货1.5%的折扣表示长期看跌。

空头需求无疑是存在的，但做市商缺乏兴趣是导致当前扭曲的主要因素。

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