若 DCG 问题加剧，Gemini 客户将面临怎样处境？

GeminiEarn客户会面临怎样处境？我相信有一条可靠的途径可以改善局面。不过，Earn客户可能面临选择：要么接受短期内的即时流动性以换取折扣，要么等待很长时间才能获得资产。

注：这不代表任何法律建议或财务建议。查看你的贷款协议。我只是分享一个观点。请寻求外部顾问，且不要随意相信网上任何人。

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此分析假设Genesis将经历破产。那么，有三个因素在起作用：

1）DCG筹集股权的意愿和能力；

2）Gemini索赔的优先权；

3）GBTC价格。

好消息是，DCG股东信件显示，Genesis向母公司DCG提供11亿美元的「本票」贷款，并且不再有来自3AC的任何坏账风险。这一系列动作通过将3AC资产转移到DCG恢复GenesisLending的偿付能力。

1590万枚BLUR转入Blur团队的多签地址中:金色财经报道，据0xScope监测显示，1590万枚无人认领的BLUR代币（约930万美元）刚刚转入Blur团队的多重签名地址中。现状，该团队拥有的（3-5）多签钱包拥有3.079亿枚BLUR（约2.206亿美元），占总供应量的10.27%。[2023/4/28 14:32:51]

但是，GenesisLending现在存在期限问题。理想情况下，GenesisLending会在公开市场上出售11亿美元的贷款。但DCG债务没有企业贷款市场。而这笔贷款的现值远低于11亿美元的面值。

我没有看到本票贷款条款。我假设，这11亿美元是10年后一次性付清，且没有本金和利息。按12%的折扣率，本票价值3.5亿美元。按15%的贴现率计算，该票据目前价值2.72亿美元。

美法官已批准Celsius和解协议，允许持有者可收回其72.5%加密货币:金色财经报道，美国联邦法官已批准Celsius债务人、无担保债权人委员会和托管账户持有人特设小组之间的和解协议，Celsius托管账户持有者如果选择新批准的和解协议，可以收回其托管账户中 72.5% 的加密货币。

根据协议条款，72.5% 的收回率将逐步实现，不包括交易费用，此外也没有释放与 Earn 计划中持有资产相关的任何权利或诉讼理由。（The Block ）[2023/3/22 13:18:45]

目前，GenesisLending的资产规模约为17亿美元，涉及向DCG提供的两笔贷款。只要DCG持续经营，DCG就可以履行其义务并支付贷款。如果估值灵活，DCG应该能够筹集资金。

Yearn进行品牌重塑，对LOGO等进行变更:8月17日消息，Yearn宣布进行品牌重塑，对LOGO、颜色、字体、标语等进行了更改。其中，Yearn对标语解释称，Yearn的目的不仅仅是收益聚合，还体现了DAO的更宏大使命。[2022/8/18 12:32:23]

如果DCG筹集超5亿美元股权，其履行债券支付义务的能力就会大大提高。风险包括：

1)DCG没有筹集大量资金

2)GBTC或比特币价格大幅下跌

3)进一步减记贷款

我们在此说明，比特币价格与Grayscale创收能力直接相关。比特币价格保持在1万美元上方，Grayscale才能产生足够的收益。

上述是风险因素。我们从此出发，接着要讨论什么？Genesis正在与其债权人和所有者DCG进行谈判。GenesisLending杠杆是：

上市公司新国脉披露“半部电台”数字藏品项目为旗下试点项目:4月25日消息，上市公司新国脉（600640.SH）今日在投资者互动平台表示，新国脉文旅科技有限公司是我公司下属全资子公司。“半部电台”数字藏品项目是我司数字文旅领域相关试点项目，由文旅公司总体负责，与新国脉旗下阅读公司联合发行，该项目涉及数字藏品发布。（每日经济新闻）[2022/4/25 14:46:50]

1）本金减免

2）新的付款计划

3）提供「纾困」。

假设没有纾困。我预计GenesisLending执行《破产法》第11章。GenesisLending不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。

因为GenesisLending现在有偿付能力，所以有一条完全可恢复的途径。但存款人可能面临一个糟糕的选项：

1）先获得一些资金，其余的在几年后取回；

2）接受减少本金以获得「即时」流动性。

要点：

1）我们不知道Genesis高流动性资产的规模。

2）我们也不知道GeminiEarn客户是否有保障

3）CircleYield贷款已获得担保。

然而，GeminiEarn条款和条件规定：「通过我们的计划提供的贷款可能没有担保。作为贷款人，您了解您面临借款人的信用风险。」Gemini还声明他们不对贷水平效或Genesis的任何陈述负责。

索赔的优先权如何运作？有担保债权人要么获得他们的抵押品，要么以现金形式获得同价值抵押品。如果抵押品的价值低于债权，则债权分为抵押品所涵盖的有担保债权和其余部分的无担保债权

有担保的债权得到全额支付，而无担保的债权按比例分配给无担保债权人的任何款项。如果DCG筹集股权并继续运行，那么即使是无担保债权也有获取权益的途径。

申请破产后，你应该会看到购买这些债权的方案。

对冲基金会进行建模，预估「资金复苏」和时间表。他们将以比他们估计的内在价值低的价格为你的索赔出价，以及提供流动性。在MFGlobal案例中，客户收到50%～93%追回额外资产。但同样，复苏完全取决于GenesisLending资产的规模和流动性，以及债权的优先级。

良好的复苏情况是怎样的？

DCG筹集新股本。DCG向GenesisLending注入股权。二者继续经营GenesisLending。客户提取资金。

所有这一切中的另一个关键变量是什么？监管机构。NYDFS、CFPB、FTC和SEC都可以采取行动。Gemini和DCG都面临着来自散户方面的巨大压力。Gemini条款和条件确实有「集体诉讼豁免」。但他们应该有代表...

监管机构可能会争辩称，散户投资者没有充分披露。如果有未经批准的投资者，则使来自投资者的压力大大增加。

在我们总结之前，我想明确一点，我没有看到任何证据表明Gemini或GenesisLending或DCG从事任何欺诈行为或欺诈，且其他业务部门运作良好。他们以合法受监管的行为从事商业活动。

我们应该希望看到DCG迅速筹集资金，减少市场恐慌情绪进一步蔓延。

文章就到这里了，我会在交流群做更仔细的分析，如果想加入圈子，欢迎私信！所有资讯平台均为工种号——Crypto杰瑞

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