如果Genesis暴雷，理财用户怎么办？

11月16日，Genesis宣布其贷款部门暂停取款和发放贷款。当日晚些时候，加密交易平台Gemini发文称其理财产品Earn受Genesis暂停取款和发放的影响而暂停取款服务。随后于11月23日，彭博社发文表示，加密借贷机构Genesis的资产负债表上存在28亿美元的未偿贷款，其中约30%贷款发放给了关联公司，包括其母公司DCG，且此前该公司一直试图筹集10亿美元现金，如果筹集资金失败面临最坏的打算可能是申请破产。gz呺Web3团子

总的来说，Genesis作为借贷机构其资金流动性会严重影响到其他客户，那么Genesis或者说DCG的下一步会如何影响到其客户呢？对此有人再次撰写了一篇关于「分析Genesis、DCG、Gemini接下来可能发生什么」的文章，现在对其整理编译如下：

GeminiEarn的客户现在怎样了？

罗杰斯：如果擅长交易获利那么比特币等虚拟货币或许是很好的工具:美国传奇宏观投资人和金融评论员吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）近日接受采访时表示，自己从未买卖过比特币。比特币和许多其他虚拟货币的价格似乎是已经见顶了。还有成百上千种虚拟货币已经彻底消失了。如果擅长交易获利，那么这或许是一种很好的工具。不过交易者确实可以不断使用虚拟货币，直至这些工具被宣布非法。[2021/5/19 22:19:30]

我认为有一条可靠途径可以帮助其实现复苏，前提是GeminiEarn的客户需要做出选择：接受短期的即时流动性以换取小部分金额；或长期等待至完全恢复。

该分析假设了Genesis经历破产第11章可能发生的情况，有三个因素在起作用：

-DCG筹集股本的意愿和能力

-Gemini债权的优先级

yearn.finance创始人：如果你想让人们拥有既得利益 就给他们既得代币:yearn.finance创始人Andre Cronje在推特上表示，我学到的东西有：

1. 如果你用代币支付给普通大众，他们会把代币卖掉来支付租金；

2. 如果你给创始人代币，他们会为之着迷，这会破坏他们的生产力；

3. 如果你想让人们拥有既得利益，就给他们既得代币（vested tokens）。[2020/9/6]

-GBTC的价格走势

一些好消息

DCG的致股东信透露，Genesis对其母公司DCG贷款11亿美元，且与3AC间不存在任何坏账风险，这一系列行为恢复了GenesisLending的偿付能力。

然而，GenesisLending目前存在期限问题，理想情况下，GenesisLending将在公开市场上出售11亿美元的贷款，但DCG的债务没有企业贷款市场，况且这笔贷款的现价值远低于11亿美元。

声音 | 比特币早期投资者：如果社区不做出重大改变，比特币将成为下一个MySpace:金色财经报道，早期的比特币投资者Erik Finman表示，自2011年以来，比特币周围的环境发生了显着变化，并没有变得更好。比特币已不再是过去的样子。Finman称，比特币“团结”和“尖端”技术的时代似乎已经过去。我真的很在乎比特币，但我认为社区似乎无法将其整合在一起。我试图让社区参与修复它，但其非常敌对。社区中仍然有很多很棒的人，还有在技术问题上非常聪明的人。然而，即使世界动荡不安，比特币也不一定是人们在这样的时候投入资金的加密货币。他指出，Monero和Zcash是潜在的更好选择。Finman补充说，如果社区无法做出重大改变，比特币将成为下一个MySpace。[2020/1/30]

我没有看到本票贷款条款，假设这11亿美元是10年后付款，期间无P&I付款。按照12%的折扣来算，本票价值3.5亿美元；按照15%的折扣率算，本票现价值2.72亿美元。

老猫发文称如果被套，可以等三年之后再看:老猫最新发文称普通投资者在目前上上下下令人不安的市场里最佳的做法是：凉拌。如果之前只是配置了一部分区块链资产并且已经被套，可以等三年之后再看，说不定是意外惊喜。老猫还称他将做一个区块链的公益项目：EOS 超级节点。[2018/3/9]

目前，GenesisLending向DCG提供的两笔贷款涉及资产约为17亿美元，只要DCG持续经营，那么它就可以履行其义务并支付贷款。如果DCG在估值方面具灵活性，那么它应该能够筹集到资金：对DCG来说，正确的做法是筹集股权——消除尾部风险，并支付给GeminiEarn客户，客户们使DCG面临国家机构和集体诉讼风险。

如果DCG筹集了5亿美元以上的股权，其履行债券支付义务的能力将大幅提高，但其中风险包括：DCG并没筹集到大量资金；GBTC或BTC价格暴跌；进一步的贷款减记。

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需要明确的是，BTC的价格与Grayscale的创收能力直接相关：BTC维持在1万美元上方，Grayscale才能产生足够的费用，这些都是风险因素，Genesis正在与其债权人和DCG进行谈判，GenesisLending的杠杆包括：本金豁免；新的支付计划；提供「内部纾困」。

假设没有纾困，GenesisLending就应执行破产法第11章。GenesisLending不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。

但因GenesisLending目前是有偿付能力的，所以存在一条完全恢复的途径，但储户可能会面临一个艰难的选择：

-限期退出：现在获得一些资金，几年后获得其余部分

-接受现在减少本金以获得「即时」流动性

关键点：我们并不了解Genesis的具良好流动性资产的情况；我们也不知道GeminiEarn客户是否有担保；CircleYield贷款已获担保。

然而，GeminiEarn的T&Cs声明：「通过我们项目获得的贷款可能没有担保。作为贷款人，应了解你面临借款人的信贷风险。」此外，Gemini还表示，他们不对贷款绩效或Genesis的任何陈述

索赔的优先权是如何运作的？

有担保债权人要么得到他们的抵押品，要么得到同抵押品价值相当的现金。如果抵押品价值低于债权，则该债权被分割为抵押品部分的有担保债权和剩余部分的无担保债权，有担保债权得到全额支付，而无担保债权则获得对无担保债权人任何付款的相应比例份额。如果DCG筹集股权并继续运作，那么即使是无担保债权也有恢复的途径。

在申请破产后，你应该会看到购买这些债权的市场形态，对冲基金模拟出预期的复苏和时间框架。他们会以低于他们认为的内在估值对你的索赔出价，并提供流动性。

MFGlobal案例中，随着额外资产的回收，客户获得了50%-93%的收益。但同样，复苏只取决于GenesisLending的资产质量和流动性，以及债权的优先级。

可能发生的最好情况

DCG筹集新的股权，并向GenesisLending注入股权，GenesisLending恢复持续经营，客户提取资金。

但其中存在着一个关键变量就是监管机构，NYDFS、CFPB、FTC和SEC都可以插手其现状，Gemini和DCG都面临着使散户投资者保持完整的巨大压力，GeminiT&Cs确实有「集体诉讼豁免」，但他们应该有代表。

监管机构可能会辩称，散户投资者们没有充分的信息披露，如果有未经认可的投资者，那么让散户投资者保持完整的压力就会大大增加。

最后，我想澄清一点，我没有看到任何证据表明Gemini或GenesisLending或DCG存在任何行为或欺诈，且其他业务部门运作良好，他们都是按其商业利益行事的合法的、受监管的行为者。

我们应该希望DCG能迅速筹集到资金，缓冲其受到的损害，降低危机传染链。

gz呺Web3团子

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