市场可能已经在FTX崩溃后触及周期性底部

BTC是最纯粹、最久经考验的加密货币形式，虽然它不会是跌得最惨的加密货币，但它作为加密货币储备资产的角色将确保BTC带领我们走出黑暗的阴影。因此，我们必须关注BTC的价格走势，以判断这个市场是否已经触底。

公众号：币圈一级市场阿生

持续的熊市，特别是经历了LUNA和FTX危机后，有三个群体被迫将他们的BTC抛售：中心化贷款交易公司、BTC挖矿公司和投机者，它们被迫抛售最主要的原因还是：有杠杆。

近一年美联储进行了几十年来最大、最快速的加息，美国短期国债收益率从2021年第三季度的0%升至目前的5%，对机构来说，财务成本太高了，利率的持续上升，杠杆会不断蚕食每个群体的头寸。

到2025年，基于区块链的数字ID市场可能增长超过30亿美元?:金色财经报道，随着时间的推移，基于区块链的数字 ID 出现了显着增长。从欧盟到太平洋岛屿，不同的机构都表示支持。ReportLinker在2021年6月发布的报告中提到了潜在的增长。其中，到 2025 年，区块链身份市场将以 71% 的复合年增长率进一步增长 35.8 亿美元。[2022/12/4 21:20:45]

长期来看，我们可能已经在最近的FTX危机中触及了这个周期的低点，因为杠杆机构们没有更多的BTC可以出售了。

判断底部通常是徒劳的，不过清退到顶级机构和矿工的杠杆，市场大体也到了底部区间了。

机构调查：美债市场可能在未来三个月再次出现抛售:接受调查的固定收益策略师表示，主要主权债券收益率在未来一年只会小幅上升，这主要是受全球央行承诺在未来几年保持宽松政策的推动。受访的45位策略师中有34位认为，未来三个月美国国债可能再次遭遇抛售。当被问及何种国债收益率水平将促使美联储采取收益率曲线控制措施时，策略师普遍认为此区间为2.25-2.50%，这个数字比美国十年期国债收益率上周四创下的逾一年高点高出约50-75个基点。（金十）[2021/3/26 19:19:54]

中心化贷款公司通常会破产，因为它们要么把钱借给了无法偿还的实体，要么在贷款账簿上出现了期限错配，尤其是LUNA和FTX危机把大量的加密货币机构卷进风暴中心，当它们发生风险时，第一反应必然是回收一切可以回收的资金。

声音 | Coinshares首席技术官：衍生品市场可能对BTC的定价机制造成破坏:12月25日消息，Coinshares首席技术官Meltem Demirors声称，比特币衍生品市场可能对BTC的传统定价机制造成了严重破坏。比特币衍生品的推出已将把焦点从基础市场转移到一定程度，以至于BTC的减半收益可能受到影响。衍生品交易消除了给定产品生产商设定价格的能力（CCN）[2019/12/25]

随着信贷危机的持续，大量加密货币被抛售，冲击中心化和去中心化交易平台，机构会采取一些措施自救：

1.通过出售作为抵押品的主流币来避免破产2.交易公司看到他们的贷款被召回，必须平仓，导致熊市踩踏。中心化的贷款公司和所有大型交易公司几乎没有多余的BTC可以出售。

BTC矿企

硬件和电力是以法币定价和销售的，它们是任何BTC矿业务的关键投入。矿业公司想扩大规模，他们要么需要借入法币，要么在资产负债表上出售BTC以换取法币，以便支付电费、硬件费用。大多数矿工是不愿意出售BTC的，他们会以资产负债表上的BTC、尚未生产的BTC或矿机为抵押，进行法币贷款。

但如果BTC价格迅速下跌，那么矿业机构的利润就无法偿还贷款，贷款将突破最低保证金水平。贷款人将并清算矿工的抵押品：持有的BTC、矿机等。

Glassnode发布了一个很好的图表，显示了矿工持有的BTC30天的净变化。

我们可以看到，自从夏天第一次信贷紧缩以来，矿工们一直在净卖出大量的BTC。他们必须这样做，以试图保持他们的大笔法币债务负担，由于BTC的价格持续走低，他们必须出售更多的BTC来维持设施的运作。

虽然我们不知道是否已经达到了净卖出的最大数量，但这种情况的出现，说明矿业公司已经到了最黑暗的时刻。

中心化贷款公司和矿工都进入到强制出售BTC的黑暗时刻，相信已经触达周期底部。

小规模投机者

简单来说就是炒币和炒合约的投资者，这些个人和公司中的许多人肯定会崩溃，但不会在整个生态系统中产生大规模的负面影响。话虽如此，他们的行为仍然可以帮助我们猜测底部在哪里。

未平仓的合约数量称为OI，告诉我们市场的投机程度有多高。投机程度越高，使用的杠杆就越多。当价格快速变化时，会导致大量的平仓。在这种情况下，OI的历史高点与BTC的历史高点同时出现。随着市场下跌，保证金多头被平仓或平仓，这也导致OI下降。

现在，OI回到了2021年初以来的水平。OI减少的时间和幅度说明大多数杠杆已经被扑灭了。剩下的是使用衍生品作为对冲的交易者，以及那些使用非常低的杠杆。

目前不能保证1.5万美元是不是这个周期的底部。但信贷紧缩所带来的被迫抛售慢慢停止了。

美联储目前的利率水平，可能会让美国国债市场在2023年的某个时候出现功能失调。到那时，美联储可能将再度放水，BTC和所有其他风险资产将飙升。

相对的底部，别人恐惧我贪婪。

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