DCG危机时刻：会爆雷吗？可能引发哪些「蝴蝶效应」？

据金融指数公司T3Index数据显示，BitVol指数于2023年1月1日跌至49.67，创自2019年4月以来新低。但随着1月2日，Gemini联合创始人CameronWinklevoss向DCG创始人BarrySilbert发送的一封公开信公布，加密市场再次笼罩阴霾。DCG的危机最有可能在何时爆发？面对Gemini的步步紧逼，DCG接下来会有哪些举措？DCG危机又可能引发哪些蝴蝶效应呢？gz呺Web3团子

Gemini联创公开致函DCG，加密市场风云再起

比特币波动性近期来明显降低，就连一直联动的美股近期也不再跟随。市场分析认为，目前多头不活跃表明散户抄底资金在急剧降低，空头不活跃表明持币人有惜售心态。主力想要建仓，还需要一波令人恐慌的下跌让市场交出筹码。而伴随Gemini联创公开致函DCG，加密市场上方再度阴云密布，恐慌情绪弥漫，比特币的波动性也开始增加。那么，DCG的危机到底有多大？又会在什么时候到来呢？

据报道，1月2日，Gemini联合创始人CameronWinklevoss代表其Earn产品超过34万名用户，向DCG创始人BarrySilbert发送一封公开信，要求他偿还所欠的9亿多美元。Cameron称：BarrySilbert在过去的六个星期里拒绝配合，采取恶意拖延战术；DCG欠Genesis约16.75亿美元，这是Genesis欠Earn用户和其他债权人的钱。BarrySilbert拿着这些钱去推动贪婪的股票回购、缺乏流动性的风险投资、自杀性的灰度资产净值交易；一切以债权人为代价，一切为了其个人的利益。其要求BarrySilbert公开承诺在2023年1月8日之前共同努力解决该问题，并称“剩下的时间不多”。

DCG已半价出售约25%灰度以太坊信托基金股份，筹款2200万美元:2月7日消息，据英国《金融时报》援引美国证券备案文件称，Digital Currency Group（DCG）开始出售其在其子公司灰度加密信托基金中的股份，以筹集资金偿还Genesis债权人资金。

文件显示，自1月24日以来，DCG主要出售了约25%的以太坊信托基金，已筹集高达2200万美元资金，售价约每股8美元，远低于每股16美元的市价。此外，DCG还开始出售其LitecoinTrust、Bitcoin Cash Trust、Ethereum ClassicTrust和Digital Large Cap Fund中较小的股份。[2023/2/7 11:51:59]

对于Gemini联创发布的公开信，DCG创始人BarrySilbert回应称：DCG没有从Genesis借款16.75亿美元。DCG从未拖欠Genesis的利息，目前还在偿还所有未偿还贷款；下一次贷款到期日是2023年5月。DCG于12月29日向Genesis和Gemini的顾问提交了一份提案，但尚未收到任何回复。”针对BarrySilbert的此番回应，Gemini联合创始人CameronWinklevoss再次发推表示：“你又来了，别再假装你和DCG是无辜的旁观者，没有参与到制造这场混乱中。这太虚伪了。如果DCG没有借钱，怎么会拖欠Genesis16.75亿美元？还有那张期票，你愿不愿意承诺在1月8日到期时偿付？”

DCG发言人：该公司不知晓任何美国司法部纽约东区的调查:金色财经报道，美国司法部纽约东区 (EDNY) 和美国证券交易委员会（SEC）的官员正在调查Digital Currency Group （DCG）与该集团旗下子公司Genesis之间的资金流动、财务往来等内部金融交易，他们还在深入研究投资者是否被告知这些交易。报告称，美国司法部纽约东区办事处的检察官已要求DCG和Genesis进行面谈并提供文件，而SEC似乎也处于类似的早期调查阶段。该报告援引知情人士的话称，迄今为止，Genesis和DCG均未“被指控有不当行为。一位熟悉刑事调查的人士表示，美监管机构对DCG的调查在FTX崩溃之前就开始了。

DCG 发言人周五对彭博社表示，该公司不知晓任何 EDNY 调查，而 Genesis 发言人表示，它与监管机构“保持定期对话”，但无法就任何具体问题发表评论。[2023/1/8 11:00:44]

争论还在继续，但从目前Gemini联创和DCG之间的推文回应看，Genesis能否在1月8日进行到期偿付将深刻影响加密市场趋势方向，预计随着时间推移，加密市场恐慌情绪将不断加剧，多空博弈也将进一步变得激烈起来。

DCG已关闭其财富管理子公司HQ Digital:金色财经报道，加密货币投资公司Digital Currency Group（DCG）与一名客户共享的一份备忘录显示，该集团已关闭其财富管理子公司HQ Digital，HQ Digital已于1月2日停止运营。据称，HQ管理着超过35亿美元的资产。DCG发言人并未回应置评请求。

金色财经此前报道，Digital Currency Group推出财富管理子公司HQ Digital；今日早些时候消息，DCG旗下Genesis再度裁员30%，销售和业务开发部门受影响最大。（The Information）[2023/1/6 10:25:02]

危机即至，DCG将如何应对

DCG的危机并非始于今日，面对Gemini的步步紧逼，DCG接下来会做些什么？本文梳理了危机爆发伊始，DCG采取的一些举措，或许对于后面加密市场的发展能提供一些参考。

关于DCG的危机，最早是由一名推特用户爆料出来，早在12月15日，推特用户Andrew发推表示，已与Genesis债权人沟通，其中Genesis欠债权人超过20亿美元，Genesis破产将触发来自DCG的超15亿美元的可赎回贷款，而DCG破产将引发巨额GBTC清算。

Gabor Gurbacs：DCG应该出售股权并使Genesis债权人完整:金色财经消息，纽约投资管理公司VanEck数字资产战略总监Gabor Gurbacs在社交媒体上针对加密货币交易所Gemini联合创始人Cameron Winklevoss发布公开信声称DCG欠了Genesis大约16.8亿美元资金一事称，在我个人看来，这就是解决方案：DCG应该出售股权并使Genesis债权人完整。这是一个诚实和明智的做法。我的猜测是，如果有愿意的卖家，就会有愿意的买家。认真的买家可能想要控制权。[2023/1/3 22:21:55]

随后在12月17日，多个与DCG相关的加密货币均遭到大幅抛售，加密货币分析机构ReflexivityResearch的创始人WillClemente发推表示，这一抛压可能来自于DCG本身。CHEV合伙人AdamCochran也表示，从具体某些山寨币的跌幅以及成交量来看，DCG似乎正在清算。同日，据TheBlock报道，荷兰加密货币交易所Bitvavo表示，已无法访问存放在DCG内的2.8亿欧元资产。DCG的暴雷风险已然明晰。

Ran Neuner：DCG抛售要么试图偿还对Genesis的贷款，要么正在进入第11章破产程序:金色财经报道，CNBC主持人Ran Neuner在社交媒体上称，有人猜测DCG正在抛售基于以下的资产。这可能意味着2件事。

1. 他们正试图偿还对Genesis的15亿美元贷款。在破产的情况下，这笔贷款可能会被收回。

2. 他们正在进入第11章破产程序，要做到这一点，他们必须首先用尽所有流动资产。[2022/12/18 21:51:19]

12月19日晚间，华尔街日报报道称，灰度首席执行官MichaelSonnenshein在一封致投资者的信中表示，若最终无法将灰度比特币信托转换为比特币ETF，将考虑对已发行的流通股进行要约收购。灰度此举或是在DCG授意下，通过灰度账上资金回购流通股中的GBTC，帮助母公司DCG处理部分持有的GBTC，从而提高DCG资产流动性。简而言之，灰度拿账上的钱买DCG手中的GBTC，从而为其注入流动性。

那么从目前的态势上看，DCG大概率将进一步清算加密资产，从而提升其自身流动性。上一次，DCG清算部分加密资产的时机选择在12月15日前后，当时加密市场整体跟随美股反弹，市场行情相对较好，而DCG选择此时大举抛售或许主要还是因为其自身体量过大。从短期来看，在1月8日前，加密市场风险整体较大，即便上涨也很有可能遭遇DCG清算抛压。而伴随时间流逝以及Gemini的步步紧逼，DCG以及Genesis或许会在无奈之下，不顾及大盘行情而选择选择继续清算，而这也正在被链上数据逐渐证实。

从链上数据看，1月3日，派盾监测显示，2天前，标记为Genesis的休眠地址将2万枚ETH转移到0x0e77开头地址，随后将近2万枚ETH兑换为wstETH，期间12月31日stETH/ETH汇率曾一度跌至0.985。

1月3日12时，链上分析师Noah发推表示，Genesis在1小时前向Coinbase充值1600万枚Gala，价值约282万美元。该分析师认为Genesis或许正在积极处理Gemini的流动性问题。

DCG最终何去何从？各路大V怎么看

伴随DCG和Gemini在推特上的交锋，加密市场的神经也开始再度紧绷。那么，DCG的危机是如何酿成？DCG最终又将走向何种结局呢？

1月3日，加密KOLAndrew在社交媒体表示：“预计加密交易平台Gemini马上将强迫GenesisTrading进入破产程序，而Genesis破产将触发DCG资产的清算，DCG或将破产，灰度信托资产将面临重大风险。”

三箭资本联合创始人ZhuSu发推表示：“去年夏天，DCG因为三箭资本破产蒙受巨大损失，BabelFinance和其他参与GBTC的公司也是如此。他们当时可以冷静地选择重组，相反他们通过‘左手倒右手’的可赎回本票填补漏洞。这就像一个孩子输了扑克然后说‘我爸爸会付钱给你，让我继续玩’，但其实‘爸爸’就是他自己。DCG像FTX一样，过去几个月一直在误导客户，没有人询问Genesis是如何填补漏洞的；而且在这段时间一直吸收更多存款并希望市场价格上涨。Genesis的债权人将在未来几天内将其推入破产程序，并接管剩余的DCG资产，他们可能会要求Barry以简单的方式偿还他的套现，而不是等待美国司法部的刑事案件和赔偿惩罚。”

纽约投资管理公司VanEck数字资产战略总监GaborGurbacs评论称：“在我个人看来，解决方案就是DCG应该出售股权并让Genesis债权人得到补偿。这是一个诚实和明智的做法。我的猜测是，如果卖家有意愿，就会有愿意的买家。认真的买家可能想要控制权。”

DCG危机可能引发哪些“蝴蝶效应”

Gemini联合创始人对DCG的公开致函，再次将加密市场的危机推升至一个风口浪尖处。上文已经谈了很多因为DCG暴雷可能引发的危机以及未来走向；但是，DCG所引发的“蝴蝶效应”还有哪些？本文认为最重要的就是引发矿企违约，从而再一次冲击加密金融机构，加深加密金融衰退。

在本轮牛熊周期中，很多比特币矿企资金管理不善，账上持有大量比特币，比如申请破产的CoreScientific几乎将所有的比特币都留在了资产负债表上，直到5月市场崩溃之后才开始出售其比特币。伴随DCG危机爆发，大概率将导致比特币价格下跌；而在本轮熊市中，本已不好过的矿企，很有可能进一步抛售比特币以度日，从而造成比特币价格螺旋下跌。目前，上市破产或股价暴跌的矿企有：ComputeNorth、Argo、Bitfarms、CoreScientific等。而据CoinDesk预计，矿企至少还有10-20亿美元的债务存量仍未曝光。

矿企在本轮牛市中杠杆过高，在常见的债务形式中，矿企往往会采用矿机抵押的方式寻求贷款。而NYDIG、BlockFi、GalaxyDigital、Silvergate、TrinityCapital、WhiteHawk等加密金融公司均提供此类贷款。伴随矿企违约潮来临，又会进一步危机借贷方，从而形成连环暴雷，这无疑将加深加密金融的衰退。

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