拥抱荒谬？Web 3的“外部性”更重要

我们在平时的研究中，总会遇到这两类产品，理性的好孩子，荒谬的坏孩子。

理性的好孩子

解决现有刚需，有明确PMF（product-market-fit）和商业模式，还具有明显的护城河，所有人都喜欢这样的公司；他们是Coinbase，Opensea，Nansen，Chainlink，是风投的宠儿，是数据分析师的话题，是闪耀的明星。

荒谬的坏孩子

貌似不解决某一个刚需，明确的收入只有转账手续费，或者套利投机的收入。他们吸引用户的手法粗暴，让人觉得随时会崩盘。他们往往是新类型的定义者（category definer)；他们是PFP NFT，Meme Coin，Algorithmic Stablecoin，x-to-earn等，是争议的热点，是荒谬的笑话，也是让人眼红的潮流。

我们觉得荒谬的坏孩子更有趣，他们的外部性被低估了。

任何经济行为都有：外部性

Chainalysis：欧洲机构投资者正在拥抱以太坊DeFi:金色财经报道，根据Chainalysis的数据，过去一年中欧、北欧和西欧地区已成为世界上最大的加密经济体，DeFi的机构采用在这方面发挥了重要作用。数据显示，在过去12个月中，大部分大型机构规模的转账都流向了DeFi平台。大多数大型机构转账都是以ETH和WETH进行的。[2021/9/30 17:16:45]

在经济学上，把一个私有的经济行为，带来的对社会福利的影响，叫做外部性。无论这个私有行为是一种消费，还是一种生产，都有可能产生外部性。

什么是外部性

从上图可见，在两个Pareto Equilibrium之间的区域，可以计算出外部性的大小。外部性可以是负面的（损失），也可以是正的（收益）。

比如：

声音 | 比尔·罗斯科：应在监管完善过程中拥抱区块链技术发展:近日，对于全球数字金融和区块链未来发展前景和面临的挑战，牛津大学区块链研究中心主任、欧洲科学院院士比尔·罗斯科发表演讲称，区块链技术应用面临各国标准不一、难以追溯等风险，这就需要各方建立某种协议或联盟加强协作，设立个人信用评级加强可追溯性，并在监管完善过程中拥抱技术发展。（经济参考报）[2019/12/9]

技术的负面外部性

工厂：环境污染，噪音

机器人：带来失业

互联网：信息过量，隐私安全被剥夺

技术的正面外部性

工厂：带动了周边街区租金涨价

机器人：让人类专注于创造性工作

互联网：带动了自由创作，可以监督权力和违法行为

在一个封闭市场内，市场参与者的链接度很低，信息和资本流动受阻，外部性无法耗散，一般会被监管者干预。

声音 | 刘纪恒：区块链拥抱监管才是正确的选择:在第六届中国中小企业投融会暨区块链发展生态峰会上，中国中小企业协会会长刘纪恒表示，作为行业从业者，拥抱监管是正确的选择，只有拥抱监管才能走的更健康、更长远；同时中国中小企业协会作为支持中小企业发展的非营利性社会团体，也将会全心全意为区块链中小企业健康发展服务，努力发挥政府与企业间的桥梁和纽带作用。[2018/7/19]

在一个开放市场内，市场参与者的连接度很高，信息和资本流动有效，因此每一个经济行为的外部性会更显著，会形成外部性的波澜效应（Rippling effect of externalities）。

然而，Web3?是一个历史上最激进的开放市场，也有更多的外部性。

比特币是一个荒谬的坏孩子

时间回到2008年，你看到比特币这款产品，他并不是一个有PMF的产品，支付速度很慢，没有信用背书；早期的用户是小众电脑爱好者、地下交易者和投机者。相比于Paypal，他是一个挺糟糕的“支付公司”，是一个不仅荒谬而且危险的坏孩子。

金色财经现场报道 萨摩亚独立国前国会议长Schmidt laauli:萨摩亚拥抱区块链:金色财经现场报道，在全球区块链世界巡回高峰会议大湾区站， 萨摩亚独立国前国会议长Schmidt laauli在致辞中指出，对于区块链技术，萨摩亚欢迎各公司前来投资，萨摩亚已经与部分公司展开合作，共同促进萨摩亚经济得到更好的发展，政府也会对萨摩亚投资的企业提供更多的支持，也希望区块链峰会在萨摩亚召开。[2018/4/23]

但是他在随后的14年中，随着通胀高企、金融自由被限制，比特币的外部性不断被强化，并且转化成了巨大的产业链。他的用户数达到8100万，每天的流动性约为180亿美金，是一种有利于存储和保值的数字资产，未来可能会替代黄金。维持这些价值和信念的，不是比特币官方组织，而是所有的外部性经济活动。

比特币负面的外部性：

耗费电力

难以监管

比特币正面的外部性：

中国证监会信息中心主任张野：证监会鼓励证券行业拥抱区块链等现代信息技术:全国政协委员、中国证监会信息中心主任张野表示，证监会正在制定行业金融科技发展的指导意见，鼓励证券期货行业紧紧抓住全球金融科技变革的历史机遇，引导行业机构积极拥抱区块链、人工智能、大数据、云计算等现代信息技术，促进并规范行业金融科技和监管科技健康、平衡发展，加强金融科技和监管科技应用的风险防控工作。[2018/3/6]

带动了矿机行业（Bitmain等）

带动了交易行业（Coinbase等）

为金融市场增加了新的资产品种

激发了区块链技术的研发和应用

被一些小型的政府国家使用

Bitcoin的外部性

根据Stanford学者的研究“Can we mitigate the externality of cryptocurrencies”，超过75%的比特币交易来自于“外部的金融活动”，这些外部性又反过来贡献了比特币的价值。

如果我们只分析比特币的内在技术和产品需求，可能永远找不到正确答案。

荒谬的坏孩子，不能考试分数去衡量它未来的成绩。

什么是外部性市场

在Hayek等自由派经济学家中，他们认为与其去压制“外部性”，不如建立一个市场，吸纳参与者，形成经济体。

哈耶克主张用市场机制来消化外部性

新物种A??—>??外部性经济行为??—> 新的外部性市场，新物种B

我们称这样的市场为“外部性市场”，我们应该寻找有巨大“外部性市场”的新物种。

Web3 有大量外部性市场

未来世界的连接度比任何一个时代都更高。在Web3的角度上看，token流动性极高，高度的Openness和Composibility，因此产品和协议会产生产生意想不到的外部性。

Curve War 源于Curve的巨大外部性

Curve有巨大外部性。它不是简单的交易协议，而是巨大的stablecoin launchpad

Axie有巨大的外部性。它是公会（Guild）经济最大的土壤，有些公会竟然成了东南亚的一种普惠金融服务设施

Terra有巨大的外部性。他催生了UST的借贷和套利活动，而每一次rebase的时候，都有了更多新用户和流动性。

BAYC有巨大的外部性。他用NFT组建了一个庞大的高净值投资者人群，从体育明星到艺术家。

我们必须看到一个产品的外部性，才能判断他真正的潜力。

总结这些年Crypto?和 Web3的外部性市场（2018-2022）

最经典的外部性市场（2018年以前）

矿工市场

算力市场

交易市场

兑换市场

出现Defi以后的外部性市场（2018 - 2021）

Liquidity Provider市场

Staking市场

Insurance市场

Curator和Liquidator市场

MEV市场

Bribery市场

正在孕育，未来会成形的外部性市场（2022 -?以后）

Guild市场

Governance市场

NFT creation市场

Data 市场

Advertisement市场

我们发现，从区块链诞生以来，外部性市场就一直在扩容，甚至外部性市场会诞生更多外部性市场，几乎无法停止。

这些外部性市场，也在强化原本他们诞生的平台，共同构建一个价值网络。当一个网络中有多个外部性市场，它会变得更无比强劲，越发强大，给真实世界提供更大的外部性。

在一个特殊的世界，特殊的时间点和特殊的行业，过度的“理性”是乏味和无效的。适当把机会留给随机性，听听荒谬的创业想法，可能是值得珍惜的机会。

因为荒谬的坏孩子，比中规中矩的“好孩子”，更接近奇迹。

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