MakeDao在新周期里的机遇和风险、布局还不算晚

Makerdao是以太坊上第一个成立的DAO组织，也是以太坊最成功的应用之一。哪怕是在熊市中这个协议里的资产锁仓量也长期位于第一名，直到被Lido超过，Lido在Eth2.0和上海升级预期下获得了极高关注，币价也有很好的表现。而Makerdao在这个熊市虽然也是话题不断，先是和Coinbase的借贷合作，然后又通过了一系列的对外信用贷款提案，在不断试图各种方式来提高资产负债表的收益，但是币价表现却一直不佳，那么为何那么高的tvl没有给Token带来增益呢。

此前市面上关于解析Makerdao的文章已经很多，但是其在不断发展后经过了不少的调整，其中有的可能会为其带来更高的收入，同时也可能会产生很多新的问题，比如其褒贬不一的RWA现实世界资产(real-worldasset)投资策略。而大举对外投资的背后，其资金来源又出于何处呢。

Maker治理门户网站进行新的执行投票:3月9日消息，Maker治理门户网站上正在进行新的执行投票。如果该执行提案通过，CRVV1ETHSTETH-A的清算参数将调整如下：将本地清算限额从300万DAI增加到500万DAI；将拍卖价格乘数从1.20降至1.10；将最大拍卖持续时间从8,400秒减少到7,200秒；将最大拍卖回撤从0.40增加到0.45。

此外，稳定币金库下线。如果此执行提案通过，USDC-A、USDP-A和GUSD-A金库类型将通过调整风险参数来退出。

如果此执行提案通过，其它变更还有稳定费增加；最大债务上限增加；核心单位DAI转账；MKR归属转账；公认的代表报酬等内容。[2023/3/9 12:50:30]

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Makerdao如何盈利

美国联邦法官驳回指控Maker错误陈述风险的集体诉讼:金色财经报道，根据周三提交的一份法庭文件，美国加州北区地方法院法官 Maxine M. Chesney 驳回了申诉，该诉讼指控去中心化协议Maker的投资者因该平台歪曲风险而蒙受约 800 万美元的损失。该法官称，Maker Growth （Foundation）不是合适的被告，因为它已经解散，因此不具备被起诉的能力，并且原告未能提出足以支持他的每项救济要求的事实。

此前报道，根据 2020 年 4 月提起的集体诉讼声称，包括 Maker 生态系统增长基金会在内的 Maker 相关实体将平台上的抵押债务头寸歪曲为比其他资产更安全的投资，因为它们有超额抵押。[2023/2/25 12:28:53]

为方便此前不熟悉Makerdao的读者理解，在此会简单再介绍下其运作模式。

法国兴业银行使用债券代币抵押品申请2000万美元的Maker DAO贷款:金色财经报道，在周四 MakerDAO 治理论坛上的一项提案中，法国跨国银行巨头法国兴业银行 (SocGen) 提交了去中心化金融 (DeFi) 借贷平台的申请，以接受该银行发行的链上债券代币作为稳定币 DAI 贷款的抵押品。这笔贷款在一些法律实体和第三方之间以某种复杂的法律架构进行调解，最高可达 2000 万美元的 DAI——这可能是迄今为止向机构采用 DeFi 迈出的最大一步。该申请由 Société Générale – Forge 提交，该银行是一家专注于数字资产的“受监管子公司”。多年来，SocGen 一直是区块链资产试验的领导者，早在 2019 年就在以太坊区块链上发行了债券支持的代币。（CoinDesk）[2021/10/1 17:18:58]

Makerdao是超额抵押稳定币。用户可以抵押该协议支持的资产，从而获得锚定美元的去中心化稳定币dai。

MakerDAO智能合约负责人：阿根特自由职业者一直使用BTC作为一种获取报酬的方式:MakerDAO智能合约负责人Mariano Conti表示，比特币在阿根廷已经是一种平常事情了。在很长一段时间里，阿根特的自由职业者一直使用比特币作为一种获取报酬的方式，而美国和欧洲的公司通常会就以美元计价的薪酬进行谈判。（ambcrypto）[2020/4/20]

在Makerdao里，每一个仓位被称之为MakerVault。Vault里Min.collateralratio这个数值代表清算比率，指的是当前抵押品你需要的超额抵押的比率。

以eth为例，目前eth的清算比率是170%，如果想借出5000dai，就需要抵押价值大于8500u的eth，低于这个数将会面临被清算平仓的风险。

Makerdao系统盈余和支出

韩国虚拟货币交易所Bithumb与韩国国内有名的购物网站wemakeprice联盟:29日根据韩国信息技术（IT）行业和金融部门，韩国有名的社会化商务网站wemakeprice与国内最大虚拟货币交易所Bithumb结盟，正在协商一起开发在wemakeprice便捷支付服务‘wonder-pay'引入Bithumb交易平台中的12种虚拟货币的方案。这一次的支付系统是wemakeprice和Bithumb间的直接连接，而不需要通过银行或信用卡公司的网络，所以它的支付系统的效率会很高。[2018/1/29]

协议赚的钱都会储备到系统盈余池子中，这个池子就是Makerdao的国库，这些资金会被首先分配用于缓冲金（MakerBuffer)中，然后会用于回购销毁mkr和提供运营团队等各项支出。

Dai存款利率

DSR是一个系统全局参数，决定了Dai持有者可基于其存款获得的收益。当Dai的市场价格由于市场变化而偏离目标价格时，MKR持有者可以通过投票更改DSR来维护dai价格的稳定性：

如果Dai的市场价格超过1美元，MKR持有者可以选择逐渐降低DSR，以此减少需求量，进而将Dai的市场价格降至1美元的目标价格。如果Dai的市场价格低于1美元，MKR持有者可以选择逐渐增加DSR，以此刺激需求量上升，进而将Dai的市场价格增至1美元的目标价格。按照目前锁仓量预计每年需要支出336,409个dai

MKR的增值逻辑

Makerdao有着优秀的经济模型设计。mkr作为治理代币能参与投票管理Makerdao系统的各项参数，决定着psm池资金和盈利池资金的使用分配。同时当协议盈余超过2.5亿，就会开始回购销毁mkr，让mkr进入通缩模式，从而让token持有人增值获益。而相反的，如果Makerdao产生不良债务，将会增发mkr来填补债务，mkr的价值就会被稀释。

Makerdaotvl的组成

Makerdao盈利能力决定了mkr通缩速度，从dai的发行量可以看到，在进入熊市以来，随着市场对杠杆的需求的减弱以及defi收益率的剧降，让dai的规模几乎腰斩。Makerdao的稳定费和清算费收入自然也受到很大影响。截止本文发出前，Makerdao的盈余池子里只有7400万dai。远没有达到触发回购销毁的标准。

并且这部分流通的dai中有54.8%是由锚定稳定模块PSM(PegStabilizationModule)池铸造而出，PSM池子被设计为固定价格的货币互换协议，用户可以存入USDC等协议支持的稳定币资产，按照1:1固定汇率铸造出Dai。这部分存入的USDC就会存入流动池中作为储备资产，同样的用户也可以将Dai1:1换回流动池中的USDC等资产。因为psm池子1:1的固定兑换的机制，所以这部分tvl是没有办法给Makerdao带来稳定费和清算费收入的。

但PSM池里的资金和上面的MakerVault超额借贷仓位不一样，用户存入PSM池的资产Makerdao可以有权投票将这部分储备金换成别的形式储存，比如国债等，这也是Makerdao新增业务主要的资金来源。

新业务线的探索

为了解决上述问题，Makerdao在这半年发起并通过了多项投资提案，目的就是分散资产负债表里中心化稳定币资产过于单一风险的同时，获得更多的收益，其中还加大了对RWA现实世界资产(real-worldasset)的投资。

2022年7月,Makerdao投票通过了一项提案，将向成立于1871年的宾夕法尼亚特许银行HuntingdonValleyBank提供上限为1亿美元的贷款，预计这笔贷款每年的净收益率为3%。成为了第一个向传统美国银行提供贷款的defi协议。

Coinbase的橄榄枝

2022年9月6日，Coinbase在Makerdao发起了MIP81:CoinbaseUSDCInstitutionalRewards提案

该提案的表示Makerdao可以将psm池里的部分usdc托管到CoinbasePrime中，Coinbase每个月会根据Makerdao账户里资产数量和停留时间做加权平均值计算发放利息，并且承诺确保流动性，允许Makerdao在6分钟内一次性提走所有usdc。

该提案已经得到dao投票通过，Makerdao目前有16亿的usdc存于CoinbasePrime中，预计每年能带来1500万美元的收入。

展望和总结

市场对Makerdao的需求一部分源于对中心化稳定币的不信任和部分投资者的杠杆需求，而另一部分需求来源于各大defi协议。在Defisummer期间，大量的defi协议对dai都有收益率挖矿倾斜那时候的dai一度供不应求，让其有很长一段时间处于溢价状态。也因此让psm池在那个时候开始吸引了大量的资金。熊市加密市场对杠杆的需求下降，依然有高达66亿美元的tvl，证明了市场对dai的需求度。随着市场的回暖，对链上杠杆产品的需求也会回升，其tvl很有希望重回第一名。

目前还有越来越多的协议开始支持dai，或者使用dai做各类衍生品。为了增加dai的应用场景，Makerdao自身也于不断开发新模块，比如杠杆衍生品OasisMultiply。在几个月前启动了DAI跨链基础设施MakerTeleport的开发，旨在实现dai快速提款和L2互通。并且不再限于以太坊生态，积极的拥抱各大新公链。

今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。

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