长推：USDC 暴雷很难，不要自我恐慌

Circle暴雷可能性分析：先说结论，出问题的概率极低，不要自己吓自己。

一、从Circle储备资产结构看暴雷可能性

1/n储备资产可以分为三个部分：$324亿国债组合SVB中的$33亿存在SVB以外银行的$78亿

第一部分是国债组合，可以看到截至今年一月的数据，一共有16只证券，投资期限均不超过3个月，具备充足的流动性，即使被迫贴现也不会受到太大损失。+VX：BITEBI9876

2/n需要注意的是官网披露信息目前只到1月，其中有九只证券已经到期，合计超过$180亿目前我们不能100%确定Circle是否继续购买了短期国债，但从以外信息来看，Circle会在到期后继续购买国债，并确保到期日分布在未来1-3个月以内，这显然是一种非常稳妥的做法，$324亿国债组合出问题的概率极低。

数据：自合并以来以太坊链上ETH销毁量已突破70万枚:金色财经报道，据 ultrasound.money 最新数据显示，自合并以来，以太坊链上 ETH 销毁量已突破 70 万枚，本文撰写时达到 702,080.98 枚。此外，截至目前以太坊链上 ETH 销毁总量已达 3,325,392.06 枚，当前销毁率约为 3.52 ETH/min。[2023/5/24 15:22:35]

3/n更加重要的一点是SVB的情况和FTX完全不同，SVB自己的骚操作导致破产和这些贷款没有必然的关联，这些贷款中的大部分还是可以收回的，43%是非常极端的情况，发生的概率很低很低。

路透社：SBF在FTX系统中内置后门并借此转移数十亿美元资金:11月12日消息，据路透社报道，SBF在FTX的会计软件中设置了一个后门，该后门允许SBF改变FTX的交易记录，而不会触发安全警报，亦不会触发外部审计人员的警报，他曾借此转移10亿美元资金。对此，SBF予以否认。[2022/11/12 12:55:39]

4/n第三部分是除了SVB以外的78亿，在官网我们也找到了相关信息披露，Circle的所有现金存放在包括SVB和Silvergate在内的7家银行。

虽然我们目前无法100%确定其它银行是否安全，但从股票信息中可以获取一点信息，可以看出，除了SVB和Silvergate以外，SignaturesBank等三家银行同样不能让我们放心。+VX：BITEBI9876

在知名品牌的NFT项目总收入排名中Nike占据第一:8月24日消息，Dune Analytics对以太坊区块链上前10个知名生活品牌的NFT项目进行了业绩分析，前三名包括Nike、Dolce Gabbana以及Tiffany。其中Nike的收入包括CloneX的销售和收购前的版税，这样更准确地反映了整体业绩。

此前报道，Nike的NFT项目二级市场交易量达12.9亿美元，为其带来1.85亿的总收入。[2022/8/24 12:45:50]

二、USDC极端为0.885，正常0.985

5/n根据此前的公开信息，Circle在2022年底就察觉到了Silvergate的危险，并停止了与其互动，因此在SilvergateBank的风险敞口可以被视作0。

Chainlink：协议及服务将继续在以太坊上运行，不支持PoW等分叉:据官方消息，Chainlink发文表示，在以太坊合并期间和合并之后，Chainlink协议及其服务将继续在以太坊上运行，不支持以太坊网络的分叉，包括PoW分叉，这与以太坊社区将链升级为PoS的决定一致。对于不确定其围绕合并的迁移策略的以太坊开发人员和DApp团队，建议暂停智能合约操作，以避免不可预见的事件并帮助保护用户。[2022/8/8 12:08:54]

6/n另外，考虑到BNYM是Circle的首选银行，理论上来说分配的金额更大。保守估计一下BAYM资金占35%，剩下四家每家10%，那么有风险的就是三家中风险=111*30%=33亿和SVB的33亿。悲观一点的是这三家都出问题，回收率按80%计算，那么Circle的总损失是33*40%+33*20%=$20亿左右。

7/n合理一点的估计是，Circle在SVB中损失33*20%+11*10%=$7亿左右。而最极端的情况是SVB的33亿和剩下三家中有33*50%一共50亿无法收回，但这种估计发生的概率太低了。+VX：BITEBI9876

8/n那么对标的USDC净值分别是;0.985(正常情况)、0.954、0.885

9/n而2022年的融资中，Circle的估值达到了90亿美元，季度净收入约4300万美元，7-20亿美元的损失对Circle来说并不是太大的问题。

Circle在这件事中没有任何主观过错和作恶的行为，仍不失为一个优质企业，即使损失实际发生并且Circle自己无法解决，大概率也会有其它机构愿意收购或者投资来解决问题。+VX：BITEBI9876

三、USDC真正暴雷的条件

10/USDC真正暴雷需要满足三个条件：

存在SVB和三家中风险银行的资金足够多

这些银行的债务回收率足够低

USDC自己无法承担损失或者无法找到资金支持方来解决问题。

所以我个人的看法是出问题的概率不大，而且即使出问题，也不会像FTX那么严重。

11/这里插一句题外话，USDC这种模式即使坏账不解决，只要有足够的USDC在流通而不是赎回，都不会立马出问题。按照最极端的60亿也才11%。而Venus11.3亿的TVL，有1.475亿的连环债务和5200万美元的坏账，加起来快20%了，但是苟了一年了什么事都没有。+VX：BITEBI9876

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