Glassnode：稳定币主导地位重新转向Tether，投机兴趣导致BTC爆炸性反弹

原文标题：《ThreeFallenBanks》

原文作者：Checkmate，Glassnode

原文编译：东寻，DeFi之道

在经历2023年最重要的一周后，数字资产行业在美国失去了三家对加密货币友好的银行机构。然而，到目前为止，投资者的主要反应似乎是在最不受信任的主要资产BTC和ETH中寻求安全。

上周已成为今年数字资产领域节奏最快，也是影响最大的一周。在短短几天内，美国有三家主要银行机构进入自愿清算，或被美国监管机构接管，而这些机构都为加密行业内的公司提供服务。

Silvergate宣布在3月8日以一种有序的方式自愿进行清算，并将资金全额返还给储户。

美国第16大银行硅谷银行于3月12日被美国联邦存款保险公司关闭并进入破产管理，这使得这家价值2090亿美元的银行成为美国历史上第二大破产银行。

根据美联储关于此事的公告，纽约Signature银行也已于3月12日关闭。

对于这三家银行机构，预计将通过持有的储备金，或通过FDIC和美国监管机构的存款担保，归还全部存款。由于许多大型数字资产公司和稳定币发行商使用这些银行合作伙伴中的一个或多个，导致周末的行情变得不稳定。特别值得关注的是USDC的发行商Circle，他告知在SVB持有约33亿美元的现金，为USDC暂时打破1美元的挂钩创造了条件。

Glassnode联合创始人：比特币有望在预期DXY逆转中卷土重来:金色财经报道，最近几周，由于美元指数 (DXY) 走强、利率反弹以及美联储可能进一步加息等不利因素，比特币的价值被压制在30,000美元以下。但Glassnode联合创始人Yann Allemann认为，围绕美元指数和利率的变化，以及美国立法者达成暂定协议暂停联邦政府31.4万亿美元的债务上限而带来更多流动性等因素可能预示着加密货币将要卷土重来，比特币已于本周一触及两周高位升至28,452美元，但由于由于市场定价美联储更加激进（预计6月再次加息25个基点的可能性为50%）和美元指数走强，比特币也将面临进一步阻力。[2023/5/31 11:50:19]

本文将重点关注在链上以及更广泛的市场结构中的一些关键影响，包括：

几个稳定币从1美元开始脱钩，以及主导地位重新转向Tether。

数字资产市场的净资本外流，可以在两种稳定币以及BTC和ETH两大主流币中观察到。

尽管交易量增加，但期货未平仓合约仍触及周期性低点。投机兴趣导致BTC爆炸性反弹至22,000美元，ETH回升至1600美元。

Glassnode：LUNA-UST崩盘后比特币矿工余额每月减少4470枚BTC:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode数据显示，自LUNA-UST崩盘后，比特币矿工余额每月减少4470枚BTC。矿工们的收入压力导致在两个月内共卖出了7900枚比特币，不过最近比特币矿工放慢了他们的支出，目前正以每月1350枚的速度卖出。矿工目前总共持有约6.69万枚比特币，在2018-2019年的熊市中，矿工投降的时间约为4个月，目前仅仅持续了1个月，因此，除非币价大幅上涨，否则下一季度他们仍然有进一步抛售的风险。[2022/7/15 2:14:27]

比特币价格发现在几种流行且广泛观察的技术分析定价模型之间交易。其在2月在200周和365天移动平均线处遇到阻力后，价格在本周触及200天和111天移动平均线附近然后反弹。

请注意，这是历史上第一个BTC交易价格低于200周均线的周期，从这个角度来看，市场处于新的领域。

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自LUNA-UST项目崩溃以来，本周首次看到稳定币价格出现波动，原因是担心USDC部分失去支持。USDC跌至0.88美元的低点，紧随其后的是DAI，为0.89美元，后者是因为DAI约65.7%由稳定币抵押品支持的结果。

Glassnode：BitMEX比特币期货未平仓合约跌至13个月低点:12月9日消息，据Glassnode最新数据显示，比特币期货未平仓合约在Bitmex上达到13个月低点，为597,623,531.39美元。[2021/12/9 13:01:48]

此外，Gemini的GUSD和Paxos的USDP均略低于1美元的挂钩汇率，而BUSD和Tether的价格则出现溢价交易。

特别是Tether，在周末的大部分时间里出现了1.01美元至1.03美元的溢价。具有讽刺意味的是，在人们担心受到严格监管的美国银行业引发更广泛影响的情况下，Tether被视为一个避风港。

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就DAI而言，稳定币已成为支持它的主要抵押品形式，自2020年年中以来这一趋势一直在增长。USDC约占直接抵押品的55.5%，并且在所使用的各种Uniswap流动性头寸中占有很大份额，总计约占所有抵押品的63%。

这一事件无疑开启了关于DAI的长期影响的讨论，DAI据称是一种去中心化的稳定币。然而，这一事件证明了DAI的价格是如何通过抵押品组合与传统银行系统密切相关的。

Glassnode：上周比特币期货合约开仓量增加了10亿美元:8月30日消息，据区块链分析公司Glassnode披露，比特币衍生品市场的期货和期权未平仓合约量正在与价格一起攀升，达到短期新高，上周期货合约开仓量增加了10亿美元。就交易者的方向性倾向而言，永续期货资金利率适度偏向多头。自7月下旬以来，由于期货市场交易量高于现货价格，资金利率为正。然而，当前资金的规模远远没有达到第一季度至第二季度看涨趋势中的峰值。

此外，期权市场的未平仓合约也达到了多个月以来的高点，自6月的低点以来，期货合约增加了41亿多美元（+105%），目前80亿美元的未平仓合约水平与5月抛售期间以及2021年1-2月的水平相似。不过，相对于总的市场规模，当前衍生品市场的未平仓合约程度仍相对较低。[2021/8/30 22:46:10]

正如我们在2022年年中报道的那样，Tether自2020年年中以来在稳定币市场的主导地位一直在结构性下降。然而，随着最近针对BUSD的监管举措，以及本周与USDC相关的担忧，Tether的主导地位已回升至57.8%以上。

自2022年10月以来，USDC一直占据30%至33%的主导地位，但随着赎回窗口周一重新开启，供应量是否会减少还有待观察。BUSD在最近几个月出现了急剧下降，发行人Paxos停止了新的铸造，并且主导地位从11月的16.6%下降到今天的6.8%。

Glassnode：持有超过10枚BTC的地址数大幅下降:9月9日消息，分析机构Glassnode在最近的一条推文中表示，拥有超过10枚BTC的钱包数量已降至七个月低点，目前只有153137个。持有10000 BTC的钱包数量也在下降，总共有104个。但持有超过1枚BTC的地址数却在增长，达到823015个，创历史新高。（U.today）[2020/9/9]

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资本外流总量

估计数字资产市场的真实资本流入和流出可能很棘手，但在大多数情况下，资本最初流入是通过两大主要资产或稳定币流入的。因此，BTC和ETH的已实现上限与主要稳定币的流通供应相结合，提供了一个相当稳健的衡量标准。

在这里，我们可以看到，通过这种方法，整个市场的价值约为6770亿美元，比一年前设定的8510亿美元的ATH下降了约20%。BTC的主导地位为56.4%，ETH为24.5%，USDT、USDC和BUSD为17.9%，其余1.2%为LTC。

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按30天变化计算，2月是自2022年4月以来首次出现资金净流入，峰值为58亿美元/月，主要由BTC和ETH引领。然而，上个月，市场出现了-59.7亿美元的逆转流出，其中80%是稳定币赎回的结果，20%来自BTC和ETH的已实现损失。

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随着硅谷银行倒闭的消息传来，投资者纷纷转向BTC和ETH寻求避难所，我们监测的各个交易平台都出现了显着的资金外流。大约0.144%的BTC和0.325%流通中的ETH从交易平台储备中被提取，表明与FTX崩溃类似的自我托管反应模式。

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以美元计算，上个月BTC和ETH的总价值超过18亿美元流出交易平台。这在相对规模上不一定很大，但是观察到交易平台的净提款，尤其是在当前充满敌意的监管环境下，确实说明了投资者信心的程度，这一点值得注意。

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另一方面，两种主要的稳定币每月净流入交易平台18亿至23亿美元。重要的是要注意，BUSD以惊人的每月-68亿美元的速度从交易平台流出，这远远抵消了这一点。因此，很可能正在发生一定程度的「稳定币转换」。

然而，总体而言，这似乎是市场对稳定币、BTC和ETH的反应，反映出对无信任资产自我托管的显着赞赏。

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冲洗期货

最后，我们将评估通过期货市场表达的反应。本周，这两种主要资产的未平仓合约总量跌至周期性的多年低点。比特币期货头寸的名义价值为77.5亿美元，约占未平仓合约总量的63%。

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对于期货交易量，比特币的主导地位相似，约为60%，并且在FTX后和年底沉寂之后，交易量已经回升。总交易量约为582亿美元/天，相当于2022年全年的水平。

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本周价格波动的部分原因是一系列多头和空头挤压。在抛售至1.98万美元时，大约8500万美元的BTC多头头寸被清算。随后，随着价格回升至22,000美元以上，约1900万美元的空头头寸被清算。

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在这次反弹之前，永续掉期市场的融资利率进入了极端的现货溢价水平。交易员分别支付-27.1%和-48.9%的年化资金利率来做空BTC和ETH。交易员做空ETH的力度也大得多，BTC：ETH的价差达到21.8%，这是自FTX抛售以来的最大水平。

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这加剧了ETH期货市场的清算。超过4800万美元的空头在市场回升至1600美元以上时被清算，这意味着相对于BTC而言，强制平仓的名义价值高出2.5倍。

这表明ETH市场最近被更多地用于表达投机兴趣，加剧了波动性。

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我们将以最终图表结束，该图表将短期持有者的链上反应与杠杆期货市场的反应叠加在一起。该图表显示STH-SOPR负1，绘制在年化期货融资利率上，结果如下：

通过我们定义的155天的年龄阈值，几乎所有的STH币都可能处于盈利状态，除了那些在当地高点附近收购的币。

根据我们定义的155天年龄阈值，几乎所有STH币都可能获利，除了那些在当地高点附近获得的Token。STH-SOPR的回报值为-3.8%，这是一个相对较大的已实现损失，表明当地「顶级买家」目前主导着支出。STH-SOPR的方向和表现往往与资金利率相关。这两个指标反映了BTC市场的一个不同但意义重大的子集，其中一个代表现货/链上，另一个代表杠杆期货。

以此为背景，似乎本周花费的大部分Token都是当地顶级买家实现的亏损。这发生在期货进入急剧现货溢价之前，交易员开设了投机性空头头寸。

随着银行存款得到保证的消息传出，强劲的反弹将BTC推高至22000美元以上，将ETH推高至1600美元以上，让市场的大部分人措手不及。

结论

在2023年最有影响的一周之后，数字资产行业在美国缺少三家对加密货币友好的银行机构，并发现自己处于日益不利的监管环境中。随着传统金融市场在周末休市，一些稳定币出现了与1美元挂钩的偏离，随着周日保证存款的消息传出而恢复。

投资者的反应有点类似于后FTX环境，将稳定币净转移到交易平台，而不是托管BTC和ETH。然而，在更广泛的范围内，该行业在上个月经历了大约59亿美元的净资本流出。

该行业乃至全球金融体系仍处于未知的水域。本周在许多方面强化了中本聪最初创建无需信任的稀缺数字资产的原因。

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