揭秘Trade Joe V2：如何从Uniswap手里夺取大量Arb交易份额？

原文作者：CapitalismLab

最近TradejoeV2因为从Uniswap手里抢到大量Arb交易份额而火爆，币价迅速翻倍。那么其究竟是如何做到的？为其提供流动性又需要注意些什么？

本文将带你深入浅出的了解JoeV2的机制，分析其为何能在$ARB交易中获取大量份额，以及产品的优劣势，帮助你更好地理解DEX。

TradeJoeV2简单概括：

AMM类似订单簿，使用非连续流动性

最小价格精度基于比例而非固定数值

垂直聚合流动性带来更好的可组合性

基于LP获取的交易手续费和有效TVL的来进行流动性激励

AMM机制

接下来以JoeV2中的ARB/ETH20?bps池为例来进行深入分析，首先我们看一下池的流动性分布，咋一看跟UNIV3是挺像的。

加密安全公司Unciphered称已找到攻击Trezor Model T钱包的方法:5月24日消息，加密安全公司 Unciphered 称已找到攻击 Trezor Model T 钱包的方法。Unciphered 表示，其利用了 STM32 芯片的一个无法修补的硬件漏洞，使攻击者能够转储嵌入式闪存和一次性可编程数据。

Trezor 回应称，其团队没有关于 Unciphered 执行的特定攻击的足够详细信息，无法做出全面回应，但表示它看起来像是RDP downgrade attack，一项三年前被公开标记的风险。[2023/5/25 10:38:20]

那么其根本性不同在什么地方？JoeV2的一个长条即对应一个单点价格，就是说除非你把这个bin的流动性消耗光，否则价格是不会变化的。比如下图，可以看到该Bin内有大约35?kArb和2ETH，如果此时有人按0.00066卖了价值2?E的Arb，那么交易的Bin就会向左移动一位，价格才会发生变化。

巴菲特和拜登政府正就银行业危机进行交流:3月19日消息，随着地区银行业危机的持续发酵，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire HathawayInc.)董事长巴菲特(Warren Buffett)最近几天一直在与美国总统拜登(Joe Biden)政府的高级官员保持联系。

2011年，美国银行(Bankof America Corp.)在次级抵押贷款相关亏损导致股价暴跌后，获得了巴菲特的注资。2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers HoldingsInc.)倒闭后，巴菲特还向高盛集团(GoldmanSachsGroupInc.)抛出了50亿美元的救命稻草，以支撑这家银行。巴菲特押注美国银行获利120亿美元。（彭博社）[2023/3/19 13:12:53]

我们再对该池尝试添加流动性，发现是可以添加单点流动性，就是说添加的流动性就在一个价格上，这其实就相当于在订单簿中放一个Maker单。那旁边的PctRage=0.20%是怎么回事？

Lookonchain：POAP创始人兼RPL最大持仓者今日收到7.5万枚RPL:1月9日消息，据Lookonchain监测显示，以太坊流动性质押协议Rocket Protocol Token RPL最大持仓者兼POAP创始人三小时前收到7.5万枚RPL（约192万美元）。POAP创始人在2022年共计将637,557枚RPL兑换为1.04万枚以太坊（约1570万美元），共质押192.5万枚RPL（约4930万美元），将646,360枚RPL（约1660万美元）转至6个新地址并向Uniswap添加了15万枚RPL（约390万美元）流动性。

目前，POAP创始人仍通过patricioworthalter.eth和poap.eth两个地址持有572,657枚RPL（约1470万美元）。[2023/1/9 11:02:50]

我们稍微移动一下右侧滑钮，将价格范围扩大到2B?in，然后计算两个价格的相对差别。

专注于比特币的新风投公司Ego Death Capital正在为首只基金筹集3000万美元:金色财经报道，根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的监管文件，致力于比特币生态系统的新风险投资公司Ego Death Capital正在为其第一只基金筹集3000万美元。文件显示，Ego Death Capital LP于9月2日开始募资，截至9月15日，已从28名投资者那里筹集了11,425,000美元。

Ego Death合伙人Nico Lechuga表示，一旦筹集到所有资金，该基金计划投资12至15家公司，平均支票规模为100万至150万美元。Lechuga调了比特币在新兴市场的重要性，尤其是那些没有银行账户的人群，因此需要不断扩大比特币生态系统。他说，“我们非常关注我们所说的第3层（应用层）和某种第2.5层，即基础设施”。[2022/10/19 17:31:28]

(?0.00067237272-0.00067103065)/0.00067103065=0.20%?

Fabric Systems宣布完成1300万美元种子股权融资:金色财经报道，加密硬件技术初创公司Fabric Systems宣布完成1300万美元的种子股权融资，资金将用于构建两种产品：液冷比特币矿机和用于高级加密算法（如零知识证明）的计算机处理器。本轮融资由Skype联合创始人Jaan Tallinn的投资公司Metaplanet、Blockchain.com和8090 Ventures等参投。[2022/10/14 14:26:54]

也就是说0.20%就是最小价格精度

我们看下偏离当前价格较大的情况如何，比如ARB/ETH=0.0001的位置。可以得出

/0.00010015473=0.20%?

对的，可以理解为任一位置上下价格之差都是0.2%?，基于比例而非固定数值。这是和传统订单簿相差较大的地方，传统订单簿一般给一个固定数值的最小精度，比如0.01USDT这样。

Joe的UI也给出了4种添加流动性的方式，点击上图右上角的「learnmore」就可以学到对其详细的定义，但是除了Spot之外，其他四种都是使用官方设定的参数值，不可控。所以我建议使用Spot，存法类似UNIV3,大不了多存几个不同价格范围的。另外目前JoeV2目前有流动性激励，必须考虑这个的收益。

流动性激励

目前这些池名后带有「Rewards」标签的是有流动性挖矿激励的

JoeV2的流动性挖矿激励分配模式：

根据LP实际获取的交易手续费和MakerTVL算出分数，参见下图

MakerTVL目前只看当前价格-5?bin内的，比如Arb/ETH0.2%的Bin宽度，那么只有当前价格-1%以内的TVL才会被记入

当一个Epoch结束后，统计该Epoch之内的分数然后按比例集中发放

就是说如果想要获取流动性激励，还是需要比较集中地提供流动性。

如想知道更多细节，可见文档。

$ARB交易为何获取大量份额

假设当前市场在持续买入Arb，UniswapArb/USDC=1.005?，假设JoeV2的价格精度为1%?，bin分布为。这个时候Joe当前的bin应为1.00?，比Uni便宜0.5%，那只要交易费比这个差距小，通过1inch等聚合器买入Arb的交易自然就会优先走Joe，反之如果是卖Arb的话Joe就没有优势。也就是说其在高波动率出单边行情下较有优势，而低波动率猴市下则比较平庸。

加上Joe针对ARB/ETH的交易对设置了0.2%的费用，而在当时由于波动预期较高，UNI又只能设置0.01%?/0.05%/0.3%?/1%这四档，大部分LP位于0.3%以上档位，相比Joe的0.2%又有劣势。

高波动率下的经常性汇率优势相对较低的费率，使得JoeV2在ARB0.00启动初期获取了大量的份额。目前随着波动率的下降，其汇率也不再有经常性优势；UNIV3LP回归0.05%费用的池子，也基本失去费率优势，所幸名声打出来了，加上其有不错的激励机制，给了项目方更大的操作空间。

产品优劣势

实际上在上面的Arb交易份额论述中，其AMM机制带来的优劣已经说明，这一节讨论其他方面：

优势：

垂直聚合流动性带来更好的可组合性

高效率支持激励，可以拿到合作方的激励，比如有望受益于LSDwar

劣势：

没有成熟的Bribe等代币赋能机制，代币持有者收益有限

无常损失相对较大

优势：可组合性

由于在JoeV2中，流动性是通过每个bin垂直聚合的，而在UniswapV3中，流动性是横向聚合的。垂直聚合的主要好处是它允许流动性可替代。

我们看一笔具体添加流动性的交易，会发现在用户添加ETH/USDC后，Joe给用户返回了大量不同TokenID的ERC-1155LBT，反应了用户在不同价格水平上的流动性分布。

这跟返回单个NFT的UNIV3有较大差别。因为相同TokenID代表流动性位于单个Bin/价格水平内，这是同质化的，具有更好的可组合性。

优势：合作方激励预期

集中流动性高效率支持激励，有望吸引到LSD等有流动性需求的合作方来提供激励，比如此前UNIV3激励模式Kyberswap,就从Lido拿到了仅次于Curve的激励分配，并且占据了极大的Alt-l1/L2的LSD交易量份额。

那么能够提供类似价值的JoeV2理论上也有这个机会，从而提升TVL和交易量。

劣势：代币赋能问题

如我此前推文所述，纯现货DEX，如果没有bribe这类额外赋能机制的话，是比较困难的，空有TVL和交易量却无法转化为代币持有者的收益。

目前是Joe通过手续费抽成来获取收益，但抽多了又势必影响份额。Joe虽然有VeJoe,但并不是复制Curve走Bribe这条路，目前看来并不十分成功，因此代币赋能仍然是个问题。

劣势：无常损失相对较大

如前文所述，单边行情下JoeV2有经常性汇率优势，但这对于LP而言实际上是承担了更大的无常损失，相当于更便宜的把币卖了。

Joe会合理设置费用来补足这一点，比如1%bin宽度的ARB/USDC费用为0.8%?，?0.2%bin宽度的ARB/ETH费用为0.2%?。加上此点并不容易察觉，所以还好（笑

总结

TradeJoeV2相对UNIV3在效率上更多的是做到了特定场景下的差异化优势，而高可组合性这个优势的发挥非常依赖其的自身规模。因此后续应该持续关注项目方的BD等操作，看能否BD到足够的合作激励，构建起增长飞轮。

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