上海升级后LSD 概念币还有上涨空间吗？

近期市场冷清，唯一具有话题的事件仅剩以太坊上海升级，但这是否能推动相关赛道，如ETH与流动性质押概念币的上涨，市场并没有共识。社群中甚至有不少人认为，以太坊上海升级后，流动性质押衍生品赛道的增长将因此放缓。

LSD概念币将在上海升级后「sellthenews」

加密货币对冲基金NorthRockDigital创办人兼执行长HalPress在推特上表示，上海升级之后LSD概念币缺乏上涨叙事，也没有人会等到升级后才进场。因此，他认为上海升级对LSD概念币是「sellthenews」：

Lido：正在就以太坊上海升级完成后允许ETH提款的提议征求社区意见:1 月 26 日消息，在以太坊社区为三月份即将启动上海硬分叉做准备的同时，流动性质押项目 Lido 开发团队也透露了创建协议内提款功能的计划，该团队正在就上海升级完成后允许提款的提议征求社区反馈。Lido 是目前质押 ETH 的最大持有者之一，控制者大约 29% 的 ETH 质押量，另据 defillama 数据显示，Lido 当前总锁仓量约为 80 亿美元，占到 DeFi 总锁仓量的 17%。

Lido 开发人员表示，由于以太坊取款具有异步特性，因此提款过程必须是异步的，Lido 已在以太坊协议工程团队中提出通过协议内提款请求队列解决这些问题。[2023/1/27 11:31:28]

「LSD概念币应该被视为获取更多ETH的交易工具。当有明显的叙事时购买它们，并在叙事饱和时出售它们。我们在「合并」和「上海升级」两个事件中成功地做到了这一点。但现在的问题是，我看不到下一个能够推动上涨叙事的事件。」

以太坊上海升级硬分叉定于2023年3月进行，将释放信标链质押ETH提款:12月8日消息，以太坊开发人员在周四的以太坊核心开发者会议中敲定上海升级硬分叉于 2023 年 3 月进行，将释放信标链质押的 ETH 提款。开发人员还同意在上海升级中解决 EVM 对象格式 (EOF) 的实施问题。

上海升级中的以太坊改进提案包括 EIP 3540、EIP 3670、EIP 4200、EIP 4570 和 EIP 5450。会议还提到，若 EOF 问题因实施复杂而无法在下一次 All Core Developers 电话会议上进行，开发人员同意将 EOF 推迟到秋季，因此将不会延迟质押 ETH 的提款。[2022/12/9 21:32:21]

HalPress在其他推文中补充表示，他并不认为部分社群宣称的「质押参与度会在上海升级之后快速增长」的叙事，同时也不认为质押参与率能够达到太高的水平，最高或许仅20%。

交易员：以太坊质押者可能会在明年以太坊上海升级前通过做空ETH来对冲风险:金色财经报道，根据交易员的说法，以太坊合并升级的一个后果是期货市场的活动现在将与质押收益率密切相关。质押的回报越大，质押者的数量就越多，做空或卖出期货的需求就越强烈。这是因为在2023年中的下一次上海分叉升级之前无法撤回质押的以太币，并且将获得ETH的奖励，这使得质押者容易受到潜在的以太币价格下滑的影响。因此，他们可能会通过出售与以太坊相关的期货合约来对冲他们的ETH敞口。（CoinDesk）[2022/9/16 7:01:52]

「从长远来看，随着越来越多的参与者进入这个领域，流动性将变得越来越不那么稳固，整个LSD赛道将面临费用与市场份额压缩的逆风。」

HalPress补充表示，一旦质押参与达到顶峰，LSD赛道将失去增长动能，每个参与者的ETH收入将开始下降。此时人们便会意识到这些LSD代币都被严重高估了，并且注定长期表现不及ETH。

另一方面，dForce创办人杨民道也认为，在上海升级过后，LSD项目可能会失去「流动性」这个竞争优势：

「最终，如果所有质押的ETH都被代币化，这些质押的ETH将会像零息债券一样，皆以0.08%的折扣进行交易。」

除此之外，社群中也有许多人对流动性质押协议本身的智能合约风险与高昂手续费等问题提出质疑，并认为这些问题将成为上海升级后LSD赛道的增长障碍。

DegenSpartan：看空观点合理，但早了10年。

不过市场上也并不是所有人都对LSD赛道的未来持悲观看法。知名KOLDegenSpartan便针对HalPress的观点指出，除了最高质押百分比以外，他基本上同意HalPress的说法，尽管这种想法可能早了10年。

「目前，我有大约15%的ETH已用于质押。等到我测试stETH提款没有问题之后，我计画质押95%的ETH。当然每个人质押的占比不尽相同，但我预计大部分ETH持有人都在等待，直到确定质押与解质押功能都正常后才会参与质押。再我看来，质押占比将会是『uponly』。」

此外，DegenSpartan也在其他推文中指出，上海升级后，他预计ETH提款请求会爆炸，但这主要来自质押仓位的轮转，人们从私人机构的质押服务转换到LSD协议。

另外，DegenSpartan也指出，与非流动性质押相比，透过LSD协议质押所获得的ETH衍生品除了收益率本身以外的额外价值是，你可以将它作为抵押品到处投放，stETH、frxETH、RETH等代币的接受度越普及，其实用性就越大。

值得一提的是，DegenSpartan也对近期萌芽的LSD金融应用LSDfi表示看好，认为这可能是未来一年的主要叙事之一，并推动ETH质押率「uponly」。

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