为什么质押赛道的RPL在以太坊升级后一路飙升？

LSD是加密货币中最大的主题之一。上周成功的Shapella升级使得以太坊质押和结果LSD更加突出。现在取消质押ETH的能力是促使更多ETH质押的催化剂。升级对以太坊来说是必然的，对LSD来说更是如此。今天给大家分析一下RocketPool估值及其两个关键价值驱动因素。为什么以太坊升级后只有RPL在一路上涨。

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受益于ETH质押的增加

出于三个原因，RocketPool将受益于ETH质押的增加

市值小

RocketPool的面积不到Lido的1/10。它比Lido更有杠杆来增加注。例如，如果RocketPool的份额从2.5%增加到12.5%，则通过RocketPool抵押的ETH增加了417%。如果LIDO受益于类似的10%的份额增长，那也只是32%的增长。质押数量的增长才是最重要的。这是推动LSD代币价格的因素。

韩法院对Terraform Labs联创等8人进行首次公审准备，将判定LUNA是否为证券:7月11日消息，韩国首尔南部地方法院对涉嫌违反《资本市场法》的Terraform Labs联合创始人Daniel Shin和其他七名同事等8人进行了首次公审准备，也是Terra事件在韩国国内的首次审判，其中检方认为LUNA是投资证券合同，应受到资本市场法的限制，而Daniel Shin主张Terra和LUNA并非证券。消息人士表示，如果审判通过，LUNA被认定为证券，那么《资本市场法》将会扩大到虚拟资产行业，一部分加密货币被分类为未注册证券，有可能会被中止上市。[2023/7/11 10:47:08]

权利下放

以太坊社区优先考虑权力下放。我相信边缘节点运营商会更愿意支持促进去中心化的抵押应用程序。RocketPool比Lido更去中心化，原因有二

币安现货推出API自成交预防（STP）功能:1月25日消息，币安现货推出API自成交预防（STP）功能，上线时间为2023年01月26日16:00。STP是自选功能，且仅能通过API使用，网页端、移动端和桌面端用户不会受到影响。[2023/1/25 11:29:41]

无许可Permissionless：任何人都可以成为RocketPool节点运营商。RocketPool节点运营商被激励成为好演员。他们抵押自己的ETH，需要购买RPL并将RPL代币作为抵押品。如果他们有恶意行为，他们的ETH和他们的RPL代币将被削减。Lido节点运营商由LidoDAO审查和批准。Lido节点运营商不需要抵押自己的ETH，也不需要提供任何形式的抵押品。Lido节点运营商不会因恶意行为而受到经济处罚。恶意节点可能会丢失Lido存款人质押的ETH。因此，成为节点运营商的门槛很高。

Coinbase：以太坊合并期间将暂停新ETH和ERC-20代币存取款，以确保系统完成过渡:8月16日消息，Coinbase表示，预计以太坊将在2022年9月15日前后转向权益证明 （PoS）机制，在合并期间，作为预防措施，Coinbase将暂时暂停新的以太坊（ETH）和ERC-20代币的存取款，以确保系统完成过渡，预计不会影响其他网络和中心化交易产品中的ETH和ERC-20代币交易。[2022/8/16 12:29:20]

节点运营商

对于节点运营商而言，使用RocketPool比单独抵押更具资本效率。一个单独的抵押者需要抵押32个ETH，价值64,000美元。使用RocketPool的节点运营商需要16ETH。RocketPool将在未来几周内将所需的最低ETH从16ETH减少到8ETH。RocketPool节点运营商需要购买和发布RPL代币作为抵押品。他们需要将相当于抵押在RPL代币中的ETH的10-150%作为抵押品。

Stargate发起社区投票，拟将STG/USDC LP头寸分散到Yearn和StakeDAO中:7月9日消息，基于LayerZero的跨链桥Stargate发起“多元化STG/USDC LP 头寸”的社区投票，计划将该LP头寸分散到Yearn和StakeDAO中，使其在Curve中拥有更少的LP，以提升回报奖励。

其中Yearn头寸将把奖励出售给LP，从而产生直接的购买力；而StakeDAO头寸将产生CRV + SDT，然后可以将SDT锁定到veSDT中，以捕获稳定币并将更多奖励定向到Curve。该投票已于7月9日3:00开始，将于7月12日3:00结束。[2022/7/9 2:02:06]

单人质押者最好通过RocketPool进行质押，购买超过最低10%抵押品要求的节点运营商认为RPL代币价格将会上涨。RPL代币价格的上涨是他们回报的最大驱动力。存入10%抵押品的节点运营商的回报驱动因素是RocketPool激励费用和ETH质押收入。

Shapella升级是催化剂

现在质押的ETH可以取消质押，更多的人将质押他们的ETH以产生额外的回报。无限期捆绑ETH的日子已经一去不复返了。

我相信独立质押者会选择通过RocketPool转为质押，而不是继续自己质押

对于RocketPool来说，向LSD的潜在solostaking转换可能是巨大的。单独的质押者质押了4004万个ETH。如果400万个中的50%切换到LSD应用程序，其中35%转到RocketPool，则可以通过RocketPool抵押额外的721,155个ETH。目前有近430,000个ETH通过RocketPool抵押。如下表所示，将单独的质押者转换为RocketPool质押者可以推动通过RocketPool质押的ETH数量增长168%。

RocketPool将受益于巨大的顺风，我们如何评估RPL代币？有两种评估RPL代币的方法：购买需求和稳态价值。

RPL代币是一种实用代币。RocketPool不收取任何费用。RPL代币持有者不会产生任何费用。相反，需要RPL才能使用RocketPool。验证者需要购买RPL作为抵押品。

RPL购买需求是通过估计抵押的ETH总量、RocketPool的市场份额和平均RocketPool抵押率来推断的。下表概述了这些假设。假设抵押的ETH增加到30%，而RocketPool的市场份额增加到8%，通过RocketPool抵押的ETH数量将增长6.7倍。在那个阶段，Atlas升级将上线，这会将ETH节点运营商需要向池中贡献的数量从16个减少到8个。假设抵押水平从今天的73%降低到55%，节点运营商需要购买一个增量240,891ETH价值的RPL代币作为抵押品。以今天的ETH价格计算，这价值4.82亿美元。4.82亿美元的RPL购买需求占RPL市值的49%和其完全稀释市值的32%。

一旦增长趋于平稳，稳态估值法就会对RPL进行估值。它做出与购买需求方法相同的市场份额假设，并暗示在给定的一组假设下以ETH计价的RPL抵押品总量。然后将该值加总以暗示以ETH计价的RocketPool市值。RocketPool以ETH计价的市值除以RPL供应量，以推断ETH中每个RPL代币的价格。然后将每个RPL的ETH价格转换为美元。

我们可能会看到RPL价格上涨，但最终，如果抵押率稳定在低得多的水平，RPL代币价格就没有太大上涨空间。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信，所有资讯平台均为团子财经。

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