Arthur Hayes：旧货币体系的结束 黄金和比特币的新生

注：原文作者是bitmex首席执行官Arthur Hayes。

（以下表达的任何观点均为作者个人观点，不应构成投资决策的依据，也不应被解释为从事投资交易的建议。）

上一次重大的碳氢化合物能源冲击是因为阿拉伯供应商打击了西方。海湾国家（注：包括伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯、巴林、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国和阿曼）在当时的以色列局势中“践行了他们的价值观”。而这一次，西方决定“践行他们的价值观”，取消这个世界上最大的能源生产国。不要让你对俄罗斯和乌克兰之间的军事行动是否正义的看法，掩盖过这一次西方能源消费者决定罢工的事实。

我 100% 确信，涉及全球化金融体系各个方面的商品生产商和贸易商所面临的损失，将导致一场规模宏大的金融危机。你不可能在不造成严重的、意想不到的后果的情况下，将世界上最大的能源生产国——以及这些商品资源所代表的抵押品——从金融体系中移除。

看看伦敦金属交易所（LME）在镍合约方面的滑稽动作就知道了。Jim Bianco在这条推文中很好地阐述了这一点。LME 是一个正在死去的交易所，它是大宗商品衍生品煤矿中的金丝雀。

在这场新的全球金融危机爆发期间，如果你对全球各派系的货币未来持认真态度，那么阅读Zoltan Pozsar的信件是必须的，他是瑞士信贷 (Credit Suisse)集团的货币市场和利率策略师，他对全球货币市场错综复杂的管道系统有着出色的理解，并以清晰简洁的写作风格进行了阐述。我不知道他是否创造了“内部货币”和“外部货币”这两个术语。

所谓「内部货币」，是指在另一个参与者的资产负债表上作为负债存在的货币工具。政府债券是主权国家的一种负债，但它是银行系统中的一种资产，其交易方式类似于现金，具体取决于发行方的信用质量。

而「外部货币」是指在其他参与者的资产负债表上不属于负债的工具。黄金和比特币就是完美的例子。

上周，随着美国和欧盟没收了俄罗斯央行的法币储备，并将某些俄罗斯银行从SWIFT网络中移除，当前的石油美元/欧洲美元货币体系已经结束。在此后的一代人中，当人类历史的这一悲惨事件有望结束时，历史学家将指出 2022 年 2 月 26 日是该系统结束的日期，并且一个新的、我们目前未知的系统萌芽了。

很明显，我是在对未来的发展进行预测，这就是本文的主题。你对这场战争期间不同旗帜（国家）行动的正确或错误的道德观点，不应该分散你对个人财务的巨大影响的注意力。

与往常一样，我的任务是综合广泛的宏观经济思想家的观点，他们比我更了解情况，然后将他们的想法融入我自己的语言中，并将这些想法与加密资本市场联系起来。无论这场战争以何种速度平息，交战的货币规则都不会回到 1971 年后的石油/欧洲美元体系。一项新的中性储备资产（我相信将是黄金），将用于促进全球能源和食品贸易。从哲学的角度来看，央行和主权国家欣赏黄金的价值，但不欣赏比特币的价值。人类文明大约有一万年的历史，黄金一直被视为一种货币工具。而比特币从诞生至今，还不到20年的时间，但别担心，随着黄金取得成功，比特币也会成功。我会解释原因。

首先，让我们思考一下Zoltan在2022年3月7日题为《布雷顿森林体系III》的笔记中提到的先见之明：

“从黄金支持的布雷顿森林体系时代，到内部货币支持的布雷顿森林体系II（具有不可对冲没收风险的国债）时代，再到外部货币支持的布雷顿森林体系III（黄金和其他商品）时代。”

战争结束后，“钱”将不再是原来的样子…

…而比特币（如果它仍然存在的话），可能会从这一切中受益。

一切关于平衡

全球经济不是只生产丰富美味消费品的魔豆，这是一个平衡的系统，其中一些国家的产出大于消费，而其他国家的的消费大于生产。双方必须保持平衡，就像生活和宇宙的各个部分一样。一切都是相对的，没有任何东西被创造或毁灭，只是被改变了。

Gate Startup 项目MER 最高涨幅达3420%:据Gate.io芝麻开门行情显示，截至今日11:45，MER 24H最高涨幅3420%，最高价格2.2美元，认购价格0.125美元的17倍，当前价格为1.56315美元，24H现货交易量达936.06万美元。据悉， StartupMercurial (MER)已于5月21日21:00上线。近期行情波动较大，请注意控制风险。[2021/5/22 22:32:04]

每个国家通常都有自己的本国货币，我们称之为法定货币。根据地理位置以及其他文化因素的自然禀赋，国家在全球市场上进出口不同类型的产品和服务。如果每个国家都用自己的货币进行交易，就会带来额外的摩擦和成本。相反，会有某个国家的法定货币会成为储备货币，而大多数贸易都是用这种货币进行的。

拥有世界储备货币，是一项巨大的特权并会带来毁灭性的成本。美元是全球贸易中使用最多的货币，这是事实。大多数碳氢化合物都是以美元计价，这也是事实。结果便是，世界其他地区使用美元来为全球市场上的所有交易商品定价。

1971 年后的美元不是由黄金支撑的，而是由美国国债支撑的。直到最近，能源生产商在世界市场上以美元计算的收入超过了他们的支出。因此，他们储蓄了美元。在中国夺冠之前，美国消耗的能源是所有国家中最多的。因此，最大的消费者（和最大的经济体）用自己的法定货币支付能源进口是有道理的。还有其他非货币诱因，例如获得先进武器，使石油生产商与美元挂钩。

但对美国国债的需求，是从哪里来的？如果你有一堆美元，我所说的“一堆”是指数十亿、数万亿美元，那么很少有市场有足够的流动性来处理你的交易。正如Beyonce所说：“我认为你还没准备好吃这种果冻。”。

更重要的是，大多数国家都不愿意承担成为储备货币发行国的成本。

美国国债市场是全球最大、最深的市场。因此，过剩的全球美元储蓄流入。如果你想成为全球储备货币，你必须允许外国人在你的资本市场上随心所欲地投资。用经济学术语来说，你的资本账户必须是开放的。

在某些情况下，这对政府来说非常有用。美国基本上以零成本印制了尽可能多的美元，因为其正确地假设将有大量外国储户必须购买这笔债务。虽然不劳而获很好，但代价是你的经济变得金融化。

美国在二战后成为了世界工厂，然后它变成了一个金融服务国家而不是工厂国家。上面的图表显示了美国制造业正在缓慢下降到无关紧要的程度。自 1971 年美国脱离金本位制以来，美国制造业占名义 GDP 的份额减少了一半以上。

在宏观层面上，美国向世界出口的是金融，而不是商品。如果你的秘密在于开放、深入和流动的资本市场，那么你将把金融服务业的利益置于制造业之上。问问锈带制造商的任何前雇员，他们的工厂因为李嘉图等价（Ricardian Equivalence）而被离岸到中国。这是一个委婉的说法：“在中国，他们的工作成本更低。因此，为了提高企业利润，我们将你的工作转移到了海外。”

美国到处都是商学院是有原因的。美国的业务是以制造真实事物为代价的企业财务优化。这有利于一个精英群体，而牺牲了大多数人的利益。但它必须发生，这样美国才能在作为全球储备货币的东道国的情况下继续运行。

以上是对美国资本市场为何以美元形式积累数万亿主权储蓄的简要解释。读者还应该问，为什么生产商品并赚取美元的国家不将这些美元投资回自己的国家？

有趣的是，最大的“储蓄者”正在以牺牲国内工薪阶层为代价进行储蓄。各国降低总体工资水平的方式多种多样。没有免费的午餐。这些“储蓄”本质上是美国这样的赤字国家和中国这样的盈余国家的工资水平之间的差异。如果中国愿意，其可以将数万亿美元兑换成人民币。这将推高人民币价格，伤害出口商。但这将使工人的消费品（进口）更便宜。

Gate.io 将于明日12:00开启Startup项目GDT:据官方公告，Gate.io将于5月7日（明日）12:00 至5月7日 18:00开启Startup项目Globedx(GDT)认购通道，6小时内有效下单同等对待。用户需要达到VIP1和以上级别才能参与认购，VIP等级越高的用户认购额度越高。

用户下单后到结束认购后2小时内，请务必保证现货交易账户中有不低于认购金额的足够金额，金额不足将自动排除在有效订单之外。请务必注意：认购结果预计于5月7日 20:00公布。[2021/5/6 21:29:44]

这就是重商主义101。中国不是第一个推行这种战略的国家，像德国、日本、韩国等都在做同样的事情，只是它们的规模要小得多。说到我最喜欢的波动率对冲基金经理，他的商业模式的很大一部分是采取来自出口大国养老基金的固定收益衍生品交易的另一面策略。这些国家拒绝让工资以等于或高于生产率增长的速度增长，因此它们必须将越来越多的资金（通常是美元）重新投资于收益率越来越低的债券。因此，当他们追求收益时，他们以极低的价格将波动性出售给投资银行以获取收入，后者将波动性循环回某些波动性对冲基金以满足其内部风险限制。

正如你所看到的，非常简单地说，留给全球资本市场融资或投资的巨大失衡，通常是以牺牲国内中等收入工人为代价的。抛开储蓄与支出的“道德”内涵。反常的巨额赤字或盈余，总是以牺牲社会某部分人群为代价的。

以上数据来自世界银行

如你所见，最大的10个国家每年必须投资约1万亿美元的储蓄。

另一边是从这些出口大国购买商品和制成品的国家。

如你所见，十个最大的国家每年必须为价值约9000亿美元的采购提供资金。

美国是迄今为止最大的赤字国家，这是因为它既是全球最大的经济体，也是全球储备货币的发行国。如果美国必须像其他国家一样为其赤字融资，那么美国10年期国债的收益率肯定不会只有区区2%。

记住这些表格，我们稍后再进行讨论。

模拟网络与数字网络

货币可以分为两个部分。一是记账单位，二是其token流动的网络。而网络要比记账单位更重要，让我来解释一下。

在计算机和互联网出现之前，所有形式的货币都使用的是物理网络。也就是说，如果我想“送”你一些东西，例如一盎司黄金、一个贝壳等，我可以走过去递给你。但如果你住得很远，我可以骑马、乘船航行、开车等。但运动是物理的。

最重要的是，当一切都失败时，我总是可以走路。因此，只要我有足够的卡路里将一只脚放在另一只脚前面，我就可以随时在网络上移动一些货币token。

这种物理模拟网络具有抗审查性、匿名性，但在全球化经济中非常缓慢且受到限制。大型计算机，以及最近的互联网，使得社会能够将网络数字化。我们创建了最常见的账户单位、纸币和黄金的数字形式，并开始通过中心化的许可数字网络以电子方式“发送”价值，比如全球银行间金融电信协会（简称SWIFT）。

SWIFT网络是一个通信层，它允许在金融中介之间发送有关法定货币贷记和借记的消息。SWIFT由许多国家共同拥有，但由美国和欧盟有效地控制。

货币不再是我们持有和观察的“东西”，它变成了电子数据。

这仍然是网络参与者之间大部分资金流动的方式。这些数字网络由受政府监管的商业银行运营。你可能认为自己的净资产为 100 美元，但如果银行或政府出于某种原因决定禁止你访问数字网络，那你的净资产将变为 0 美元。

主权层面的法定货币也是纯粹的数字货币。没有人会寄出一托盘的实物钞票来支付他们的进口费用。实物黄金仍然在马车网络上运行。这就是政府花费精力在当地储存黄金“储蓄”的原因。如果各国政府彼此非常信任，那么较小的国家会将其黄金储蓄储存在大型金融中心。当国家要求返还黄金时，这就会变得有点棘手。

Gate.io Startup首发项目STND已认购成功:据官方公告，Gate.io Startup首发项目Standard (STND)认购成功，并已于4月29日22:00上线STND交易并随后开通提现服务。据悉，本次认购参与人数共有14,271人，下单总价值超过1,000万美金，认购系数约为0.00068 。Gate.io将根据每个人的下单情况和每个下单币种的认购系数进行STND的分发。请务必注意：由于部分用户在下单认购后到当天22点之前，没有保持账户中有不低于认购金额的足够金额，因此被排除在有效下单之外。[2021/4/30 21:12:55]

所有基础法定货币衍生品，如政府债券和公司股票，也都依赖于中心化的、许可的数字网络。这些是交易此类资产的受监管的国内交易所。如果你持有这些资产，你只是从网络上租用它们，而网络可以随时决定单方面删除你。

如果你是一个用全球储备货币和任何相关资产进行“储蓄”的国家，那实际上你并不拥有自己的储蓄。你可以在运营网络国家的支配下拥有东西。你相信执政的旗帜不会没收你的“储蓄”，因此你相信，你作为一个国家的净资产在全球储备货币名义价值上大于零。

只要储户相信统治旗帜会尊重外国人的产权，全球贸易就不会发生摩擦。然而，如果执政国决定阻止任何参与者访问该网络，那么它就引出了一个问题：你应该将资产“保存”在这个中心化的、许可的数字货币网络上吗？

记住这一点，你什么都不拥有，你只是从经营中心化、许可的法币数字货币网络的实体“出租”你作为个人或主权者的净资产。

十二万亿美元

如你所看到的，本文关注的是主权、民族国家的财务状况……需要分析的实体要少得多，考虑到它们对各种资产价格的巨大影响。它们的决策更具可预测性。

感谢FFTT的Luke Gromen提供了这张图表

不包括黄金，价值约 12 万亿美元的“储蓄”以少数法定货币的形式被国家持有，而美元占据了其中的绝大部分。

正如我在上一节中解释的那样，这些“资产”位于多个中心化、许可的数字网络上。如果你存的是美元，那么美国就控制着这个网络。如果你存的是欧元，那么欧盟就控制着这个网络。如果你存的是人民币，那么中国就控制着这个网络。懂了吗?

大多数主权储蓄以美国、欧盟或其盟国的货币计价。我将它们统称为“西方”。由于缺乏更好的术语，其他人通常被称为“全球南方”的一部分（可以阅读Noam Chomsky的文章，以更好地理解这些术语背后的语言学，以及它们如何影响我们的行为）。全球南方最大的国家是中国，尽管按人均水平计算，中国仍然是贫穷的，但由于中国在全球经济中的重要性，该国越来越多地使用自己的法定货币人民币进行贸易。

由于每个国家都在和中国进行贸易，因此许多央行都持有了部分人民币作为储备货币。因此，人民币实际上是唯一由其他中央银行大量持有的发展中国家的法定货币。

2022年2月26日，西方决定没收一个主权国家的货币储备，俄罗斯央行失去了6300亿美元外汇储备。此外，多家具有系统重要性的大型俄罗斯商业银行被踢出了SWIFT网络。然后，许多私营企业自愿决定停止与俄罗斯或俄罗斯企业的任何身份的贸易。比如摩根大通（JP Morgan）和高盛（Goldman Sachs）是最近美国银行屏蔽俄罗斯的例子。

俄罗斯是陆地面积最大的国家，其在全球出口了最多的原能源（主要以碳氢化合物——石油和天然气——的形式，此外，俄罗斯也是最大的食品生产国之一）。西方（包括全球最富有的国家）会消耗能源和食物，并用自己的法定货币购买这些资源。由于法定货币支付的数字性质，以前从未有可能避开这样一个国家。

货币是一种能源储存媒介，目前最常用的货币工具缺乏全球最大的能源生产国作为用户。当数字法定货币网络的运营者可以任意和单方面地没收他们的储蓄时，为什么其他央行都要用任何西方法定货币来进行“储蓄”？

Partisia Blockchain与Better Internet Search获NGI Trust赠款以开发新搜索引擎:总部位于苏格兰柯科迪的创企Better Internet Search和Web 3.0平台Partisia Blockchain获得由欧盟资助的Next Generation Internet Trust（NGI Trust）的赠款，以开发一种新的替代搜索引擎。据悉，NGI Trust支持以人为中心的互联网发展，并通过欧盟的Horizon 2020研究和创新计划为项目提供赠款援助。（The Courier.co.uk）[2021/2/18 17:26:49]

这种不协调是如此地明显，以至于连西方建制派的财经新闻傀儡也完全明白发生了什么，他们像我一样预测，拥有资本账户盈余的理性国家，现在都必须用另一种货币进行储蓄。

1、如果俄罗斯的货币储备不是真正的货币，那么世界将受到冲击（华尔街日报）

2、俄罗斯的钱没了（彭博社）

3、外汇储备可以通过制裁证明吗？（经济学人）

下一步是估计流动的规模，以及央行必须通过哪些机制将储备从本国政府不运营价值转移网络的法定货币转移出去。

头寸规模

正如很多读者所知道的，我的职业生涯开始于新兴市场的股票交易员。你很快就会学到的一个教训是，总是有一扇大的进门和一扇小门。因此，你必须在考虑退出的时候确定自己的头寸。虽然进入一项交易时流动性很好，并且你可能会误以为自己可以扩大规模，但当需要退出时，出口可能会很小。不幸的是，在这种情况下，纸面上有利可图的交易变成了一场彻头彻尾的灾难，因为没有办法在不招致重大损失的情况下退出头寸。

为了说明拥有大量储备的主权国家所面临的困境，让我们更详细地研究一下中国及其国际货币流动。

中国是世界上的低成本工厂。自2001年美国允许中国加入世界贸易组织以来，中国的出口增长迅速。尽管中国对工业大宗商品和能源有着巨大的需求，但它在国际上仍净积累了外汇储备。按照要求，中国必须将这些法定货币储蓄再投资于美国国债等资产。中国是美国政府债务的最大持有者之一。这 3- 4万亿美元的储蓄现在随时可能会被西方没收。

尽管北京肯定意识到积累西方法币储备的风险，但其也不得不假设，损害其资产债权不符合西方世界的利益。但谁会想到与俄罗斯的当前局势会以当前的方式展开呢？现在，中国注意到了他们的“储蓄”并不安全。

不要让问题变得更糟。当你作为一个交易者继承了一个差劲的仓位，而你无法立即改善时，只是不要更深地陷入困境。在中国和其他顺差国家的背景下，这意味着不要让你的法定货币头寸随着你在国际上赚取的收入而增长。

相反，中国会做的一件事是接受法定货币作为其商品，并立即将其兑换成更硬的资产。鉴于黄金是人类的硬通货选择，中国和其他类似国家将开始在实物黄金市场提供可观的报价。中国将在现货市场购买黄金，并在纸黄金衍生品市场进行交割，以交换西方法定货币。

来源：FRED

自 2009 年初，即2008年全球金融危机结束以来，美国财政部发行的巨额债务的持有者发生了以下变化。

1、国内实体持有量减少了10%

2、外国实体持有量减少了23%

3、美联储持有量增加了207%以上

对于美国人和外国人而言，美联储显然是大家都不想看到的购买债务的边际买家。如果外国人对持有美国国债的累积储蓄感到不安全，那么美联储主席将让黛西小姐走得更远。

公告 | OKEx Jumpstart十期项目HDAO两轮预约完成:据OKEx官方消息，OKEx Jumpstart十期项目HDAO 两轮预约完成，其中，OKBelievers专享轮 预约总量16.5亿枚HDAO，OKTraders福利轮 预约总量19.5亿枚HDAO。本期不支持用户参与。

据悉，OKEx Jumpstart十期项目将于香港时间2月25日15:00开放HDAO/USDT交易对，17:00开放HDAO/USDK交易对。[2020/2/25]

让我们忘记 12 万亿美元的现有“储蓄”存量。按年计算，全球净盈余为 9670 亿美元（我将在下一节中提供计算）。以西方法定货币进行的交易将立即兑换成黄金，或者可能被兑换成可储存的食品（比如小麦和其他谷物）或可储存的工业商品（比如石油、铜、镍等）。

从本质上讲，最大顺差国家的法定货币，将隐含地增加其黄金或商品的储备。随着时间的推移，由于其储备的资产构成，像中国这样的国家将拥有“最硬”的法定货币。随着黄金和大宗商品从西方流向东方，全球赤字国家，尤其是西方国家的货币将最为疲软。

黄金价格将比今天高出数倍。贸易发生在边缘，面对不加选择的买家（所有在国际上赚取法定货币的国家），黄金将不可避免地走高。这是一个中长期的游戏（在未来十年），而在短期内，它会缓慢地升值。

黄金价格迅速走高不符合任何人的利益。如果你是一个经常账户赤字并希望继续以低利率为自己融资的主权国家，那么高金价会阻止投资者将资金存入你实际收益率为负的政府债券。如果你是拥有账户盈余的主权国家，你希望以最便宜的价格购买黄金，因为你想以更好的价格抛售你的法币。

关于现有西方法定货币储备的存量，我不知道这些储备的任何大型“所有者”是否能够在不破坏西方全球债务和金融市场的情况下实质性地退出其头寸。相反，我会采取更温和的方式，让我的债务像其他方式一样到期，并将本金投资于黄金或可储存商品。

正如我所解释的，盈余国家现在在其国际法定货币储蓄方面存在安全问题。

下表来自国际货币基金组织，其详细说明了法定货币的储备细目。

使用这些权重作为代理，让我们假设每年有盈余的国家也以这些货币权重获利。这使我们能够删除以其完全控制的国内法定货币支付的任何净商品或服务。做个数学运算，每年必须找到一个地方来储蓄减少的9670亿美元。

正如我在本文中所说，希望停止积累可没收法币的国家，将购买黄金或可储存的商品。

上表估计了盈余国家停止以他们不控制的法定货币储蓄的影响。这是否意味着，如果100%的年度盈余都被储存在黄金中，黄金价格只会上涨4倍？绝对不是，全球还有许多其他参与者在消耗从地下开采出来的黄金。我们刚刚在实物市场上增加了另一个不加选择的买家。

请注意，这是每年的流入量分析。全球经济并没有在 2023 年 1 月 1 日停止，而是会继续快速增长。而黄金的价格会继续不断地上涨。

这还假设了，大型黄金生产国将允许其开采的黄金出口，以便其他国家可以减少他们对法币储蓄的风险。在一个全球化供应链靠岸的新时代，各国会限制关键商品的出口，以便首先在国内实现自给自足，因此，在全球自由市场环境下，认为所有生产的黄金都是所有国家的公平游戏，这是一个愚蠢的想法。

那些巧妙地停止积累外国法币储备的国家，将通过在纸黄金期货市场上交割来竞争从矿山中购买黄金。这场竞争将把最后的边际价格推高到 10,000 美元以上，我们会看到黄金惊人的价格。随着实体实际开始进行实物交割，请留意黄金期货市场是否会出现更多功能紊乱。我们可能最终会发现，那些交易的黄金是否真实存在着。伦敦金属交易所（LME）只是序言，金融系统将充斥着无法兑现对参与者承诺的商品交易所僵尸。

超过 10,000 美元的黄金价格，将在心理上冲击全球资产市场。由于全球资产配置者现在主要考虑的是通货膨胀和实际收益率，任何被认为可以保护投资组合免受这种瘟疫影响的硬通货资产，都将达到天文数字水平。这就是打破比特币与传统风险资产（例如美国股票和名义利率）相关性的心理转变。

上图是比特币与纳斯达克 100 指数之间 10 天相关性的图表（完全相关资产的相关性为 +1，完全负相关的资产相关性为 -1）。正如你所看到的，比特币目前与大型科技风险资产密切相关。如果我们相信名义利率会走高，并导致股市熊市和经济衰退，那么比特币将跟随大型科技公司进入厕所。打破这种相关性的唯一方法，是转变比特币价值的叙述。面对名义利率上升和全球滞胀，黄金的牛市将打破这种关系。

随着黄金价格突破 10,000 美元，比特币的价格将升至100万美元。法定货币的熊市将引发世界上有史以来最大规模的财富转移。

需求减少

西方让自己陷入了困境。

能源成本变得更高，食品成本变得更高，增加的军费开支将进一步挤占国民经济。公民将向民选代表抗议高昂且不断上涨的生活成本。政客们将使用他们的简单按钮，为消费者实施能源补贴，在最坏的情况下，他们会使用价格控制手段。这些流行的通胀快速解决方案的总和将会增加政府支出。必须有人以政府可以承受的利率借给政府……

以前，当盈余国家相信其储备的神圣性时，美国可以指望外国人通过购买债务来为这些赤字提供资金。美国既发行储备货币，又有最大的经常账户赤字，因此它是本次分析中唯一重要的标志。

但现在盈余国家将存储黄金和可储存商品。即使那些认为自己是西方盟友的国家，如果他们不直接控制他们积累储备的法定货币转移网络，他们也无法免于没收。

随着外国买家罢工，政府必须允许利率上升到能够吸引国内债券需求的水平。但更高的利率会挤出私营企业的资金。这会导致经济衰退，因为所有可用资本都流向高收益的政府无风险债券。

这不是什么好事。

因此，央行将再次被要求通过“印钞机”资助的债券购买来明确或隐含地为政府融资。政府的利息支出在名义基础上得到控制，私营企业不会面临更高的名义借贷成本，以GDP衡量的经济活动可以在名义基础上继续增长。

家的首要任务是获得连任。人们会用钱包投票。政府债务利率将上升，以支付增加的支出，但这将导致经济衰退。如果发生这种情况，大多数政客将无法保住席位。这一点尤其正确，因为他们的对手会告诉人们，他们有解决方案（即增加政府支出，但通过央行印钞支付）。目前这被称为“现代货币理论”，尽管它曾经被称为印钞。一样的酱料，不一样的包装而已。

正如我在上一篇文章《湮灭》中所阐述的那样，即使央行在名义基础上略微提高利率，实际的利率仍然是负的。他们将在很长一段时间内保持这种状态，因为西方经济体的结构设置，直接指向一个长期的高通胀期。

美国每年6160亿美元的经常账户赤字将变得越来越昂贵。2021 年，美国政府的支出比税收收入高出 168%。2021 年，美国不得不出售价值约 2.8 万亿美元的债券，以弥补当年的赤字。不要忘记，每年到期的债务都必须滚动或全额偿还，这也增加了美国财政部每年的总发行量。

如果我们假设外国拒绝增加对美元法定货币的敞口，而国内实体不增加或减少他们的购买，那么谁来填补这个空白？

你们都知道这个问题的答案。

现在是美联储再次跨越货币界限，间接为其国内政府融资的时候了。一旦越过，这条路肯定会走向毁灭和恶性通货膨胀。任何一位受过经典训练的经济学家都知道，这是一个很大的禁忌。但美联储或任何一家央行都不会发号施令，总是屈从于国内当权政客的意愿。

但美联储不应该停止购买政府债券吗？是的，在最大的能源生产国被制裁之前，这就是计划。除非美国政府想大幅增加利息支出，否则美联储必须购买无法吸引买家的债券余额。

有各种各样的实体可能会秘密增加资产负债表，以购买实际收益率为负的美国债券，因此从表面上看，美联储不会增加资产负债表。我不是货币市场专家，但我确实希望像Zoltan 这样的策略师能够揭露这些阴谋诡计。数学表明利率保持负数，以便美国政府可以去杠杆化其资产负债表。正如我在这篇文章中所写的那样，为了支付二战的成本，美联储与财政部合并，并在近十年的时间里制造了严重的负实际利率。

无论美国是否卷入冲突，美国政府都可以利用这场大火作为论据，说明为什么需要进行这种金融和财政协调。账单必须支付，公民总是明确地（通过更高的税收）或隐性地（通过金融抑制）支付。我希望这些大数字清楚地说明了问题和解决方案。

同样，正如我在上一篇文章《湮灭》中所说的，现在发生的一切都是关于提高名义利率的戏剧表演。不要分心，这都是关于实际利率。从数学上讲，它们必须在很多年里都保持深度负值的状态。

黄金 VS 比特币

黄金：“如果你不持有它，那么你就没有拥有它。”

比特币：“如果你不持有私钥，那币就不属于你。”

要想让外部货币真正存在于外部，它必须掌握在你的手中。如果你无法亲自走进保险库或插入U盘来随时访问自己的储蓄，那么即使法律保证你会根据要求收到你的资产也是不够的。不应该有任何机构、个人或程序阻止你立即使用你的资金。任何其他安排，都会让你的外部货币变为内部货币。正如我希望你们在读了这篇文章后理解的那样，在过去的几周里，内部货币的价值在急剧下降。

现在回到常规部分。

央行购买黄金，而不是比特币的原因，完全是因为历史先例。我不是一个最大主义者，黄金和比特币都是硬通货，一种是模拟货币（黄金），另一种是数字货币（比特币）。如果一家央行开始专门储蓄黄金，并且全球贸易不平衡也用黄金来结算，我完全相信，随着时间的推移，一些央行可能会厌倦向世界各地运送黄金来支付费用。他们宁愿用数字货币进行少量但不断增加的交易，这种货币自然就是比特币。

我将在随后的一篇文章中指出，缺乏有效交易和储存黄金的能力和途径的南方国家将被比特币所吸引。萨尔瓦多开启了这一可能性的大门，而许多人正在关注其储备的比特币如何帮助或损害他们的经济。

黄金是伟大的，但在个人层面上，存储它会是一个大问题。如果你只接受持有实物黄金，才能确保自己真正拥有它们，那么黄金就会变得非常麻烦。大多数读者在自由港没有一个储藏室来存放他们的黄金。相反，你想要的是一个更便携的硬财富存储媒介。

无论你要存储1聪还是1000 BTC，你所需的只是一个包含公钥和私钥的字符串。这基本上没有重量，并且你可以在任何有互联网的地方访问。这是从存储和转移角度来看比特币和黄金。

同样，我完全相信，在个人层面上，如果你认为应该花法币并存储黄金，那么花法币和存储比特币的精神飞跃是微不足道的。

就一枚比特币而言，我的预测价是数百万美元。

对于一盎司黄金，我的预测价是数千美元。

这就是未来几年将出现的以法币计价的价格幅度，因为全球贸易是通过中性硬通货工具而非西方债务支持的法定货币结算的。

一种反驳观点是，为什么中国不能挺身而出，尝试将人民币作为全球储备货币。许多分析人士不明白，中国只是希望与主要位于欧亚大陆的贸易伙伴进行人民币贸易。中国不希望开放其资本账户并将强大的财产权授予外国人。因此，北京不希望取代美国成为储备货币发行方。如果贸易伙伴不愿意用人民币结算贸易，他们就会使用黄金。上海黄金期货交易所是全球流动性最强的交易所之一。中国在理论和实践上都建立了完美的黄金交易和储蓄机制。

从中期来看，是时候支持约翰迪尔挖掘机，并尽可能多地收集黄金和比特币了。就是这样，这就是货币制度变革的开始。没有什么是永恒的，石油/欧洲美元至高无上的日子已经结束。相移将是混乱的，它会是不稳定的，它会变形，但它会 100% 以法定货币的形式出现巨大的通货膨胀。

从来没有哪个政府能够抵制印钞以支付账单和安抚其公民的诱惑。政府永远不会自愿破产。这是不言而喻的。我希望你用证据来反驳我。

因此，如果你的时间范围是几年，那现在就是时候了。如果你惹怒公牛，你就会被牛角顶翻。请记住：不是黄金或比特币的价格在上涨，而是定价它们的法币价值在下降。

如果你想成为一名精明的交易者，那么我仍然相信，这场战争对全球经济的直接打击将导致相关性1时刻，在这个时刻，所有资产都将被抛售，而我们将确定谁将承担大宗商品衍生品交易所带来的损失。剧透警告，受害的总是普通公民，因为名义上确保还款的印钞永远是解决办法，而这会导致通货膨胀。

然而，在损失被确定之前，在央行再次对激进的印钞行为信以为真之前，金融资产价格就已经受到了影响。随着全球金融体系规则的重新制定，要做好承受极端行情的准备。如果你不愿意照看你的比特币，那么请闭上眼睛，按下购买按钮，从身体和金钱的角度关注你家人的安全。战争迷雾消散几年后，当人们觉醒时，就会出现一种情况，即硬通货工具统治着全球贸易的所有领域。

你不可能在没有大规模影响的情况下，从货币体系中取消最大的能源生产国。如果哪怕是最挑剔、最权威、最谄媚的媒体，也能得出与本文相同的结论，那么只有那些拒绝睁开眼睛和耳朵的人，才会被留在历史的尘埃当中，他们会相信什么都没有发生。

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