2019年70家基金关闭 行业市场价值要如何捕捉？

机构投资者的参与情况一直是区块链市场的投资风向标。2019 年初，随着富达投资、以及 ICE 等传统投资大鳄的入场，为机构入市打开了通道，市场也因此信心显著加强。一年下来，实际情况如何呢？据彭博社报道，由于未能兑现预期收益，2019 年已有 70 家加密货币对冲基金关闭。

2019 年关闭的加密资本地域分布

机构的高调入场尚未能形成投资效应，对于资历尚浅的区块链风投来说，行业市场的价值究竟要如何捕捉呢？了得资本和雄兵集团给出了他的回答。

这几年区块链风投基金业绩犹如过山车，既看到了天堂的梦幻，也见识了市场的多变和残酷。

2017 年是趋势红利，项目闭着眼睛都能投，十倍、百倍业绩屡见不鲜；只是凭运气挣的钱，在 2018 年又多数凭本事又亏了回去。2019 年情况甚至更不乐观。更遑论专注区块链领域的风投机构了。过去这两年，项目方跑路、币价几乎归零的情况屡见不鲜，在寒冬凛冽的熊市里，不只是韭菜，投资方被割的也不在少数。

观点：比特币增持地址创七年新高，指标上出现类似2015年和2019年市场底部信号:10月5日消息，链上数据分析平台CryptoQuant 的分析师Ki Young Ju表示，当前BTC 的指标让人想起2015年和2019年类似的熊市的市场底部。他在Twitter上指出，目前BTC的增持水平已达到七年来的最高水平。[2022/10/5 18:40:03]

(2016-2019年区块链股权融资额，来源：statista.com)

在这种行业发展的极早期，能活下来的或者活得还不错的，还是以早期入场的资本为多。这是因为越是早期成立的风投，由于是在价值洼地提前入场，凭借价低质优的筹码，越能在这两年的绞杀中侥幸逃脱。

了得资本成立于 2015 年，（前身为优领资本区块链投资部），曾成功投资 EOS、量子链、唯链等多个区块链项目。

Longhash：百度上狗狗币搜索量达2017年牛市的10倍:2月9日，Longhash发推称：“狗狗币热潮已经蔓延到了中国。在埃隆·马斯克的推文之后，狗狗币在百度上的搜索量达到了历史最高水平，是2017年牛市的10倍。”[2021/2/10 19:22:18]

对于了得的投资业绩，创始人易理华坦言称：计算下来，了得投资近 200 个项目里，就是那 20 来个项目明显挣钱，其他要么不太挣钱，要么亏损，要么归零。

与此同时，他也指出了得资本的战略调整，未来五年，了得资本目标是能投资10 多个顶级项目，了得资本未来一二级投资并行，讲究品质，重点投看得懂的项目和团队。

少就是多，只投极少数的顶级项目，这一结论不仅是基于经验的有感而发，也是基于客观现实。现阶段经济大环境之冷也已经形成共识，筹资不易，花对钱更难。

最近，经纬中国创始管理合伙人张颖就在微博上发出提醒：

分析 | 自2015年以来，情人节当日BTC、ETH、XRP三大币种的日均回报率超过3%:自2015年以来，情人节当日，BTC、ETH、XRP三大主流币的表现都较为突出。除2019年外，每次情人节，比特币在当天都获得了正收益。其中，2018年，日回报率最高，超过9％，而平均日回报率是4.73％。

2015年以来，XRP在情人节当天的平均日回报率为3.28％。值得注意的是，比特币和XRP在自2015年以来的五个情人节日回报之间的相关性超过65%。

ETH在情人节当日的表现没有规律可言。2016年以来，ETH在2016年和2019年的回报率为负，在2017年的日收益率最高，为14.5％。尽管如此，ETH自2016年以来在情人节的平均回报率为3.92％。这意味着BTC、ETH、XRP在情人节当日的平均回报率都超过3％。（cointelegraph）[2020/2/14]

这段时间，外部融资环境比较恶劣，融资难度无限加大，要拿捏好节奏，高效用好账上的每一分钱，不要因为大意，错判而断粮。

动态 | 火币矿池获2019年度矿池新锐奖:12月21日，在由猎云财经与比特大陆、f2pool等行业巨头共同举办的“2019国际数字矿业高峰论坛（IDMS）”中，火币矿池荣获“2019年度矿池新锐奖”。本届大会是数字矿业最权威的盛会之一，上海挖易创始人李培才、BTC.com CEO庄重、莱比特矿池创始人江卓尔等60多位矿业领袖参加了本次盛会。[2019/12/23]

投资讲究杀伐决断，集中资源用对地方，对团队的判断力和资源整合能力要求极高。也如了得资本所认为：早期投资是一件讲究品牌，运气和智力的事情。要想看得准，需要离这个行业够近，看得足够多，经历过很多成功和失败，才能有足够的洞察力。

经历疯狂之后，区块链行业眼下正如 Gartner 的炒作周期图所示，正陷在“幻灭的低谷”，显示由于技术没有达到市场过高的期望值，失去了最初的吸引力。炒作周期图也表明，大多数区块链技术距离具有变革性影响还有五到十年的时间。

动态 | Kraken交易所：2018年收到的执法请求数量是去年3倍，执法干预阻碍企业进入美国市场:据Coinspice报道，Kraken交易所发布2018年透明度报告，并表示，“你可以看到为什么许多企业选择避开美国用户。处理传票的费用（无论是否有许可证）正迅速成为进入美国市场的障碍。查询数量是去年的3倍。”[2019/1/6]

希望和失望交替出现。

一方面，我们的确还没有看到重磅区块链应用的落地，公链主网上线即巅峰、监管框架的不确定；同时，我们也看到：法定数字货币正紧锣密鼓的试行、美国 SEC 监管趋势的积极和松动，众多金融机构的入局。

2019 年 5 月，富达投资一项面向 400 余额美国机构投资者的调查报告显示，近一半（47%）的机构表示会在其投资组合中考虑加入数字资产。

在周期发展的底部，能看到只有漫长的寒冬；可如果你看向未来的 10 年，那上扬的曲线指向的区块链技术将迎来全球化、规模化的经济增值，是一个 3 万亿美元规模的市场（数据：Gartner 区块链商业价值预测）

在一个大有潜力的行业，作为生态参与者，还有比现在更合适的参与阶段吗？此时，区块链的行业生态格局未定，还处于拼图阶段，从公链、挖矿、钱包、交易所……每一块图片都在自我完善和被挑战，直至成为最合适的。

风物长宜放眼量，在行业低潮期，用先行者的优势和格局提前参与整个生态的建设，才有可能享受到行业风起云涌时的红利。

2019年，了得资本整合团队以及资源，股权投资企业等成立了雄兵集团，和了得资本只投顶级项目的简洁策略不同，雄兵更象一个生态的深度参与者，不满足于只做牌桌边的看客，而是要直接下场参与其中。

雄兵目前有着多个业务版块，其中雄兵资本中国专注于区块链技术和应用公司的投资和孵化，目前已经参与区块链股权企业近20家，知名的有：天河国云，嘉楠科技，雄兵科技，布比区块链，链博科技，火鸟区块链等；雄兵国际(Hero Global)则专注于全球范围内的区块链基础设施和项目的孵化、并购，并参与项目的战略，资源和运作支持；趋势基金专注数字资产的管理和交易，包括各类交易策略，二级定向投资，借贷挖矿等。

雄兵对于行业生态的深度介入，反过来可以保持了得资本对行业发展的灵敏和资源整合能力，这对不差钱的顶级项目来说，才能提供最有价值的投资竞争力。

在雄兵集团的成立初衷里，有出于对现有商业模式升级的迫切愿望。创始人易理华表示：“这几年从事区块链以来，深刻的感受到传统组织架构的种种不足，作为分布式商业探索者，希望能通过雄兵集团探索出一套可行的分布式商业机构模式。对我和雄兵集团来说，这是一场有意义的实验。”

那和传统架构相比，分布式商业模式会带来怎样的影响呢？

分布式商业概念这一模式建立在区块链分布式网络基础之上，投资者、生产者、使用者合而为一，没有中间商赚差价；而随着中介角色的大大弱化，利益分配和进出机制将更为直接和灵活。

在本质上，易理华认为，分布式商业的核心是通过利益共享把核心人员和团队组织在一起，弱水三千只取一瓢。雄兵资本中国表示，未来每一个投资孵化企业中，不追求控股，也不追求控制，只做顶级企业的早期发起者和帮扶者，能让每一个团队核心都成为企业的主人。

在雄兵集团的愿景里，分布式商业不仅适用于区块链领域，更有可能为传统行业带来更大的变革。

不过，前提是需要先在区块链领域形成可复制的分布式商业成功案例。

近期，投资了 40 余家公司、管理资产总规模超过 120 亿美元的全球知名投资机构 a16z，表示长期看好数字资产市场，其创始人发博称加密资产项目成功的 3 大要素，并基于行业长期探索之后提出了实现路径方案：

(虽然）到目前为止，我们还没有看到加密应用按顺序执行每一个目标( 产品/市场匹配、社区参与、足够去中心化由社区持有），但是我所接触过的最有前途的项目团队已经找到了方向。

随着行业的发展，有理由相信这样的成功案例会逐渐显现。

关于区块链有过太多的猜测和想象，也经历了更多的争议和重挫。区块链经济带来了颠覆现有商业模式的可能，但只有当投机潮退去，行业回归到理性发展时，它的价值才更有可能逐渐被看见。在此之前，总要有人愿为先行者，于草蛇灰线中探索行业发展轨迹。

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