抢占L2淘金热 深度解析L2代币经济学

二层代币要来了。

Arbitrum, Optimism, zkSync, Starkware —— 所有这些当前大热的二层网络都还没有代币！但这些二层网络都增速飞快，目前已锁定了数十亿美元的TVL，并且每天还在吸引更多的链上活动。以太坊的未来就在二层网络的手中。

问题来了，“什么时候发币1 ” ？

/zkSync/ 已经确认过它会将会是“社区所有”。

/Arbitrum/ 和 /Starkware/ 尚未回应。

/Optimism/ 在 Bankless的播客中说他们近期没有发币的计划。

他们是否公开确认发币计划其实根本不重要。他们都有股权结构表2，上面写满了投资人和团队成员。他们也都需要刺激增长和提高流动性。

用查理芒格的话来说就是：“谁给我面包吃，我给谁唱歌。”

现在面包就在那儿，结果看上去也一目了然。

为了抢占L2的淘金热，还需要回答以下几个问题：

L2代币经济学长什么样？

发币时会有怎样的激励措施？

他们用来治理什么东西呢？

代币会怎样进行分发？

他们还在等什么呢？

rollup 的二层代币会寄生在ETH上吗？

我们请来了帮助推出Immutable的IMX代币的人，来跟大家分享他对这一切问题的看法。

让我们准备好迎接L2的淘金热吧。

—— RSA

作者：John Wang，独立分析师兼 Buider

本文基于 John Wang 的一篇Twitter长文

图片归属 Logan Craig

二层网络（L2）的代币马上就要来了，并将很快迎来大爆发，但关于L2代币经济学的信息却着墨甚少，以及更重要的，“什么时候发币”？

本文打算深入讨论。

这里介绍一点背景信息，我促成了 IMX、GODS在 Immutable链，以及GOG 在 StarkEx链上的发币。鉴于此，我打算分享下我在加密货币这个新兴领域的经验。

虽然我跟Starkware团队在一起工作，但我对这些L2代币并没有任何内幕消息。以下内容主要基于我心目中好的rollup代币经济学是什么样子的，以及它们会如何分发。所有这些都只是一些有理有据的猜测而已。

通过激进的空投或激励策略，对其他L1网络进行吸血鬼攻击

代币质押经济体系和治理体系

声音 | 粤港澳大湾区乐正：大湾区应该抢占数字金融的制高点，立项策划组建“中国数字资产交易所”:12月19日，粤港澳大湾区研究院学术总监、南方科技大学教授、国务院津贴专家乐正表示，在谈及国际创新时，金融科技创新走在前列，未来中国的资产、全球的资产，数字资产是非常重要的，未来数字资本市场将会陆续出现。乐正表示，数字资本市场的出现就意味着数字资产的交易，包括确权等等很多的问题。要把这个领域的技术创新和制度创新加以结合，技术创新还有一段路需要走，制度创新也有一段路需要走。乐正称，未来的时代一定是数字资产的时代，在这方面应该先行探索。乐正建议，大湾区应该抢占数字金融的制高点，立项策划组建“中国数字资产交易所”。（21财经）[2019/12/20]

Rollup成本补贴

代币分发

跨链桥、法币入金入口以及 /Tokemak/ 合作

EVM兼容

MEV的获取或预防

rollup代币是否寄生于 ETH

如果你对 Rollup所知甚少，请参阅这篇?DCBuilder’s great article?，干货极多。

Rollup四巨头：Arbitrum, Optimism, zkSync, 以及 StarkNet 目前已经开放白名单 dApp 应用，同时/或拥有中心化的定序器及验证者，但会在2022年计划打造去中心化的定序器，同时推动无需许可的接入方式。值得一提的是，最近Arbitrum正是因为中心化的定序器问题才宕机十小时3。

随时锁定在这些二层网络中的TVL不断增长，他们尤其需要去中心化。顺理成章的一个方案便是发行代币。

图片版权归属：L2Beat

我认为 rollup 代币会在2022年底到2023年初以以下顺序推出：zkSync (/已确认/) → StarkNet (/暂无消息/) → Arbitrum (/暂无消息/) → Optimism (/公开否认/)。

来源： Bankless Interview with Optimism

也就是说，任何项目——包括二层网络在内——都只应该达到“产品市场契合点? ”时再发币。我认为 rollups 只有在解决以下问题后才能达到产品市场契合点：

去中心化定序器

声音 | 广州市委书记：抢占区块链发展制高点:12月10日，广州市委召开理论学习中心组集体学习会暨广州学习论坛，深入学习贯彻总书记在中央局第十八次集体学习时关于区块链的重要讲话精神。市委书记张硕辅强调，总书记在中央局第十八次集体学习时关于区块链技术和产业发展的重要论述，为我们深入了解区块链、积极运用区块链、有效管理区块链指明了前进方向。全市各级各部门要不断提高站位，深入学习贯彻总书记重要讲话精神，牢牢把握区块链技术和产业创新发展的重大机遇，抢占区块链发展制高点，努力打造全国领先的区块链产业集聚区、创新引领区、应用先行区，推动区块链技术和产业发展走在全国前列。

要聚焦“区块链＋实体经济”“区块链＋政务服务”等重点方向，推动区块链与人工智能、大数据等前沿信息技术深度融合，强化在智能制造、智慧城市、数字政府等领域应用，开展区块链行业应用场景示范工程，推动更多应用场景落地落实，提升区块链场景应用水平。[2019/12/11]

跨链桥/入金

EVM兼容性/等效

激励计划属于市场营销费用支出，并且还非常昂贵。你总是需要先证明用户喜欢你的产品，否则你就是在浪费你的营销预算。—— /img/2022813125330/4.jpg" />

这点能通过营销预算的支出，或者代币通胀来实现。跟每天花费上千万美元来保护SOL、DOT、AVAX、NEAR的Aurora等网络的安全来比，每天几千美元的补贴成本根本不值一提。

作为参考的是，Solana每天花费 1800万美元的安全成本，但仅售出 22.5万美元的交易打包区块。在Immutable上，我们直接全额补贴交易gas费（译注：发送交易不收gas费），希望交易手续费能补贴一二。

与之相比， Optimism Rollups …

ORs (译注：Optimism Rollups) 遵循另一条降低交易费用的方式： 压缩 calldata 。他们的打包处理的承恩已经够低了，虽然我知道某些 ORs 还有一些优化空间。—— /img/2022813125330/5.jpg" />

Celestia创始人Mustafa Al-Bassam 一针见血的说到，"针对信任型的跨链桥，跨链桥的运营商可以盗走你的资金。这是因为这些链并不验证彼此的状态转换，而仅依靠验证者委员会来签署交易。比如 Eth-Polygon的跨链桥或者Eth-Solana的 Wormhole跨链桥"。

Starkware和Loopring合作开发了dAMM，这是一个跨ZKL2的AMM，允许和其他L2及L1上的流动性资金池（例如Uniswap）异步共享流动性。

二层网络技术需要从现有的基础设施上进行大量的人工整合。中心化交易所，CoinList，Chainlink等预言机，以及像Graph Protocol这样的数据索引都必须做自定义的整合。据我所知，BitGo/机构托管人甚至没有这方面的具体计划，从而限制了机构触及L2。

在跨链桥内通过通胀或中心化做市商的方式来激励流动性，由于热钱高度波动的特性或对中心化的依赖，将使L2的生态系统变得脆弱。为了激励资金池内的流动性，Hop 项目和 Polygon 联合发起了一项流动性挖矿计划，向那些流动性提供者发放 MATIC 奖励。正如预期的那样，一旦流动性挖矿计划结束，那些池子里的流动性就急剧下降。

可见，跨链桥方面还有很多工作要完成。

EVM兼容性/等效性

软件的可组合性及其重要。

未来数月内， EVM兼容性/等效性将会出现在所有的四大二层网络1?中。

对真正的可组合性而言，重要的是 EVM 等效性，而不仅仅是 EVM 兼容。

Metis DAO和Optimism具有EVM等效性。Optimism 2.0在其Geth客户端中集成了EVM解释器，而不必重新实现链上 EVM。这给系统提供了未来的安全保证，以应对未来的EVM升级。

像DappTools 这样的开发者工具（智能合约库、命令行工具、格式化验证、符号执行、项目管理等）、Hardhat、Solidity、Vyper及其他所有工具都能将在原生OVM 2.0上无缝运作，而这些工具的开发者也不必担心支持碎片化的代码库。

相比之下，Arbitrum One（原Nitro）、zkSync 2.0和StarkNet都仅是与EVM兼容。Cairo和Solidity之间简单的语法差异损害了代码的互操作性。鉴于此，zkSync 承认他们还没完全兼容 EVM。

只需要对代码做极细微的改动，准备的Solidity合约ABI就可以部署到链上。但目前还无法实现跨L2的消息通信或智能合约的无缝调用。

zkEVMs极其复杂，开发人员仍在不遗余力地解决一些问题，比如因验证人无法处理回退交易从而引起的拒绝服务攻击。

Rollup 代币是否寄生于 ETH？

二层的 rollups 如何验证以及执行合约，而 L1 则专门存储不可变更的交易数据。在目前的情况下，L1 链的代币几乎没有捕获到什么价值。可以看下 Solana 和 Avalanche 的情况。

价值捕获主要发生在协议层。这也意味着结算层、执行层、共识层正在竞争 MEV 11 及货币的价值存储。

事实上，根据这篇Flashbots的论文，在Eth 2.0中，"MEV可以将验证者的奖励提高75.3%"!

随着更多流动性涌入二层网络，L2代币本质上寄生于L1代币的MEV价值捕获。L2转移了为L1提供安全性的矿工收入，减少了安全预算，从而降低了发动51%攻击的成本。

这是 ETH 社区还未认真对待的一个严肃问题。

为什么 L2 捕获 MEV？

二层网络可能会在定序器和矿工之间看到更复杂的MEV和协调机制。跟目前的 PoW 矿工相比，运行 PoS 验证器的人的背景更接近于那些真正理解 MEV 的人的背景。

在不同排序机制之间的相互作用下，跨 rollups 将促成 MEV 组合爆炸效应。Flashbots 有一篇很赞的论文，文中他们建议排序者“在拥有MEV最大价值的的链上积累投票……从而降低他们的跨域MEV成本”，“像Flashbots或基于SGX的DAO这样的机制可以降低跨链串通的成本"。

不过，正如Flashbots创始人Stephane Gosselin所言，"在主网上结算 rollups，真的没多少MEV —— 矿工唯一能做的就是延迟几个区块的结算，但这并不真正影响 rollups 的体验，而且成本相当高。"

以太坊的净收益

虽然短期来看二层网络可能会寄生于ETH，但二者的长期关系却是正和博弈12的。确实，随着更多活动逐步迁移到二层网络，将比 L1 捕获更多 MEV。同时，和没有 rollup 存在的世界比，这可能会在短期内造成收益下降的压力。

因为 rollups 一次性将成千上万比交易批量提交到 L1 链上，rollups 的交易费用呈对数比例扩展。这几乎就像销售领域“薄利多销”和“厚利少销”这样的两难境地。从提供的数据可用性的规模来看，来自 rollups 的L1交易将比普通交易支付更高的交易费用。

另一个棘手的问题是矿工们可能会离开网络，从而降低L1的安全性。更糟糕的是，更多的L2交易将导致更多的状态膨胀，和对全节点更高的存储要求，从而降低去中心化。

归根结底，我们应该问的是：有还没有 rollups，会让 ETH 的价格涨得更高？

由于区块容量限制，以及高昂的gas费让大多数用户流失，直接发生在以太坊L1上的交互会有一个需求上限。在一个有 rollups、递归、分层L3的世界里，潜在的用户规模13将是十亿级别的。

在同样固定的L1区块空间中，rollup 打包进了更大的网络效应。

以太坊扩展到全球通用意味着L1上的区块空间永远都被占满。L2上的排序者赚取L2的交易手续费，同时支付他们在L1上的手续费，赚取这二者之间的价差，大家都开心。

此外，我不认为MEV和交易费用是ETH价值的驱动因素。Solana的交易费用收入极低，但它仍有800亿美元市值。

ETH的价值应该用商品定价和货币数量理论二者的融合来计算（以太坊是一个国家，ETH是它的货币）。安全层的价值捕获来源于发生在其上的经济活动，以及ETH的“货币性”。虽然有着较高的TPS和较低的交易费用，但L2仍然显著增加了货币流转速度。

很多怀疑论者说，L2 降低了 ETH 的"moneyness"。 @TaschaLabs?声称：

你可以直接在中心化交易所购买，比如说 /ZKTOKEN/，转进你的 ZK 钱包，然后在 ZK 的L2上花费你的 /ZKTOKEN/，全程不需要 ETH。

实际情况是，ETH的"moneyness"远没有被削弱。相比较于在某个特定L2上，因特定的dApps或用例的需求不稳定导致的tx需求波动，所有 rollups 对tx需求的总和将更加稳定。在一个 rollup 的世界里，ETH 将会成为通用货币。

大家买 ETH 不仅仅为了支付 gas 费用，同时也是因为很多东西都是以 ETH 本位计价的。 ETH 将会成为支付 gas 费用的主要实用型代币（即使是在 rollups 上）。NFT以ETH计价。Uniswap上最大的流动性池都是和ETH配对的。

ETH 属于可靠的抵押物，也是付款的首选。

ETH 在广泛分布的 "moneyness"网络效应方面具有先发优势。

通缩的代币经济学有助于货币性的叙事。正如@epolynya所说，"rollups 有一个很大的优势，就是它们在通胀的预算几乎没有支出，或者只占其他竞争性L1的很小一部分。"

L2 代币将至

Rollups 的代币激动人心。不过，在它们推出之前，仍有很多准备工作要做。 我预计大多数 rollups 代币要在今年年底，甚至2023年才会推出。

但我相信势不可挡。二层网络需要代币来跟其他竞争性的L1竞争。通过推出原生代币，及实施一整套的激励计划和空投措施，将会推动这项技术实现其当初的预言：为以太坊扩容。

一旦他们发币，将举众哗然。

拭目以待吧。

原文来源：Layer 2 Tokens Are Coming - Bankless

原文作者：John Wang、RyanSAdams

原文编译：@gm365

标签：ROLROLLETHUPSHydroLinkQrolliTether GoldSUPS币

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