被严重低估的价值，NFT将重新定义DeFi保险领域？| 烤仔星选-ODAILY

NFT将定义新“公司”形态

NFT不仅仅为艺术品服务，它可以将公司从“股份”这个高度抽象的权益表征解构出来，形成可以交易的部分，这将从根本上改变现有整个公司制度，虽然现在只是初初的萌芽，但是这个令人振奋的时代已经到来了。

最开始，我们从基础的经济理论来看，公司为什么存在？

“科斯定理”，公司为什么存在？

在《企业的性质》一文中，科斯认为企业替代了市场的作用，企业的本质就是对价格机制的替代，而价格机制的运行是有成本的，市场运行也存在费用，企业存在的原因就是通过管理协调来代替市场协调并降低成本的必然结果。

他认为市场和企业是可以互相替代的配置资源的手段，区别在于市场上资源配置由价格机制调节完成，而在企业内则通过管理机制来调节。

华尔街知名大空头Jim Chanos：Coinbase“被严重高估”:金色财经报道，全球知名空头基金公司 Kynikos Associates 总裁 Jim Chanos 在做客 Crypto Critics Corner 播客节目时表示，美国领先的加密货币交易所 Coinbase 在目前的水平上“被严重高估”，并预测其费用收入的暴跌将导致股价暴跌。Jim Chanos预计，随着来自 Binance、Kraken、Gemini 和 FTX 等同行对手的竞争加剧，Coinbase 的收费比例将从目前的水平压缩，或从 150 个基点降低至 50 个基点，这意味着 Coinbase 必须以更快的速度削减成本才能维持竞争力。根据 Chanos 的估计，Coinbase 股价将跌至每股 23 美元左右，远低于上周五的收盘价 75 美元。[2022/6/1 3:54:15]

“公司”是“合约”的一种特殊形式

摩根大通策略师：ETH被严重高估，其公允价值为1500美元:9月20日消息，摩根大通董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou表示，他认为以太坊网络的原生资产ETH 被严重高估。Panigirtzoglou试图将代币资产价值转化为代表资产公允价值的数字。他和他的团队估计以太币的公允价值为1,500美元，目前比今天的市场价格低55%。支持这种评估的原因之一是以太坊不再那么独特，它正面临来自Solana和 Avalanche等其他链的激烈竞争。（Bitcoin News）[2021/9/20 23:38:19]

事实上，按照经济学家张五常在《经济的解释》一书中关于合约经济的分析，认为市场只需要合约就可以了，企业是合约的一种特殊形式。用他自己的话说，“企业是合约安排的一种形式”，而企业替代市场，不过是“一种合约代替了另一种合约”。

高盛前对冲基金经理：比特币被严重低估:金色财经报道，曾预测2008年金融危机的高盛（Goldman Sachs）前对冲基金经理Raoul Pal表示，比特币（BTC）被严重低估。在解释为什么他要长期押注比特币时，他表示自己喜欢通过查看长期图表来了解走势，比特币表现出色。比特币的月度图表本月才刚刚爆发，它还有很长的路要走。此外，Pal表示他也押注以太坊，并认为以太坊在短期内将超过比特币。据悉，今年早些时候，Pal曾表示，比特币在未来三到五年内有可能超过100万美元。[2020/8/19]

他认为科斯定律中并没有定义什么是共识，而且产品市场和市场要素并没有被清晰界定。更准确的说，公司的含义都没有被清晰定义，公司可以小到两个资产所有者的合约关系，也可以大到包括整个经济体。

黑莓高管：加密劫持攻击被严重低估了:加密劫持攻击是一种内部和外部的威胁，因为黑客组织越来越有组织地试图利用网络的弱点。黑莓（BlackBerry）研究和情报副总裁Josh Lemos表示，也有一些管理人员使用合法权利利用公司的网络资源非法挖采加密货币来赚钱，而许多组织对此“没有很大的可视性”。Lemos表示，加密挖矿软件并不一定是恶意的，而是利用计算资源获取金钱收益的机会主义软件，“尽管你经常会发现它和恶意软件搭配在一起，”而且在某些组织看来，这一事实还不够完善保护他们的网络。Lemos相信，黑客们使用具有充分利用众多漏洞来建立持久性的完整恶意软件套件，这一事实表明了这种加密攻击的增长趋势。Lamos声称，只要加密货币被视为“有价值的替代投资”，加密攻击的上升趋势“就会持续下去”。（Cointelegraph）[2020/8/2]

而张五常通过“合约”的概念来理解市场的分配机制，认为所有的个体是通过合约联系在一起的，传统上经济学家们关注收入分配和资源配置，而合约安排则被忽视了。也就是说，企业是一个个股份合同、债务合同、劳务合同、房租合同、设备租赁合同、原材料供应合同、销售合同等等的结合体。

声音 |CoinDesk创始人之一：许多ICO被严重高估:据btcmanager消息，Messari创始人、CoinDesk创始人之一Ryan Selkis对ICO行业表示嘲讽。近日，Ryan Selkis表示，ICO基本主要被滥用作筹集资金，ICO周围的投机环境造成了许多ICO被“严重高估”的局面。[2018/8/18]

传统“合约”的“交易成本”

那为什么会出现“企业”呢？是因为执行这些合同不是没有成本的，也就是科斯说的“交易成本”，即“经济学上类似物理学上面的‘摩擦力’”。

要理解“交易成本”很简单，因为市场经济中识别员工的能力才能签订劳动合同，识别一个供应商的信用才能签订供应合同，这些都是长期的经验和知识积累，甚至是亏损带来的经验积累，也就是企业家的“禀赋”，比如在马云一无所有的时候，孙正义就敢投1000万美元。企业家拥有“合约安排”的禀赋，把各种各样的合约组织成一个企业。

“传统合约”：无法代替公司如何执行合约没有成本呢？是不是企业就消失了？是的，这不是以太坊出现之后才出现的例子，18世纪的纽约是美国向欧洲出口粮食和棉花的中心，粮食贸易商是纽约最活跃的阶层，但是标准化粮食和棉花合约出现之后，也就是芝商所和纽交所的标准期货合约出现之后，纽约的粮食贸易商作为一个阶级被完全消灭了。

这是一个很典型的合约代替企业的例子，但是这种案例不会推广到社会的方方面面，因为市场经济中太多的东西不是粮食和棉花，标准铜这种高度均一的物质，你没有见过哪一个交易所上市波音747、程序员劳动力的标准合约期货吧？为什么呢？

按照之前科斯定理可以完美解释这个问题，粮食和棉花、标准铜合约交易成本远远小于贸易商之间订立合同，因此可以合约代替了企业；波音747、程序员劳动力的标准合约交易成本远远大于企业之间、企业和劳动力之间订立合同，因此合约不能代替企业。

传统“合约”问题的解决方案——委托代理

而在“交易企业”这个经济活动中，为了让交易成本足够低，必须要把企业股份分成等额的无数份，才能形成企业股票的标准交易，才能在“交易企业”这个经济活动上，让合约代替了”企业”，但是这种必须把企业股份等额化的作法，却带来了严重的“委托代理”问题。

委托代理理论的主要观点认为：委托代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生的。其原因一方面是生产力发展使得分工进一步细化，权利的所有者由于知识、能力和精力的原因不能行使所有的权利了；另一方面专业化分工产生了一大批具有专业知识的代理人，他们有精力、有能力代理行使好被委托的权利。但在委托代理的关系当中，由于委托人与代理人的效用函数不一样，委托人追求的是自己的财富更大，而代理人追求自己的工资津贴收入、奢侈消费和闲暇时间最大化，这必然导致两者的利益冲突。在没有有效的制度安排下代理人的行为很可能最终损害委托人的利益。而世界——不管是经济领域还是社会领域——都普遍存在委托代理关系。

“传统合约”的“委托代理”缺陷

现实社会中，为了对抗上市公司的“委托代理”问题，每个国家都建立了证券法律法规体系、建设了监管机构、建立了一大批审计机构、非诉法律机构、员工都是“百万年薪”的投资银行，董秘制度，社会的大量资源消耗在对抗上市公司的“委托代理”问题上面。

人们为了股票可以交易，做了多么大的妥协，甚至在中国，上市公司高管的顶格罚款才50万。而且就算是社会建立了一个严密的监管网络，保险公司拿了你的申购股金去买大楼、买华尔道夫了、或者炒万科，你一样一点办法都没有。为什么交易一个“公司”必须是ERC20这样等额股份，不能是“公司”的每个部分单独出售呢？每个“公司”的部分职能可以单独出售，做一个可以自由“装卸”、“搭积木”式的“公司”不行吗？前面科斯定理已经说了，企业是由合约组成的整体，在现实社会中，只能有股份合同、债务合同、劳务合同、房租合同、设备租赁合同、原材料供应合同、销售合同组成一个企业，而企业却没有办法反向拆成股份合同、债务合同、劳务合同、房租合同、设备租赁合同、原材料供应合同、销售合同。

“传统合约“升级为“智能NFT合约”

那么在去中心化的世界呢，这确是可以实现的，因为一个DAO可以是无数权责明晰、由智能合约定义的NFT合约组成的“公司”，DAO又可以自由的拆卸成无数无数权责明晰、由智能合约定义的NFT合约，进行直接交易，这样为了抵抗“委托代理”问题而产生的一切中介机构将都被扫进历史的垃圾堆，这个伟大的时代已经到来！

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