“大钱”遇上区块链

本文来自Bibox，Odaily星球日报经授权转载。：给债券插上区块链的翅膀

钱的响动在哪里

最近数字资产市场最热的当属“STO”。讨论了这么久，也没有看到一个令人眼前一亮的产品，那么为什么STO的讨论这么多呢，无非是因为市场行情清淡，存量乃至减量博弈之下，没什么好讨论的。而资本是逐利而动的，哪里有钱的响动就往哪里去。我们熟悉的数字资产市场也是同样的道理。回顾2017年数字资产市场的爆发式增长，根据CoinMarketCap数据显示，市场规模从2017年初的177.4亿美金迅速扩大至年末的5597.6亿美金，市场扩大30倍。截至目前，全球共有超过2000种数字资产在市场中交易。是谁带起了这样的数字货币大牛市？是技术的巨大进展？显然不，是ICO等数字资产众筹，是我们最熟悉的股市/股权融资在数字资产市场的“映射”。尽管今年以来，ICO已经“凉凉”，但金钱永不眠。这一次，钱的响声会在哪里呢？跟着“大钱”走

我们知道，资本是最聪明的，越大的钱越聪明，投资要跟着聪明的钱、跟着大钱走。传统金融行业的“大钱”“老钱”进场，也一直是支撑数字资产市场前景的重要逻辑。但你有没有想过，传统金融行业的“大钱”“老钱”，他们本来在哪里？在股市里吗？答案可能出乎你的意料之外：债市。其实，股权市场从来就不是“大钱”的游乐场，债市才是。债市这个游乐场有多大呢？全球范围而言，全球股权类资产规模是80万亿美元，低风险、固定收益的债权类资产规模是100万亿美元。我们来做个简单的计算：2017年，总共有435个数字资产项目合计融资金额超56亿美金，是2016年同期金额2.4亿美金的23倍，由此带来数字资产市场规模扩大30倍。如果股权类资产在数字资产市场的“映射”造成了上一轮30倍的大牛市，而规模更大的债权类资产若在数字资产市场“映射”，我们称之为“通证债券”，那么市场规模将会有多大？这是个考验想象力的数学题。给债券插上“区块链”的翅膀

声音 | 美联储卡什卡利：加密货币是“大型垃圾装卸卡车”:美联储尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）将加密货币描述为“大型垃圾装卸卡车（垃圾桶）”。（金十）[2020/2/12]

理想很丰满，现实会骨感吗？未必未必。让我们先平复一下澎湃的想象力，考虑一下“通证债券”这件事儿如何实现？我们熟悉的ICO等数字资产众筹，很简单，项目方将一些众筹份额以数字资产的形式出售给投资者，以换取如比特币、以太坊等主流的数字资产。用一张图来表达是这样的：而谈到“通证债券”之前，先来看看传统债券到底是怎么发的？债券的发行流程是比较麻烦、比较漫长的。从发行人做出决定开始到发行为止，一般的周期为16周，而主承销商的职责则从协助发行人制作申报材料直至债券本息全部清偿为止，光光承做阶段流程就有如图这么长，还需要评估机构、见证机构、担保人、商业银行等大量的中介机构参与。千万不要被传统债券复杂的流程吓到，有了区块链这个利器的“通证债券”就简单多了。1.首先，中介机构大大简化了。区块链的Token可以作为债券的凭证，发行人就可以直接向投资者发行债券，不需要银行券商等中介机构。2.其次，审查机构大大简化了。所有的信息上链，公开透明的、不可篡改，也不需要专门的机构去审查了。3.更重要的是，清结算系统不需要了。TokenBond只需要一个债券的公开的市场平台，而不需要中心化清结算系统。6个步骤玩转TokenBond

声音 | 黄奇帆：区块链等构成的“大智移云”基础平台具备全价值等“五全特征”:据证券时报报道，6月26日由中国中小企业协会、中国银行业协会、中国证券投资基金业协会主办的“2019‘小企业 大梦想’高峰论坛暨金融服务中小微企业大会”在北京国家会议中心举行。黄奇帆以中国国际经济交流中心副理事长身份出席活动并演讲表示，大数据、云计算、人工智能、区块链以及包括互联网、移动互联网、物联网等移动通讯在内的网络平台——五大现代信息科技构成的“大智移云”基础平台。这个平台实际具备“五全特征”：全空域、全流程、全场景、全解析和全价值。[2019/6/27]

这么一来，TokenBond不再需要繁琐的传统债券发行流程和无数中心化机构，而只要一套数字资产金融合约基础框架和配套设施就可以了。整个流程可以简化成这样6步：对，发债只需要6个简单的步骤，其中还有2个步骤是智能合约自动执行，不需要你动手。不止是债券，用这个方法还可以简单、低成本地发行各种金融产品，既可以标准化，也可以定制，可是说是真正的“科技改变金融”了。区块链项目最怕谈落地，不过TokenBond可不是纸上谈兵，据笔者所知，某个平台已经把这套系统做了出来，这里先卖个关子。说了这么多好处，TokenBond毕竟是个新事物，什么样的资产才适合TB？TB的风险要怎么控制？以及大家最最关心的，我们普通投资者要怎么从TB里赚到钱？数字资产也能低风险

动态 | 亿邦国际 ：2018年第三季度收入和毛利均出现“大幅下降”:据CoinDesk消息，加密货币矿商亿邦国际(Ebang)已向香港交易所(HKEX)重新提交了IPO招股说明书，称其在2018年第三季度收入和毛利润“大幅下降”。据港交所备案数据库显示，亿邦国际于12月20日提交了新的申请草案，披露了截至今年6月30日的财务信息。数据显示，2018年前6个月，该公司收入为21亿人民币(约3.04亿美元)，是2017年同期的8倍。今年上半年的利润也大幅增长，达到1.35亿美元，是2017年上半年的16倍。但2018年第三季度，其比特币采矿机的月平均销售订单明显下降。不过亿邦国际并没有透露第三季度的详细数据。[2018/12/21]

向数字资产“高风险”说不

我们之前谈到了给债券插上区块链的翅膀的“通证债券”。有了区块链技术的帮助，只需要6个步骤就能够简单、低成本地发行债券等各种金融产品。发债这么方便，那么问题就来了：是不是每个人、每个公司都能发债了？要是什么样的东西都拿来发债，会造成又一轮泡沫割韭菜呢？数字资产大起大落，身在币圈，我们真的受够了各种各样的“割韭菜”，难道币圈就必须等于高风险么？当然不，一只有节操的TokenBond就可以，而且必须，是低风险的。不是所有债都可以叫TokenBond

声音 | 上交所架构师：证券行业对于区块链应秉承“大胆包容，小心落地”的态度:上交所技术有限责任公司架构师朱立今日发文就区块链技术在证券行业的应用前景做简要前瞻。朱立认为，法律监管、法币上链以及区块链隐私保护的技术问题阻碍了联盟链的运用。虽然区块链被称为“颠覆性的技术”，但近期看，这种颠覆性对证券行业远未成为现实。总的来说，证券行业对于新技术应该秉承“大胆包容，小心落地”的态度，不跟风、不盲从、不武断。[2018/10/18]

为什么这么说？这就要从债是什么说起。债券是一种金融契约，是发行方为筹集资金向投资者发行，同时承诺支付利息并按偿还本金的债权债务凭证。债又可以分为两种：信用债和抵押债。信用债是凭借企业的信用进行债权融资，而抵押债则需要企业有抵押物，而且抵押物的价值一定要高于发债融资的金额。所以，通俗地说，信用债是靠嘴借钱，抵押债是靠抵押物借钱，而直接股权融资乃至ICO融资更是不需要还的。所以，按照风险的排序是：抵押债<信用债<股权融资/ICO。在高风险的币圈，道理也是共通的，一只有节操的TokenBond首先要是抵押债。看得懂的抵押才是好抵押

韩媒：韩国ICO禁令并未生效，或将出现“大逆转”:《韩国日报》援引知情人士称，韩国金融当局可能允许国内投资者进行ICO，旨在发展区块链技术。某匿名消息人士指出，金融当局正在与税务机构、司法部及其它相关政府部门讨论关于允许在国内ICO的计划，前提是要满足一些特定条件。该项计划一旦实施将会是去年9月韩国政府ICO禁令的大逆转。此外，尽管韩国政府宣布禁止国内ICO活动，但其并未实施具体规则，也没有强制公司进行ICO清退。国内投资者仍然能够参与国外ICO，同样能在数字货币交易所进行交易。[2018/3/12]

虽然抵押债的风险较低，但是光光抵押是不够的。大家在币圈都知道，不是所有币都是好币，也不是所有币都可以可以成为TokenBond的抵押物的。各路数字资产分析师都会告诉你，要买看得懂的币。而TokenBond也是同样的道理，看得懂的币种才是好的抵押物。什么样的币才是好币，一千个人可能有一千种看法，评价价值币的标准也许因人而异，我们先不讨论，但有一点不得不承认的是：在目前，交易所可能才是币圈最广泛的应用，平台币这个币种可能才是基本面最清晰的币种。所以笔者认为，在目前的数字资产市场，基于主流交易所平台币抵押发行的债券才是好的TokenBond。尤其是那些有一定经营历史、成交量排名稳定前十、跨国经营并取得相应牌照、旗下业务覆盖广泛的平台，基于这样的平台币发行的债券才是好的选择。道理也很简单：这样的平台，市场认可度高、流动性好、抗政策风险能力强、行业应用场景多。相应地，这样的平台币大家都能“看得懂”、“用得上”，受到广泛认可的同时流动性也比较好。比如说，CoinMarketCap排名稳定前十的交易所Bibox，作为一家跨国公司，旗下业务涵盖投行、咨询、二级市场投资、资管等，基于其平台币Bix发行的TokenBond就会是一个比较好的选择。抵押债好不好，说到底要看抵押物好不好。这样好的抵押物拿在手上，心里自然踏实。三道安全阀，动荡行情也不慌

光有好的抵押物还远远不够，离开“超额抵押”谈抵押债都是耍流氓。大家知道，用估值100万的房子来抵押是不能贷出100万元的，你要贷出100万必须提供估价150元乃至更高的房子做抵押。也就是抵押物价值一定要高于发债融资的金额，这就是“超额抵押”。用Token作为抵押物的TokenBond也需要超额抵押。而且，由于数字资产的价格波动很大，靠谱的TokenBond对超额抵押的要求也会是比较高的，有的要求超额抵押200%。对于二级市场比较熟悉的朋友可能还会想到预警线、平仓线。对，TokenBond也不例外，靠谱的TokenBond会设定高于债券本金的预警线和平仓线，以保证债券投资人不受损失。依然以BiboxLtd.通证债券为例，当抵押金下降到发债规模的150%时，就触发追加保证金通知，如果没有补仓导致抵押金下降到125%的时候，就将抵押物转移给债券持有人。换言之，即使Token价格大跌出现强制平仓，TokenBond的投资人也能拥有债券金额125%的Token，按市价来算，TokenBond的投资人还能赚25%。有了超额抵押、预警线、平仓线这3道安全阀，即使行情再动荡，心中也不慌了。说了这么多与风险有关的那些事儿，大家应该发现了在高风险高波动的数字资产市场，TokenBond是一个低风险的“清流”。那么，这样的TokenBond要去哪里发行和购买呢？作为普通投资者，要怎么选择到风险可控，同时收益又可观的TokenBond呢？更多干货，我们下回分解。

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