IEO翻红背后：交易所“稳坐钓鱼台”，项目币价几何？

区块链行业的快速更新迭代不仅体现在技术发展上，还体现在融资方式上。ICO才凉凉，STO就出现了，而现在，STO的风头还没完全散尽，IEO的热浪就已袭来。区块链行业的快速更新迭代不仅体现在技术发展上，还体现在融资方式上。ICO才凉凉，STO就出现了，而现在，STO的风头还没完全散尽，IEO的热浪就已袭来。19日晚10点，在币安Launchpad进行CELR的IEO仅用17分35秒便一抢而空，用户抢份额的状态和概率不亚于抢春运火车票。这一火爆现象要回到今年年初，币安重启资产发行平台Launchpad，重启后首个项目BTT的火爆不仅激起了投资者们的热情和信心，更让同行们按捺不住。币安创始人赵长鹏在接受媒体采访时放言，“IEO模式的核心在于找好项目，欢迎其他交易所来抄。”交易所们“蠢蠢欲动”，赶赴这场新的“筵席”。火币已经宣布将在三月下旬上线HuobiPrime，官宣称这是一个围绕HT的综合上币服务平台。OKEx的CEOJayHao也发布消息称，OKEXutilitytoken销售平台“OKJumpstart”从技术到产品都已准备就绪，随时可以上线。Kucoin、Bittrex、ZBG也有消息即将上线类似平台。但Bittrex却在启动前几个小时内紧急取消了首个IEO活动。IEO全称InitialExchangeOffering，指发行团队跳过需要向大众募股集资的ICO环节，直接将代币放到交易所上进行交易的募资行为。有观点认为，IEO能帮项目方融资，帮交易所盈利和扬名，还能保护投资者免于欺诈。赵长鹏也向媒体坦言，现在融资模式不仅仅是融钱，也得去“融用户”、“融知名度”、“融信誉”。现状是名利双收吗？通过以上平台发行的项目代币表现又如何呢？交易所背书照样破发上币不代表有流通性目前只有币安的Launchpad平台已经上线了4个项目，其余平台的项目均未上线开放申购。已知的4个IEO项目中，2017年12月底上线的GTO和BRD并不需要使用BNB申购，而今年新上线的BTT和FET则需要。从统计结果来看，有意思的是，上线首日收跌的BTT是4个项目中唯一一个至今没有破发的项目，表现最为稳健，目前市值已经超过1亿3000万美元，市值排名第46位。而同样使用BNB申购的FET首日只微涨0.8%，但上线两周却已破发，目前市值尚未被CoinMarketCap收录，仅显示排名1789位。而更早上线的GTO和BRD首日都迎来大涨，涨幅接近20%，但至今已经破发。目前GTO市值排名171位，BRD市值排名154位。

Dovey Wan：CEX通过平台币提供“耕作”服务与lock-drop或IEO无异:Primitive Ventures创始合伙人Dovey Wan发推称，为了赚更多的比特币，我去耕作（farm）垃圾币也没有问题。但是，当CEX（中心化交易所）通过其平台币提供“耕作”服务时，这就与lock-drop或IEO是一样的。这将不会为相关的DeFi产品提供任何效用或引导流动性，只是一个纯粹的免费派钱活动。交易所总是赢家。[2020/9/6]

说到底，决定代币价值的还是项目本身，与其上了什么交易所，以什么方式获得融资的关系并不大。好的项目自然能获得市场认可，登陆其它交易所，开通更多交易对。根据PAData统计，目前，仅上线一个半月的BTT是4个项目中流通性最好的一个代币，已经登陆29个交易所，共14个交易对。其次是早已上线一年多的GTO，已经登陆了16个交易所，建立了9个交易对。FET目前只登陆5个交易所，建立4个交易对。BRD是4个项目中流动性最差的，只登陆一个交易所，共3个交易对。

BBT成为BitSG币星第三期IEO项目:据官方消息，BitSG“2020第三期IEO”，将于3月31日开启，入选项目为韩国区块链项目BBT（Blockball Token）。

Blockball构建了区块链 Dapp (EOS,ETH,TRON)，并承载着游戏及发布平台。Blockball运用区块链技术，保障活动的透明性。BBT Token是可共享 Blockball 收益的平台股份证明工具，是超商业化的分红Token。

BitSG币星是新加坡本土数字资产交易所，2017年创立。已获节点资本，链上产业基金等多家机构战略投资，旗下的币星实验室，已为超过200个项目提供了合规，法务，孵化等一站式服务。币星也是新加坡首批在金管局申请支付服务牌照的交易所，通过区块链技术赋能实体经济。[2020/3/27]

4个项目代币的流动性好坏从对币安交易所的依赖程度也可以看出，流动性最差的BRD，唯一登陆的交易所就是币安，其次的FET虽然已经登陆5个交易所，但其93%的交易量都发生在币安，其他4个交易所一共也只贡献7%。而BTT和GTO对币安的依赖性要小很多，尤其是才上线1个月的BTT，虽然通过币安的Launchpad平台上币成功，但其在币安的交易量只占全部交易量的32%，也即意味着BTT在其它交易所也很活跃，是被市场认可的。可见，是否使用BNB申购项目代币对项目代币的流通性并没有影响，或者说，虽然币安是头部交易所，但币安的背书效力也并非是整个加密货币市场。要被市场认可，还是要靠项目本身的实力说话。

动态 | 加密行业筹资方式正由ICO转向IEO:2019年第二季度的数据证明了IEO的日益普及，并已取代了过时的ICO模式。加密市场统计数据显示，在过去六个月中已经推出了65多个IEO，其中约40个IEO成功达到了软上限甚至硬上限。在接下来的三个月中，将有约15个IEO推出。值得注意的是，其中一半是由已经完成IEO的项目进行的。在过去三年中，共有245个项目进行了IEO，并成功筹集了34亿美元。尽管越来越多的加密货币交易所宣布支持IEO项目，但加密货币市场正在出现新的众筹趋势：转向多次IEO，即在不同的交易所进行IEO。（cointelegraph）[2019/10/16]

另外，通过BNB申购的项目代币能在币安拥有更多的交易量，BTT的交易量已经占到币安的6.48%，FET的交易量占到1.24%，而没有使用BNB申购的早期项目BRD和GTO的交易量占币安交易量的1%都不到。从交易对来看，BTT/BNB已经占到币安总交易量的0.42%，是仅次于USDT和BTC的交易量第三大的BNB交易对，FET/BNB虽然只占0.07%，但也已是第八大BNB交易对。

动态 | Bitpanda IEO项目BEST价格跌去近一半 引发投资者不满:据Cryptovesti消息，加密货币交易所Bitpanda的IEO项目BEST价格已经跌去了近一半，这让最初的买家大失所望。这些买家以0.09-0.10欧元的价格买进BEST，但之后其价格迅速下跌。虽然BEST价格回升至0.07美元（约合0.63欧元）左右，但仍远低于最初售价。 BitPanda软件开发者Awli发推解释称，“新交易所上的新币，其流动性肯定会很差。他们（BEST项目方）决定不干预价格走势，让市场自行决定，也就是说，长期收益看起来很有前景，因其拥有吸引人的费用结构和BEST津贴。”另外，从长远来看，BEST旨在利用Bitpanda来逐步增加其流动性。[2019/8/12]

从这点意义上来说，Launchpad对激活BNB的交易有引导作用。流动性不足、破发或许会让项目方盈利减少，让投资者承担损失，但对交易所而言，不仅承担最小的风险，还能抽佣金，激活平台币，恰是一笔好买卖。币安联合创始人何一3月17日发微博称，“最近流行一个词儿叫IEO，讲真我都不知道E是什么？这是哪个单词的简写？给大家随手画个重点：项目抢手是因为项目质量和价格低于私募价格，一旦上线后，所有项目价格都是市场决定，市场是全球的市场，项目的好坏交给时间。”双赢局面尚未出现长期利好平台币通过IEO，项目方能募集资金，交易所能激活平台币，这似乎已经双赢了。但交易是一个动态过程，上币并不是终点，而是起点，那么在这个动态过程中，双方是否还能携手双赢呢？PAData爬取了CoinMarketCap上的交易数据，分析后发现，在振幅上，只有GTO和BRD这两个较早在Launchpad上发行的项目币与主流币BTC有明显同向共振，而且GTO和BRD与BTC的币价相关性非常显著，这意味着，两者的行情走势与BTC较为一致。而通过使用BNB在Launchpad上新发行的项目币BTT和FET在振动方向上与主流币BTC与平台币BNB均无关，甚至BTT在币价涨跌趋势上与BTC和BNB也都无关，这意味着BTT将来走出独立行情的可能性比其他三个Launchpad项目币更大，而FET在币价上与BTC和BNB呈现负相关，这意味着其币价涨跌趋势在很多情况下与BTC和BNB相反，而且涨跌幅度无关从币价和单日振幅的相关性来看，是否使用BNB来上币并不会捆绑BNB和项目币，也即两者尚未形成交易过程中的动态双赢局面。反正是发行较早的BRD和GTO与BNB之间存在微弱的同向共振运动形态，但这并不能认为与BNB有直接关联，因为BRD和GTO与BTC之间的同向共振运动形态更明显。

声音 | Arthur： IEO模式最终将面临监管 但短期或难明确细节:据币圈评论员Arthur称，近期，BitMEX Research发布一份关于IEO的报告显示，IEO募资已达3890万美元。IEO的数量有所增加，规模较小的交易所平台正试图复制这种模式。根据信息显示，小交易所的IEO项目陆续爆出丑闻，并造成投资者损失。考虑到，目前区块链技术仍不成熟，落地仍较为困难，市场存量资金规模相比仍较小，并且资金开始逐渐趋向关注主流币，因而IEO项目的盈利能力将逐步减弱，这将导致投资者参与的风险逐步加大，随之也将引起政府注意。

消息层面看，美国政府执法辩护和证券诉讼律师Jake Chervinsky发推曾表示，IEO只是由交易所管理的ICO。请不要误以为这使得IEO在某种程度上比ICO更合法。在纽约CoinDesk共识2019会议上，美国证券交易委员会数字资产和创新高级顾问Valerie Szczepanik表示，某些为IEO提供便利的交易所可能违反了美国证券法。今日CCN又报道称，前美国SEC执法部门负责人John Reed Stark表示，SEC将很快打击IEO。根据这些信息判断，IEO模式从法律层面看属于ICO模式的变种，在对IEO模式进行监管前需要政府出台针对ICO的明确法规，但ICO监管规则目前尚未明确，那么短期对于IEO的监管也将面临难题，但长期来看监管属于发展趋势。[2019/6/3]

另外，与BNB币价相关性最高的反而是同为平台币的HT，并且两者之间的振幅也呈现微弱相关性，这意味着，如果BNB涨，那么HT涨的可能要远远大于通过Launchpad发行的项目币，但是BNB暴涨，HT不一定会暴涨。这说明，在BNB与Launchpad项目币的捆绑尚未形成双赢之前，平台币之间的影响是更显著的。虽然BNB与Launchpad发行的项目币目前并没有形成双赢局面，甚至从短期来看，每当项目发行结束后，BNB还会面临一轮较大的抛压。根据币安的公告，抢到这两个项目众筹份额的投资者不到10%。那些没申购上的投资者在申购期结束后就可能会出售手中的BNB，造成BNB币价波动较往常更大。比如在2月3日结束BTT的申购后，2月5日BNB单日振幅达到13.65%，2月6日单日振幅达到14.30%。在3月2日结束FET的申购后，3月5日BNB单日振幅达到20.14%，3月6日，BNB单日振幅达到11.06%。目前，自BNB发行以来的单日振幅方差达到0.02，高于BTC，也高于Launchpad项目币。作为申购中介，BNB并不稳定，这对投资者而言，无疑是多了一层风险。

但从长期来看，Launchpad项目启动后，BNB剧烈波动的频率降低了。自2月运行Launchpad以来，BNB单日振幅超过10%的概率约是20%，也即10天里只有2天可能发生剧烈波动。要知道在此前，这一概率大约是40%，也即过去，BNB在10天里就有4天可能发生剧烈波动。应该来说，Launchpad项目为BNB增添了新的功能，即作为交易媒介。而新的功能意味着BNB有了新的价值，这对BNB价格稳定甚至上升都有积极意义，IEO对交易所有利已经显而易见。

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