数字资产期权入门指南（二）：期权 VS 交割合约

编者按：本文来自OKExResearch，Odaily星球日报经授权转载。推荐阅读《数字资产期权入门指南：什么是数字资产期权》。

很多交易者在刚接触期权时，总是不能理解数字资产期权和交割合约又有什么区别呢？现在，我们用以下案例说明：目前比特币市场价格为7,000美元，一个投资者想将手中的7,000美元投入该市场，目前数字资产市场上有现货、交割合约和期权三种产品。

美议员寻求对数字资产公司采取行动的有关信息:4月27日消息，美国众议院金融服务委员会的三名共和党议员已致函美国银行业监管机构负责人，包括联邦存款保险公司（FDIC）主席 Martin J. Gruenberg、美联储主席 Jerome Powell 和货币监理署（OCC）代理主计长 Michael J. Hsu，寻求有关可能对数字资产公司采取的协调行动的信息，并表示尽管加密行业存在普通欺诈，但数字资产活动本身并不存在风险。[2023/4/27 14:30:00]

此时该投资者有三种投资选择，具体操作如下表所示：

Hidden Road获得英国FCA的批准注册为数字资产公司:金色财经报道，数字资产和外汇经纪公司Hidden Road宣布英国实体Hidden Road Partners CIV UK Limited 已获得金融行为监管局 (FCA) 在英国注册为数字资产公司。[2022/12/22 22:01:08]

我们做出投资收益曲线后可以看出，投资者对投资方案的选择，取决于对市场风险与收益的考量，以及市场价格在未来所处的位置，其中：买比特币现货的风险最小，但相较于交割合约与期权，其收益也是最小；交割合约的优势在于当“买入价格<最新市场价格<期权执行价格“时，其收益高于期权，而期权却出现期权费亏损；期权的优势在于，在上图中，如果不追加保证金，那么交割合约在6,100美元左右的位置时就会出现爆仓风险，导致投资者血本无归，而期权此时损失的仍然只是期权费用，并且未来价格反弹至8,000美元以上时仍可盈利，并且期权本身具有超级杠杆，如果比特币价格一直上涨，那么期权的收益将远超合约收益，因此具有高杠杆+无爆仓风险的特征。通过以上案例，相信大家基本理解了期权与合约在市场表现上的差异。现在让我们从深层次上来分析两者之间在本质上的差异。细心的读者或许会发现，期权的收益曲线与数字资产及衍生合约的收益曲线有很大的差异，数字资产及衍生合约的收益曲线是线性对称的，而期权的收益曲线却出现明显的非对称性。权利与义务的不对称性是期权与合约产生差异的根源：期权给了持有者某种权利去做什么事情，但期权持有者不一定必须行使权利，但期权的卖方只有义务，一旦买方选择行权，那么卖方必须履约；在合约市场中，履约是买卖双方共同的权利和义务，因此双方必须履约。

韩国釜山市拟投资约5800万美元设立数字资产交易所，已有10多家财团参与竞标:6月21日消息，据韩媒电子新闻报道，投资750亿韩元（约合5800万美元）的韩国“釜山数字资产交易所”的招标评选工作最快将于下月开始。据悉，包括大型证券公司、科技金融公司、外国投资公司在内的10多家财团参与了竞标。截至上月末，釜山市从各财团收到了事前信息申请书（RFI），准备工作结束后将收到提案申请书（RFP）。预计釜山最快将于明年年底正式推出包括虚拟资产交易在内的服务。

据悉，釜山市计划设立具有全球竞争力的数字资产交易所，在5年内将其培育成全球前10位的平台。为了确保透明性，韩国将首次设立以区块链为基础的全球数字资产交易所。[2022/6/21 4:42:56]

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