避险需求升温，震荡冲高盘整

2020年第1周区块链二级市场报告2019年12月29日-2020年1月6日本期报告重点内容：本周大盘走势：避险需求升温，震荡冲高盘整交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退期货合约：短期期货升水转贴水，多头资金相对占优宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高总结本期报告详细内容：1.本周大盘走势：避险需求升温，震荡冲高盘整截至报告统计时间，本周全球区块链资产总市值日均值为1979.7亿美元，较上周均值上涨1.15%；市场24小时成交量日均值721.16亿美元，较上周均值下跌4.1%。截至报告统计时间，Tokenmania8周行情指数最新点位2.05%,Tokenmania32周行情指数最新点位-2.87%，Tokenmania60周行情指数最新点位3.30%。本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，投资者恐慌情绪缓解。周初大盘延续上周走势弱势盘整，一度下探跌破1850亿美元，周五受伊朗事件影响，大盘迅速拉升企稳1950亿美元上方，尾盘收报2018.4亿美元，较上周同期上涨3.12%。本周由于美伊冲突升级，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨，黄金创下2019年9月以来新高；比特币周初持续阴跌险守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震荡上涨，尾盘暂时企稳7500美元上方，接近近期高点，空头资金大规模爆仓。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，市场交投气氛回暖，短期市场看多情绪抬升，但目前价格尚未突破前高，仍处于近期震荡区间，上方空间暂未确定，新一轮行情有待量能配合有效突破确定市场方向；目前伊朗单方面宣布中止履行伊核协定，近期价格变化受地缘环境事件后续发酵影响较大，可保持密切关注，短期价格可谨慎看多。此外，市场受消息面影响，近期振幅或将放大，同时市场确定方向前反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，注意风险。图1本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图2近三月比特币价格变化

分析：受新冠避险需求推动，比特币和黄金关系已更为紧密:7月29日，金融界发文称，从历史上看，比特币和黄金并没有趋向于同步波动，120天相关性有时略微为正，有时略微为负。随着冠状病的出现，两者关系似乎已经改变。在避险买盘推动下，黄金升至创纪录高点，同时比特币也上涨，并且现在比以往任何时候都更与黄金走势保持一致。[2020/7/30]

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania2.交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%本周九大交易所单日成交量均值为813.69亿元，降幅为4.36%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（46.69%)，OKEX（24.33%)，BitMEX（13.22%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的84.23%，前三名占比较上周增加0.33%；Huobi本周累计成交量较上周下降44.37亿元，降幅为1.64%，OKEX本周累计成交量较上周下降88.04亿元，降幅为5.97%，BitMEX本周累计成交量较上周下降51.40亿元，降幅为6.39%。图3近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania图4九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania从更长的时间维度来看，19年一季度九大交易所日交易量基本处于400亿元上下区间震荡，二季度交易量在4月初放量突破1400亿元，5-6月市场成交量连创新高，九大交易所日交易量一度突破4300亿元高点；7月以来市场成交量呈现持续震荡缩量态势，日均交易量均值降低到1000亿元以下；10月底比特币快速拉升一度突破10000美元上方，日成交量突破3000亿元创下高位，而后市场成交量再次呈持续回落态势；受监管趋紧影响，11月底币价在恐慌中一度放量下跌，随后日成交量持续萎靡，本周尾盘受避险情绪升温影响，交易量有所放大。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。从LocalBitcoins的全球交易量来看，全球比特币场外交易量减少16.82%至3045.1万美元，中国比特币场外交易量减少13.58%至1061.5万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少17.24%至2052.5亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例计算，最近一周场外BTC交易量约2629.326万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3786.965万元，最近一周较前一周减少30.57%。图5LocalBitcoins全球交易量

江卓尔：BCH表现更强势，BTC“数字黄金”及“避险资产”论被证伪:金色财经报道，江卓尔在微博表示：“说实话，BCH这轮表现不错了，3月12日8点开始崩时，BCH/BTC=0.0333（265.1/7956），现在0.0369（169.5/5015），一般小币种对大币种应该跌得多一些，BCH对BTC反而还略涨了一些。BCH上并没有多少杠杆和连环爆仓，主要还是BTC的连环爆仓拖累了BCH，这是确实没办法的事情。为什么BCH表现得比ETH，BSV强势呢？我觉得是因为BTC的‘数字黄金’，‘避险资产’论被证伪，那BCH的‘自由货币’论就会有更多的人关注。”[2020/3/17]

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图6LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图7LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania：九大交易所是指币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb3.交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%本周交易所BTC钱包余额64.27万BTC，较上周同期增加0.01万BTC，涨幅0.02%；交易所USDT钱包余额19.60亿USDT，较上周同期增加0.1亿USDT，涨幅0.5%。本周Tether减少0.02%，当前USDT流通总量为47.08亿美元。图8近期交易所BTC余额与BTC价格走势

声音 | 肖磊：投资者的避险意愿开始升温，黄金和比特币价格开启了跳涨行情:今日，财经作家肖磊发文表示，关于人民币汇率破7的问题，市场出现了一定的恐慌情绪，投资者的避险意愿开始升温，黄金和比特币价格开启了跳涨行情。市场应该清楚，人民币汇率的破7，是中国主动做出的回应，是无奈的选择，也是被美国所三番五次刺激的结果。[2019/8/5]

资料来源：TokenMania图9交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据。4.数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%本周十大数字资产换手率周累计389.01%，较上周下跌14.20%，跌幅3.52%；换手率最高为62.30%，最低为46.91%，极值差为15.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平。图10近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图11本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania本周累计换手率排名前三位的分别是ETC的每日平均值。5.USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价溢价率反映了USDT价格的溢价水平，也是捕捉资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着资金入场情绪积极，反之则意味着资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。图12KrakenUSDT/USD交易对价格

声音 | 交易员：比特币确实是对冲美元的避险资产，1万美元是值得买入的价位:据CCN消息，CNBC频道Futures Now交易员Jim Luorio认为，比特币或将跌至1万美元。Luorio表示：“我开始真正看到比特币可能是什么；比特币确实是一种真正的美元对冲避险资产，至少过去六个月可以看到这一点。1万美元似乎是一个不错的价位。如果它的交易价是10,850美元，我认为这是一个值得买入的机会。[2019/7/3]

资料来源：Tradingview，TokenMania本周kraken交易所本周USDT溢价率周初下行触底回升，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.21%，最低溢价-0.48%，收盘溢价-0.05%，近期USDT交易溢价率屡创新低，市场资金一度存在离场迹象，但随着避险情绪加剧，当前USDT溢价率已修复至接近平价。USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。6.比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。图13日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania图14恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me，TokenMania本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期基本持平，但仍处前期洼地，开盘值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盘值1.58，收盘值较上周同期上涨0.64%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为40点，最低为37点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期37点增加2点，投资者情绪保持恐惧，恐惧情绪较上周有所减退。7.期货合约：短期期货升水转贴水，多头资金相对占优从期货合约的角度来看，本周期货价格窄幅震荡，基差趋于收敛，多头资金相对优势，短期市场看多情绪抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.59%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水0.56%，升水幅度上升0.50个百分点；季度合约平均升水1.78%，升水幅度上升0.87个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周尾盘OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，最新贴水0.34%；次周合约尾盘贴水0.21%，BitMEX永续合约尾盘贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00%：47.00%，多头资金相对占优。受外围事件影响，本周比特币期货再次出现短时插针，投资者大规模爆仓的现象，市场确定方向前反向波动概率较高，望投资者注意风险。图15近两周比特币期货与现货价格走势

市场避险情绪又现 DGD再次领涨市值前百币种:今日凌晨BTC自8300美元回落至8200美元附近，市场跟随震荡调整。自5月18日市场回调，DGD领涨市值前百币种后，今日DGD再次领涨市值前百币种，涨幅10.53%，全球均价暂报215.26美元，DGD的目标是与社区一起治理并建立21世纪以太坊金本位金融平台。[2018/5/20]

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania图16近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算8.宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。本周央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期；受美伊冲突升级影响，中东局势紧张油价上行，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨。美股方面，本周美股尾盘收跌，纳指周涨0.16%，报9020.77点，道指周涨-0.04%，报28634.88点，标普500指数周涨-0.16%，报3234.85点，终结五周连涨；受避险情绪升温影响，COMEX黄金期货本周周涨2.44%，收报1555.10美元/盎司，创2019年9月以来新高，周线四连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨2.62%，报3083.79点；深证成指周涨4.13%，报10656.41点；创业板指周涨3.87%，报1836.01点，北向资金本周净流入177.74亿元；恒生指数周涨0.80%，报28451.50点，保持周线五连阳。图17本周各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1125.16%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅43.27%，纳斯达克综合指数涨幅66.16%；此外恒生指数涨幅28.54%，黄金涨幅33.60%。图18近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：TokenMania各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势，熊市实际上有助于市场中劣质项目的淘汰和短期投机者的离场。自2109年年初到目前来看，市场行情有所回暖，但长期来看数字货币仍处于估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。9.总结大盘走势：本周大盘震荡上涨，大中小市值币种全面上行，投资者恐慌情绪缓解。周初大盘延续上周走势弱势盘整，一度下探跌破1850亿美元，周五受伊朗事件影响，大盘迅速拉升企稳1950亿美元上方，尾盘收报2018.4亿美元，较上周同期上涨3.12%。本周由于美伊冲突升级，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨，黄金创下2019年9月以来新高；比特币周初持续阴跌险守6900美元，而后快速拉升至7200美元上方并震荡上涨，尾盘暂时企稳7500美元上方，接近近期高点，空头资金大规模爆仓。从盘面上看，当前市场短期指标与投资者情绪较前期有所改观，市场交投气氛回暖，短期市场看多情绪抬升，但目前价格尚未突破前高，仍处于近期震荡区间，上方空间暂未确定，新一轮行情有待量能配合有效突破确定市场方向；目前伊朗已单方面宣布中止履行伊核协定。近期价格变化受地缘环境事件后续发酵影响较大，可保持密切关注，短期价格可谨慎看多。此外，市场受消息面影响，近期振幅或将放大，同时市场确定方向前反向波动概率较高，望期货投资者合理控制杠杆倍数，注意风险。交易所成交量：交易所周成交量均值降幅4.36%。本周九大交易所单日成交量均值为813.69亿元，降幅为4.36%。从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi计算，最近一周场外BTC交易量约2629.326万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3786.965万元，最近一周较前一周减少30.57%。交易所钱包余额：BTC余额增加0.02%，USDT余额增加0.5%。本周交易所BTC钱包余额64.27万BTC，较上周同期增加0.01万BTC，涨幅0.02%；交易所USDT钱包余额19.60亿USDT，较上周同期增加0.1亿USDT，涨幅0.5%。本周Tether减少0.02%，当前USDT流通总量为47.08亿美元。数字资产换手率：十大数字资产累计换手率下跌3.52%。本周十大数字资产换手率周累计389.01%，较上周下跌14.20%，跌幅3.52%；换手率最高为62.30%，最低为46.91%，极值差为15.39个百分点。本周市场交易活跃度与上周基本持平。本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周1038.76%，较上周下跌80.26%，跌幅7.17%)，LTC（本周801.00%，较上周上涨1.52%，涨幅0.19%)，EOS（本周475.73%，较上周下跌56.58%，跌幅10.63%)；USDT溢价率：USDT溢价率触底回升，尾盘维持负溢价。本周kraken交易所本周USDT溢价率周初下行触底回升，收盘维持负溢价，usdt/usd交易对本周开盘溢价-0.21%，最低溢价-0.48%，收盘溢价-0.05%，近期USDT交易溢价率屡创新低，市场资金一度存在离场迹象，但随着避险情绪加剧，当前USDT溢价率已修复至接近平价。比特币波动率指数：波动率指数维持低位，市场恐惧情绪减退。本周比特币波动率指数呈冲高回落走势，较上周同期基本持平，但仍处前期洼地，开盘值1.57，最高值3.91，最低值1.03，收盘值1.58，收盘值较上周同期上涨0.64%；恐惧&贪婪指数7日前为37点，本周最高为40点，最低为37点，恐惧&贪婪指数最新点位39，较上周同期37点增加2点，投资者情绪保持恐惧，恐惧情绪较上周有所减退。期货合约：本周期货价格窄幅震荡，基差趋于收敛，多头资金相对优势，短期市场看多情绪抬升。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.59%，升水幅度上升0.51个百分点；次周合约平均升水0.56%，升水幅度上升0.50个百分点；季度合约平均升水1.78%，升水幅度上升0.87个百分点；BitMEX永续合约平均贴水0.02%。本周尾盘OKEX的当周合约价格由升水转为贴水，最新贴水0.34%；次周合约尾盘贴水0.21%，BitMEX永续合约尾盘贴水0.05%；截至统计时间，BITMEX永续合约多空对比为53.00%：47.00%，多头资金相对占优。受外围事件影响，本周比特币期货再次出现短时插针，投资者大规模爆仓的现象，市场确定方向前反向波动概率较高，望投资者注意风险。宏观视角：全球避险情绪上行，黄金价格再创新高。本周央行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期；受美伊冲突升级影响，中东局势紧张油价上行，避险情绪推动黄金和比特币价格上涨。美股方面，本周美股尾盘收跌，纳指周涨0.16%，报9020.77点，道指周涨-0.04%，报28634.88点，标普500指数周涨-0.16%，报3234.85点，终结五周连涨；受避险情绪升温影响，COMEX黄金期货本周周涨2.44%，收报1555.10美元/盎司，创2019年9月以来新高，周线四连阳；国内股市方面，本周上证指数周涨2.62%，报3083.79点；深证成指周涨4.13%，报10656.41点；创业板指周涨3.87%，报1836.01点，北向资金本周净流入177.74亿元；恒生指数周涨0.80%，报28451.50点，保持周线五连阳。风险提示回调风险国内外监管政策超预期国际地缘环境变化超预期比特币合约价格波动免责声明TAMC研究院与本报告中所涉及的数字资产或其他第三方不存在任何影响报告客观性、独立性、公正性的关联关系。本报告所引用的资料及数据均来自合规渠道，资料及数据的出处皆被TAMC研究院认为可靠，且已对其真实性、准确性及完整性进行了必要的核查，但TAMC研究院不对其真实性、准确性或完整性做出任何保证。报告的内容仅供参考，报告中的事实和观点不构成相关数字资产的任何投资建议。TAMC研究院不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。读者不应仅依据本报告作出投资决策，也不应依据本报告丧失独立判断的能力。本报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于定稿本报告当日的判断，未来基于行业变化和数据信息的更新，存在观点与判断更新的可能性。本报告版权仅为TAMC研究院所有，如需引用本报告内容，请注明出处。如需大幅引用请事先告知，并在允许的范围内使用。在任何情况下不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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