dYdX日交易额超千万美元，链上杠杆交易市场能有多大？

编者按：本文来自：得岸观点，作者:XUY，Odaily星球日报经授权转载。

随着数字货币交易市场进入存量博弈，交易所纷纷推出相关的衍生品交易品种。最近币安上线了期货合约交易，OKEx也即将上线比特币期权。以太坊上的衍生品市场也在不断发展创新，比如链上的杠杆交易。dYdX上线后交易额稳步提升

抵押借贷是以太坊上典型的DeFi应用，用户可以抵押ETH或其它ERC20代币借出美元稳定币。其中规模最大的是MakerDAO，抵押的ETH市值近2亿美元。以下是各应用的详细数据。

dYdX经销商钱包发出了262万枚DYDX作为索赔奖励:金色财经报道，据SpotOnChain监测，在过去的7天里，dYdX经销商钱包0x6A6发出了262万枚DYDX(约485万美元)作为索赔奖励。前5名接收者将接收到184万枚DYDX（占总分配的81.2%）。[2023/5/24 15:22:26]

其中dYdX比较特别，它不仅提供抵押借贷的功能，还能让用户方便地加杠杆。

dYdX已阻止俄罗斯IP访问:金色财经报道，DeFi交易应用程序dYdX正在对俄罗斯用户进行地理封锁，另根据该平台使用条款显示，来自伊朗、叙利亚、朝鲜、古巴、缅甸、顿涅茨克、卢甘斯克和克里米亚的用户不得使用dYdX，尽管没有特别提到俄罗斯，但dYdX称服务限制适用于目前受到美国政府制裁的其他司法管辖区。（TheBlock）[2022/4/25 14:48:12]

因为不少用户抵押借贷是为了加杠杆做多ETH，在没有dYdX之前，用户需要先在借贷应用抵押ETH借出稳定币，然后到交易所将稳定币买成ETH，最后再抵押到借贷应用，如此循环完成加杠杆，体验比较差。dYdX在借贷的基础上增加了交易功能，用户可以一次操作完成加杠杆的需求。自从今年4月份推出之后，交易量节节攀升，平均日交易额达到300万美元。

DYDX基金会声明：请用户警惕DYDX假币:金色财经报道，近日，DYDX基金会接到反馈，市场已有部分非法分子打着DYDX旗号在发行假币DYDX。在此，DYDX基金会郑重声明，DYDX到目前为止，还未进行释放。DYDX首期领取时间为2021年9月8晚23:00（UTC+8）。请广大用户注意防范风险，保护自身财产安全，并对打着DYDX旗号发行代币的非法行为予以抵制。

DYDX地址：0x92d6c1e31e14520e676a687f0a93788b716beff5。[2021/9/8 23:10:05]

值得一提的是，在11月22日以太坊大跌行情中，日交易额首次突破1000万美元。由于加杠杆做多的用户比较多，当天被爆仓清算的仓位超过了900万美元，这个数字哪怕在中心化交易所也是不小的，可见链上杠杆交易的活跃度。发挥了DeFi开放可组合的优势

杠杆交易产品设计一般包括三大模块：借贷资金池、现货交易和爆仓清算。由于DeFi应用之间可以通过智能合约相互调用，完全可以基于第三方应用搭建出一个新的杠杆交易产品，比如资金池用Compound、现货交易用Uniswap或eth2dai。这就大幅降低了项目方在链上实现杠杆交易的成本。由于DeFi的开放性，链上资金流动效率高，这就给杠杆用户提供了低利率的借贷资金。目前DeFi借贷年化利率平均低于10%，OKEx杠杆借贷是22%，火币更是高达35%，链上资金成本远远低于中心化交易所。除了低利率之外，链上杠杆借贷还有透明安全、免KYC的优点。相比于中心化交易所的不足

首先是交易深度不足导致交易滑点偏大。头部交易所的交易滑点一般在0.1%以内，而链上的去中心化交易所可能会超过0.5%，相差至少几倍。由于链上流动性比中心化交易所要差不少，为了减少穿仓的发生，会要求较高的维持保证金率，导致用户更容易爆仓。除了杠杆交易的自身手续费之外，在链上还要支付gas费，交易打包时间也比较长，这就导致链上的杠杆交易不适合高频操作，相反更适合长线交易的大户。总结

链上的杠杆交易在借贷资金成本上有明显的优势，但是受限于DeFi在大众市场的普及程度，要实现日交易额千万美元到亿的跨越，还有很长的路要走。

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